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[期刊] 财贸经济
[作者]
王四国 李怀祖
超额收益的来源可以判断股票市场发展是否健康。本文通过上市公司的经营业绩、成长性和价格操纵三类因素对中国A股市场股票投资超额收益影响的显著性分析 ,发现超额收益主要来源是价格操纵 ,并根据这一现状 ,提出了加强交易信息披露制度建设的政策建议。
关键词：
股票市场 超额收益 价格操纵 信息披露
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
郭瑜
本文旨在验证我国市场上价值投资策略是否具有超额收益,并试图对此进行解释。基于1998-2011年我国A股市场数据,本文发现基于B/M和E/P指标划分的价值股组合能分别获得相对成长股组合0.33%和9.04%超额收益率,同时,CAPM模型不能解释我国价值股组合超额收益,而包含了风险补偿变量的两因素模型能更好地解释价值股组合较高收益的来源。
[期刊] 统计与决策
[作者]
袁江 陈一星
文章基于贸易关系分析了中国股市收益率预测的依据。研究发现:是净进口国而不是净出口国的股市收益率对中国的股市收益率具有预测功能。中国的出口企业面临着收益上的刚性,当进口的原材料价格发生波动时,成本的增加只能是通过企业内部消化而不能传递到出口价格上,所以净进口国的冲击会显著影响出口企业的收益进而影响中国股市的波动,正是该机制造成了净进口国股市收益率显著影响了中国的股市收益率。
关键词：
贸易关系 股市收益率 预测
[期刊] 广东财经大学学报
[作者]
戈盈凡
宏观基本面冲击作为股票市场波动的重要原因被广泛认可,但从宏观经济不确定性视角探讨其对中国市场股票超额收益率影响的研究却相对缺乏。利用中国宏观经济和金融的多指标数据,构建2002—2022年中国宏观经济不确定性指数,考察其对A股超额收益率的影响。研究发现宏观经济不确定性暴露的负向溢价显著存在,即具有负的宏观经济不确定性贝塔股票的未来超额收益率更高;不过这种溢价在不同股权性质、规模和行业的股票中存在差异,并且相对于经济上行时期,经济下行时期的宏观不确定性贝塔溢价更为显著,凸显其异质性和状态依赖性。本研究对于理解宏观经济不确定性对股票市场的影响以及构建相应的资产组合来应对宏观不确定性冲击具有一定的理论意义和现实价值。
[期刊] 财会通讯
[作者]
付萱 陆加徐
本文基于市场心理及投资者行为特征,将投资者情绪与投资者的异质信念相结合,构建了两个基于不同指标和样本区间的投资者情绪指数,进而分别使用这两个指数建立区分高低情绪的标准,最终通过对检验方程的滚动窗口回归来判断投资者情绪的高低是否会对投资者的异质信念与未来股票市场的超额回报之间的关系产生显著影响。本文研究表明,在市场上投资者情绪高涨的时期,当期投资者的异质信念与未来股票市场的超额回报之间呈显著负相关关系;而在投资者情绪低落的时期,投资者信念的异质性程度则不会对未来股票市场的超额收益率产生显著影响。这一结果背后的原因在于投资者情绪的高低会影响卖空限制的强弱,而卖空限制则是投资者的异质信念能够对市场收...
[期刊] 云南财经大学学报
[作者]
姚涛 杨欣彦
构建了证券交易税和证券利得税导致股票市场超额税收漏损效应的分析框架。实证结果表明:中国股市存在超额税收漏损效应。通过建立自回归分布滞后模型,发现漏损量通过滞后效应对股市规模产生了显著影响。格兰杰因果关系检验说明漏损量与股市规模存在双向的格兰杰因果关系。减税与增加分红是降低超额税收漏损效应的有效路径。
关键词：
证券交易税 超额税收 漏损效应 股市规模
[期刊] 投资研究
[作者]
万孝园 陈欣
本文研究空气污染，尤其是雾霾对中国股市收益的影响，发现自２０１３年以来，当发生雾霾时，上海及深圳市场的股票指数日收益率均显著为负。在控制了其它效应后，雾霾对股票指数日收益率的负面影响依然显著。个股层面回归分析表明，小市值公司的股票和投机性较强的＂彩票类＂股票更容易受到雾霾的影响。本文结果表明，雾霾通过投资者情绪对股市收益产生负面影响，从而为空气污染在中国股票市场的负面溢出效应提供了证据。
关键词：
雾霾 股票市场收益率 投资者情绪
[期刊] 中国经济问题
[作者]
潘雪阳
文以线性多因子定价模型为基础,对动量收益进行分解,通过构造两种不同的动量策略——基于历史总收益的动量策略和基于历史公司特定收益的动量策略,来考察不同因子对动量效应的影响。进一步的实证研究表明:中国股市存在统计显著的动量效应;股价对公司特定信息的反应不足是该效应存在的主要原因。
关键词：
动量效应 公司特定收益 风险因子
[期刊] 中央财经大学学报
[作者]
周孝华 宋庆阳
笔者使用中国上证综指和深证成指１９９０—２０１３年的日数据和周数据，运用改进的自动混合Ｂｏｘ－Ｐｉｅｒｃｅ检验，原始自助法自动方差比检验和广义谱检验实证研究了中国股票市场的收益可预测性，同时使用滚动子样本窗口检验了收益可预测性的时变特征。研究发现，不断变化的市场环境驱动着收益可预测性。大多数时候收益是不可预测的，一些统计显著的收益可预测性时段主要和金融危机、政策巨变等重大外因事件有关。研究结果支持适应性市场假说，即变化的市场环境驱动着收益可预测性等关键市场特征。与有效市场假说相比，适应性市场假说能够更好地解释中国股市市场效率的动态演变。
[期刊] 经济研究
[作者]
王美今 孙建军
本文从我国股市的现实情况出发 ,构造理论模型证明 :投资者接受价格信号时表现出来的情绪是影响均衡价格的系统性因子。这一结论得到实际数据的支持 ,实证发现投资者情绪的变化不仅显著地影响沪深两市收益 ,而且显著地反向修正沪深两市收益波动 ,并通过风险奖励影响收益。研究结果表明 ,沪深两市不仅具有相同的投资者行为和风险收益特征 ,而且均未达到弱式有效 ,机构投资者是可能的噪声交易者风险源。
关键词：
DSSW模型 收益 收益波动 投资者情绪
[期刊] 技术经济与管理研究
[作者]
陈琼豪 应益荣
文章通过运用分类主成分分析方法,提取前三个主成分,并将最平稳主成分作为预测变量。采用线性回归方法将通过主成分分析提取到的通货膨胀因子作为预测变量,以滞后一期的通货膨胀因子作为预测变量,进行样本内预测。得出通货膨胀因子对股市收益率在10%的显著性水平下有负向影响。采用OOS检验和MSE_F检验方法将通货膨胀对股市收益影响进行样本外预测检验并通过样本外检验。通过多变量回归分析发现结果具有稳健性。结果显示,通货膨胀因子对股市收益预测效果较好且对股市收益具有稳定的负面影响。建议维持较低通货膨胀水平,实行与经济发展水平相适应的稳健货币政策。
关键词：
通货膨胀 股市收益 股票市场
[期刊] 云南财经大学学报
[作者]
夏强 杜金沛
在美国股市和中国股市本身滞后信息的双重影响下,股改后中国股市收益均值及波动不对称。为了评估这种不对称效果,选定门限非线性的GARCH模型,结合GJR效应,利用基于M-H算法的贝叶斯推断的参数估计方法,分析中国股市收益均值和波动不对称的特点。选取S&P500指数、恒生指数、上证综指进行分析,发现了这种不对称性。同时还发现,美国股市对香港股市具有显著的溢出效应,但这种溢出效应更多地体现为美国股市利好消息对上海股市的影响,而利空或利好消息对上海股市的影响却比香港股市具有明显的滞后性。
[期刊] 统计与决策
[作者]
贺胜柏 李艳红
随着全球化趋势不断加深,中国股市与全球股市联系日益紧密。自2004年1月到2010年6月,全球经济经历了稳定增长、急剧衰退、缓慢复苏三个过程,同样在股市中也得到反应。文章以代表中国股市的上证指数和代表全球股市的道琼斯指数为变量,采用VAR模型和脉冲响应函数进行实证分析,结果表明,在整个周期、急剧衰退阶段、缓慢复苏阶段全球股市对中国股市单方面格兰杰原因,但在稳定增长阶段,两者无明显影响。
关键词：
中国股市 全球股市 脉冲响应 方差分解
[期刊] 世界经济
[作者]
陈浪南 邹功达
本文以沪市为对象研究了中国股市收益与流通股本的关系。经验分析发现,普遍存在于欧美证券市场与新兴市场的“小盘股效应”(又称“小公司效应”)在中国一定时期也存在,但与国外不同的是,中国还存在“大盘股效应”。小盘股效应与大盘股效应的合力造就了中国与众不同的收益—股本U型关系。本文还剖析了形成这种关系的内在机理,认为它是在投资理念转换、获利模式更替的特殊时期两种效应交织发生作用的结果。为了进一步佐证收益—股本的U型关系,本文对各个时段相对大盘的持有期收益率的影响因素进行回归分析,并在此基础上提出相关的投资策略建议。
关键词：
小盘股效应 大盘股效应 股票收益率
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