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[期刊] 世界经济
[作者]
周伟 谢诗蕾
本文通过对2002～2004年共895个高额现金持有样本观测值、1859个未实行高额现金持有样本观测值的经验研究发现,在中国制度环境较差的地区,企业更会实行高额现金持有政策。这是因为在制度环境较差的地区中,企业面临的融资约束较多,持有现金会给企业带来较高的收益。通过对现金与企业价值关系的进一步验证,以及检验两类企业现金的现金流敏感性,我们发现以上结论依然成立。
关键词：
高额现金持有 制度 代理理论 权衡理论
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
李维安 戴文涛
从上市公司现金持有边际价值的视角,通过对两类代理冲突进行刻画,研究了我国上市公司高额现金持有动机、后果及价值减损的原因。研究发现,我国上市公司高额现金持有整体上存在严重的折价现象,代理理论适合解释上市公司高额现金持有行为。进一步研究发现,管理者与股东之间的代理冲突并没有显著减损公司现金持有价值,而国有控股股东与中小股东的代理冲突造成了公司现金持有价值的减损,国有控股股东控制权与现金流权的分离导致了公司现金持有价值的降低;上市公司持有高额现金的动机主要是利益侵占。
关键词：
高额现金持有 代理冲突 国有控股股东
[期刊] 会计研究
[作者]
彭桃英 周伟
对上市公司为何会连续几年持有大量高额现金这种令人困惑的现象,财务理论上有代理理论和权衡理论这两种截然不同的解释。本文以174家在1998—2000年连续3年持有高额现金的上市公司作为研究样本,通过验证高额现金持有的决定因素及其给企业业绩的影响,来回答我国企业的高额现金持有行为可以用何种理论解释。本文认为与代理理论相比,权衡理论更适合用来解释我国企业的高额现金持有行为。我们认为为了更好地维护现金安全,提高企业的资金使用效率,从源头上解决我国企业高现金持有问题,今后更多的应该是从减少企业融资成本、增加投资渠道入手。
关键词：
高额现金 代理理论 权衡理论
[期刊] 当代财经
[作者]
宋常 刘笑松 黄蕾
对于公司高额现金持有行为的理论解释主要有委托代理理论和融资约束理论,文章利用中国上市公司样本数据进行多角度考察与实证检验,发现高额现金持有公司具有盈利能力强、成长性好、股利支付少、高管持股低、代理成本小等诸多公司特征;通过融资约束分组检验发现,高融资约束公司的"现金—现金流敏感性"显著为正,融资约束使得上市公司具有较强的现金积累倾向与偏好。实证研究表明:与委托代理理论相比,融资约束理论更适用于解释中国上市公司的高额现金持有行为。
关键词：
高额现金持有 融资约束 委托代理
[期刊] 财政研究
[作者]
万良勇 孙丽华
一、引言随着美国金融危机向全球蔓延,已对我国实体经济造成了巨大负面冲击。据财政部会计司(2009)统计,2008年上市公司业绩出现了大幅度下滑,1624家上市公司整体呈现出增收不增利的显著特征,2008年净利润同比下降了17.34%,净资产收益率下降了4.98%。理论上公司高额现金持
[期刊] 管理世界
[作者]
于泽 钱智俊 方庆 罗瑜
近年来,企业存款大幅攀升,已经成为我国货币量高速增加的重要推动力量之一。因此,探讨企业持有高额现金的原因可作为理解中国货币高速增长、盘活货币存量的关键切入点。本文从深层次的货币政策框架入手,通过对理论和上市公司实际数据两方面的分析发现,2009年货币政策重拾合意信贷规模,导致中国企业持有现金在2010年之后出现一个一次性趋势性上升。前期相关研究普遍忽略了这个数据的结构变化,将2010年前后的数据统一进行实证分析,容易导致有偏的估计。从实际情况来看,商业银行规避合意信贷规模导致的影子银行业务使得大企业更容易
[期刊] 财经科学
[作者]
陶启智 廖恒 崔思佳
如何合理配置自由现金流一直是公司金融领域的核心问题。近年来,上市公司高额的现金持有在制造行业似乎已经成为一种趋势,从理论上对此类现象的动因进行分析,委托理论和优序融资理论均可以从不同角度对其进行阐释。为进一步探究当前我国制造业上市公司高额现金持有动因的理论趋向,本文通过实证分析,以2008—2013年拥有完整财务数据的836家制造业上市公司为研究对象,对其所持有的现金额及高现金额度对公司经营绩效的影响进行了研究。研究结果表明,制造业上市公司高额现金持有量与其后续三年经营绩效显著负相关,且该类公司处于过度投资状态,从而验证了我国制造业上市公司目前持有大量现金的行为更符合委托代理理论。本文的研究为...
[期刊] 管理世界
[作者]
于泽 钱智俊 方庆 罗瑜
近年来,企业存款大幅攀升,已经成为我国货币量高速增加的重要推动力量之一。因此,探讨企业持有高额现金的原因可作为理解中国货币高速增长、盘活货币存量的关键切入点。本文从深层次的货币政策框架入手,通过对理论和上市公司实际数据两方面的分析发现,2009年货币政策重拾合意信贷规模,导致中国企业持有现金在2010年之后出现一个一次性趋势性上升。前期相关研究普遍忽略了这个数据的结构变化,将2010年前后的数据统一进行实证分析,容易导致有偏的估计。从实际情况来看,商业银行规避合意信贷规模导致的影子银行业务使得大企业更容易获得贷款,从而积累了更多的现金,出现规模不经济。在这样的金融环境下,由于企业的现金持有水平与投资机会无关,就会导致出现流动性错配,从而使得货币供给与实体经济脱离,金融空转。因此,要盘活货币存量,关键是逐步放弃贷款规模窗口指导等数量管制手段,推动货币政策从数量型调控模式向价格型转变。
[期刊] 管理评论
[作者]
王明明 韩东萍
本文对高额现金持有行为进行理论分析,确定了持续和波动两类高额现金持有行为的成因及其经济影响。为验证理论结果,以2004-2006年波动和持续高额持有现金的上市公司为研究样本,从高额现金持有量的数额和波动角度出发,分析两类异常高额现金持有行为对公司2007-2009年间业绩的影响,以进一步理清高额现金持有的动因、流向及其影响。结果发现持续高额现金持有行为是代理人权衡利弊的结果,该行为对公司业绩没有损害;波动高额现金持有行为受到委托代理冲突影响,对公司业绩有负向影响。
关键词：
现金持有 公司业绩 委托理论 代理理论
[期刊] 金融研究
[作者]
张会丽 吴有红
有关企业持现动机及其经济后果的已有研究较少关注现金持有的战略效应。本文借鉴公司战略经济学理论,探索性地研究了企业超额持现对产品市场竞争优势的影响,为企业财务决策与产品市场竞争之间的紧密联系提供了新的经验证据。我们研究发现,企业超额持现具有战略效应,且超额持现水平与产品市场竞争优势呈倒U型关系。进一步的研究显示,与民营企业相比,国有企业在相对较低的超额持现水平上出现对产品市场竞争优势影响的负向净效应。
[期刊] 商业时代
[作者]
曹艳铭 薛永刚
本文采用描述性统计、混合最小二乘、参数和非参数检验等方法对2001-2005年我国沪深上市公司现金持有特征进行了系统分析。研究发现,我国上市公司的现金持有比率平均为15.73%,不同行业、不同地区以及不同年度之间的现金持有比率存在显著差异。总的来说,现金持有比率7.3%的差异能由行业类别加以解释,4.65%的变异能由地区虚拟变量加以解释。
关键词：
上市公司 现金持有 参数和非参数检验
[期刊] 统计与决策
[作者]
张玉春
文章从公司治理角度,以中国上市公司为样本,对企业现金持有与股权结构关系进行理论分析与实证研究。结果表明,第一大股东持股比例与公司现金持有量显著正相关,而前五大股东持股比例之和与现金持有量负相关。国家股比例与现金持有量关系不显著,法人股比例与公司现金持有量显著负相关,流通股比例与公司现金持有量正相关。
关键词：
现金持有 股权结构
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
王春峰 黄晓彬 房振明
以动态面板数据方法构建的公司现金持有动态调整模型比静态模型更能够捕捉到企业现金持有的动态调整速度和调整形态,利用该模型对我国市场进行实证检验,结果表明,我国上市公司存在最优现金持有水平,但由于调整成本的存在,使得公司在偏离最优水平的情况下只能进行部分调整且调整速度较慢,并由此导致了持续性单方向调整的特殊形态。此外,企业规模、投资机会及财务杠杆等其他一些因素对现金持有动态调整过程也有显著影响。
关键词：
现金持有量 动态调整 调整速度 调整形态
[期刊] 财经论丛
[作者]
张健光 张俊瑞
企业持有现金不仅受经营活动、投资活动客观需要的影响,也会受到管理者(经理人)的主观意愿影响。权衡理论、代理理论、信息不对称理论、筹资优序理论对此进行了理论解释,但通过研究发现竞争强度和企业所处的生命周期阶段也会对现金持有水平有显著影响。利用1990-2006年深沪两地上市公司的12261个企业年数据对此进行了实证研究,实证结果较好地支持了六种不同角度的解释。
关键词：
现金持有 生命时期 技术水平
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
朱焱 邢路杰
依据沪深A股上市公司2008-2017年数据,考量高管学术经历对企业现金持有的影响。结果表明:高管学术经历通过风险特质和创新活动影响现金持有水平;高管学术经历与现金持有水平正相关,行业竞争的缓和会削弱二者的正相关关系;相对于国有企业,高管学术经历对非国有企业现金持有水平的影响更显著。
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