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[期刊] 统计研究
[作者]
丁志国 耿迎涛 覃朝晖
本文在分析中国市场国债收益率的统计特征,并采用Vasicek模型对其进行动态检验的基础上,将状态变量的变动过程分别设定为AR(1)、AR(2)、ARMA(1,1)以及随机游走四种方式,比较上述四种变动方式的拟合效果与Vasicek模型的拟合效果。实证结果表明,将消费者信心指数变化率、M2增长率的自然对数、生产者价格指数变化率(PPI)以及城镇居民失业率等4个状态变量的变动方式设定为AR(1)过程的修正Vasicek模型,无论是对国债收益率数据的拟合还是预测效果都显著优于Vasicek模型,说明基于AR(1)过程的修正Vasicek模型能够更加准确地刻画中国市场国债利率期限结构的动态特征。
[期刊] 世界经济
[作者]
康书隆 王志强
本文采用Diebold-Li方法估计中国国债的利率期限结构,并在此基础上,通过与美国利率期限结构进行对比分析,发现中国国债利率期限结构的变动显著不同于美国国债利率期限结构的变动,主要表现为即期利率曲线变动不连续、中长期利率水平移动、长期利率波动大以及利率分布具有右偏等特征。其他主要发现有:长期利率和长短期利差是决定利率期限结构变化的两个最主要因素,而中期利率因素对利率风险管理的影响作用相对较小;长期利率、长短期利差和中期利率服从一阶分布滞后过程;长期利率超前于CPI序列变动3个月,而长短期利差同经济景气指数序列一致变动,两者可以作为预测和判断宏观经济走势的有效指标。
关键词：
利率期限结构 风险特征 经济信号
[期刊] 财政研究
[作者]
张汉飞 刘海东
我国目前公布的利率水平属于政府的官定利率,和市场利率存在着一定差异。市场利率反映了市场的交易者对市场资金供求状况的真实感受以及资金的真实价格。这种资金的价格可以从市场上交易的债券,特别是无违约风险国债的价格中反映出来。因此,我们就可以根据市场上交易的国债价格来估计整个市场利率的期限结构,分析我国利率期限结构的特征。
[期刊] 管理世界
[作者]
赵晶 张洋 尹浩明
本文基于中国2005年1月至2014年9月的月度数据对国债市场利率期限结构的动态特征进行了拟合与预测,并以均方误差(RMSE)和平均绝对误差(MAE)指标作为依据对拟合与预测的效果进行了判别。实证结果表明,NS模型同时适用于中国国债利率期限结构动态特征的拟合与预测,而SV模型仅仅适用于利率期限结构动态特征的拟合。因此,NS模型能够更好地实证判别中国国债利率期限结构的动态特征。
[期刊] 技术经济与管理研究
[作者]
宋巍
由于宏观经济因素以及金融市场本身众多的因素处于不断的变化中,利率也在不断的变化。本文针对我国国债收益率曲线的变动模式,采用主成分分析方法从动态的角度进行分析,得出结论:国债收益率曲线的动态性可以由三个主成分完全解释,只要给出每个主干利率的变动,就可以由三个主成分得到整条收益率曲线的运动。而且各个主干利率的变动是高度相关的,波动性各不相同,相差很大。
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
张奇松 王雪标
本文针对遗传算法的多项式样条函数利率期限模型中,单纯遗传算法在进化过程中容易丧失样本多样性的缺陷,提出一种基于成长机制的遗传算法,改进单纯遗传算法的求解能力,并利用2016年10月21日国债市场上10只性质一致的国债进行实证比较。实验证明,从定价误差角度来看,所提算法优于后者,能够较为精确地描述国债收益率与期限之间的关系。最后为我国国债市场的发展和相关政策制定提供相应参考建议。
[期刊] 金融研究
[作者]
周子康 王宁 杨衡
本文在概述国债利率期限结构模型的基础上,针对当前被发达国家广泛采用的NS和SV模型所存在的不足,通过扩展指数多项式的方法,构建出NSM模型。为了更好地估算利率期限结构模型中的参数,本研究针对目标函数优化求解,经分析比较多种优化算法后,确定选用GRG2非线性最优化算法。通过使用上海证券交易所2005.1.4～2007.11.30的国债每日交易数据对NS、SV、NSM三个模型的实证分析比较,表明NSM模型不仅保留了NS模型的经济含义,克服了SV模型参数估计依赖初值的缺点,能够反映出利率曲线多峰的情况;而且其在拟合精度、价格误差等多项指标上均优于NS模型和SV模型,并具有良好的适应性和稳健性,能够满...
[期刊] 世界经济
[作者]
徐小华
本文首先检验了中国交易所和银行间债券市场利率期限结构影响因素的存在情况,之后对影响收益率的因素进行敏感性分析,并将主成分分析与情景分析方法相结合,计算出两市场利率期限结构的风险值,发现只要利用主成分分析的三或四个因素,便可解释大部分样本期间收益率曲线的整体风险变动情况。本文对比了两市场的风险值差异并指出其政策含义。
关键词：
VaR 利率期限结构 协整 情景分析
[期刊] 财经问题研究
[作者]
康书隆
本文首先利用我国国债交易价格数据估计了Nelson-Siegel曲线的参数序列,研究发现,Nelson-Siegel曲线的3个参数序列代表了影响期限结构曲线风险变动的长期、斜率和曲率因素。进一步的,在对Nelson-Siegel曲线的参数序列动态建模的基础上,实现了利率期限结构曲线整体的动态变化规律的研究。通过同其他基于短期利率期限结构曲线模型的样本外预测精度比较研究发现,本文提出的方法在预测精度和稳定性上具有显著的优势,能够更好地从整体上拟合我国国债利率期限结构曲线的动态变化规律,该研究可以为债券组合的定价,投资和风险管理策略制定,以及宏观经济政策的前瞻性制定提供可靠的理论及实证依据。
[期刊] 浙江金融
[作者]
葛圣妮
在国债市场上,利率期限结构是一个重要的概念。研究我国国债利率期限结构,对于我国有着重要的理论和现实意义。目前,我国正在进行利率的市场化改革,其中基准利率的确定是关键的一步。随着我国国债市场的发展,合理的国债利率期限结构,能为基准利率的确定提供参考。同时,我国正准备大力发展金融衍生产品,金融衍生产品交易所也即将在上海成立。只有准确估计利率期限结构,为衍生产品提供定价基础,获得合理的衍生品价格,才能促进金融衍生品市场的健康发展。
[期刊] 财政研究
[作者]
张汉飞
研究国债利率期限结构的影响因素,有助于深刻理解国债期货价格的变动机制,有助于主动采取某些手段以更好发挥其在财政政策、利率市场化改革中的基准作用。应用上海证券交易所上市国债数据,运用协整理论和误差修正模型,从长短两个角度考察我国国债利率期限结构的影响因素。研究发现,在我国,货币市场基准利率对短期即期利率起着主要的影响作用,消费价格指数对中长期即期利率发挥主要的影响作用,工业生产增加值同比增长率和国债成交量对中长期即期利率仅有一定的影响。进一步讲,银行间国债7天回购利率是影响短期即期利率短期波动的主要因素;工业生产增加值是影响中期即期利率短期波动的主要因素;长期即期利率的短期波动只受到误差修正项的...
[期刊] 统计与决策
[作者]
何启志 何建敏
本文根据中国国债市场特点和国外利率期限结构估计方法,采用了一个估计中国利率期限结构的模型;利用国债市场数据对该模型和其他模型进行了实证比较分析,结果表明该模型能较好地降低国债收益率预测误差,适合作为我国国债利率期限结构的估计;利用该模型构建了我国国债市场从1996年以来具有代表意义的9利率期限结构曲线,并进行了分析。
关键词：
利率期限结构 国债市场 收益率
[期刊] 世界经济
[作者]
陈雯 陈浪南
本文简要阐述了国债利率期限结构理论 ,对国内外的有关模型进行了评述 ,提出了以复利方式建立我国国债利率期限结构模型 ,并对此进行拟合。该复利模型不仅适用于零息国债 ,对附息国债也同样适用 ,而且比单利模型更能反映市场利率的走势
关键词：
国债 收益率 利率期限结构
[期刊] 当代财经
[作者]
孙晨童 党印 苗子清
中国国债收益率曲线与宏观经济指标的关联关系和先行关系是宏观调控和金融市场的共同关注点，其中的非线性和时频特征有待拓展研究。基于2006—2022年国债收益率曲线数据，运用动态NS模型拟合国债利率期限结构的研究发现，国债利率期限结构呈现一定的周期性波动特征，随着到期期限的延长，收益率曲线呈逐渐收敛的趋势。运用分位数向量自回归模型研究不同经济水平下国债利率期限结构对宏观经济指标的非线性影响发现，国债收益率水平因子和斜率因子对产出和通货膨胀的影响主要呈现负向效应，当宏观经济处于不同水平时，这种负向效应存在非线性特征，尤其在高经济增长且高通货膨胀时期影响强度更大。采用小波相位谱方法探究时频维度上国债利率期限结构对宏观经济指标预测能力的动态变化发现，水平因子和斜率因子对产出有较强的预测能力，而对通货膨胀的预测能力在2019年后有所弱化。因此，未来应进一步促进国债市场建设，加强国债收益率期限结构监测，优化财政货币政策协调机制。
[期刊] 金融研究
[作者]
朱世武 陈健恒
利率期限结构是国外金融界长期的热门研究。随着中国债券市场的发展以及利率市场化的改革,形成有市场代表性的基准利率是关键所在。研究国债的利率期限结构,为资金市场提供具有普遍参考价值的利率,从而为市场上的各种利率产品进行定价以及进行风险管理,是当前的重要研究课题。而国内对这方面的研究还不是很多,因此本文希望根据国外成熟的模型和方法对此进行研究。本文先通过对两种模型的分析比较,选择了合适的方法对国债利率期限结构进行拟合。在此基础之上,对利率的变动进行主成分分析,研究利率曲线的主要变动形式,为利率风险管理提供参考。
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