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[期刊] 金融研究
[作者]
朱红军 何贤杰 陶林
作为信息中介的重要组成部分,证券分析师增进市场运行效率的作用在成熟的资本市场已受到普遍认同。然而,在我国这样的新兴市场国家,市场对证券分析师的职业能力和职业道德还存在着诸多质疑,其能否提高资本市场的效率还有待于经验证据的支持。本文通过研究证券分析师与股价同步性、股价信息含量的关系,从整体上考察了我国证券分析师对资本市场运行效率的影响。经验证据表明:总体而言,证券分析师的信息搜寻活动能够提高股票价格的信息含量,使其包含更多公司基本面的信息,降低股价的同步性,从而增强价格对资源配置的引导作用,提高资本市场的运行效率。
[期刊] 经济学(季刊)
[作者]
姜超
本文多项实证研究一致发现,我国证券分析师能够增加A股股价中公司特质信息含量,促进资本市场效率;上市公司信息披露质量越差,分析师增加的股价中公司特质信息含量反而越高或无显著变化,说明分析师增加的股价中公司特质信息部分或全部来源于内幕消息,损害资本市场公平。本文政策建议是,我国证券监管机构应推出有效制度加强内幕消息相关监管以维护资本市场公平,同时促进分析师从公开信息中挖掘公司特质信息以兼顾效率。
关键词：
证券分析师 公司特质信息 内幕消息
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
罗进辉 向元高 金思静
利用2005~2011年中国A股上市公司8430个年度观察样本数据,从股价同步性视角实证分析了董事会秘书对资本市场效率的经验影响关系。结果发现:(1)与非金牌董秘相比,更加勤勉尽职的金牌董秘显著提高了上市公司的股价同步性;(2)随着证券分析师关注度的提高以及机构投资者持股比例的增加,金牌董秘对股价同步性的正向影响关系逐渐减弱。这些结果表明,董秘能够提升上市公司的信息透明度,进而提升资本市场效率。
[期刊] 经济科学
[作者]
冯旭南 李心愉
2005-2009年沪深A股上市公司为样本,用股价波动同步性作为公司特质信息的代理变量,我们研究中国证券分析师跟进行为对资本市场信息传递效率的影响。研究结果表明,证券分析师跟进与股价波动同步性正相关。借用Chan和Hameed(2006)的说法,就是中国证券分析师较少反映公司特质信息,而更多地反映来自市场层面的信息,这和Piotroski和Roulstone(2004)等人关于美国证券市场的研究结论相一致。
关键词：
证券分析师 股价波动同步性 分析师跟进
[期刊] 经济管理
[作者]
曹新伟 洪剑峭 贾琬娇
本文关注了分析师实地调研这一重要的私有信息获取活动,探讨了分析师实地调研对资本市场信息效率的影响。本文发现分析师的实地调研强度越大,公司的股价同步性越低,这说明分析师的实地调研可以促进更多的公司特有信息融人股价,提高了资本市场的信息效率。进一步的研究显示,对于信息披露质量较差、研发投入较大的上市公司,分析师实地调研提高资本市场信息效率的作用更大,这表明在公开信息有限或不足时,分析师实地调研的信息挖掘作用更显著。综上,本文结论表明分析师的实地调研活动可以提高资本市场的信息效率。本文的研究为如何进一步提高我国分析师的信息媒介作用提供了有力的经验依据,同时,也为进一步促进我国分析师行业发展、完善分析...
关键词：
分析师实地调研 私有信息 股价同步性
[期刊] 管理评论
[作者]
伊志宏 申丹琳 江轩宇
结合我国股票市场信息效率亟待提高,及卖方研究兴起与基金业发展关系密切的现实背景,本文探讨了分析师任职券商与基金之间普遍存在的一种关系——券商参股基金的股权关联关系对股票市场信息效率的影响。研究发现:(1)基金股权关联分析师关注程度与公司股价同步性显著负相关;(2)当股东基金对公司特质信息需求增加时,这种负相关关系更显著;(3)投入更多的精力进行实地调研是其降低股价同步性的一个重要途径;(4)基金股权关联分析师的盈余预测更准确,排除了噪音导致股价同步性降低的可能。本文研究将丰富和发展分析师与基金关系、分析师与市场信息效率等相关领域的文献;对全面认识基金股权关联分析师扮演的信息角色,激励分析师更有效地为市场提供信息服务,促进股票市场信息效率的提高具有重要的现实启示。
[期刊] 上海金融
[作者]
孙怡龙 凌鸿程
基于我国证券市场普遍存在的"同涨共跌"现象,本文使用沪深A股2003-2015年上市公司的数据,考察分析师羊群行为对资本市场定价效率的影响。研究发现:(1)分析师羊群行为与股价同步性的关系显著为正,即分析师羊群行为越严重,越难以提供公司层面的特质信息,股价同步性越高;(2)企业信息透明度削弱了分析师羊群行为与股价同步性之间的正相关关系,即分析师羊群行为与股价同步性之间的正向关系在信息透明度较低的企业中更显著。进一步的研究还发现,分析师羊群行为降低了预测的准确性,而且提供了更少行业层面的信息。本研究对于全面深入理解股价同步性和分析师在资本市场的作用具有重要意义。
[期刊] 审计与经济研究
[作者]
李秉成 郑珊珊
针对我国证券市场股票价格"同涨同跌"的现象,研究了管理者能力对资本市场信息效率的影响及其传导机制。选取2007—2016年沪深上市公司的数据,研究发现管理者能力越高,更多公司层面信息融入股票价格,公司的股价同步性越低,资本市场信息效率得以提升;同时,当上市公司的财务状况更好以及市场竞争力更强时,其发挥的作用更大。在此基础上,进一步分析了管理者能力影响股价同步性的传导路径,基于中介效应模型的检验结果表明,管理者能力的提高通过吸引更多的分析师关注、提高分析师预测的准确性以及降低分析师预测分歧度来降低股价同步性,从而提高了资本市场信息效率。
[期刊] 财会月刊
[作者]
田璇 乔贵涛 刘金芹
审计质量传染效应会对聘用共同审计师的上市公司会计信息质量产生系统性影响,进而系统影响财务报告中关于公司特质性信息的反映程度,最终影响聘用共同审计师的上市公司股价同步性。以2008～2015年我国A股上市公司为样本,分别从会计师事务所层面和签字注册会计师层面研究聘用共同审计师对上市公司股价同步性的影响。研究结果表明:与股价同步性高的上市公司聘用共同审计师的公司其股价同步性也系统性偏高,而且这种现象存在于会计师事务所层面和复核合伙人层面;会计师事务所的审计行业专长有助于抑制上述现象的发生。研究结论对于审计质量改进、注册会计师行业监管以及投资者投资决策具有重要的启示意义。
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
吴克平 黎来芳
运用２００２－２０１４年中国资本市场的数据，检验了审计师声誉与股价崩盘风险之间的关系。研究发现：审计师声誉与股价崩盘风险呈显著的负相关关系；在市场化程度较低的地区，在会计信息透明度较低、经营业绩较差、成长性较低的公司，审计师声誉与股价崩盘风险皆呈更显著的负相关关系。研究结果表明，发挥审计师声誉的外部监控作用、加快市场化进程、提高会计信息透明度、提高公司经营业绩、增强公司的成长性等有助于降低股价崩盘风险，进而助力新常态下中国资本市场的良性运行与健康发展。
关键词：
审计师声誉 股价崩盘风险 资本市场
[期刊] 北京工商大学学报(社会科学版)
[作者]
王运陈 贺康 万丽梅
真诚是语言沟通的灵魂,MD&A作为上市公司与投资者交流公司经营管理情况最为重要的文本载体,其语言真诚性将对企业资本市场表现产生重要影响。以2007—2017年沪深A股上市公司的年报为样本,实证检验了年报中MD&A语言真诚性对股价同步性的影响,研究发现:(1) MD&A语言越真诚,股价同步性越低,说明MD&A语言真诚性能够将更多的公司特质信息融入股价,提高资本市场定价效率;(2)进一步结合公司外部信息环境,发现在地区社会信任水平较低与产品市场竞争程度较低的环境中,MD&A语言真诚性对提高资本市场定价效率的作用更强;(3)考虑到资本市场信息的有效传递有赖于信息中介,基于中介效应模型,检验发现MD&A语言真诚性的提高吸引了更多分析师跟踪,进而降低了股价同步性,提高了资本市场定价效率。基于上述结论,监管层应积极推进文本信息披露评价体系的建立,促使公司不断改进自身的信息披露质量,以保证信息传达的准确性并提升资本市场效率;同时,需要进一步引导和加强证券分析师等信用中介平台高质量发展,促进资本市场健康稳定发展。
[期刊] 中南财经政法大学学报
[作者]
李志生 朱雯君
本文以2006~2012年间实施新股增发的A股主板上市公司为研究对象,实证检验了增发折价与股价同步性之间的关系以及机构投资者持股比例对此关系的影响。研究表明,增发折价率与股价同步性负相关,此负相关关系随着机构投资者持股比例的增加而减弱,这表明我国股票市场噪声较大,股价同步性正向反应增发市场信息效率,而机构投资者的参与能够减轻信息不对称、提高股票增发市场的定价效率。本文探索了我国股票增发市场的股价信息含量,并支持机构投资者对股票增发市场定价效率发挥的积极作用。
关键词：
增发折价 股价同步性 机构持股 信息效率
[期刊] 财经论丛
[作者]
韦琳 肖梦瑶
基于2008—2018年A股非金融保险类上市公司年报文本信息，研究了年报文本中的描述性创新信息对资本市场定价效率的影响。结果发现，描述性创新信息能够降低股价同步性。影响机理检验支持了“信息效率观”,即描述性创新信息能够为投资者提供公司特质信息，降低股价同步性，提升资本市场定价效率，并从投资者情绪和噪音交易角度排除了“非理性因素”机制。进一步的研究显示，年报中的描述性创新信息是对企业有利的信息，体现为描述性创新信息会提高企业的创新产出水平和研发补助金额。在缓解内生性问题、更换股价同步性、剔除高管变更样本、考虑研发支出和描述性创新信息的交互作用，考虑公司-年度层面的双维聚类效应以及变量进行差分再回归后，描述性创新信息降低股价同步性的研究结论依然稳健。文章丰富了对描述性创新信息经济后果和股价同步性影响因素的理论研究，为更深刻地理解描述性创新信息对资本市场定价效率的影响提供经验证据。
[期刊] 金融论坛
[作者]
申丹琳
本文从股价同步性的视角,研究互联网普及对资本市场信息效率的影响。研究发现,互联网普及与股价同步性显著负相关,说明互联网普及有助于提高资本市场信息效率;互联网普及与股价同步性的负相关关系在信息不对称越强以及公司治理越弱的企业中更加显著。机制检验表明,互联网普及有利于增加公司与投资者的网络沟通,减少盈余管理。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
宋肖肖 张超 胡海峰
本文基于企业股价韧性视角，研究了证券分析师在危机期间的价值。研究发现，分析师关注增加了企业股价在危机期间的韧性，表现为危机期间更高的股票收益率、更低的股价损失程度、更快的股价恢复速度。在企业股价的恢复阶段以及被更多明星分析师关注时，分析师对企业股价韧性的提升作用更为明显。机制分析表明，分析师通过信息传递效应和外部监督效应提升危机期间的市场信息传递效率和公司治理水平，从而增强了企业股价韧性。未来应不断加强对分析师等信息中介的队伍建设和培养，发挥证券分析师在维护股票市场稳定中的积极作用。
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