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[期刊] 经济理论与经济管理
[作者]
余颖 陈琦伟
[期刊] 商业研究
[作者]
宁熙 蒋科瑛
20世纪90年代以来,随着国资改革进程中"国退民进"预期的不断增强,管理层收购(MBO)快速升温,四通、恒源祥、粤美的、深圳方大、鄂尔多斯等众多管理层收购案例的成功实施引起了中国学术界和企业界的广泛关注。为推动我国产权体制制度的改革,在借鉴国外经验的基础上,加强理论和对国内部分上市公司管理层收购案例的实证研究,解决当前情况下实施管理层收购实际运作过程中存在的诸多问题。
[期刊] 经济体制改革
[作者]
闫泓
随着市场机制的完善和股权分置改革的顺利进行,国有企业管理层收购的案例越来越多,而如何定价以及定价的影响因素一直是人们关心的敏感话题,事关国有资产的流失和保值增值。国有企业管理层收购过程既要解决管理层以何种方式拿回自己过去在企业创造的历史性价值问题,也就是其剩余索取权的补偿问题;又要解决其效率和公平性问题。因此,在管理层收购定价过程中引入更多的社会性约束,完善相关的法律、法规和制度实施环境,将有利于管理层收购行为主体的规范,从而促进国有企业改革的社会性公平和效率双重目标的实现。
[期刊] 上海金融
[作者]
孙泽蕤
文章结合中国的实际情况 ,从管理层收购的前提条件、法律、观念、技术操作等各方面论述了在中国实施管理层收购的可行性与局限性 ,提出了由于当前中国市场经济的不完全性 ,在管理层收购过程中涉及的产权交易中存在权利寻租 ,从而损害了收购过程的公平、公正。但是 ,管理层收购对我国当前的公司治理结构的改善、产业结构的调整、产权交易的多元化等又有积极的促进作用 ,通过对它的研究 ,不仅可以扩展管理层收购在中国的实践应用 ,也可以对中国建设有效的市场经济运行环境具有积极的借鉴作用。
关键词：
管理层收购 员工持股计划 权利寻租
[期刊] 经济管理
[作者]
施晓红
一、管理层收购的理论分析1.概念和特点管理层收购(Management Buyout,MBO)又称“经理层融资收购”,在资本市场相对成熟的西方发达国家较为盛行,是杠杆收购(Leverage Buyout,LBO)的一种。所谓杠杆收购,即通过高负债融资购买目标公司的股份,获得经营控制权,以达到重组该目标公司,并从中获得预期收益的一种财务型收购方式。当收购主体是目标公司内部管理人员时,LBO 便演变为 MBO,即管理层收购。当收购主体是目标公司员工时,称为员工收购(Employee Buy-out),即 EBO,其核心内容为员工持股计划(EmployeeStock Ownership Pl...
[期刊] 财经研究
[作者]
孙泽蕤
文章主要从理论角度对管理层收购进行了全面的阐述 ,并结合中国的实际情况 ,论述了在中国实施管理层收购的可行性与局限性 ,提出了虽然由于当前中国市场经济的不完全性 ,在管理层收购涉及的产权交易中存在权利寻租 ,但是管理收购对我国当前的公司治理结构的改善、产业结构的调整、产权交易的多元化等还是具有积极的促进作用。
[期刊] 上海财经大学学报
[作者]
李曜
西方文献研究认为管理层收购可以提高企业经营收入和现金流量。本文以上市公司粤美的为分析对象,发现在管理层收购后,企业经营利润、经营利润率、现金流量迅速增长,取得了显著超越同行业的增长速度。进一步提出了"自由控制资产假说"。在企业产权不清状况下,管理层控制了优质资产或潜在优质资产而不愿意投入上市公司,而在产权清晰后,管理层将这部分资产投入上市公司,并进行相关产业重组,提高了上市公司财务绩效。
关键词：
管理层收购 收购效应 实证研究
[期刊] 华东经济管理
[作者]
武勇
本文介绍了管理层收购的涵义 ,阐述了中国企业应用管理层收购的现实意义 ,具体分析了两个企业的管理层收购实践 ,探讨了中国企业实行管理层收购存在的问题 ,并提出了一些具体的对策。
关键词：
管理层收购 产权改革
[期刊] 经济社会体制比较
[作者]
刘德光
通过对中国MBO进行实证分析发现,我国的MBO是一种收益与风险严重不对称的股权或资产交易行为,公司管理层在MBO过程中居于主导地位,获得了巨大的现实利益和潜在收益,而其承担的责任虚化,没有落到实处,债务有转移的风险;另外,MBO使公司的业绩不断恶化。总之,现阶段中国的MBO未能带来效率,带来的只是更大的社会不公平。
关键词：
管理层收购(MBO) 公平 效率
[期刊] 金融与经济
[作者]
鲜文波
本文选取了1997～2009年间实施管理层收购(MBO)的沪深两市67家上市公司作为研究样本,运用事件研究法,对中国上市公司管理层收购(MBO)短期市场绩效和长期市场绩效进行了实证检验。实证检验发现,MBO方案公告日前40天和后30天的累积超额收益率(CAR)为1.67%且T检验不显著,即短期财富效应不明显。MBO方案公告后24个月长期持有超额收益率(BHAR)仅为4.37%且T检验不显著,即长期财富效应不明显。研究表明,我国管理层收购的积极作用不明显,有关部门应该加强监管和规范。
[期刊] 中国人口.资源与环境
[作者]
张帆 李佐军
环境资源的外部性特征决定了政府干预的必要性,当前我国推进碳交易试点、规范碳交易秩序等均需要完善的碳交易管理体制支撑。结合欧盟、澳大利亚、美国等国家建立碳交易管理体制的经验和启示,立足我国碳交易管理体制的现状和面临的主要问题,本文提出构建国务院、国家部委、地方政府、交易所、中介机构、专家组织组成的六位一体的协调分工管理体制。由国务院应对气候变化领导小组统一指导,国家发展改革委负责碳排放权管理,环保部承担注册、登记、核查、监测等职能,其他相关部委积极配合并提供相关支持。在地方层面设立对应的碳排放权交易管理机构,积极推进碳交易试点,进行区域性碳交易市场的探索和实践。中介机构的培育包括四类:独立的第三...
关键词：
碳交易管理体制 框架设计 措施
[期刊] 证券市场导报
[作者]
李曜
默择内基金本质上是一种借贷资金,它提供资金和收回资金的方式与普通贷款是一致的,但在企业偿债顺序中位于银行贷款之后。
[期刊] 经济学家
[作者]
魏成龙
管理层收购作为股权投资者与经理层一起组成一个收购集团实施杠杆收购的一种企业产权交易与重组行为,不仅带动、推进了并购高潮,而且在企业机制、资本结构、金融活动等多方面产生了影响。本文实例分析了三家上市公司的管理层收购,对中国优化产权结构和降低企业代理成本等问题进行了探讨。作为一种制度创新,管理层收购在中国还处于起步阶段,一方面应大力发展证券市场,高度重视投资银行家的作用;另一方面还需在制度上进一步规范,制定相关政策和规定,加强监管,防止在此过程中损害国家、集体和中小股东利益的行为发生。
关键词：
管理层收购 上市公司 制度创新
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