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[期刊] 数理统计与管理  [作者] 边江泽  赵震宇  
本文以中国二级市场上交易的封闭式基金、交易所开放式指数基金(ETF)、和上市型开放式基金(LOF)为例,借助微观市场结构的模型,分析基金自身的交易成本和收益之间的关系。本文证明2006年7月的基金改制事件提高了基金市场有效性。具体表现在这些基金的交易成本与相应时段内代表公司经营能力的累积净值和市场回报间存在显著的正相关关系。但与经典金融理论不同的是,我国二级市场交易基金(主要是封闭式基金)的交易成本和业绩波动率呈负相关的关系。本文认为这说明在我国封闭式基金市场存在"炒作"现象。最后,本文基于实证结果给出了一些政策上的建议。
[期刊] 财会通讯  [作者] 刘贵清  
本文首次将国内大宗交易平台的大宗交易分为卖出者发起的交易和买入者发起的交易进行了事件研究,结果发现:国内市场也存在和国外盘中大宗交易类似的对股价影响的不对称性:卖出者发起交易对股价有负的影响且主要集中在短期;买入者发起的交易对股价的影响更偏向长期。另外,买入和卖出交易都存在明显的事前择时性。
[期刊] 当代财经  [作者] 王聪  唐静武  
在电子指令驱动的交易制度下,中国股票价格、市场深度、知情交易概率、信息冲击、股价波动和买卖指令的不平衡性,都是影响隐性交易成本的因素;中国股市流动性、波动性和有效性,都对隐性交易成本产生影响,即流动性差、有效性低、波动性高会导致隐性交易成本增大。这一结论从实证上得到了验证。因此,隐性交易成本是衡量股票市场运行效率的一个综合性指标。
[期刊] 投资研究  [作者] 徐加根  王波  
利用技术分析制定股票投资策略是投资者主要采用的方法之一,而对交易量与收益率两者之间关系的研究又是技术分析的基础。我们认为,大交易量能更好地预测未来股票的收益。本文通过对中国A股市场代表不同规模股票的指数实证研究发现,不同指数在大交易量形成后的检验期里反应是不同的。代表大盘股的指数存在明显的"大交易量溢价效应";而代表小盘股的指数几乎不存在这种效应。我们还进一步的发现,这种"大交易量溢价效应"只发生在指数上涨了10%-20%的情况下。最后,我们给出了相关的投资策略。
[期刊] 价格理论与实践  [作者] 赵辉  
中国是最大的减排市场提供者之一,未来5年每年碳交易量将超过2亿吨,有望成为全球碳排放权交易第一大市场,也将成为最具吸引全球资本的重要平台。南京审计大学陆敏副教授的专著《中国碳交易市场减排成本与交易价格研究》(中国社会科学出版社2016年10月出版)一书,对我国碳交易市场减排成本与交易价格进行了研究,全书重点从减排成本视角研究我国碳排放配额交易市场。从微观角度,该书构建参与交易企业的减排成本函数,分别
[期刊] 管理世界  [作者] 肖俊喜  王庆石  
本文使用广义矩法(GMM)估计了无买卖价差的标准的基于消费的资本资产定价模型(Hansen-Singleton模型)和具有买卖价差的标准的基于消费的资本资产定价模型(Fisher模型),发现:(1)我国股票市场并不像美国等发达国家资本市场那样存在股权溢价之谜现象;(2)在2001年6月以后,我国股票市场上投资者由理性的风险规避者变为非理性的风险追逐者;(3)风险并不是决定资产期望收益的唯一因素,资产期望收益也与换手率和交易成本有关。
[期刊] 财贸经济  [作者] 卢福财  胡平波  黄晓红  
按照交易成本经济学的逻辑,可以把企业间的网络关系看成是介于市场和企业之间的中间体组织。然而,交易成本经济学的最大不足在于没有跳出单纯的成本分析框架,忽视了组织存在的根本目的——即通过要素组合来获取最大化的交易收益,仅仅从交易成本视角无法全面理解网络组织的性质与功效。因此,对网络组织的研究也应该从单一的交易成本视角转向交易成本与交易收益并行的双重视角。与市场和科层组织相比较,网络组织除节约交易成本外,还是增加交易收益的有效组织形式。网络组织在交易成本方面具有独特优势。同样,网络组织具有单个企业所不具备的、可产生巨大协同效应的能力,给网络组织成员带来价值收益,形成交易收益。
[期刊] 中央财经大学学报  [作者] 马慧景  张汝飞  李培泓  
节能降耗与环保已成为当前我国发展的重要目标。城市集中供暖能耗占总能耗的比重较大,是节能降耗的重点行业。通过全国近年数据看出,能源消耗量与污染排放量呈高度正相关关系,节能将直接减排。供暖业节能减排的重要途径是建立完善的热商品市场,实现热商品化。然而,热商品化却面临较高的交易成本,这一交易成本包括改造与运行维护成本、达成分户计量改造所给予采暖户的补偿成本和供暖公司的设备改造成本。由于高交易成本的存在,政策性节能不能很好地得到落实。为降低交易成本,应分阶段实施分户供暖,充分发挥示范效应,降低目前系统改造和补偿成本,改造供暖设备,加快供暖企业市场化。
[期刊] 证券市场导报  [作者] 陈炜  
本文以深交所所有股票2006年的交易数据为研究样本,实证检验我国股票市场影响股票交易成本的主要因素。研究表明,我国股票市场的交易成本高于全球平均水平,同时,持股集中度越低、机构持股比例越低、规模越大和系统性风险越高的股票的交易成本越低,说明目前我国股票市场的交易成本主要受到二级市场流通股筹码状况和股票自身规模及风险因素影响,投资者交易决策存在非理性成份,这与我国新兴市场特性有关。其他因素,包括大股东持股比例、市盈率、收益率、盈利能力、现金充裕程度、成长性、是否为成份指数股和行业因素,没有明显影响股票交易成本。
[期刊] 投资研究  [作者] 朱剑彪  
我国股市在经过近十年的快速发展之后,目前正处于向投资理念逐步回归的相对平稳和规范发展阶段,但由于股价急剧异常波动所引发的风险却并没有随股市容量的扩大和相对成熟而有所减弱,究其根源,我国股市一二级市场之间的非均衡发展已严重制约了股票市场的长远健康发展。...
[期刊] 中央财经大学学报  [作者] 周文杰  
随着中国保险市场的迅速发展,如何评价保险市场效率成为学者们研究的重要问题,对于交易成本与保险市场效率之间的关系问题,鲜有研究尤其是实证研究。为此,本文从保险市场交易成本角度,建立保险市场效率评价指标体系,使用Berger、Cummins和Weiss的附加值法来确定投入和产出变量,利用2005-2010年中国保险业经营数据,实证研究交易成本角度的中国保险市场效率,并对比产险与寿险、内资保险与外资保险、国有与非国有保险的行业效率、交易效率和经营效率,以评价我国保险业的资源配置效率和行业竞争力。
[期刊] 会计之友  [作者] 张劲松  郝东芳  
排污权交易是我国环境经济政策的重要组成部分,与排污企业的发展密切相关。文章结合我国排污权交易成本收益的组成及现状,分别从企业外部环境和内部条件两个方面分析排污权交易成本收益优化的动因,并提出企业优化排污权交易成本收益的建议,对企业参与排污权交易实践具有一定的指导意义。
[期刊] 经济学家  [作者] 陆家骝  
现代交易成本经济学忽视了货币问题的研究,从而在看到市场交易形成交易成本的同时,看不到市场交易中也产生了降低交易成本的工具──货币。只有运用交易成本理论对货币形成与货币收益作出解释,才能克服现代交易成本经济学理论研究中的这一盲点。
[期刊] 管理评论  [作者] 王良  贾宇洁  刘潇  
以20只ETF基金的1分钟高频数据作为样本,构建了ETF基金一、二级市场跨市套利模型并进行了实证研究。研究发现,无论是从样本整体还是日内数据来看,市场出现反向套利机会(二级市场买入ETF基金→一级市场赎回→二级市场卖出成份股)的次数要远多于正向套利机会(二级市场买入ETF基金成份股→一级市场申购ETF基金→二级市场卖出ETF基金)的次数。而当ETF基金资产净值较高、市场中机构投资者与个人投资者持有的ETF基金份额都较高,且二者持有份额比例较为均衡时,ETF基金反向套利的出现机会及收益率都有所提高。此外,ETF基金资产净值的升高对于市场中连续反向套利的收益及其出现机会有显著的正向影响,但是随着套...
[期刊] 南方经济  [作者] 何兴强  
实证检验沪深A、B股市场日收益和交易量之间的线性和非线性Granger因果关系。由于序列存在非线性结构可能使检验发现的仅是一种伪Granger因果,我们着重考察运用APGARCH模型过滤后股市收益和交易量之间的线性和非线性Granger因果。研究表明,上证A、B和深证A股市场收益和交易量之间互为线性Granger因果,深证B股仅存在从收益到交易量的线性Granger因果;上证A股市场交易量是收益的非线性Granger引导,深证B股市场收益和交易量之间互为非线性Granger引导。研究发现沪深A、B股市场收益和交易量之间具有相互的动态引导关系。
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