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[期刊] 宏观经济研究
[作者]
王春丽 江晶
随着股市的发展,股市波动对实体经济的冲击会逐渐加大,货币政策作为调节经济的一种主要手段,应对股市波动有所反应。本文对泰勒规则进行修正和扩展,引入预期因素并加入股市波动因素,构建包含股市波动的货币政策反应机制。并以泡沫度作为波动的衡量指标,运用动态剩余收益估值模型测度我国股市的实际泡沫度,通过协整检验探索货币政策应对股市波动的反应。实证结果表明,无论是基于泰勒规则还是前瞻性泰勒规则,中央银行近年来的货币政策实践更多地考虑通货膨胀缺口和产出缺口,而较少考虑股市波动因素。建议中央银行将股市波动纳入货币政策考虑范围。
[期刊] 中央财经大学学报
[作者]
于长秋
本文在阐述中国的股票价格波动情况及成因的基础上,分析中国股票价格的信息功能,并对中国的股票价格与各层次货币供应量进行协整和Granger因果检验。结果表明,从总体上看,中国的股票价格在1995年之后,具备一定的信息功能;股票价格与各层次货币供应量之间存在协整、因果关系。由此,货币当局应对股票价格波动做出反应。文章以前瞻性利率规则为基础,运用IS-PC-AP模型, 采用GMM法估计出中国包含股票价格因素的货币政策反应函数。
关键词：
股票价格 货币政策 利率
[期刊] 云南财经大学学报
[作者]
周好文 黎紫丹 余志伟
基于粘性信息假说,通过拓展货币资产组合理论,并运用含有自变量滞后项的ARMA模型进行实证检验发现:中国股市对货币政策中广义货币供应量M2的变动率与利率r变动率的反应分别有3个月、6个月的滞后期,表明中国股市对货币政策的反应较滞后,因而中国股市对货币政策反应的有效性有待提高。
关键词：
有效市场 货币政策 粘性信息 MP理论
[期刊] 投资研究
[作者]
汪澜 陈浪南 贾哓伟
考虑到我国经济结构会随着时间进行调整,本文运用系数及扰动项均具有时变特征的VAR模型(TVP-VAR)和最近十多年的数据,探讨了我国央行货币政策的制定与调整是否会对我国股票市场的波动性产生影响。结果发现:首先,央行在执行货币政策时,无论是利率还是货币供应量,短期内都对股市波动率具有显著影响;此外在不同的经济时期,无论是货币供应量还是利率,对股市波动率的冲击都是不同的。相较于货币供应量,股市供应量对利率的脉冲响应更加稳定,因此货币当局应当以价格型调控政策为主。
关键词：
货币政策 股市波动 TVP-VAR
[期刊] 南方金融
[作者]
赵昌川 张旭 彭劼
货币政策是否应当干预资产价格波动，在理论和实证研究中并没有定论。本文基于前瞻性货币政策反应模型，运用中国２０００年１季度至２０１４年２季度的数据，对货币政策调整与资产价格波动的关系进行实证检验。结果表明，中央银行对股票、房地产等资产价格作出反应，有助于控制通货膨胀，但同时也会加大产出的波动。中央银行货币政策对资产价格波动的反应程度，主要取决于中央银行对＂稳增长＂和＂防通胀＂的偏好。在经济新常态下，我国中央银行应将稳定通胀作为货币政策调控重点，同时适当考虑资产价格波动对经济、金融体系的冲击，将资产价格调节纳入前瞻性货币政策体系之中予以考虑。
[期刊] 金融论坛
[作者]
谭政勋 陈怡君
本文运用模型推导包含房价的最优利率规则与货币供应量规则,并进行模拟分析。研究结果表明:无论采用利率还是货币供应量进行调控,如果货币政策不对房价波动做出反应,通货膨胀率将更低,产出波动和损失函数将更小;从两个货币工具调控效果的比较来看,无论货币政策对房价波动做出反应或不做出反应,利用货币供应量进行调控时,通货膨胀率更接近于目标值,产出波动更小,损失函数也更小。
[期刊] 预测
[作者]
韩鑫韬 刘星
本文通过区分流向股市的投资性货币和流向房市的交易性货币，结合ＢＥＫＫ模型和ＧＡＲＣＨ均值方程模型，分析了两种货币供应量、资产价格（股价和房价）与经济增长的波动相关性以及它们的各种波动对经济增长率的影响。研究发现：股市和房市的三个变量之间均存在波动溢出效应，而且从操作层面看，中央银行通过调控流向两种资产的货币增长率的变动，比较容易控制资产价格增长率的变动，进而调控经济增长率的波动。但是除了经济增长率自身滞后项外，股市上的各种波动对经济增长率的大小没有任何显著影响，只有房地产价格增长率的波动以及流向房市的货币增长率与房地产价格增长率的联合波动对ＧＤＰ增长率的大小有显著影响，并且这些波动的增加会导致．．．
关键词：
资产价格 货币政策 波动溢出
[期刊] 投资研究
[作者]
赵华 黄梨梨
股票价格包括连续和跳跃两个部分,本文基于股市高频数据将中国股市的已实现波动分解为连续性波动和跳跃性波动,通过建立多元线性回归模型和Tobit模型,研究了存款准备金政策和利率政策对不同类型股市波动的影响。研究表明,存款准备金率调整的信息发布对连续性波动没有显著影响,但对跳跃性波动存在显著的影响;存款准备金率的实际调整对连续性波动、跳跃性波动均存在显著影响,但跳跃性波动更多地受到了信息发布时的影响;利率政策的调整对连续性波动和跳跃性波动存在显著影响,中国股市对利率政策变化提前作出反应。
关键词：
货币政策 高频数据 跳跃性波动
[期刊] 统计与决策
[作者]
康海斌 王正军
股市波动的研究在金融监管、资本市场和风险管理等领域有重要的作用。文章基于SV-TVP-SVAR模型,研究了投资者情绪、货币政策和股市波动三者之间的动态影响关系。实证结果表明:投资者情绪与股市波动之间存在滞后性。这说明我国货币政策与股市波动的相关性很弱,股票市场对经济"晴雨表"的指导作用也不够明显。
[期刊] 商业时代
[作者]
史进
我国证券市场已经在经济社会中占有举足轻重的地位,而货币政策与股票价格之间的关系,一直都是学者们关注的重点。文章考察了货币政策变量对我国股市行业收益产生的影响,研究结果发现,利率的变化会引起股价的同向变动,货币供应量对股市成交金额产生正向的影响,希望该结论对相关研究有所帮助。
关键词：
货币政策 股市波动 实证分析
[期刊] 金融与经济
[作者]
屠孝敏
随着我国股票市场的建立与发展,货币政策实施的环境发生了很大变化。本文经过实证分析,发现1993年以来我国股市波动对货币政策执行效果具有随机性的双重效应。我国股市的过度投机行为,转轨时期的特殊经济环境引起公众心理预期变化和收入差距拉大是造成我国股市波动对货币政策效果产生随机效应的具体原因。为提高我国货币政策的有效性,央行应将股市波动对货币政策的影响纳入可控的范围之内。
关键词：
货币政策 股市波动 效应分析
[期刊] 改革
[作者]
李浩 王璞
资产价格的大幅波动会带来宏观经济、金融的不稳定。次贷危机的发生,更是让人认为货币政策应该对资产价格的波动作出反应。货币政策要针对资产价格作出反应面临的种种困境:资产价格膨胀往往与通货膨胀的目标不相容;货币政策作为一种很"钝"的工具,在平抑资产价格膨胀上不一定能取得好的效果,反而会对实体经济造成更大的负面冲击;金融创新和开放经济条件下资本自由流动更是削弱了货币政策应对资产价格的效力。从中国货币政策的操作实践来看,中国应对资产价格膨胀已是当务之急。
关键词：
资产价格 货币政策 困境
[期刊] 统计与决策
[作者]
李沂 肖继五
1997年至今,我国已经历两次由国际金融危机引发的宏观经济波动,这表明外源性冲击已成为影响国内经济增长的重要制约因素。实证研究表明在当前国内经济受到外部冲击而出现紧缩时,货币政策对消费和投资的影响依然显著,但在效果上存在差异。降低利率能长期稳定提高消费增长;货币供应量扩张仅在五个季度内能显著刺激投资增长,长期基本无效。因此,现阶段在与财政政策和产业政策配合拉动内需时,应将带动国内消费增长作为货币政策长期任务,而将提高国内投资作为短期目标。
关键词：
货币政策 经济波动 金融危机 宏观调控
[期刊] 国际金融研究
[作者]
闫先东 朱迪星
金融危机的实践表明，资本市场震荡可能会对实体经济造成严重影响。本文系统地梳理了国外理论研究成果，并结合中国现实情况，采用ＭＳＶＡＲ和滚动回归两种方法对１９９６－２０１５年我国资本市场波动与实体经济的关系，以及货币政策的介入效率等问题进行了实证分析。结果表明，在市场繁荣阶段，泡沫形成主要源自政策干预和流动性驱动，但其对实体经济的正面意义较小。相反，在萧条阶段，其价格下滑对经济有显著负面影响，而货币态势调整却难以改变这种趋势。基于此结论，本文对我国货币政策如何权衡应对资本市场与实体经济波动的问题提出了政策建议。
关键词：
资本市场 经济波动 货币政策 逆风策略
[期刊] 经济学(季刊)
[作者]
万晓莉
我国宏观经济过去20年间的一大特征就是高增长、高波动,但1996年后波动性有所减小。本文目的就在于考察我国货币政策对宏观经济稳定的影响。通过构建反映我国利率双轨制以及相应汇率制度的前瞻性货币政策反应函数,从管制利率和市场化利率两个维度,用GMM模型实证估计了1987—2007年间以及1996年前后的反应函数,结果发现其可作为衡量我国货币政策实施效果的基准;同时管制利率在1996年以前有放大经济波动的效果,而1996年以后对产出表现出显著的逆周期调控特征,但央行利率调控效果因没有从管制利率有效传导到市场化利率而减弱。此外,我国管制和市场利率都对通胀反应不足,这使得通胀在我国有自我实现的可能。
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