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[期刊] 统计与决策
[作者]
宋庆阳 周孝华
适应性市场假说认为金融资产的系统风险是随市场环境变化的,风险与收益之间的关系并非线性,投资者会根据不同的市场环境采取适应性策略。文章采用Kalman滤波及平滑模型,实证研究了我国股市五个风格指数的贝塔变化,并采用事件研究的方法分析了贝塔变化的原因,以检验适应性市场假说能否解释我国股市。实证结果显示,风格指数的贝塔是时变的,与某些重大的经济、政治事件有关。经典CAPM模型不能解释这些现象,而适应性市场假说则能很好地解释。
[期刊] 统计与决策
[作者]
周少甫,杜福林
本文应用Engle最近提出的一种多元D CC-GAR CH模型,选取了上海股市五支股票进行研究,获得了比较准确的时变贝塔系数,并给出了贝塔系数的预测公式。
关键词：
多元GARCH 条件相关 时变贝塔系数
[期刊] 经济理论与经济管理
[作者]
林清泉 荣琪
自从1964年CAPM模型提出以来,学术界对它的研究就一直没有停止过。在理论层面,通过放松和改变假设得到了新的模型;在实证层面,则是应用新的实证方法验证理论模型的正确性。最新提出的多元GARCH模型具有预测多元资产条件协方差矩阵的功能,因此将这一特性应用于CAPM模型的研究中就成为了一个独特的视角。通过实证研究发现,这种时变贝塔能够更精确地刻画单个资产相对于市场组合的风险大小。
关键词：
多元GARCH 条件异方差矩阵 时变贝塔
[期刊] 亚太经济
[作者]
陈小先
资本资产定价模型(CAPM)是现代金融理论的基石之一,是构造投资组合、管理金融风险以及评估投资绩效的前提和基础。本文将选择我国股票市场作为研究对象,以国内外相关的研究文献为参考,对基于经典静态CAPM模型、动态条件CAPM模型下贝塔系数在我国股票市场的有效性进行研究,检验静态和动态条件下贝塔系数与投资组合收益的关系。
[期刊] 管理评论
[作者]
朱芸 赵华
本文基于跳跃回归模型估计了(模型)跳跃贝塔，提出了正向跳跃回归模型和负向跳跃回归模型，研究了中国股市的系统性跳跃风险。结果表明，跳跃回归模型表现出较好的拟合效果，市场的跳跃行为对个股具有显著的影响，中国股票市场上存在系统性跳跃风险。将跳跃贝塔分解为正跳贝塔和负跳贝塔后，随着股票组合的正跳贝塔由小变大，各组合收益率单调减小，正跳贝塔更能够体现出股票组合的差异性。跳跃贝塔值与组合未来收益率呈现负相关的关系，系统性跳跃风险较小的组合倾向于获得更高的收益，基于模型跳跃贝塔构建的对冲组合可以获得显著为正的经三因子模型调整后的超额收益。
关键词：
跳跃回归 跳跃贝塔 投资组合
[期刊] 当代财经
[作者]
刘仁和 汪永兰 李刚
国外研究认为,由于个体证券和市场组合的横截面相关,贝塔估计有下偏现象。然而,通过建立一个简单的模型以研究个体证券和市场组合的横截面相关对不同时间频率估计的贝塔影响后认为,上海股市存在显著的“区间效应”。同时上海股市的实证研究也表明,对日、周、月等不同时间频率,流通市值和交易量对证券贝塔估计的解释力是时变的。
关键词：
上海股市 贝塔估计 区间效应
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
徐建卫
本文以中国股票市场沪市中地产、工业、公用以及深市中制造等行业451家公司成分股为样本,采用因子分析法对精选的20个指标进行聚类分析提取公共因子,用状态空间模型估计样本公司的Beta系数,用截面回归法考察各影响因子对Beta系数时变性的影响方向和大小。研究发现,公司规模、财务结构、盈利能力、成长性和市场价值比等因素是造成Beta系数不稳定的重要原因。其中,财务结构、成长性和盈利能力对Beta系数的作用方向和大小具有较强的规律性,要给予充分关注。
[期刊] 数量经济技术经济研究
[作者]
王庆石 彭宜钟
本文通过分析认为,我国A股股市零贝塔率由我国A股上市公司的长期经营业绩和长期成长能力决定,并基于我国A股股票的月度收益数据计算出了我国A股股市零贝塔率的估计值。这个估计值不仅明显低于相同期限的定期存款和国债的收益,而且小于1(也就意味着我国A股股市净零贝塔率为负值),这充分表明了我国A股上市公司长期经营状况和长期成长能力的欠佳程度。本文还通过分析表明,在市场组合净收益期望值为零的条件下,只要我国A股股市净零贝塔率小于零,股价泡沫和股价同涨同落现象就能够自我形成。
关键词：
A股股市零贝塔率 股价泡沫 股价同涨同落
[期刊] 管理科学
[作者]
曹广喜
股市和汇市的动态关系研究对于宏观金融政策制定和微观投资决策具有重要参考价值。针对金融时间序列长记忆特征,改进Primiceri时变VAR模型(向量自回归模型),给出长记忆动态VAR模型。基于2005年8月1日至2011年10月20日的人民币对美元汇率、中国上证综合指数和美国标普500指数的日价格数据,利用长记忆动态VAR模型实证分析中国汇市与中美股市间的动态冲击影响关系。实证结果表明,人民币汇率和中国股价收益率序列具有长记忆特征,美国股价收益率具有反持续性特征;存在人民币汇率波动对中美股市波动的单向冲击影响关系,且汇市对股市的冲击持续期为7天左右,前3天的冲击影响具有一定的时变特征,但这种时变...
[期刊] 统计研究
[作者]
陈淼鑫 赖云清
本文利用高频数据将传统的CAPM贝塔分解为连续贝塔和非连续贝塔(跳跃贝塔和隔夜贝塔),并在此基础上进一步考虑正向市场和负向市场的非对称性,将跳跃贝塔细分为正向跳跃贝塔和负向跳跃贝塔,以探讨不同类型系统性风险的特征差异及其所对应的风险溢酬。实证结果表明,个股对市场发生的非连续变动比连续变动更加敏感,投资者对市场发生的负向跳跃比正向跳跃反应更加强烈;我国股票市场上的系统性非连续风险溢酬(跳跃风险溢酬和隔夜风险溢酬)显著为正,但系统性连续风险并没有得到定价;其中,跳跃风险溢酬主要来源于对系统性负向跳跃风险的补偿,而正向跳跃风险对股票横截面收益率没有显著的影响。
关键词：
连续贝塔 非连续贝塔 股票风险溢酬
[期刊] 商业经济研究
[作者]
姜波 路瑶
近年来,银行、保险、证券和信托等金融行业正加速发展,金融企业上市数量的增多及国家相关政策的出台,使得金融类上市公司的板块效应日益明显,上市金融企业的增长机会与系统风险也越来越得到市场的关注。文章选取2008-2010年的沪深两市29家上市金融企业作为研究样本,根据理论研究提出假设,同时使用多元线性回归分析等方法对上市金融企业增长机会与贝塔系数的关系进行实证研究。最终理论假设与实证结果一致:上市金融企业增长机会与贝塔系数显著正相关。并且,将结论运用到金融企业内部进行比较分析。最后得出结论并提出相关建议。
关键词：
增长机会 贝塔系数 关系研究 金融企业
[期刊] 统计与决策
[作者]
余超 王意德
文章在传统CCK模型的基础上，利用非参数的时变系数估计法构造了一种测度股票市场羊群行为的动态指数，并在此基础上利用线性与非线性格兰杰因果检验分析了动态羊群行为对股市波动的影响，研究发现，羊群行为对股市波动既存在显著的线性影响，也存在显著的非线性影响。进一步使用多重分形去趋势交叉相关分析法（MFDCCA）与非对称MFDCCA方法在涵盖不同重大事件的子区间上分阶段地研究了羊群行为与股市波动的关联性，发现各子区间上的羊群行为与股市波动存在显著的正向关联性，并且该关联性具有时变的非对称特征，羊群行为指数处于上行趋势时与股市波动的关联程度显著区别于羊群行为指数处于下行趋势时的关联程度。
[期刊] 财经问题研究
[作者]
王志强 胡玥
经验证据显示,投资者关注的主要是资产价格的下行风险。考虑到衡量下行风险的下行贝塔有多种不同的度量方法,本文选用半方差下行贝塔、非对称响应下行贝塔、协方差下行贝塔和Estrada下行贝塔四个度量指标,分别采用组合价差法和Fama-MacBeth回归法,考察下行贝塔与股票横截面收益之间的相关关系。研究结果表明:半方差下行贝塔、非对称响应下行贝塔和协方差下行贝塔能够有效刻画个股下行风险;在控制市场贝塔后,这三种下行贝塔与其股票未来收益显著正相关;相对而言,这三种下行贝塔对小市值股票横截面收益有较强的解释能力。
[期刊] 中央财经大学学报
[作者]
周孝华 宋庆阳
笔者使用中国上证综指和深证成指１９９０—２０１３年的日数据和周数据，运用改进的自动混合Ｂｏｘ－Ｐｉｅｒｃｅ检验，原始自助法自动方差比检验和广义谱检验实证研究了中国股票市场的收益可预测性，同时使用滚动子样本窗口检验了收益可预测性的时变特征。研究发现，不断变化的市场环境驱动着收益可预测性。大多数时候收益是不可预测的，一些统计显著的收益可预测性时段主要和金融危机、政策巨变等重大外因事件有关。研究结果支持适应性市场假说，即变化的市场环境驱动着收益可预测性等关键市场特征。与有效市场假说相比，适应性市场假说能够更好地解释中国股市市场效率的动态演变。
[期刊] 统计与决策
[作者]
谈勇贤 郭颂
文章基于联动性与传染性的视角,考虑到股市结构的时变与非线性特征,运用动态时变Copula技术刻画股票市场相关结构,通过秩相关与尾相关研究了中国股市的中国市场一体化以及世界一体化程度。研究表明:当前中国股市的世界一体化程度比中国市场一体化程度要低,与其他成熟股市相比,中国股市与美国股市的联动性最低,但同时股市传染也较低。成熟股市的世界一体化程度普遍要比中国股市的高,成熟股市与世界股市的联动性在金融危机期间得到显著提高,同时传染性也得到显著提高,随着股市世界一体化程度的提高,股市间的传染并不再是某一时间或时点
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