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[期刊] 产业经济研究
[作者]
刘庆富 徐闻宇 方磊
为研究中国商品期货市场假日效应的存在性及其特征,本文从收益和波动出发,在构建学生分布随机波动模型的基础上采用贝叶斯MCMC模拟技术对中国铜、铝、橡胶、大豆、豆粕和小麦期货市场的假日效应进行了实证分析,研究结果显示:假日前和假日后信息对商品期货交易收益及其波动均具有显著的影响,对不同交易品种而言,其影响方向及影响程度均存在一定差异;更具体地,对各类假日分别进行分析发现,元旦、春节、劳动节和国庆节的假日前和假日后信息对商品期货收益及其波动均具有显著的影响,且比分类之前假日前和假日后信息的影响能力明显增强,其个性特征也更加突出。
[期刊] 管理科学
[作者]
郭彦峰 黄登仕 魏宇
期货市场收益和波动的周日历效应可以为投资者在期货市场上投机、套利和避险提供重要的决策依据。为系统检测上海期货市场期货价格收益和波动的周日历效应,使用非对称GJR-GARCH模型,对上海期货市场主要品种的隔天(收盘价-收盘价)收益和波动、交易期(开盘价-收盘价)收益和波动以及非交易期(收盘价-开盘价)收益和波动的周日历效应进行实证检验,研究期间为2002年1月~2006年12月。结果显示,收益和波动的周日历效应存在于上海期货市场,但发生时间依据品种不同而有所差异,铜期货和铝期货呈现收益周一正效应,橡胶期货周一的非交易期收益和周三的交易期收益显著大于零,各类型波动的分布在一周中各交易日也不一致。此...
[期刊] 统计与决策
[作者]
王天一 黄卓 佘宇 沈诗涵
文章运用基于极差的GARCH模型(Range GARCH)预测18种中国大宗商品期货的波动率。实证结果表明,对大多数商品期货合约,Range GARCH模型样本内拟合和样本外预测方面的整体表现都比几种常见的GARCH模型更具有优势。这是因为Parkinson极差估计量包含了比日收益率平方更加准确的波动率的信息,而Range GARCH模型相比传统的GARCH模型能更好的利用这些信息,从而获得更好的拟合和预测效果。
关键词：
RangeGARCH 大宗商品 波动率
[期刊] 技术经济与管理研究
[作者]
刘曙华 黄轲
以中国商品期货市场流动性较好的45种关键商品日内5分钟高频数据为研究样本，分析商品期货价格波动响应机制，识别关键商品节点的价格波动风险以及商品集群。研究发现，商品的行业聚类特征明显，与传统行业分组相匹配，焦煤所属的能源商品及其下游的黑色商品是核心商品类别，焦煤和玻璃在商品网络中发挥关键作用；网络拓扑结构对商品的系统性金融风险存在显著影响，网络节点中心性和聚类系数较大的关键商品对商品期货市场系统性金融风险具有较大影响。
[期刊] 技术经济与管理研究
[作者]
刘曙华 黄轲
以中国商品期货市场流动性较好的45种关键商品日内5分钟高频数据为研究样本，分析商品期货价格波动响应机制，识别关键商品节点的价格波动风险以及商品集群。研究发现，商品的行业聚类特征明显，与传统行业分组相匹配，焦煤所属的能源商品及其下游的黑色商品是核心商品类别，焦煤和玻璃在商品网络中发挥关键作用；网络拓扑结构对商品的系统性金融风险存在显著影响，网络节点中心性和聚类系数较大的关键商品对商品期货市场系统性金融风险具有较大影响。
[期刊] 数量经济技术经济研究
[作者]
刘庆富 华仁海
为检验重大风险事件对我国商品期货市场的冲击效应,本文在构建基于重大风险事件的随机波动模型的基础上,运用贝叶斯MCMC推断技术对中国商品期货市场进行了实证研究。实证结果表明:经济事件、政治事件和自然灾害对中国商品期货市场的收益和波动均存在显著的冲击,并且,"利好事件"和"利空事件"对收益和波动的影响均具有显著的不对称特征;相对而言,各类事件对期货市场影响的显著性、程度和方向既存在一定共性,也具有个体差异。
[期刊] 统计研究
[作者]
华仁海
This paper investigates the day of the week effect on China futures markets returns and conditional variance(volatility)using the GARCH model.Results obtained indicate that both futures price returns and volatility of copper,aluminum,rubber in Shanghai Futures Exchange and soybean in Zhengzhou Commodity Exchange have no day of the week effect,but futures price returns and volatility of wheat in Dalian Commodity Exchange have no day of the week effect.
关键词：
期货市场 周日历效应 GARCH模型
[期刊] 经济问题
[作者]
高丽 李玥 孔萍
大豆期货合约交易日益活跃，为了构建有效的价格波动预测模型，首先进行了大豆现货市场供给和需求等基本层面分析；其次，运用格兰杰因果检验法筛选出对大豆期货市场价格产生影响的因素，主要包括期货日前的大豆现货市场价格波动、大豆期货市场价格波动以及原油价格波动，运用这些因素构建Ｌｏｇｉｓｔｉｃ预测模型，经检验该模型的预测结果具有一定的可靠性，以期为投资者进行期货合约的选择提供借鉴。
关键词：
大豆 价格波动 期货市场 投资研究
[期刊] 管理科学
[作者]
景楠 吕闪闪 江涛
期货市场波动性反映了市场的活跃度和流动性,是政府管控市场的重要决策来源,是投资者测量风险、实现资产保值的有利工具。已有研究表明,因加入了对过去时期的预测方差,GARCH模型比ARCH模型更能反映市场数据信息。然而在实际应用中,GARCH模型经常因数据的离散性而无法适应金融市场的结构突变,进而导致波动性预测效果不够理想。为解决上述问题,结合HMM和GARCH模型预测中国期货市场收益率的波动性。通过GARCH模型计算期货的波动率序列;利用K均值法对波动率序列聚类得出观察序列;根据HMM划分波动率的状态,将不同状态对应的收益率代入HMM-GARCH模型,以得到不同状态下的波动率;通过VIX公式计算波动指数,以测量市场的波动性。基于以上逻辑,选用沪深300股指期货作为标的,以2015年5月至2016年4月为样本期,验证模型的有效性。研究结果表明,一方面,HMM-GARCH模型的MAD和MSE两种损失函数值均比GARCH模型的低,表明拟合损失和错误少,可见与GARCH模型相比,HMM-GARCH模型能更好地拟合样本数据并预测市场信号;另一方面,基于HMM-GARCH模型的波动率指数显示,在样本期内沪深300股指期货由前期的小幅频繁波动转为大幅跳跃性波动,此后波动幅度保持较高水平并呈现增长态势,最终继续转为大幅跳跃性波动,与样本期内沪深300股指期货价格的实际波动态势一致。因此,所述HMM-GARCH模型能够较好地测量中国期货市场波动状况,反映期货投资者对未来中国期货市场的预期。同时,能够为政府设置金融衍生品定价提供决策依据,为投资者测量市场风险、择取投机策略、合理配置资产提供客观的量化指标,有助于培养投资者的投资理性,促进中国期货市场的繁荣稳定发展。
[期刊] 金融发展研究
[作者]
刘维奇 陈研研
为研究中国股市节日效应的存在性及特征,本文利用2007年12月28日—2017年10月30日上证综指日收益率数据,基于引入虚拟变量的GARCH (1,1)-M模型,从收益和波动两个角度研究中国股市的节日效应。综合检验发现,中国股市存在基于收益的节前效应,同时表现出基于波动的显著的节前和节后效应;节前节后股市风险均显著降低,但只有节前收益受到了风险的影响。具体分析每一节日发现,部分节日具有节日效应,且各节日的节日效应不同,个别节日的异常收益与风险有关。法定节日比传统节日的节日效应显著,这一现象的产生与休市有关,而休市能对节日效应产生正向影响。
[期刊] 经济经纬
[作者]
吴迪 何建敏
随着我国期货市场的迅速发展,商品期货逐步显示出金融属性。本文运用自回归分布滞后模型结合GARCH族模型对纽约黄金期货价格波动与我国上海期货交易所沪铜、沪铝、沪锌、天然橡胶、燃料油期货价格波动之间的动态关系展开研究,以考察宏观经济运行对我国期货市场的影响。
关键词：
期货价格 黄金期货 收益率
[期刊] 金融研究
[作者]
华仁海 陈百助
金融市场长记忆性问题的研究一直吸引着众多研究者的目光,本文采用修正的R／S分析和GPH模型两种方法对我国期货市场铜、铝、大豆、橡胶、小麦这五个品种期货价格收益及波动方差的长记忆性进行了实证研究,研究结果显示,铜和铝的期货价格收益序列不具有长记忆性,但其期货价格收益的波动方差序列具有长记忆性;橡胶和小麦的期货价格收益序列和期货价格收益的波动方差序列均具有长记忆性;而大豆的期货价格收益序列和期货价格收益的波动方差序列均不具有长记忆性。
关键词：
期货市场 价格收益 长记忆性
[期刊] 金融经济学研究
[作者]
何琳 张雪 吴小珍
基于大商所2021年1月—2023年6月生猪期货每日交易数据，以成交量和持仓量为市场深度的代表，使用非参数和参数检验方法，考察生猪期货的市场深度、价格波动和市场效率。研究发现，从量价关系来看，成交量和持仓量与生猪期货价格波动是反向相关关系，符合混合分布理论假设；从价格波动效应来看，当期成交量、当期持仓量可以平抑价格波动，该结论与市场深度理论相一致，即生猪期货市场深度可以缓解价格波动性。进一步研究发现，生猪期货成交量、持仓量均是生猪现货日回报率的格兰杰原因，表明生猪期货交易活跃，信息传递迅速；生猪期货日回报率对生猪现货日回报率的价格发现解释力度峰值为12.13%，说明生猪期货市场的价格发现效率不高。建议加强生猪期货市场信息透明度，促进更多生猪期货成交，适当提高生猪期货持仓限额，充分发挥生猪期货价格信号调节作用。
[期刊] 南方金融
[作者]
黄卓 康辰 刘利科
本文使用1998-2013年中国商品期货市场所有交易品种的周度交易数据,考察了动量策略和反转策略的投资收益表现。实证结果表明,国内商品期货市场整体表现为反转效应,9周以上排序期的投资组合反转效应更为强烈;动量和反转策略投资组合收益驱动随时间而变化;即使考虑了交易费用,该交易策略仍然带来显著收益。
[期刊] 南方金融
[作者]
曾啸波
本文以2008-2016年我国商品期货市场46个交易品种的周度交易数据为样本,考虑成交量与持仓量信息,研究商品期货市场的反转效应。研究结果表明:我国商品期货市场存在显著的反转效应,该效应随着持有期的延长而逐渐减弱,反转效应主要源于多头过度自信引发的过度交易;交易活跃度助推了市场的非理性过度交易,与反转效应正相关;市场深度减缓了市场的非理性过度交易,与反转效应负相关。由此可见,我国商品期货市场尚未达到有效市场的要求,投资者的非理性行为加剧了反转效应。监管当局应制定适当政策,抑制投资者的过度交易行为,鼓励投资者长期持仓以增加市场深度,引导商品期货市场健康、有效运行。
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