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[期刊] 上海金融
[作者]
朱淑珍
本文以美元为基准 ,考察了几种重要国际货币的风险收益情况 ,利用马克维兹模型工具对中国的外汇储备结构进行了探索性研究 ,分析了外汇储备的风险最小方差边界曲线 (风险有效边界曲线 ) ,给出了理论上最优的外汇储备结构的调整建议。
[期刊] 国际金融研究
[作者]
王永中
基于美国财政部国际资本系统(TIC)的数据,本文对中国外汇储备的币种和证券资产构成进行推测,并估算其成本与收益,分析潜在的资本风险。本文结论显示,绝大部分中国外汇储备被用于美元、欧元资产的投资,其中,美国的国债和机构债券占主体地位。若以美元计价,2000~2009年中国外汇储备的平均收益率尚达4%~5%;若以人民币计价,汇改前的平均收益率为5.54%,汇改后仅为1%。在剔除外汇冲销成本之后,汇改前的平均净收益率为3.59%,汇改后为-1.64%。与低收益率不相匹配的是,中国外汇储备面临着较高的资本损失风险,如"两房"机构债券违约风险、利率(通货膨胀)风险和汇率风险等。
关键词：
中国外汇储备 构成 收益 风险
[期刊] 商业时代
[作者]
滕昕 戴志辉 李树民
本文选取了美元、日元、欧元、英镑、澳元、瑞士法郎和加拿大元等七种主要的世界货币,以1999年至2005年我国外汇市场的实际汇率为依据,运用现代投资组合理论分析我国外汇储备币种投资组合中汇率风险的防范问题;实证研究表明我国外汇储备进行投资组合可以大大降低外汇储备面临的汇率风险;在相同风险下,币种投资组合的平均收益要远远高于单一持有美元的投资收益。
关键词：
外汇储备 投资组合 汇率风险 收益
[期刊] 经济研究
[作者]
刘澜飚 张靖佳
本文从中美两国经济的本质性差异出发,通过刻画中国外汇储备对外投资的"循环路径",构建了包括央行、金融市场和实体经济的斯塔克尔伯格及古诺模型,进而模拟出中国外汇储备对外投资对本国经济的间接贡献、合意的外汇储备投资组合,以及最优外汇储备投资规模。研究结果表明,中国外汇储备投资于美国风险资产的规模将影响外汇储备间接转化为美国对中国FDI的比例。同时,中国央行外汇储备规模及投资策略对危机时期的反应不足。改变外汇储备投资收益的主要方法包括降低居民的相对风险回避系数,通过政策引导促进居民消费,以及大力发展中国金融市场,降低对美国金融市场的依赖程度。
[期刊] 国际经济评论
[作者]
王永中
全球金融危机和欧美主权债务危机既对中国外汇储备的安全构成了严重威胁,又为中国转换外汇储备管理思路、加快对外股权投资提供了有利的时间窗口。基于中国持有美国、日本证券资产的数据,估算中国目前外汇储备的资产结构,大体为美元资产54.3%,日元资产8.5%,欧元资产37%。中国人民银行发行央行票据和提高存款法定准备金率所形成的冲销成本是可控的,但付出了金融抑制和经济结构扭曲的代价。分别以名义美元、实际美元(美元指数)、名义人民币为计价单位测算,2005年以来中国人民银行持有外汇储备的净收益率基本都处于亏损状态。中国应在继续强调外汇储备管理的流动性、安全性目标的同时,将收益性目标置于更为优先和重要的地位...
关键词：
外汇储备 投资收益 多元化战略
[期刊] 南方金融
[作者]
张彬 张良强 徐敏
随着我国经济的迅速发展,我国的外汇储备呈现激增的态势,如何运用和管理如此巨额的外汇储备成为困扰我们的难题。本文通过计算我国外汇储备的总收益、总成本、净收益以及净收益率,研究我国外汇储备的低投资收益现状,提出提高我国外汇储备投资收益率的政策建议。
关键词：
外汇储备 投资结构 投资收益
[期刊] 统计研究
[作者]
王珍 赵瑞君
随着我国外汇储备的持续增加,持有外汇储备的成本也在不断上升。本文全面、系统地分析了我国持有外汇储备的各项可量化成本,包括冲销成本、资本损失、债务性储备的成本和机会成本等;分析了我国外汇储备的收益,并提出了相应的政策建议。
关键词：
外汇储备 成本 收益
[期刊] 南方金融
[作者]
韩骏
目前中国拥有巨额外汇储备,其中很大一部分被用于海外投资,但全球范围的金融危机影响以及美国投资市场的不稳定,给中国外汇储备海外投资带来了极大的风险和损失,使其成为当前中国亟待解决的重大现实问题。本文基于中国外汇储备海外投资的现状,对其面临的风险问题展开了分析,有针对性地提出了一系列积极化解风险的策略,以期为中国外汇储备海外投资探索新的路径,实现中国外汇储备管理的安全性、流动性和效益性。
关键词：
外汇储备 海外投资 风险 策略
[期刊] 中国货币市场
[作者]
申健
一国本期外汇储备主要由以下公式决定:本期外汇储备余额=上期外汇储备余额+贸易项目结售汇差额+非贸易项目结售汇差额+资本与金融项目结售汇差额我们分别从经常项目和资本项目入手分析,对我国外汇储备作一简单预测。一、经常项目 2001年我国的出口总值为2661.6亿美元,增长6.8%,出口增速先抑后扬。2002年,世界经济普遍放缓对我国出口的不利影响会逐渐发生效用,因此2002年我国的出口增速很可能会先扬后抑,全年可能有一定程度的回落。
[期刊] 金融与经济
[作者]
陶凌云
本文从中国外汇储备的结构性现状入手,剖析了外汇储备高速增长的阶段性特点和结构性影响因素,通过相关性分析,指出FDI流入、外债增量和贸易差额依次是三个影响力较强的因素。并在此基础上对外资流入的外汇储备做了成本-收益分析,指出外汇储备相对过剩的结论。最后提出了在既定外汇储备规模下降低外汇储备风险的直接和间接措施。
关键词：
外汇储备 FDI 结构性风险 规模适度性
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
陈珂 徐丹萍 杨胜刚
随着外汇储备规模的不断增加,国家外汇储备投资的风险偏好亦会发生相应的变化。借鉴J.H.Makin(1971)的方法,构建外汇储备币种结构配置理论模型,讨论在效用最大化的情况下,储备资产投资如何在安全性、流动性和盈利性三原则间进行权衡。假设外汇储备仅投资于美元和欧元两种币种资产,选取2000年初~2014年第三季度的10年期美国国债和欧元区公债季度数据,运用协整分析、格兰杰检验等方法进行的实证研究发现:储备货币在外汇储备中的比重与储备货币收益率及其三阶矩显著正相关,国家外汇储备投资总体而言是风险规避型的。
[期刊] 经济研究
[作者]
张斌 王勋 华秀萍
本文估算了美元计价的中国外汇储备收益率,构造并估算了以货币篮子衡量的外汇储备名义有效收益率和以商品和服务篮子衡量的外汇储备真实有效收益率。本文发现,样本期内,中国外汇储备真实有效收益率的波幅远大于美元计价的外汇储备收益率波幅,真实有效收益率水平远低于美元计价的外汇储备收益率,且二者运动趋势并不一致。特别是在2007年以来,二者运动轨迹在剧烈波动的同时,经常出现明显背道而驰。这说明以美元计价外汇储备收益率最大化为目标的外汇储备管理可能会背离实现外汇储备真实财富保值增值的初衷。
关键词：
外汇储备 购买力 美元
[期刊] 管理评论
[作者]
成为 王碧峰 何青 杨晓光
自2008年美国次债危机爆发以来,美联储频繁采用宽松的货币政策来刺激本国的经济复苏。伴随着美元的不断贬值,作为世界上最大的美元储备资产持有国,中国深受其害。在当前国际货币体系深度改革的大背景下,如何有效地管理外汇储备,不仅是当前中国面临的现实问题,也对中国参与国际经济事务具有深远的影响。本文试图在当今美元地位逐渐下滑、新兴市场国家兴起的背景下,全面系统地分析我国外汇储备的最优币种结构。本文采用风险-收益模型对外汇储备管理的四个关键因素(国际贸易、参照货币、风险承担能力、国际货币体系格局)分别进行实证研究,模拟出在不同情境下的中国最优储备币种结构,得出富有价值的研究结论,并提出相应的政策建议。
[期刊] 改革
[作者]
李雪莲
面对美元的不断贬值,中国如何进行外汇储备保值增值的科学管理已成为国内外经济学界关注的焦点和中国政府面临的迫切任务。在现有管理模式下,中国外汇储备面对美元危机存在多方面风险。中国外汇储备管理滞后,急需变革,应从管理对象、目标、管理模式、管理体制、风险控制、配套制度建设以及储备规模、结构优化等方面对中国外汇储备管理进行优化。
关键词：
外汇储备 美元危机 风险 管理转型
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