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[期刊] 中央财经大学学报
[作者]
王璇 葛新权
面对国内宏观经济下行压力和金融市场超预期等多因素挑战，我国内地股票市场易产生周期性泡沫与金融系统性风险问题。本文基于2011年9月至2023年7月我国部分股指数据，对可能存在的周期性泡沫进行存在性检验，探讨泡沫存在特征与泡沫期起止时间。构建R-Vine Copula模型识别风险传染的核心股指，建立条件结构探究传染相关性与传染机制。研究表明，样本期内股指序列均存在泡沫，情绪循环性和市场联动性是主板市场的股指泡沫的主要特征，创业板泡沫具有季节性和创新关联性。面对信息不对称挤压和羊群杀跌行为，要素之间的局部相互作用使泡沫的形成机制具有自组织性。进一步研究表明，股指风险传播强度在溢出效应影响下与连接层级成反比，呈现出动态相关性和非对称性属性。本文揭示了我国内地股票市场周期性泡沫的存在特征、形成机制和风险传播机理，为促进股票市场健康发展、构建风险监测与防范机制和探索资本市场服务实体经济效能提供了理论依据与经验支撑。
[期刊] 统计与决策
[作者]
申敏 吴和成
文章对比了两类刻画高维变量相依结构模型——R-vine copula模型和PCBN模型,并将其应用于国民经济九大行业信用风险相依结构分析,结果表明,与R-vine copula模型相比,PCBN模型能更好地兼顾模型的准确性和简洁性目标。通过PCBN模型可以发现:国民经济整个系统内行业间存在条件独立关系,其中七个行业构成的子系统是整个系统内风险传染的关键媒介,而在子系统内部,水电燃气、批发零售、信息软件及金融业是信用风险传染的关键媒介。
[期刊] 电子科技大学学报(社科版)
[作者]
邹辉文 朱丽娟
【目的/意义】为捕捉国际原油与国际股市之间的整体联动关系,判断油价暴跌期间的市场走向,提高投资者的能源意识和国家的能源安全及金融安全管理水平。【设计/方法】借助R-Vine Copula模型对国际原油及国际股市之间的复杂相依结构进行刻画。【结论/发现】研究表明在油价暴跌期间,印度、韩国和俄罗斯等国家最先受到波及。此外,受油价波动影响,不同国家股市之间存在不同程度的风险外溢情况,使得原油波动的影响范围进一步扩大。相较于原油进口国,油价波动对原油出口国的冲击会更强一些。
[期刊] 世界经济与政治论坛
[作者]
倪敏 裴平 蒋彧
本文构建时变Copula模型,选取533组样本数据,对2009年12月至2012年3月期间欧洲主权债务危机对中国股票市场的传染效应进行实证检验。发现在样本区间,德法两国股票指数收益率与中国股票指数收益率之间具有较高的动态相关性,英国股票指数收益率与中国股票指数收益率之间具有一定的动态相关性,美国股票指数收益率与中国股票指数收益率之间不具有动态相关性;德法两国股票指数收益率与中国股票指数收益率之间的相关性出现爆发性增加的时间点完全一致;英国股票指数收益率与中国股票指数收益率之间的相关性出现爆发性增加的时间点两者基本一致。可以认为,欧洲主权债务危机对中国股票市场具有显著的传染效应。
关键词：
欧洲主权债务危机 中国股票市场 传染效应
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
刘剑锋 何文祥
国际石油市场已经是国际金融市场重要的风险来源,对金融市场的风险管理有着重要的意义。通过Copula模型研究对国际原油价格指数与中国11个行业指数之间的相关性,认为国际原油市场与中国行业指数之间的静态相关性很低,从时变相关性角度来看,金融危机期间的能源板块、材料板块与国际原油指数的相关性会显著上升。除此之外的所有时间内,国际原油市场与中国行业指数之间保持很低的动态相关性。所以在全球金融危机期间,需要重点防范国际原油市场的波动对国内能源板块、材料板块的金融风险传染效应。
[期刊] 商业经济与管理
[作者]
陈振龙 郝晓珍
文章在充分考虑金融上市公司所属行业类型不同的基础上,扩展了二元Copula分组模型,构建了基于藤Copula分组的均值-ES模型,通过实证方法研究相依结构对中国股票市场优化风险的影响。结果表明:与藤Copula模型相比,藤Copula分组模型在样本内对应的有效前沿表现更好,改善了样本外股票市场最优组合策略的表现,并且返回检验结果也验证了该模型优化风险的准确性和有效性。
[期刊] 金融发展研究
[作者]
尹向飞 陈柳钦
本文首先介绍了投资组合理论与copula,然后给出基于概率的收益率等定义,建立基于概率的收益率的投资组合选择模型并给出具体解法,接着通过选取上证领先指数与深证领先指数2004年9月1日至2006年5月26日的日收盘数据进行实证分析,发现在收益率(基于概率的收益率)一定的情况下,通过投资组合可以降低风险。pápápá
关键词：
PVar VAR Copula 投资组合
[期刊] 广东金融学院学报
[作者]
尹向飞 陈柳钦
基于概率收益率与概率风险的定义,建立基于风险与收益率的投资组合模型,为了更好拟合联合分布,在具体解法中采用Copula函数来构造多个资产收益率的联合分布。由于不要求收益率服从维纳过程,因此基于Copula的Markowitz投资组合选择模型具有更广的适用性。通过对上证领先指数与深证领先指数收盘数据实证分析发现,在收益率(基于概率ρ0的收益率)一定的情况下,通过投资组合可以降低风险。
关键词：
PVar VAR Copula 投资组合
[期刊] 南方金融
[作者]
梁州 李昊 林宇
本文选取全球具有代表性的七大股票市场指数作为研究对象,首先,运用ARMA-APARCH模型方法对各指数的条件收益率和条件波动率进行刻画;其次,引入极值理论对金融资产收益率的尾部进行建模,拟合金融资产的边缘分布;最后,采用基于最大生成树(MST)算法的R-Vine Copula模型刻画七个股票市场的相依结构,以此测度组合投资风险水平。实证结果表明:一是ARMA-APARCH模型方法可以有效捕捉金融资产收益序列的"尖峰"、"有偏"、"自相关"等特征,引入极值理论对金融资产收益率的尾部建模,能够更好地测度极端情况下多元资产组合的风险;二是由于R-Vine Copula模型在刻画多资产间相依结构时具有灵活多变的R-Vine结构,使得R-Vine Copula模型能够更加准确地描述多资产间的相依结构,Vuong检验也证实无论在何种置信水平下基于R-Vine Copula相依结构的风险测度精度都是最好的;三是C-Vine和D-Vine的预测能力要强于R-Vine all t和R-Vine all N,这表明Vine Copula相比于二元和多元Copula更具有灵活性,更能反映真实资产之间的相依结构。上述研究结论为更加准确地测度金融资产组合投资的风险提供了有效的技术参考,可以为金融监管部门和金融机构加强金融资产组合风险的监管和管理提供理论支撑。
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
马中东 任海平
股市泡沫和金融风险密切相关。为了防范金融风险，促进金融业高质量发展，本文运用generalized sup ADF(GSADF)方法对道琼斯工业指数、富时100指数、DAX指数、CAC40指数与恒生指数等全球主要股市股指价格进行泡沫检验，测算股市泡沫存在的具体时期。研究发现：（1）美国股市、英国股市、德国股市、法国股市和中国香港股市五大股市在不同程度上都出现过泡沫，最近一次泡沫发生在2021年美股市场上；（2）欧美股市泡沫存续周期基本一致，存在显著的联动效应，都与恒生指数的关联性不强；（3）欧美股市泡沫演化过程具有相似性，美股市场变动对其他股指变动具有重要贡献。最后，提出为实现中国股市的高质量发展，需要增强股票市场防范化解风险的能力，提升应对国际风险外溢的能力，完善治理体系。
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
张卓群 张涛
随着我国房地产市场的发展,严密防范与化解城市房地产价格传染风险已经成为政府工作的重点内容之一。本文以ARIMA-R-Vine Copula模型为工具,分层次研究了国内城市房地产价格关联结构。实证表明:中国城市房价关联呈现网状结构;以武汉为节点,城市房价关联形成三个组:一线城市组、沿海-中部经济发达地区城市组、北方-西南经济欠发达地区城市组;城市房价风险传染的关联性和强度受到城市经济地位和地理位置的双重影响,且城市之间房价联动上涨的传染风险较大。研究结论对明晰我国主要城市房价风险传染结构,构筑房价长效风险管理机制具有重要参考价值。
[期刊] 中国科学技术大学学报
[作者]
叶五一 郭人榛 缪柏其
从所分析国家与全球系统性风险相依关系的角度对金融传染性与稳定性进行刻画,以MSCI全球指数代表全球系统性风险因子,分析新兴市场代表国家——金砖四国(中国、俄罗斯、印度、巴西)的主要股指与MSCI全球指数之间的相依结构,进而对金砖四国的金融传染与稳定进行实证分析.为了分析系统性风险对金砖四国影响的结构性变化,对R藤copula进行变点检验,分析金砖四国金融传染性与稳定性受金融危机及金砖国家会议等事件的影响,并采用以MSCI指数为条件的相关系数度量金砖国家间的金融传染性与稳定性.实证结果表明,系统性风险可控后金砖国家股市独立性增强,金融危机过后金砖国家所受系统性风险冲击变大,通过金砖国家会议各国合作加强后有助于降低金砖国家之间的风险传染.
[期刊] 运筹与管理
[作者]
林宇 李福兴 陈粘 汪巍
为了挖掘国际金融市场与中国金融市场的风险溢出效应,本文首先通过ARJI-GARCH模型捕捉单个市场收益率的跳跃等典型事实特征,然后采用最大生成树(Maximum Spanning Tree,MST)算法优化的R-vine来刻画多维金融资产的复杂相依结构;最后构建R-vine-copula-Co VaR模型,测度了国际原油市场、国际黄金市场、美国股票市场与中国股票市场、外汇市场之间的风险溢出效应。实证结果表明:各市场之间均存在双向风险溢出效应,但溢出程度差别很大,国际黄金市场是风险溢出的最大爆发源,仅有中国外汇市场与中国股票市场、国际黄金市场间存在负向风险溢出;市场之间的双向风险溢出效应呈非对称性,国际原油市场与黄金市场的风险溢出效应远大于中国股票市场与外汇市场风险溢出效应;Rosenb-Latt检验表明基于R藤的Co VaR风险溢出测度更具有灵活性和有效性;后验测试结果表明R-vine-copula-Co VaR模型能有效地测度国际金融市场对中国金融市场风险溢出效应,而对中国金融市场风险溢出效应的Co VaR测度存在被高估的可能。
[期刊] 运筹与管理
[作者]
林宇 李福兴 陈粘 汪巍
为了挖掘国际金融市场与中国金融市场的风险溢出效应,本文首先通过ARJI-GARCH模型捕捉单个市场收益率的跳跃等典型事实特征,然后采用最大生成树(Maximum Spanning Tree,MST)算法优化的R-vine来刻画多维金融资产的复杂相依结构;最后构建R-vine-copula-Co VaR模型,测度了国际原油市场、国际黄金市场、美国股票市场与中国股票市场、外汇市场之间的风险溢出效应。实证结果表明:各市场之间均存在双向风险溢出效应,但溢出程度差别很大,国际黄金市场是风险溢出的最大爆发源,仅有中国
[期刊] 统计与决策
[作者]
李霞
文章在对Archimedean copula函数性质分析的基础上,给出了一种新的基于某种特定联合分布函数下变量模拟生成的方法,通过新旧方法在copula函数模型选择中的应用对两种方法进行了对比分析,实证分析结论显示基于新的变量模拟方法下的Archimedean copula函数模型的选择更加有效。
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