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[期刊] 数理统计与管理
[作者]
鲁万波 亢晶浩 夏少锋 王彦锋
本要基于预平均思想和Andersen等(2010)~([1])日内跳跃检验思路提出一种预用于超高频金用数据的日内跳跃行为检验方法和步骤,结合宏观经济信息和流动性冲击信息及跳后信息,分别从个股数据视角和混合数据视角出发,建立跳跃行为日发机提动态模型,利用于态50指数及验成分股超高频数据对中国股票跃场资产价格的跳跃行为进行平究。平究表明,中国股跃单个交易日跳跃行为呈引多次跳跃易思负跳跃分布不对称,跳跃一度视各行业间变化较大的指数;宏观经济信息发布、流动性冲击与跳跃行为发与同步性较一,易流动性冲击日业跳跃机会更多。
关键词：
日内跳跃行为检验 分布指数 日发机提
[期刊] 上海经济研究
[作者]
胡志军 沈根祥
本文改进了Andersen等(2010)的资产价格日内序列跳跃检验方法:基于Corsi等(2010)的方法检验跳跃存在性,提高了跳跃存在性检验的功效;使用Mancini&Reno(2011)的时点方差估计量对价格改变量进行标准化,得到更为合理的跳跃发生时段和跳跃幅度。基于改进后的序列跳跃检验方法对上证综指和深证成指日内高频数据的实证研究表明,在5%的显著性水平下,在样本时期内,多于1/5的交易日有跳跃发生,跳跃性方差占总的已实现方差的比例约为7%;一周中,周一和周五发生跳跃的次数明显多于其他交易日,一交易日中,跳跃多数发生在开盘后的半小时内;正向跳跃次数多于负向跳跃次数,跳跃幅度的分布具有双峰...
关键词：
跳跃 高频数据 序列跳跃检验
[期刊] 管理评论
[作者]
梁丽珍 孔东民
本文从日内收益的持续和反转入手,对上证综指的日交易行为进行研究。通过构建了一个具有联立特征的多元回归对隔夜收益和昨日收益、市场升降以及是否处于周一或周五纳入模型进行考察。结果发现:(1)整体而言,中国股市的日内特征表现为反转。依赖于不同市场状态以及是否处于周五,惯性特征也同时存在。(2)昨日收益与隔夜收益对随后市场的日内行为存在显著影响。最后基于out-of-sample效率检验则说明本文的收益预测模型具有较好的Mincer-Zarnowitz效率,并且在交易期间市场存在特定的结构。
[期刊] 北京工商大学学报(社会科学版)
[作者]
刘晓雪 王新超 胡俞越
基于非参数方法识别中国股指期货市场日内价格跳跃行为,改进HAR-CJ波动模型分析期货开盘跳跃行为的内在机制和溢出效应,研究发现:股指期货交易日内开盘跳跃行为包括隔夜不确定性收益及其在日内波动延续;股指期货日内开盘的一般性跳跃行为可由反映市场预期的价格波动行为解释;股指期货开盘跳跃相较盘中密集分布跳跃行为融入市场速度更快;股指期货开盘跳跃行为对交易日价格波动和股票现货市场的溢出效应明显。在此基础上,就机构投资者和市场监管者如何加强风险管理提出相关对策建议。
[期刊] 管理评论
[作者]
朱芸 赵华
本文基于跳跃回归模型估计了(模型)跳跃贝塔，提出了正向跳跃回归模型和负向跳跃回归模型，研究了中国股市的系统性跳跃风险。结果表明，跳跃回归模型表现出较好的拟合效果，市场的跳跃行为对个股具有显著的影响，中国股票市场上存在系统性跳跃风险。将跳跃贝塔分解为正跳贝塔和负跳贝塔后，随着股票组合的正跳贝塔由小变大，各组合收益率单调减小，正跳贝塔更能够体现出股票组合的差异性。跳跃贝塔值与组合未来收益率呈现负相关的关系，系统性跳跃风险较小的组合倾向于获得更高的收益，基于模型跳跃贝塔构建的对冲组合可以获得显著为正的经三因子模型调整后的超额收益。
关键词：
跳跃回归 跳跃贝塔 投资组合
[期刊] 管理科学
[作者]
杨科 陈浪南
运用2000年1月4日至2008年12月31日上证综指每5分钟的高频金融数据,采用核估计量估计中国股市高频波动率序列,运用修正的已实现门阀多次幂变差估计中国股市高频波动率的跳跃序列,实证分析中国股市高频波动率跳跃的各种特征,并运用ACD模型、ACH模型以及扩展的ACH模型进一步分析中国股市高频波动率跳跃的持续期的特征。研究结果表明,中国股市高频波动率及其跳跃都具有集聚的特征,高频波动率发生显著跳跃的比例相当高,高频波动率跳跃的幅度、强度和跳跃幅度的分布都具有时变性,而跳跃对高频波动率的贡献却具有相对稳定性;在样本期,中国股市高频波动率跳跃表现出较强的正相关性,且跳跃的持续期存在较强的长记忆性和...
[期刊] 财贸经济
[作者]
陈逢文 金启航 胡宗斌
本文利用2007年5月底至2017年6月底上证综指的5分钟高频交易数据,采用双幂次变差非参数法验证了我国股市价格跳跃行为的存在情况。通过将总体已实现波动率分解为连续波动和跳跃波动,验证了跳跃波动与股票收益之间的关系。以Fama-French三因子模型为例,探讨了跳跃行为在预测收益和风险中的应用。得到的结论有:(1)我国股市价格存在跳跃行为且异常波动比例约为0.44,跳跃波动与股票收益存在显著关系;(2)纳入跳跃风险因子的四因子模型比Fama-French三因子模型拟合优度更好,定价效率更高,跳跃风险因子可以作为一个有效的扩展因子;(3)两模型的SMB因子和HML因子在滚动回归与整体回归中的系数相差不大,两个模型的稳定性都很好;(4)四因子模型共同风险值更大,与组合整体主动风险更为接近,风险预测和解释能力更强。
[期刊] 国际金融研究
[作者]
王茹婷 李文奇 黄诒蓉
中美贸易摩擦备受各界关注,研究中美贸易摩擦对中国金融市场波动率的冲击具有时代意义。本文基于HAR-RV事件拓展模型及日内跳跃Logistic模型,量化分析了中美贸易摩擦事件对中国沪深300指数及受加增关税影响的行业指数(农产品、通信设备、专用设备、医疗器械、铁路运输、航天装备)造成的影响。本文研究发现,中美贸易摩擦事件对这些指数均会产生迅速且短暂的冲击;美国制裁公告比中国制裁公告对中国市场的影响更大;通信设备与医疗器械行业受美国制裁公告影响程度最大;引入贸易摩擦事件会加强波动率预测模型样本内外的预测效果。本文实证结果可为政策制定者防范系统性金融风险提供参考。
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
杨科 陈浪南
采用修正的已实现门阀的多次幂变差和C_TZ统计量,利用上证综指2000年1月4日至2008年12月31日每5分钟的高频数据估计了中国股市波动率的跳跃成分,通过构建AHAR模型、AHAR-CJ模型、AHAR-C_TCJ模型及其各自的标准差形式和对数形式模型,实证研究了跳跃对中国股市波动率预测的影响。结果表明:跳跃对中国股市未来的日、周和月的波动率预测都存在显著的正向影响;加入修正的已实现门阀多次幂变差估计的跳跃成分后,标准差形式和对数形式的AHAR-C_TCJ模型能显著提高对日、周和月波动率的预测精度。
关键词：
波动率预测 跳跃成分 C_TZ统计量
[期刊] 金融研究
[作者]
赵华
以连续时间跳跃扩散理论为基础,本文将已实现极差方差分解为连续和跳跃成分,进而构建包含连续和跳跃成分的杠杆异质性自回归(LHAR-RRV-CJ)模型,对中国股市的跳跃性以及杠杆效应进行了实证研究,结果表明,中国股市具有显著的跳跃性,并存在杠杆效应,LHAR-RRV-CJ模型具有较好的预测能力。研究还发现,跳跃对中国股市波动存在显著的正的影响,其中跳跃对中国股市的短期波动影响较大,对长期股市波动影响较小。并且,杠杆效应对短期股市波动影响较大,但不影响长期股市波动。
[期刊] 南方经济
[作者]
童汉飞 刘宏伟
股票市场收益率通常小幅波动,但是当市场出现重大或者异常信息时,收益率会在短时间内发生大规模的运动,产生跳跃性变化,市场波动率也明显加剧。本文采用Jump-GARCH对沪深两市A股B股的这类跳跃性特征进行实证分析。根据该模型:当收益率小规模变化时,波动率由GARCH(1,1)平稳随机过程产生,但是当收益率发生跳跃性变化,波动率将背离GARCH(1,1)过程,调整到一个较高的水平。实证结果表明,该模型能够有效地估计出沪深两市收益率和波动率的跳跃性变化,比正态分布的GARCH模型更合理地反应了市场收益率和波动率过程。本文同时讨论了A股B股的跳跃性特征。
[期刊] 运筹与管理
[作者]
宫晓莉 熊熊
基于非参数统计方法,利用考虑金融资产价格跳跃和杠杆效应的时点波动估计方法修正已实现阈值幂变差,构造甄别跳跃的检验统计量,对金融资产价格中的随机波动、有限活跃跳跃和无限活跃跳跃等问题进行综合研究。为同时吸收波动率的异方差集聚效应和收益率的非对称效应,对原有的已实现波动率异质自回归预测模型进行拓展,将非对称的异质性自回归模型的误差项设定为GARCH模型,以考察跳跃波动序列与连续波动序列之间的复杂关系。利用沪深股指高频数据进行实证研究,包括进行跳跃识别,跳跃活动程度检验和波动率预测效果对比。研究结果表明,沪深股市同时存在布朗运动成分、有限活跃跳跃和无限活跃跳跃成分,其中连续路径方差占主体。同时,收益和波动间的杠杆效应显著,无论短期还是长期,连续波动和跳跃波动对波动率的预测均具有显著影响,同时考虑股价的跳跃、波动和杠杆效应因素有助于更准确地刻画资产价格动态过程。
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
潘群星 孙羽佳 高天晴 杜修立
选取新冠肺炎疫情暴发前后上证综合指数和标普500指数的日内与隔夜收益率数据为样本，分别基于跳跃相依随机波动率（SVCJ）模型和广义自回归得分（GAS）模型实证研究了中美股市之间的跳跃溢出效应（包括溢出概率、强度和幅度）以及跳跃对未来波动的影响。相关结论如下：中美股市在疫情暴发前后均存在跳跃成分；中国股市对美国股市的跳跃溢出概率更高、强度更大；中美股市的跳跃溢出概率和强度存在一日滞后效应；跳跃对中国股市未来波动的影响更加深远，美国股市存在跳跃杠杆效应。这些结论对公共卫生突发事件下投资决策和金融监管具有一定的意义。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
周明 于渤
信息交易概率对于解释证券市场中的许多现象有着重要的意义。文中借鉴Handa,Schwartz和Tiwari(2003)提出的信息交易概率估计方法,对我国证券市场中信息传播的日内特征和释放过程进行了研究。研究结果发现,我国股市中信息交易概率在日内大致呈倒"J形",每个交易日开盘后市场中累积了大量私有信息,然后迅速通过交易得到释放,信息交易概率很快下降到一个比较稳定的水平,在收盘前市场中的信息又略有累积。这一现象与Foster和Viswanathan(1994)理论模型的推断相一致。文中的研究表明,在日内的不同时刻,市场中的信息分布处于不同的状态;同时,私有信息的释放过程不是均匀的,而是存在很大的...
[期刊] 投资研究
[作者]
陈强 郑旭 潘志远
本文通过Lee and Mykland(2008)的跳检验统计量和GMM估计方法分析了我国股票市场的跳跃行为,并基于所估计的(跳跃)扩散模型对我国股指期货的定价表现进行分析与评估。实证结果表明,我国股票市场存在明显的跳跃风险,特别是在股指期货推出的初期,股市存在较大的跳跃性。另外,考虑跳的样本内模型定价表现都明显的优于未考虑跳的样本内模型定价表现,而考虑跳的样本外模型定价预测能力只略优于未考虑跳的样本外模型定价预测能力。跳跃强度绝对水平特征比相对水平特征具有更好的样本内拟合性,而跳跃强度相对水平特征比绝对水平特征具有更好的样本外预测性。
关键词：
股指期货 跳跃行为 扩散模型 定价
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