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[期刊] 经济社会体制比较
[作者]
连飞
文章探索构建带有利率双轨和利率并轨特征的DSGE模型,研究中国利率"双轨制"并轨对货币政策传导和宏观经济的影响机制,以及在利率并轨过程中,逐步提高利率市场化程度、放松对银行的高存款准备金率约束时,货币政策的传导机制和效果的差异。研究表明:利率并轨后,利率传导渠道更为顺畅,目标利率的调控政策能更深度地影响经济动态;正向货币冲击在利率并轨时导致存贷款利率下降较少,货币供给的激励传导到经济活动中的程度减小;利率并轨使货币政策的实施更有效抑制技术进步冲击导致的经济波动;随着利率市场化水平的提高,管制利率冲击对经济的影响逐渐增强;利率并轨后,逐步降低存款准备金率,利率传导效果更好;当经济受到利率冲击时,利率并轨在短期内增加了福利损失;面对货币冲击和技术冲击,利率并轨可以促进金融系统的稳定,社会福利水平得到更好的提高。
[期刊] 财贸经济
[作者]
苏乃芳 李宏瑾
针对当前中国利率体系仍存在利率双轨制这一典型特征,本文构建了考虑隐性利率双轨制的DSGE模型,对中国自然利率进行了估算。结果表明,我国自然利率在2.5%左右。自然利率走势与经济增长、资本回报率密切相关,是宏观经济运行重要的"指示器";利率缺口与通货膨胀率、产出缺口和法定准备金率变化显著负相关,能够为制定和评价货币政策提供有益的参考;利率双轨制下市场利率和存贷款利率都受到明显的扭曲压抑,存贷款利率对市场利率的敏感性降低,利率传导效率受到明显损害。模拟结果还表明,利率完全放开后,我国金融市场利率、存贷款利率和存贷利差都将出现明显上升。尽快实现利率并轨并转向以自然利率为基准的货币价格调控方式,对深化利率市场化改革、实现经济金融高质量发展具有非常重要的意义。
[期刊] 财贸经济
[作者]
苏乃芳 李宏瑾
针对当前中国利率体系仍存在利率双轨制这一典型特征,本文构建了考虑隐性利率双轨制的DSGE模型,对中国自然利率进行了估算。结果表明,我国自然利率在2.5%左右。自然利率走势与经济增长、资本回报率密切相关,是宏观经济运行重要的“指示器”;利率缺口与通货膨胀率、产出缺口和法定准备金率变化显著负相关,能够为制定和评价货币政策提供有益的参考;利率双轨制下市场利率和存贷款利率都受到明显的扭曲压抑,存贷款利率对市场利率的敏感性降低,利率传导效率受到明显损害。模拟结果还表明,利率完全放开后,我国金融市场利率、存贷款利率和存贷利差都将出现明显上升。尽快实现利率并轨并转向以自然利率为基准的货币价格调控方式,对深化利率市场化改革、实现经济金融高质量发展具有非常重要的意义。
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
常清
2011年10月,国家决定建立温州金融试验区,我国资金价格改革正式进入"双轨"运行时期。笔者认为,今天的改革已不再是摸着石头过河,而应该很好地借鉴商品价格"双轨制"改革的经验和教训,力争在改革过程中少走弯路,甚至不走弯路。过去30年,我国价格改革主要集中在商品和劳务领域,
[期刊] 经济研究
[作者]
纪洋 谭语嫣 黄益平
中国经济具有金融双轨制的特点——同时存在正规和非正规两个金融市场，且存在价格和数量管制的双重扭曲。价格管制压低正规利率，使资金供不应求，数量管制应对正规市场的失衡，让部分企业优先融资，将其他企业挤到非正规市场。因此，中国的利率市场化需考虑双轨特点，既要减少价格扭曲，又要改变数量扭曲。本文构建了双轨制下的一般均衡模型并佐以数值模拟，发现利率市场化对不同金融市场具有异质性效果，将提高正规市场的融资成本约３．０１—３．６９个百分点，降低非正规融资成本约０．８５—１．１９个百分点。进一步研究发现，单纯的价格改革反而会全面推高利率，只有辅以数量改革，才能降低非正规利率，因此要同步推进数量改革与价格改革。
关键词：
非正规金融市场 信贷配给 利率市场化
[期刊] 金融研究
[作者]
何东 王红林
中国经济目前处于利率双轨制之下:银行体系中被管制的存贷款利率和基本由市场决定的货币和债券市场利率共存。利率双轨制是中国渐进式改革的一部分,也是理解中国货币政策框架的关键。以存款利率上限为核心的利率双轨制决定了中国货币政策中数量与价格工具并存的特点,也意味着中国货币政策传导机制不同于发达国家。本文通过一个新的理论模型来解释利率双轨制下的中国货币政策传导机制,描述了在不同情形下,货币政策目标如何通过各种政策工具传导至市场利率,并和信贷总规模一起实现货币政策对实体经济的调控。该理论模型的基本思路是:价格管制带来的扭曲需要由数量管制来纠正。实证模型结果显示:首先市场利率对基准存款利率调整最敏感,其次是...
[期刊] 经济学动态
[作者]
郭豫媚 郭俊杰 肖争艳
货币政策逐步弱化产出目标而仅盯住通胀目标已成为越来越多国家政策实践的发展趋势。然而，这种政策框架是否是中国货币政策的最优选择依然是一个备受争议的问题。本文在金融加速器模型的基础上通过引入企业异质性，构建了一个具有利率双轨制特征的新凯恩斯动态随机一般均衡模型，研究了利率双轨制下中国最优货币政策对产出和通货膨胀的关注度。研究发现，在利率双轨制下，货币政策冲击对民营企业的贷款利率和产出的影响均大于国有企业。同时，福利损失分析结果表明，相比经典泰勒规则中货币政策反应系数的设定，货币政策更加关注产出时福利损失会达到最小。基于数值模拟结果，本文认为在利率双轨制下，通货膨胀目标制尚不适合中国，中国的货币政策．．．
[期刊] 南方金融
[作者]
贾宪军
本文在剖析人民币跨境流动双轨制特征的基础上,对开放条件下的IS-LM模型进行重新构建,并运用模型分析不同情境下人民币跨境流动的宏观效应。结果表明,如果在允许境外人民币通过证券投资项目回流的同时,并不减少投资者使用外汇资金投资境内资本市场,则与人民币国际化推行之前相比,现行模式将放大境内外利差对国内货币供应的影响,增加资本跨境流动的波动性。
关键词：
人民币跨境流动 双轨制 货币供给
[期刊] 投资研究
[作者]
张昌彩
实行利率双轨过渡加强投资宏观调控张昌彩一、我国近年的“负利率”现象就一个个具体项目的决策而言，只有当投资项目预期中的投资收益水平高于银行利率时，该投资项目才具有经济上的可行性，就宏观角度来说，在一定时期内，各种潜在投资项目的预期收益水平总是高低不等的...
[期刊] 价格月刊
[作者]
张楚
书价应实行“双轨制”广州大学法律系邮编：５１００９１张楚对于那些学生教材、科技推广读物、通用工具书、盲人专用书等，应作社会科教必需品来对待，政府可采取最高限价措施予以调控。而对其他非科教必需书籍，则完全实行市场浮动价。这便是笔者提议的“双轨制”。它既...
[期刊] 改革与战略
[作者]
郑超愚
一、作为价格形成机制转换的实现形式 1.我国所进行的经济体制改革,是社会主义制度实现形式的再选择,目的在于建立计划经济和市场调节相结合的经济运行机制,相对于传统集权模式,就是经济运行市场化过程。价格是市场机制的基本要素,改革的市场取向要求价格形成的市场化即价格形成机制的相应转换。经济体制改革是在我国经济发展整体水平低和不平衡工作环境中进行的;其中某些问题具有暂时不可知性,经济主体需要学习而适应的一定过程,改革实践包含有试错性质,改革
[期刊] 中国金融
[作者]
李义举 李佩珈
利率并轨的背景债券市场利率传导效率较高当前中国债券市场的利率传导效率相对较高,主要表现为货币市场利率与信用债利率相关性较高,短期利率向长期利率的传导较为通畅,利率期限结构相对合理。2015年11月至2020年1月,无论是企业债利率还是公司债利率,6个月期限的Shibor利率与其趋势相同,说明市场利率向债券市场的传导效率较高。信贷市场利率传导效率有待提高第一,货币市场利率与贷款利率趋势出现分化。自2015年以来,我国货币市
[期刊] 国际经济评论
[作者]
Christopher Allsopp
[期刊] 改革
[作者]
张宗益 古旻
运用协整检验、Granger因果检验、脉冲响应分析等实证研究方法,对1998年1月～2008年3月我国管制利率和市场利率的传导效应进行比较研究。研究结果表明,二者在与货币政策目标变量的长期关系、对货币政策目标变量影响的显著性以及影响方向等方面均存在明显差异。
[期刊] 经济研究
[作者]
张勇 李政军 龚六堂
本文将利率双轨制引入带融资溢价的新凯恩斯DSGE模型,以福利最大化为标准,分析了利率双轨制的效率、利率双轨制的改革以及与利率双轨制相配套的最优货币政策。研究发现,利率双轨制的效率不仅与金融市场的扭曲程度直接相关,更取决于产品市场的扭曲程度。政府应该不断降低产品市场和金融市场的扭曲,直到利率双轨制不再有效率时,再一举取消双轨制才是福利损失最小的。在短期,利率双轨制决定了货币政策主要通过管制利率渠道来传导。溢价比稳态提高时管制利率对溢价偏离做正向反应和溢价比稳态降低时管制利率对溢价偏离做轻微负向反应的相机反应规则,优于单一反应规则。
关键词：
利率双轨制 货币政策 投资的需求效应
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