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[期刊] 广东商学院学报
[作者]
黄泽勇
在询价制下,创业板上市公司IPO发行价格由发行人、承销商、询价对象及投资者等多方共同决定。基于双边随机前沿模型考虑IPO定价过程中的折价效应和溢价效应,对创业板IPO定价效率进行度量,结果表明:在2009年10月30日～2012年6月30日期间,我国创业板上市公司IPO定价过程中存在折价效应和溢价效应,但折价效应大于溢价效应,即创业板IPO整体表现为发行折价。平均折价幅度为6.58%,折价幅度较小,表明国内创业板IPO定价效率较高;且平均折价水平呈下降趋势,即创业板IPO的定价效率不断提高。
[期刊] 技术经济
[作者]
陈艳丽 曹国华
本文对在我国创业板上市的前50只股票的IPO抑价现象进行实证研究,发现创业板市场存在着严重的IPO抑价现象。然后,利用随机前沿分析方法检验出创业板IPO抑价不是来源于一级市场的故意抑价,可能来源于二级市场的错误定价。
关键词：
创业板 IPO抑价 随机前沿分析
[期刊] 财会月刊
[作者]
叶芸 蒲勇健 潘林伟
本文选取我国创业板2009~2014年上市的379只新股作为研究对象,运用随机边界模型实证检验我国创业板IPO发行定价效率,发现我国创业板IPO定价存在明显下边界行为,即抑价行为,并且抑价率高达34.985 6%。为了进一步研究不同定价水平的影响因素问题,运用分位数模型进行回归分析,得出处于高分位点的创业板IPO发行定价较多受到发行市盈率、募集资金数额、发行前每股盈利和发行前总股本的影响;处于低分位点的创业板IPO发行定价受发行规模、资产收益率和发行前每股净资产的影响更大。
[期刊] 宏观经济研究
[作者]
王澍雨 杨洋
IPO破发给中国创业板的健康发展带来了新的挑战。本文以2009一2013年中国创业板破发的股票为研究对象,基于随机边界分析方法,探索中国创业板IPO定价效率及其影响因素。实证结果表明,中国创业板IPO破发既来自一级市场定价的系统性偏高,也来自二级市场的低迷和投资者的悲观。因此,改进发行制度、提高询价透明度和定价效率、加强投资者教育是解决IPO破发的关键。
[期刊] 宏观经济研究
[作者]
王澍雨 杨洋
IPO破发给中国创业板的健康发展带来了新的挑战。本文以2009一2013年中国创业板破发的股票为研究对象,基于随机边界分析方法,探索中国创业板IPO定价效率及其影响因素。实证结果表明,中国创业板IPO破发既来自一级市场定价的系统性偏高,也来自二级市场的低迷和投资者的悲观。因此,改进发行制度、提高询价透明度和定价效率、加强投资者教育是解决IPO破发的关键。
[期刊] 经济问题
[作者]
胡志强 汪可芯
基于双边随机前沿模型的新视角研究IPO的行业效应。构建了双边随机前沿模型对IPO行业效应即竞争效应和关注效应进行定量分解,实证结果表明我国A股市场IPO竞争效应略强于IPO关注效应。从横向和纵向的角度对比了不同行业和不同时期IPO行业效应的分布规律,发现在我国房地产行业、金融行业和商业中IPO关注效应占主导地位,公用事业、工业和综合(农林牧渔)行业中IPO竞争效应占主导地位,并且随着时间的累积,我国A股市场IPO关注效应逐渐增强,IPO竞争效应逐渐减弱。同时,利用行业效应分解结果探究了IPO行业效应的影响因素,实证结果表明IPO竞争效应与上市企业所处行业的竞争强度正相关,IPO关注效应与IPO事件所受关注程度正相关。
关键词：
行业效应 竞争效应 关注效应
[期刊] 金融发展研究
[作者]
陈伟
新股发行定价是股票发行的核心环节,定价是否合理将直接影响到股票市场的资源配置。各国的研究表明,新股超额收益是普遍存在的,中国作为新兴市场,超额收益更是惊人。本文选取2009年36家上市公司作为研究对象,以上司公司上市前公司财务指标能否有效地拟合创业板上市首次公开发行发行价来探索我国目前创业板IPO效率高低,并提出相关政策建议和进一步的研究方向。
关键词：
多元回归模型 创业板市场 IPO 效率
[期刊] 经济经纬
[作者]
戴卓 代红梅
笔者以2003年～2008年中国工业37个细分行业大中型企业的面板数据为基础,运用随机前沿模型,以工业新产品产值为创新产出,研发人员全时当量和研发资本存量为投入,对影响创新效率的因素进行了探讨。发现了影响创新效率的4个因素:市场化率,工程师占科技人员的比重,政府资金的比例和科技人员占从业人员的比重。研究表明:各分行业的技术创新效率有明显的差别,制造业创新效率最高,采掘业其次,最后是水电气业。
关键词：
工业行业 技术创新 效率 随机前沿模型
[期刊] 财会月刊
[作者]
段清清
本文运用回归分析方法来研究我国内地创业板IPO定价效率。实证结果证明,我国内地创业板市场的定价效率相对较低;有风投支持背景的企业对IPO抑价水平影响最大,发行市盈率影响居中并与IPO抑价率负相关,而保荐人知名度对其影响最小。
关键词：
创业板 VC/PE背景 IPO抑价
[期刊] 投资研究
[作者]
王小锋 张剑
询价制的本质是通过向机构投资者询价,发现市场真实需求,从而确定反映市场供给与需求的合理价格。本文研究表明:询价对象报价的诚实程度是影响询价制定价效率关键因素和前提条件。中美两国的询价制中不同的配售机制直接影响了询价对象报价的诚实程度,是中国IPO抑价率继续处于相对较高水平的根本原因。其中,"抽签配售"的激励强于"按比例配售"的激励,从而导致不同的抑价率。不同配售机制是导致中国创业板产生不同抑价率的根本原因。
关键词：
IPO 配售机制 询价制 抑价率
[期刊] 上海经济研究
[作者]
李依颖 王增涛 余洁
中国工业行业作为国民经济的主导产业和外资流入的重点领域,在低端产能过剩、高端产能不足和产业结构升级的背景下关于工业行业引资规模已经过度的呼声日高,在引起学界广泛关注的同时亦对引资政策造成了较大影响。为准确测量出中国工业行业实际引资规模相对最优规模的偏离程度,本文以2001-2016年工业行业面板数据为基础,利用双边随机前沿模型,对中国工业实际引资规模相对最优规模的偏离效应进行了测算。实证结果表明中国工业行业实际引资规模相对最优规模:第一,整体呈净下偏效应;第二,行业大类净偏离效应均为负值且制造业绝对值最小,电力、热力、燃气及水的生产和供应业居中,采矿业最大;第三,分行业净偏离效应差异巨大,上偏和下偏行业俱存。因此,中国工业领域实际引资规模呈现整体不足但部分行业已经过度的事实。基于此,政府应采取差异化的工业行业引资政策,积极引导外资流入工业领域的同时严格审批程序以促使低端外资和引资过度行业外资流出。
[期刊] 中国流通经济
[作者]
李子文 刘向东 陈成漳
基于面板随机前沿模型，利用２００６—２０１３年我国零售业省级面板数据，结合我国零售业近年来发展现实，对连锁化经营程度、外资进入及网络购物兴起对我国零售业技术效率的影响进行实证研究可以发现，连锁化经营程度的提高对零售业技术效率呈现负面效应，规模不足制约了连锁化经营组织化与规模化优势的发挥；外资进入对零售业技术效率的总体影响显著为正，溢出效应大于挤占效应，但挤占效应为主的省份逐年攀升，溢出效应为主的省份逐年递减；网络购物的冲击提升了传统零售业技术效率，且其边际效应呈现出先减后增的趋势，传统零售业开始逐渐摆脱粗放式增长路径。为更好地推动我国零售业发展，各地政府应注意避免地方保护主义对连锁零售企业发展．．．
[期刊] 征信
[作者]
孙建华
IPO抑价度过高、新股定价效率偏低是目前我国创业板市场存在的突出问题之一。选取2009年10月23日到2013年12月31日创业板数据,采用非参数检验、横截面多元回归等方法,结合我国创业板市场特殊的制度背景,对IPO抑价和新股定价效率进行研究。研究发现我国创业板定价效率近年来有所提高,但总体仍偏低;影响创业板新股定价效率的主要市场因素,包括市场投机气氛、市场热度、市场供求状况、承销商声誉等四个方面。研究结论对治理创业板高抑价、提升IPO定价效率具有一定借鉴意义。
关键词：
创业投资 IPO抑价 定价效率 影响因素
[期刊] 技术经济
[作者]
周焯华 刘亦汛
指出传统IPO定价方法用于具有高风险、高成长性等特征的高新技术企业IPO定价的缺陷,将实物期权概念引入IPO定价研究中。根据高新技术企业项目投资的特征,引入复合期权建立相应的数学模型,采用复合期权方法建立高新技术企业的IPO定价模型。最后,通过算例分析说明该模型在实践运用中具有一定的借鉴意义。
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