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[期刊] 国际金融研究
[作者]
周建 周杨雯倩
杠杆率水平与系统性金融风险息息相关。杠杆率的高低与科技创新结构存在着密切关系,已有文献忽略了科技创新结构对杠杆率作用机理的研究。科技创新结构如何影响杠杆率?对此问题,本文进行系统性的理论分析,并以省际面板数据为对象进行实证检验。研究表明,我国省级科技研发劳动投入比例结构,以及创新产出结构对杠杆率具有重要影响,两类创新劳动投入对于杠杆率都具有显著作用,但影响方向相反;我国省级杠杆率具有空间效应,既有共性因子,又存在异质性特征。以上发现对于现阶段降低我国系统性金融风险,特别是为从创新的角度设计、制定和完善我国有关杠杆率的金融政策提供了科学的理论指导和实证证据。
[期刊] 科技进步与对策
[作者]
彭斌
企业研发有助于驱动科技型企业建立创新机制,实现企业持续稳健发展。从杠杆率角度,运用两阶段最小二乘法,结合我国科技型上市公司2010-2015年创新投入数据,探讨杠杆率如何影响企业研发强度效应,进而影响企业价值。研究发现,杠杆率削弱了研发强度效应,对于高杠杆率企业,增长机会对研发强度效应的积极影响转变为消极影响;研发强度提高,则企业价值呈递减趋势。
[期刊] 中国工业经济
[作者]
王玉泽 罗能生 刘文彬
如何处理"降杠杆"与"促创新"的关系,寻求既能促进创新又能规避债务风险的企业杠杆率,是当前中国企业亟待解决的一大问题。本文分析了企业杠杆率对企业创新的影响机理,从创新投入、创新产出及创新风险三个维度构建企业创新评价体系,以2010—2015年沪深A股非金融类上市公司为样本,基于固定效应及Probit模型对什么样的杠杆率有利于企业创新问题进行实证研究。结果表明:企业杠杆率与创新投入、创新产出之间存在"倒U型"关系,对创新风险的影响则呈"U型";一般而言,杠杆率小于43.01%时能够促进创新投入与创新产出,同时降低创新风险,但是当杠杆率超过43.01%,随着杠杆率的继续提升,创新风险增加。与此同时,与短期杠杆相比,长期杠杆在控制风险的前提下能够更有效地促进创新产出;与银行借贷杠杆相比,商业信用杠杆无法有效支持企业的创新产出,同时创新风险效应显著。此外,基于企业异质性的研究表明,杠杆率对企业创新的影响因企业规模及所属行业的技术特质的不同而存在差异,有利于企业创新的杠杆率区间在不同规模和不同行业的企业中亦有所不同。因此,需要采取多方面的政策措施,依据企业具体情况,优化企业杠杆率,促进企业创新发展。本文的研究结论对结构性去杠杆政策的落实具有一定的启示意义,为去杠杆背景下创新驱动战略的实施提供了一定的经验证据。
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
罗能生 刘文彬 王玉泽
选取2010-2015年沪深A股上市公司的面板数据,借助门槛模型研究企业杠杆率与企业创新的关系。结果显示:杠杆率对企业创新有显著影响,存在既能促进创新同时降低风险的企业最优杠杆率区间,即当杠杆率处于9.3%~37.1%的范围时,杠杆率的提升能够最大地促进创新投入与创新产出,同时降低创新风险;但当前我国大部分企业并未达到增加创新产出与降低创新风险的最优均衡。同时,不同规模企业杠杆率与创新的关系具有差异性,大型企业促进创新且可规避风险的最优杠杆率的区间为杠杆率低于67.0%,中型企业为杠杆率低于22.5%,小型企业则是7.8%~17.0%的区间范围。应正确理解中央"去杠杆"政策,推进结构性去杠杆,力求在"降杠杆"和"促创新"之间达成最优平衡。
关键词：
企业杠杆率 企业创新 规模差异
[期刊] 经济体制改革
[作者]
洪名勇
以制度创新为杠杆推动我国科技进步洪名勇文章认为，科技进步是经济发展的决定性因素，是实现经济增长方式转变的关键。但在实际经济运行中，不仅企业对科技的有效需求不足，而且科技供给也存在总量不足、质量下降、结构不合理等问题。本文利用新制度经济学的有关思想，从...
[期刊] 科技进步与对策
[作者]
李义超 徐婷
基于沪、深证券市场2008-2017年上市公司非平衡面板数据,从研发效率和专利产出两个维度综合分析企业创新效率与杠杆率调整的动态关系。结果表明:在调整效应上,高研发效率与高专利产出有利于企业向下调整杠杆率,企业所有权异质性不会改变这种杠杆调整效应,但具有明显的非对称性,即国有企业调整效应更为显著;在加速效应上,随着研发效率提高、专利产出增加,杠杆率下降速度加快,国有企业对研发效率加速效应更敏感,而非国有企业对专利产出加速效应更敏感。
[期刊] 财经研究
[作者]
张金清 李柯乐 张剑宇
金融科技可以推动金融转型升级，提升金融服务实体经济的能力，近年来备受各界关注。本文以2011—2019年A股上市企业为研究对象，利用网络爬虫技术构建企业对应贷款银行的金融科技指标，考察银行金融科技的运用对企业结构性去杠杆的影响。研究发现，银行金融科技水平的提升可以显著促进企业结构性去杠杆。这一结论在使用工具变量法、系统GMM、双重差分估计和倾向得分匹配缓解内生性问题后依然稳健。机制分析表明，金融科技可以通过提升信息甄别能力和优化风险控制模式两条路径合理引导信贷资源从“僵尸”国企转移到优质民企，从而达到促进企业结构性去杠杆的效果。异质性分析表明，这种效果在市场关注度低但信息披露质量高的企业、以及在外部金融科技发展程度较高的地区更加突出。最后，金融科技还可以引导资金流向小规模、高科技、低污染的企业，全方位助力企业结构性去杠杆，推动实体经济健康可持续发展。
[期刊] 中国金融
[作者]
张茉楠
如何看待中国高杠杆风险背后的结构性问题改革开放至今,中国出现过三次较大规模债务问题。1978年后的债务问题,主要是中央财政赤字;1988年后的债务问题,主要是企业间"三角债";1998年后的债务问题,主要是国企经营问题造成的金融机构坏账。而2008年国际金融危机之后,有关中国可能爆发债务危机的说法和担忧,也很大程度上基于中国债务率和杠杆率快速上升的数据。
关键词：
地方政府债务 GDP 杠杆率 债务风险
[期刊] 金融与经济
[作者]
郑良芳
在论述实施创新驱动发展战略、培育发展战略性新兴产业、建成科技创新大国的重大意义基础上,相应对如何发挥财政金融杠杆作用,促进发展战略性新兴产业提出了十三条对策与建议,其中特别提出我们的研发费用不达到一定的规模和强度,要想赶超别人,几乎是不可能的。为此,政府财政对科研开发投资一定要加大和到位,以引导社会资金增加科研投入,这是关系到中国能否建成为科技创新大国的大问题。
关键词：
财政金融 科技创新 支持
[期刊] 证券市场导报
[作者]
陈小辉 张红伟 冉芳
地区碳排放诱发的“减碳”规制可能影响企业投资期限偏好，进而影响企业杠杆率。在理论分析基础上，本文实证检验了地区碳排放对企业杠杆率的影响及其机理。研究结果表明：地区碳排放可以降低企业杠杆率，其机制在于地区碳排放诱发“减碳”规制的不确定性；为应对不确定性、增加利润和对冲风险，企业将减少长期投资、增加短期投资；长期投资的减少和短期投资的增加均会降低企业杠杆率。进一步研究发现，地区碳排放降低企业杠杆率的作用具有企业规模异质性和投资机会异质性，对大型企业杠杆率的降低作用小于对中小型企业的作用，因此，政府“减碳”规制更能促使中小企业增加长期投资，从而促进中小企业发展。
[期刊] 企业经济
[作者]
蔡雪玲
如何驱动数字化转型成为当下推动经济高质量发展的重要课题。选取2010—2021年A股上市企业作为研究对象，检验企业杠杆率对数字化转型的影响关系、作用机制及作用边界，并拓展分析不同条件下企业杠杆率对数字化转型的差异性影响。研究结果表明：企业杠杆率显著抑制数字化转型，且在控制内生性问题与稳健性检验后结果仍成立。机制检验结果表明：融资约束和研发投入在企业杠杆率与数字化转型之间起部分中介作用。调节效应表明：管理层能力与环境不确定性均负向调节企业杠杆率与数字化转型的关系。拓展性分析结果发现：企业杠杆率对数字化转型的抑制作用在非国有企业、非高科技企业、两职分离与非四大会计师事务所审计的企业中更加显著。企业应寻求内部杠杆水平的最优均衡点，提高资源获取与配置能力；提升内部治理水平与外部环境应对能力，缓解杠杆率对数字化转型的抑制作用；政府部门应完善监督管理措施，以防范化解金融风险。
[期刊] 中央财经大学学报
[作者]
张诚 翁希演 胡少东
近年来，中国家庭杠杆率的上升引发了社会的广泛关注，人口老龄化可能对家庭杠杆率产生影响。理论推导表明，老年人口占比增加会提升家庭杠杆率。实证分析利用中国家庭追踪调查(CFPS)数据，检验得出人口老龄化对家庭杠杆率的影响为正。机制分析发现，老龄化导致低收入人群在面对住房需求和应对老龄化支出时，倾向使用住房抵押贷款以平滑生命周期消费，进而推高了家庭杠杆率。同时，本文发现家庭面临的健康风险与养老抚幼双重负担，也是老龄化导致杠杆率攀升的潜在作用机制。此外，老龄化对家庭杠杆率的影响在城乡类型和户主受教育水平差异，以及家庭小型化程度之间存在异质性。
关键词：
人口老龄化 家庭负债 住房需求
[期刊] 证券市场导报
[作者]
陈小辉 张红伟 冉芳
地区碳排放诱发的"减碳"规制可能影响企业投资期限偏好,进而影响企业杠杆率。在理论分析基础上,本文实证检验了地区碳排放对企业杠杆率的影响及其机理。研究结果表明:地区碳排放可以降低企业杠杆率,其机制在于地区碳排放诱发"减碳"规制的不确定性;为应对不确定性、增加利润和对冲风险,企业将减少长期投资、增加短期投资;长期投资的减少和短期投资的增加均会降低企业杠杆率。进一步研究发现,地区碳排放降低企业杠杆率的作用具有企业规模异质性和投资机会异质性,对大型企业杠杆率的降低作用小于对中小型企业的作用,因此,政府"减碳"规制更能促使中小企业增加长期投资,从而促进中小企业发展。
[期刊] 工业技术经济
[作者]
窦炜 张书敏
本文将去杠杆政策的实施作为一个"天然的"准自然实验,以我国2012～2019年非金融类A股上市公司为样本,采用双重差分模型实证研究了"结构性"去杠杆政策的实施对企业金融资产及创新投资的影响。结果发现:"结构性"去杠杆政策会显著降低过度负债企业的金融资产配置比重,同时提升其科技创新投入水平,且这一关系在高新技术企业中表现的更为明显;进一步研究表明,"结构性"去杠杆政策在政府补助金额较低和银企关系并不是很密切的企业中,对其金融化的抑制作用更加显著;细分债务期限后,发现"结构性"去杠杆政策对企业金融化的抑制作用主要通过降低长期债务的方式实现。
[期刊] 世界经济
[作者]
姚东旻 宁静 韦诗言
本文通过对已有文献的分析,提出老龄化通过影响人力资本积累来影响科技创新产出的猜想,并基于2003-2012年的中国省际面板数据,采用动态面板模型和系统GMM方法,考察了老龄化对人力资本积累以及科技创新的影响。计量结果表明,老龄化对科技创新水平有显著的负效应,而且老龄化对人力资本积累有显著的负影响,验证了老龄化通过人力资本积累来影响科技创新水平这一猜想。进一步分析不同经济水平下老龄化对创新的异质性影响及对不同类型科技创新的影响差异后发现,相比于经济发展水平低的地方,经济发展水平高的地方老龄化对于创新的影响更
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人口老龄化 科技创新 人力资本
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