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[期刊] 统计与决策
[作者]
王晓晖 吴栩
股票价格普遍存在反转效应表明股票市场非完全有效。文章首先对中国股市行业指数价格的反转修正进行了量化测算。在此基础上,结合股票市场分形特征的现实背景,利用多重分形去趋势分析法对行业指数价格的反转修正的分形特征进行实证分析。结果表明:反转修正存在多重分形特征,根据反转修正程度构建的投资策略获得正超额收益的比例大约为61%。
关键词：
反转修正 多重分形 投资策略 行业指数
[期刊] 证券市场导报
[作者]
蒋治平
本文运用误差修正模型和有向非循环图(DAG),分析了上证180指数中8个行业指数之间的信息流动特征。研究结果表明:行业指数之间存在长期稳定关系;行业指数之间存在着显著的冲击传导作用,但影响效果不同,能源行业具有最强的外生性,非日常生活消费品行业受其他行业波动影响最大,能源行业和日常消费品行业的波动对其他行业无论在短期还是长期都有很大影响;各行业不是完全相互依赖,行业之间进行投资组合是有意义的。
[期刊] 运筹与管理
[作者]
王苏生 李志超 舒建平 兰召华
动量效应和反转效应是两种重要的金融异象,质疑了有效市场假说。本文以2000～2009年的A股上市公司为研究样本,采用不同的形成期搭配不同的持有期下的投资策略考察了中国股市跨行业动量效应和反转效应。研究结论表明:在沪深A股市场,按下游行业收益率排序的零投资策略主要表现为动量效应,按上游行业收益率排序的零投资策略主要表现为反转效应。从短期来看,跨行业动量或反转效应普遍不显著。持有期中长时,结果的显著性明显提高。跨行业动量或反转效应通过CAPM、Fama-French、Carhart模型调整后仍然显著。
[期刊] 经济研究
[作者]
鲁臻 邹恒甫
由于中国股市具有政策市的特征,本文在Hong和Stein(1999)模型的基础上,研究政策市背景下的中国股市的惯性与反转效应。我们的主要结果有:中国股市的反转效应相对于惯性效应要更明显一些,并且除了中期惯性与长期反转外,还存在一个超短期的惯性与短期的反转;同时,小公司股票相对大公司股票,惯性运动的趋势较弱,更容易发生反转,成交量大的股票相对于成交量小的股票,惯性运动的趋势较弱,更容易发生反转。最后通过实证分析,在中国股票市场对上述结果进行了检验,实证结果支持了我们的结论。
关键词：
惯性 反转 政策市 有限理性
[期刊] 管理评论
[作者]
梁丽珍 孔东民
本文从日内收益的持续和反转入手,对上证综指的日交易行为进行研究。通过构建了一个具有联立特征的多元回归对隔夜收益和昨日收益、市场升降以及是否处于周一或周五纳入模型进行考察。结果发现:(1)整体而言,中国股市的日内特征表现为反转。依赖于不同市场状态以及是否处于周五,惯性特征也同时存在。(2)昨日收益与隔夜收益对随后市场的日内行为存在显著影响。最后基于out-of-sample效率检验则说明本文的收益预测模型具有较好的Mincer-Zarnowitz效率,并且在交易期间市场存在特定的结构。
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
张良贵 石柱鲜
已有的文献多是通过脉冲响应来刻画溢出效应,该方法得到的溢出效应不具有连续性,在实际应用中有一定的缺陷。而本文则是通过构建溢出指数的方法来衡量我国股市行业间的收益与波动的溢出效应,它能够从溢出指数走势特征中提取股市对信息的反应,可以辅助投资者预判市场走势,做好资产配置准备。研究发现我国股市行业间的收益与波动溢出指数的突变特征明显,收益溢出指数的突变点多是局部高点,而波动溢出指数的突变点多是局部低点。
[期刊] 金融与经济
[作者]
周亮
本文将经济周期划分为复苏、过热、滞胀及衰退四个阶段,采用HP滤波处理后的领先指数和滞后指数,并实证分析了巨潮行业指数在不同阶段的表现情况。结果发现,最稳健的行业轮动配置策略是:复苏期持有金融行业指数,过热期持有材料行业指数,滞胀期持有信息行业指数,衰退期持有医药行业指数。如果考虑大类资产配置,在衰退期持有债券类资产,则可以大幅增厚收益并降低风险,年化收益率将从17.89%上升至25.3%,夏普比率将从1.77上升至3.12。总体看,投资时钟在我国股市行业配置中具有一定适用性。
[期刊] 管理世界
[作者]
韩立岩 熊菲 蔡红艳
首先将我国深沪两市所有上市公司分成了22个行业大类与47个行业子类 ,计算了行业市盈率。然后以行业市盈率作为基本工具分别研究产品市场投资增长的行业走向和并购重组的规模与行业关系。实证分析的结果表明行业市盈率与行业自发投资增长指数之间并无显著相关关系 ,即行业市盈率不能反映行业成长性。但是 ,Logistic回归分析表明:2000年间发生并购重组的上市公司数量对行业市盈率的高低水平具有一定的说明能力 ,因此在股票市场上和产品市场上并购重组的市场信号具有和谐性。
[期刊] 金融经济学研究
[作者]
杨扬 林惜斌
基于2001年以来中国证券市场行业指数,采用BEKK-MGARCH模型,从周期性、产业链条两个角度深入考察了中国股市行业收益率波动的传导机制及其时变特征。首先,根据数据特征将样本期分为三阶段;其次,区分周期性与非周期性两组行业,结合模型和脉冲响应分析其收益率波动特征;最后采用非对角化的BEKK-MGARCH模型研究金融房地产产业链条的波动传导机制、时变特征及影响因子大小。研究表明:首先,行业收益率波动存在显著溢出效应,其中第三阶段周期性行业内部的波动溢出效应比非周期性内部更加明显;其次,金融服务业与房地产行业间也呈现出相似的时变特征,在第一阶段金融与房地产波动溢出关系不显著,而在后两阶段便呈现...
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
武文超
行业轮动现象是股票市场上常见的一种现象。通过动量和反转交易的思想,利用沪深300行业指数对我国A股市场的行业轮动现象进行了实证检验。对交易测试的结果反映出我国A股市场的行业动量现象在日和月的时间区间上相当明显,而在周的时间区间表现为阶段性的行业轮动和动量现象。研究结果一定程度上证实了我国A股市场行业轮动现象的短期性和特殊性,此外,对于投资者的投资实践也有一定的借鉴意义。
关键词：
股票市场 行业轮动 反转交易 动量交易
[期刊] 统计与决策
[作者]
张荣武 何丽娟 聂慧丽
针对中国股市的特殊性,文章在HS模型基础上将投资者划分为消息观察者、动量交易者和套利惯性投资者,从他们对股票基本面和技术面关注点的不同出发,分段研究了三类投资者不同决策对股价的影响。分析表明:股价波动以消息传播为始点,动量交易者与套利惯性投资者加剧了动量效应,套利惯性投资者还会引发股价反转效应;股价产生动量效应和反转效应的程度受到股票市场环境、投资者规模以及风险承受能力的影响。
关键词：
动量效应 反转效应 套利惯性投资者
[期刊] 特区经济
[作者]
张鑫
首先,本文研究了板块是否存在轮动效应。将研究期间2008年至2018年分为9个阶段,并选取申银万国一级行业相关指数运用聚类分析法对我国A股市场行业板块轮动效应进行存在性检验。其次,在板块轮动效应的基础上,研究宏观经济对行业板块效应的驱动影响。本文利用格兰杰因果检验并建立VAR模型得出结论:农林牧渔等消费型行业受周期变动影响较大,而医药生物这类防御型行业受宏观经济驱动影响较小,有时甚至逆周期,所以可以验证宏观经济一定程度上使得这两类行业板块有了轮动现象。最后,基于行业板块的轮动效应,给予了投资者一些投资建议。
[期刊] 统计与决策
[作者]
李苗 毛加强 杜思霖
根据各行业收益来评估资产组合以及指数投资的逐渐出现使得对于理解宏观因素对不同行业收益带来的冲击研究变得更为重要,也日益受到理论界和实务界关注。文章考察了货币政策变量对我国股市行业收益产生的影响,研究结果发现,利率变化对多数行业都存在正向影响,存在明显的行业效应;不同行业反应不同,出现了过度反应、反应不足以及反转现象;货币政策冲击对各行业影响持续3个月左右,但幅度上存在行业差异。
[期刊] 金融发展研究
[作者]
彭慧文
本文在排除买卖报价反弹、周末效应等干扰因素的前提下,利用分组构建逆势投资组合及Fama-Macbeth回归方法,研究周期下我国股市中的短期收益反转现象。实证结果表明:我国股市中存在短期收益反转现象,短期反转在股票输家中表现更为明显;股票收益的短期反转随着非流动性的增强而增强;我国股市具有极高换手率的投资组合表现出特殊性,极高换手率对股票输家的短期收益反转具有抑制作用,而对股票赢家的短期收益反转具有促进作用。
关键词：
短期反转 非流动性 换手率 股票收益
[期刊] 工业技术经济
[作者]
于金明 金秀 刘月立
近年来，频繁爆发的危机事件对中国经济和金融市场造成了严重的负面冲击。在此背景下，本文将变分模态分解和R Vine Copula结合，以新冠肺炎疫情为分析背景，研究突发危机事件下中国股市行业板块间相依结构及其动态演化，并进一步从短期和长期两个方面，探讨相依结构的异质特征。研究发现：(1)行业间相依结构的关键节点及行业间关联方式随疫情的发展而发生变化，在长期和短期尺度下，行业间相依结构具有异质性特征；(2)疫情冲击导致相依结构中关联行业间相关系数提高，引起跨行业风险传染，长期传染效应强于短期传染效应；(3)疫情冲击在短期内引起各行业间发生风险传染，但长期来看，存在“风险隔离行业”。研究结果可以为投资者决策、行业部门风险监测预警、监管者防范和化解系统性风险提供重要依据。
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