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[期刊] 武汉金融
[作者]
孟方琳 田增瑞 赵袁军
对赌协议是国际创业投资市场中运用最广泛的金融衍生工具之一,其存在既可以激励和约束创业企业家,又可以保障创业投资机构的利益,提高资本市场的资源配置效率。本文基于中国情境的特殊性和复杂性,研究了对赌协议的运行机理,分析了对赌协议应用的正、负面经济效果,结合中国创业投资的制度环境、市场环境和文化环境剖析了创业投资运用对赌协议的主要问题。最后,从创业投资机构、创业企业和对赌协议签订过程三个方面分析具体风险,分别提出了可操作性的风险防范建议。
关键词:
中国情境 创业投资 对赌协议 股权融资
[期刊] 南方金融
[作者]
孟方琳 田增瑞 赵袁军
对赌协议又称"估值调整协议",具有保护创业投资机构利益和激励企业管理层的双重价值,授予其合法性并加以适当规制,有利于推动创业投资发展。基于对赌协议运行机理,结合摩根士丹利与中国动向管理层、永乐电器管理层的对赌案例分析表明,创业投资运用对赌协议会产生正负两方面效果。我国创业投资运用对赌协议面临着不少障碍,包括:对赌协议在我国是否具备合法性尚存在争议,类别股和可转换证券方面的制度性约束限制了对赌协议的股权运作,对赌协议与现行企业上市相关规定存在冲突等。为了充分发挥对赌协议的价值发现和估值调整功能、更有效地支持创业企业发展,在宏观层面上,建议国家认可对赌协议的合法性,完善相关配套制度,建设多层次的资本市场体系,为创业投资运用对赌协议提供良好的环境;在微观层面上,对赌双方应谨慎设定对赌目标,精心设计企业控制权相机分配条款,运用分层博弈以降低信息不对称风险,并设定对赌协议的权变机制。
[期刊] 经济问题
[作者]
张凯
对赌协议在我国股权投资业务中得到普遍运用,对赌协议虽然在一定程度能够保障投资方经济利益和解决成长型企业融资难的问题,但也存在较高的风险。针对对赌协议展开案例调查研究,重点分析对赌协议存在的市场风险、财务与法律风险、估值风险、管理层经营行为风险和履约风险,进而提出建立对赌协议风险防控体系,完善对赌协议签订前、签订过程中和签订后的风险防控措施。
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
孟方琳 田增瑞
对赌协议是国际创业投资市场中运用最广泛的金融衍生工具之一,它既可以激励和约束企业家,又保障了投资者的利益,增强了资本市场的资源配置效率。但目前在我国,创业投资运用对赌协议还存在诸多障碍与问题。通过分析蒙牛乳业融资实践中对赌协议的应用,结合上海自由贸易区金融改革试验,依据金融服务实体经济和自贸区应在更高平台参与国际竞争的原则,从风险防控、监管优化、法律完善等方面提出了具体可操作的政策建议。
[期刊] 企业管理
[作者]
谢永添
本文应用委托代理关系框架对风险投资中之投资人(VC),和被投资公司(PC)创业者的风险态度进行比较分析。结果表明,投资者强调代理风险,而创业人更关注商业风险。引入夹层融资工具、设置估值调整机制及其他激励与约束机制是投资者与创业人风险博弈过程较为理想的风险共担形式。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
胡晓珂
对赌协议在我国风险投资领域已有较多表现,实践中因对赌失败所引发的执行困境时有发生。本文阐明了本土背景下的"对赌协议"产生基础在于企业的股权融资偏好行为,分析了对赌协议在不完全契约状态下表现出的射幸性特点,论证了基于企业估值调整所进行的条款安排并不违背法律所追求的公平和效率目标。在此基础上,文章认为,对赌协议的可执行问题最终需回归到对其效力的认定上。合法性、契约自由以及公司自治等原则是审视此类协议效力的重要标准。
关键词:
对赌协议 风险投资 私募投资
[期刊] 经济问题
[作者]
郭江明 刘思峰
创业风险投资家对于创业风险投资管理过程中的风险预警和控制是基于其对风险企业的分析、对市场的判断、对风险企业前景的展望基础上做出的理性判断,对创业风险投资中的风险预警及其防范措施作了系统阐述。
关键词:
创业风险投资 风险预警 防范控制
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
范瑞臣
巴塞尔协议与银行资产风险防范研究范瑞臣巴塞尔协议是八十年代产生的对国际金融业发展和银行监管具有重要意义和深远影响的重要文件。在当前我国加快金融改革步伐,实现由专业银行向国有商业银行转轨的过程中,按照巴塞尔协议的要求规范银行经营行为,对于减少风险,加速...
[期刊] 中国货币市场
[作者]
中国人民银行金融市场司远期利率协议课题组 沈炳熙 裴传智 冯光华
银行间市场远期利率协议(FRA)的推出,进一步丰富了市场成员的交易工具类型,有助于提高金融体系的效率和稳定性。文章对远期利率协议的定价方法、风险方范措施及会计处理原则等事项进行了初步探讨,以期为市场成员做好FRA的相关交易准备提供参考。
[期刊] 财会通讯
[作者]
刘柯
对于投资机构而言,被投资企业的盈利能力存在一定的不确定性,是对赌协议产生的根源。因此,投资机构更愿意选择通过签订对赌协议的方式来保证利益获取,同时通过对赌协议对被投资企业的管理和运营进行约束,从而实现双赢。截至2015年底,中国企业对赌成功率只有31%,而对赌一旦失败,就会给双方带来巨大损失,尤其是投资方。因此本文选取创维投资集团和M企业签订的对赌协议作为参考,从投资机构的视角来分析对赌过程中存在的风险问题,并针对具体情况给出合理化建议。
关键词:
投资方 对赌协议 风险识别
[期刊] 财会通讯
[作者]
刘柯
对于投资机构而言,被投资企业的盈利能力存在一定的不确定性,是对赌协议产生的根源。因此,投资机构更愿意选择通过签订对赌协议的方式来保证利益获取,同时通过对赌协议对被投资企业的管理和运营进行约束,从而实现双赢。截至2015年底,中国企业对赌成功率只有31%,而对赌一旦失败,就会给双方带来巨大损失,尤其是投资方。因此本文选取创维投资集团和M企业签订的对赌协议作为参考,从投资机构的视角来分析对赌过程中存在的风险问题,并针对具体情况给出合理化建议。
关键词:
投资方 对赌协议 风险识别
[期刊] 中央财经大学学报
[作者]
孙艳军
对赌协议是私募股权投资合同的重要组成部分,但并未取得中国证监会认可。本文从法经济学的角度,剖析了对赌协议的法理基础,阐述了估值调整机制的合理价值,认为承认对赌协议在中国创业板市场中的合法地位,对我国多层次资本市场的发展具有重要意义。
[期刊] 浙江金融
[作者]
刘瑞娜 叶余
我国的创业板市场即将推出。创业板是为新兴中小企业募集资金,发展壮大其业务,实施企业上市,实现高新技术与金融资本融合的市场。按照我国发展多层次资本中场的目标和构想,未来中国多层次资本中场将由蓝筹股市场、中小板市场、创业板市场、场外交易市场四个层而所构成。而创业板的推出,使得我国资本市场向多层次资本市场的发展方向
[期刊] 浙江金融
[作者]
卢军
创业投资是一种高风险投资,在运作过程中存在着高度的信息不对称性。如何有效地控制创业投资的风险,最终实现高收益,是创业资本运作的重要内容。在创业投资资金的运作过程中,涉及到两个层次的委托代理关系,一是多数投资者集合出资给创业投资公司,委托创业投资家
[期刊] 投资研究
[作者]
李珂 时秀梅 栾华
创业投资,是指由职业金融家对新兴的、迅速发展的、蕴藏着巨大竞争潜力的企业的权益性投资。从创业投资运作方式来看,创业投资是由专业化人才管理下的投资中介向特别具有潜能的高新技术企业(特别是中小型企业)投入创业资本的过程,也是协调创业资本家、技术专家、原始投资者的关系,追求利益共享、风险共担的一种投资方式。充分认识创业投资机构的运营风险并进行有效防范和控制,对于推动创业投资事业的健康发展具有重要的现实意
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