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[期刊] 管理世界
[作者]
叶康涛 陆正飞
资本成本是公司融资决策的重要考虑因素。传统的资本资产定价模型认为公司股权成本由股票β系数所决定。本文采用多元回归模型,考察了中国上市公司股权融资成本的决定因素。我们的研究表明,虽然股票β系数是股票成本的主要决定因素,但其他变量(如负债率、企业规模、账面市值比等)也是影响企业股权成本的重要因素。此外,不同行业的股权融资成本存在显著差异,具体而言,传播文化、电子等新兴产业的股权成本相对较高,而纺织、建筑、交通运输、金属与非金属制品等传统产业的股权成本相对较低。本文分析还表明,经营风险、信息不对称和代理问题等企业基本面指标并非影响股权成本高低的主要因素。
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
杨华峰
以河南省９家上市公司的具体情况为例，在ＭＭ模型与资本资产定价模型的基础上，对影响股权资本成本的各种因素进行理论研究；并通过建立回归模型，进行单因素与多因素分析，研究哪些因素对股权资本成本的影响较为稳定与深远。具体来说，主要包括三个方面的内容：一是分析研究河南省上市公司资本成本的现状；二是对各影响因素归类，并进行理论与实证分析；三是在研究结论的基础上，从降低企业股权资本成本的角度出发，提出如下相应对策：扩大公司规模、降低企业风险、提高股票流动性与经营能力等，以降低股票资本成本。
关键词：
风险溢价 必要报酬率 股本资本成本
[期刊] 财会通讯
[作者]
汪平 张孜瑶
一、引言从早期人们主要关注利率开始,到20世纪初学术界关注于隐含资本成本估算技术,资本成本估算领域的研究已经走过了百年的历史。尽管如此,这一领域的研究依旧是众说纷纭,莫衷一是。从某种程度上讲,资本成本的影响因素与资本成本估算技术其实是对同一个问题的讨论,不同的资本成本估算技术所反映的正是对不同的影响因素的考量。如,莫迪格莱尼和米勒(Modigliani和Miller,1958)认为决定企业资本成本水平的根本因素是企业的经营风险与财务风
[期刊] 经济研究
[作者]
肖泽忠 邹宏
本文研究中国上市公司的股权融资偏好和资本结构的影响因素,并提供了一种检验中国上市公司股权融资偏好说的方法,同时为其提供了有力的经验支持证据。虽然总体上国有股、法人股和外资股比例对上市公司总的负债率没有显著影响,但是国有控股公司的长期负债率要高于非国有公司。这些结果与"国有股比重高—内部人控制—股权融资偏好"的逻辑不符。在发达国家研究公司财务杠杆决定因素时经常采用的变量,如公司规模、有形资产比率、成长机会和获利能力等,在中国上市公司中同样重要,并有着相似的作用。然而,这些决定因素对公司财务杠杆的作用方式却和其他发展中国家的结果不尽相同。
[期刊] 经济研究
[作者]
黄少安 张岗
本文通过对上市公司融资结构的描述 ,认定中国上市公司存在强烈的股权融资偏好 ;公司股权融资的成本大大低于债务融资的成本是股权融资偏好的直接动因 ,深层的原因在于现行的制度和政策。强烈的股权融资偏好对公司融资后的资本使用效率、公司成长和公司治理、投资者利益以及宏观经济运行等方面都有不利影响 ,应该采取相应的对策。文中提出了一些政策建议。
[期刊] 统计与决策
[作者]
于竞宇
现代优序融资理论在西方国家得到了普遍验证,而在我国上市公司表现出强烈的股权融资偏好。文章利用Logit模型,通过对深市2006年57家A股上市公司增发股票的实证研究,得出企业增发股票的影响因素。即:企业的资本结构、盈利能力、增长能力均影响着其是否增发股票,从而实现股权融资.并做出合理的解释。
关键词：
股权融资 增发股票 Logit模型
[期刊] 西北农林科技大学学报(社会科学版)
[作者]
杨雪莉
上市公司存在强烈的股权融资偏好,公司股权融资的成本大大低于债务融资的成本是股权融资偏好的直接动因,深层的原因在于现行的制度和政策。强烈的融资偏好对公司融资后的资本使用效率,公司成长和公司治理,投资者利益及宏观经济运行等方面都有不利的影响,只有依靠制度创新,完善规则,减持国有股,调整上市公司的股权结构,发行可转换债券等方式来合理调整上市公司的融资结构。
关键词：
股权融资 债权融资 融资偏好 上市公司
[期刊] 经济管理
[作者]
刘冰 方政
本文通过实证研究发现,股权制衡度、独立董事比例与信息透明度等公司内部治理机制对于中国上市公司股权融资成本存在显著的影响,而国有上市公司的股权融资成本影响因素则有所区别,董事长和CEO的两职分离性与董事会规模是显著影响因素。原因在于投资者自我保护意识的觉醒,开始更多的关注限制大股东行为的治理机制来约束大股东行为;同时,考虑到中国的实际情况,投资者则倾向于采用分散权力的手段。
关键词：
股权融资成本 内部治理机制 股权性质
[期刊] 中国工业经济
[作者]
廖理 朱正芹
本文对中国上市公司IPO后的股权与债权的融资成本进行了实证研究。影响企业市场价值变化的主要因素是行业因素以及企业的初始市值 ,于是我们选取了家庭耐用消费品行业以及纺织和服装行业的上市公司 ,对同行业间各组匹配公司进行直接比较 ,从而发现 :站在上市公司股东利益的角度考虑 ,债权融资成本低于股权融资成本。这主要是股权融资的软约束造成的企业经营业绩下滑 ,进而导致企业进行多次股权融资行为后市场价值下跌
关键词：
债权融资 多次股权融资(SEO) 软约束
[期刊] 技术经济
[作者]
张宗益 骆垠杏
采用Logistic模型,以2007—2010年我国沪深两市1506家上市公司为研究对象,实证分析和检验了影响我国上市公司股权再融资偏好的因素。研究结果表明:上市公司的股权再融资决策主要受融资成本、公司特征以及内部人利益驱动等因素的影响;合理的公司治理结构有助于减弱上市公司内部人攫取私利的动机和上市公司的股权再融资偏好。
[期刊] 会计之友
[作者]
赵砚 张洪霞
文章在"F-F三因素模型"的基础上,选取中国沪深A股上市公司2001—2007年的有关数据,共筛选出413个样本作为研究对象。研究结果表明,中国上市公司的股权融资成本实际上高于债权融资成本,股权融资并非人们所诟病的"免费现金",中国股市出现的众多企业争过"独木桥"的现象,必然有其更深层次的原因。
关键词：
F-F三因素模型 融资偏好 融资成本
[期刊] 投资研究
[作者]
董珊珊 杜威 张天西
增发新股是中国上市公司股权再融资的主要方式。考虑到股权再融资的重要性,有必要对中国上市公司选择股权再融资的动机进行分析。本文以1998-2013年沪深A股上市公司增发样本作为研究对象,检验影响上市公司选择股权再融资方式的因素。通过Logistic模型我们发现,与成熟市场的研究结论类似,在中国,上市公司增发新股(公开增发与定向增发)主要是为了利用市场高估状态的"机会之窗"行为,市场择时理论在不同样本间均得到一致支持;投资与成长理论得到部分支持;由于公开增发和定向增发不同的发行机制,上市公司大股东更倾向于利用定向增发方式侵蚀中小股东的利益,代理理论在定向增发样本中得到支持,而在公开增发中没有获得统...
关键词：
增发 公开增发 定向增发 动机
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
杨红 杨淑娥 张鹏
基于对经济时间轴的延伸分析和熵权测度方法,实证研究了信息披露质量对股权融资成本影响的时间特征,结果表明,上市公司信息披露质量与当期的股权融资成本不相关,与其后第一期(下期)、第二期的股权融资成本负相关。稳定性研究还发现,上市公司信息披露质量与当期股权融资成本不相关的结论在样本较少的情况下稳定性不高,而与其后第一期(下期)、第二期股权融资成本负相关的结论具有较强的稳定性。
[期刊] 投资研究
[作者]
柳茜
股权融资中的盈余管理现象严重影响着投资者对资本市场的信心。本文改进了修正的Jones模型,通过研究中国上市企业的盈余管理程度和股权再融资中增发新股之间的关系,试图找出影响盈余管理的因素,为防其发生提供参考。研究表明,增发新股会引起盈余管理。盈余管理程度与增发的再融资额度和总资产的比值、大股东持股比例正相关,与企业的资产周转率、资产负债比、企业规模负相关。2007年新的会计准则对盈余管理行为产生了一定的限制作用。
关键词：
盈余管理 增发新股 会计准则
[期刊] 经济研究
[作者]
陆正飞 叶康涛
我国上市公司存在较为强烈的股权融资偏好 ,对此 ,理论界一般将其直接动因归结为股权融资成本偏低。然而 ,本文分析表明 ,融资成本因素并不能完全解释我国上市公司的股权融资偏好行为。为此 ,我们进一步采用Logit模型 ,从融资成本、破产风险、负债能力约束、代理成本和控制权等因素多角度考察了我国上市公司融资行为的影响因素。研究发现 ,企业资本规模和自由现金流越低 ,净资产收益率和控股股东持股比例越高 ,则企业越有可能选择股权融资方式。但本文研究未发现企业破产风险和成长性指标对企业融资决策有影响。同时 ,本文研究还发现 ,股权融资成本与上市公司股权融资概率正相关。本文最后基于上述发现提出了若干政策建...
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