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[期刊] 金融发展研究
[作者]
彭慧文
本文在排除买卖报价反弹、周末效应等干扰因素的前提下,利用分组构建逆势投资组合及Fama-Macbeth回归方法,研究周期下我国股市中的短期收益反转现象。实证结果表明:我国股市中存在短期收益反转现象,短期反转在股票输家中表现更为明显;股票收益的短期反转随着非流动性的增强而增强;我国股市具有极高换手率的投资组合表现出特殊性,极高换手率对股票输家的短期收益反转具有抑制作用,而对股票赢家的短期收益反转具有促进作用。
关键词：
短期反转 非流动性 换手率 股票收益
[期刊] 经济研究
[作者]
苏冬蔚 麦元勋
流动性与资产定价是目前金融研究的热点之一 (O’Hara,2 0 0 3 )。本文通过检验交易频率零假设和交易成本备择假设 ,深入分析我国股市流动性与资产定价的理论与经验关系 ,发现 :我国股市存在显著的流动性溢价 ,换手率低、交易成本高且流动性小的资产具有较高的预期收益 ;产生流动性溢价的原因是交易成本而不是交易频率 ;与国外股市相似 ,小企业收益率高于大企业 ,价值股收益率高于成长股。因此 ,我国股市并非令人无法捉摸 ,流动性、规模和价值效应都是资产定价的因素
[期刊] 企业经济
[作者]
杨华蔚 韩立岩
本文采用分组构造投资组合、截面回归等方法,研究最高收益和最低收益组合中换手率对预期收益的解释能力、短期收益反转程度与换手率水平的关系,及其在股市不同发展阶段的稳健性。分析发现:在最高收益组中换手率与横截面预期回报之间不存在显著的负相关关系;在国有股减持前后两个子样本区间,最高和最低换手率组中短期收益反转强度变化截然相反。研究结果既不支持流动性溢价,也不支持投机泡沫观点对中国市场换手率与预期收益负相关关系的解释。
关键词：
换手率 流动性 短期收益反转 投机性泡沫
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
周子元 钱爱民
通过考察中国股票市场股票换手率与盈余—回报相关性的关系发现,对我国的上市公司而言,股票换手率与盈余—回报相关性的静态关系比较复杂,既不是信息成本理论所预示的正相关关系,也不是投机泡沫理论预示的负相关关系。从动态角度来看,换手率与盈余—回报相关性的关系比较符合投机性泡沫理论的预期。
关键词：
换手率 会计盈余 股票回报
[期刊] 预测
[作者]
邓学斌 施政昊 单皓晨
通过引入变量换手率来改进HS模型,在Jegadeesh和Titman经典的动量策略构建方法上,采取分组的方法进行检验,研究换手率的高低与股价的动量效应和反转效应的关系。本文选取2007～2018年12年间中国A股市场的数据,实证研究发现A股市场不存在明显的动量效应,但存在明显的反转效应。还发现,反转效应与形成期和持有期呈现出正相关关系,往往形成期越长,持有期越长反转效应程度越大;同时高换手率股票与低换手率股票之间表现出了不同的特征,低换手率的股票表现出了比高换手率更明显的动量效应;高换手率的股票表现出比低换手率更明显的反转效应。
关键词：
动量效应 反转效应 换手率 HS模型
[期刊] 管理世界
[作者]
韩金晓 张丽
本文基于中国沪深股市2001年1月～2016年7月的相关数据,从机构投资者是市场流动性的供给方、活跃的机构投资者对个股持股比例的增加或减少影响个股的市场流动性的角度对中国股票市场短期反转效应予以研究。相关研究结论表明未预期的流动性供给变化是中国股票市场短期反转效应的原因,反转策略收益是对未预期流动性供给冲击的风险补偿,而未预期的机构投资者的参与或退出是影响股票市场流动性供给的来源。此外本文研究还表明中国股票市场存在显著的短期反转效应,且短期反转效应的强度大小与投资组合的选择有关。
关键词：
反转效应 股票流动性 机构投资者
[期刊] 管理评论
[作者]
刘颖 张晴晴 董纪昌
股票市场流动性从正常到缺失转变是历次金融危机的重要表现,投资者关注是信息传递到股市引发流动性变化的前提,本文以中国股票市场为研究对象,从投资者有限关注角度分析市场流动性的反转问题。研究发现,在牛市、熊市和震荡盘整不同市场周期下投资者关注度与股市流动性之间存在非对称关系,通过门限模型进一步分析其背后的原因是市场状态对投资者关注行为的调节作用,当市场状态未超过门限值时,投资者关注度与股市流动性呈正向关系,超过门限值时二者关系转变为负向。本文丰富了行为金融领域的相关理论,为投资者和相关管理部门的决策依据提供新的视角。
[期刊] 上海财经大学学报
[作者]
邢红卫 刘维奇
换手率可以作为股票流动性的代理指标,与股票预期收益之间的负向关系被认为是流动性溢价存在的证据。换手率也可以用来衡量股票的不确定性,与股票预期收益之间的正向关系被认为是对不确定性风险的补偿。显然,这两种对换手率风险信息的解读不尽相同。文章以2000年1月至2015年6月的深沪A股为对象,发现整体而言换手率低的股票比换手率高的股票有更高的风险溢价。然而,在换手率较低的股票中换手率可以正向预测收益,在换手率较高的股票中换手率却可以负向预测收益,即股票横截面预期收益是换手率的先增后降函数。在此基础上,文章以换手率对收益的预测方向发生转变作为换手率水平的分界点,发现不确定性能够显著解释低水平换手率与预期收益的正向关系,而流动性能够显著解释高水平换手率与预期收益的负向关系,表明低水平换手率更多包含股票的不确定性信息,而高水平换手率则更多包含股票的流动性信息。文章通过分析换手率的风险溢价,明确了换手率的风险信息,为风险识别和市场监管提供理论指导。
关键词：
换手率 流动性 不确定性 风险信息
[期刊] 统计与决策
[作者]
李延军 王丽颖
文章运用CAPM模型,证实中国股市存在规模效应、价值效应以及非流动性补偿效应,但是CAPM模型和LCAPM模型均无法全面测度和解释中国股市存在的这些市场异象;而改进的LCAPM模型(A-LCAPM)充分考虑了各因子之间的相关性,能够较好地刻画传统定价模型无法解释的异象并准确度量股票预期报酬中的非流动性补偿溢价。
[期刊] 上海金融
[作者]
武文超 王永伟
股票市场的流动性和收益之间的关系一直以来都受到了学术界的广泛关注。在本文当中,我们通过Spearman相关系数和VAR模型的方法对我国股票市场的收益率和主要流动性指标进行了相关性分析。结果发现,我们所选取的几种流动性指标和收益率之间都存在着一定的因果关系,也就是说我国股市存在流动性溢价。
[期刊] 特区经济
[作者]
徐浩 沈玉溪
收益率是衡量股票价格水平的重要标准之一,也是投资者在选择股票时所需考虑的重要因素。本文选取创业板上的701只股票2017年的财务数据,将换手率作为解释变量,选择流通市值、流通股比率和净资产收益率作为控制变量,建立线性回归模型。检验其对个股收益率的影响,以及是否存在流动性溢价、规模效应。最后,基于模型回归分析的结果,提出一些政策建议和参考。
关键词：
股票 换手率 收益率
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
董维佳 方芳 吕鑫
本文应用马尔科夫状态转换模型将中国股票市场划分为牛市、震荡市与熊市三种市场状态，并发现在熊市状态下，短期利率波动对股票收益并没有显著性影响，而在牛市与震荡市中则有显著的负向影响。此外，短期利率波动与股票市场风险不存在显著性的相关关系。本文结论对于分析宏观因素对股票市场的影响具有重要意义，从一个新的角度阐述了利率变动与股市震荡之间存在的非线性关系。
[期刊] 经济研究
[作者]
鲁臻 邹恒甫
由于中国股市具有政策市的特征,本文在Hong和Stein(1999)模型的基础上,研究政策市背景下的中国股市的惯性与反转效应。我们的主要结果有:中国股市的反转效应相对于惯性效应要更明显一些,并且除了中期惯性与长期反转外,还存在一个超短期的惯性与短期的反转;同时,小公司股票相对大公司股票,惯性运动的趋势较弱,更容易发生反转,成交量大的股票相对于成交量小的股票,惯性运动的趋势较弱,更容易发生反转。最后通过实证分析,在中国股票市场对上述结果进行了检验,实证结果支持了我们的结论。
关键词：
惯性 反转 政策市 有限理性
[期刊] 征信
[作者]
沈豪杰 楼海淼 黄峰
针对沪深股市的特点,采用非流动性指标,提出一个更为准确和简便易行的模型,对沪深股市是否存在流动性系统性风险进行显著性检验,并分析影响流动性系统性风险的市场行为因素。
关键词：
系统流动性 非流动性指标 飞向流动性
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