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[期刊] 中国经济问题
[作者]
张戈
发生募集资金投向变更的公司其投资水平较低,将损害公司长远价值。这是当前市场环境下的一种异化现象。在投资者存在认知偏差的情况下,股票价格对投资不足的反应不够不充分,随着这个错误的纠正会形成正的投资——长期股票回报关系。本文由此提出两个高投资水平公司具有较高股票回报的命题,实证研究证实了正的投资——长期股票回报关系的存在,说明中国上市公司存在投资不足。本文认为,强化外部监管、完善内部公司治理机制、提高公司把握市场时机的能力是推动上市公司有效投资水平上升从而提高公司绩效的关键。
[期刊] 宏观经济研究
[作者]
周春梅
在国有股"一股独大"的情况下,政府控制下的国有上市公司将控制权私有收益而非公司价值最大化作为其决策目标,使我国国有上市公司呈现出典型的投资行为异化特征。根据对公司投资期望模型回归残差的统计和国有上市公司投资行为"两阶段决策模型"的分析,我们得出关于国有上市公司投资行为异化的以下结论:(1)在国有上市公司中,投资不足与过度投资两种投资异化行为并存;(2)与过度投资行为相比,国有上市公司的投资不足行为更为普遍且部分公司的投资不足行为表现极端;(3)与投资不足行为相比,国有上市公司的过度投资行为更为严重。
[期刊] 中南财经政法大学学报
[作者]
张戡 刘继森
源于西方国家的MBO在我国上市公司中实施时,由于环境与体制基础等方面的原因而出现了不同程度的异化现象,产生了一定的风险。本文在对MBO异化问题进行深入研究的基础上,提出了保障MBO的健康发展的有关对策。
关键词：
MBO 现代企业制度 上市公司
[期刊] 宏观经济研究
[作者]
郝艳 李秉祥
本文将代理人堑壕效应对企业破产风险的判断划分为自由现金流和负债水平两个要素,选取2008—2010年与2015—2017年A股上市公司两个时期样本数据,对中国经济由高速增长转向高质量发展阶段上市公司过度投资与投资不足行为进行实证比较分析,结果表明:近10年中国上市公司中过度投资与投资不足普遍共存,投资不足比过度投资更加常见且有进一步蔓延的趋势,过度投资行为出现极端化现象;企业投资水平与拥有的自由现金流显著相关;企业投资水平与负债水平仅在投资不足类中负相关,在过度投资类中两者关系不显著;负债对企业投资的制约作用优先于自由现金流的制约作用。
[期刊] 贵州财经学院学报
[作者]
张洪辉 王宗军
对于公司投资与公司价值关系的研究,一般文献均认定公司投资与公司价值之间是一次线性关系。通过采用2001—2004年中国上市公司的平衡面板数据,实证结果认为,公司价值应该是公司投资的二次函数,在合理的水平上,投资会促进公司价值的提高;反之,投资也会降低公司的价值。回归结果也反映出中国上市公司存在投资过度现象。同时,研究结果发现,公司负债的增加、收益的分配能够降低自由现金流,提高公司的价值。
关键词：
投资过度 投资不足 上市公司 市场价值
[期刊] 财会通讯
[作者]
姚晖 高仙 路茵
本文选取２００７－２０１１年我国非金融类上市公司为样本，实证研究了我国上市公司的非效率投资。结果显示，我国有８６％非金融类上市公司存在非效率投资的问题，情况比较严重。其中，投资过度占了４２％，投资不足则达到了５８％。此外还发现，在影响我国上市公司投资的因素中，基本面因素是最关键的。股权因素中的股权集中度也有一定的影响，但其他因素影响不显著。最后，提出了改进非效率投资的几点建议。
[期刊] 南方经济
[作者]
李春霞 叶瑶
本文基于1999-2012年中国上市公司的研究样本,考察了债务融资和经理激励对企业投资不足影响的作用机制。实证结果表明,债务融资和经理薪酬均有助于降低公司的投资不足行为,二者对投资不足的联合效应表现为替代关系,负债率较高的公司采用相对较低的经理薪酬就可以起到缓解投资不足的效果。我们进一步按企业所在地的金融发展水平和企业产权性质进行分组后,发现负债与经理薪酬对投资不足的影响效应表现略有不同。此外,我们实证得到经理持股和期权激励可以显著约束到公司投资不足行为。
关键词：
债务融资 经理薪酬 投资不足 股权激励
[期刊] 财政研究
[作者]
顾清明
一、教育的属性特征及其产业化的巨大前景 在人类向知识经济迈进的征途中,教育和知识已经成为社会最重要的生产要素之一,并相继出现教育投资收益率超过物质资本投入收益率的现象,使教育成为国民经济增长的实
[期刊] 经济问题探索
[作者]
仪明金 李婉丽
本文以我国2007-2013年上市公司为样本,实证研究了我国上市公司管理层股权激励、风险偏好与企业研发投资之间的关系。结果发现,管理层股权激励和风险偏好对公司研发投资均具有正向影响;并且管理层股权激励对风险偏好与研发投资之间正向相关关系的调节作用显著,管理层风险偏好对股权激励与研发投资之间正向相关关系的调节作用也显著。
关键词：
上市公司 股权激励 风险偏好 研发投资
[期刊] 经济评论
[作者]
刘飞 王开科
中小板上市公司在融资约束和代理成本问题上与主板公司存在一定的差异,这两种效应影响下的我国中小板上市公司究竟是投资不足还是投资过度?本文在有效控制企业最优投资水平的前提下,运用双边随机边界模型对这一问题进行了研究,结论显示:第一,融资约束对我国中小板上市公司投资行为有显著的影响,且其影响效应大于代理成本,两者净效应整体上表现出投资不足的特征。第二,分位分析进一步发现,大多数中小板上市公司存在投资不足的情况,但也有小部分公司会过度投资。第三,融资约束效应、代理成本效应以及两者净效应在年度与地区层面具有异质性特征。其中,年度差异方面,2010年、2011年两年的融资难问题已略有缓解,但仍有进一步的政...
[期刊] 中国工业经济
[作者]
周伟贤
本文以我国2004—2008年度的非金融类上市公司为样本来考察国内上市企业的非效率投资问题,并分析了企业基本面、股权结构对上市公司非效率投资的影响。实证发现,我国上市公司发生非效率投资行为的现象较为普遍,而且投资不足比投资过度更为严重;在影响上市公司非效率投资的企业基本面因素中,资产增长率、债务期限结构、现金流和企业年龄这四个主要因素是决定上市公司非效率投资行为的最基本因素;资产负债率、企业规模和销售额增长与非效率投资具有一定的相关性但不显著。研究还发现国有股比例与非效率投资负相关,第一大股东持股比例与非效率投资成U型曲线关系。
[期刊] 河北经贸大学学报
[作者]
严也舟 王祖山
我国上市公司的投资对现金流量表现出敏感性,这种投资-现金流量敏感性不是"融资约束"形成的投资不足导致的,而是过度投资的表现;大股东对公司的资金占用度越严重,管理者的机会主义行为越严重,投资对现金流量的敏感性越强,说明大股东与管理者的合谋掠夺行为造成了我国上市公司的过度投资行为。
关键词：
合谋 现金流量 过度投资
[期刊] 现代管理科学
[作者]
张瀛之 张炳发 唐燕
企业人力资本投资与企业固定资产投资等相比,具有投入产出关系不明显、投资回收期长、投资风险大等特点,更容易产生投资不足等非效率投资现象。文章借鉴固定资产投资预期模型,构建了企业人力资本预期投资模型,然后通过理论分析提出了研究假设,建立了公司治理和政府干预对企业人力资本投资不足影响的关系模型,采用我国上市公司样本进行了实证分析。实证研究得出:(1)我国上市公司人力资本投资不足的样本数量比投资过度的样本数量更多;(2)公司的股权集中度、股权制衡度、董事会规模和政府干预程度越大,企业人力资本投资不足程度就越小。
[期刊] 金融发展研究
[作者]
丁彦 王晓兰
投资不足是影响国有企业健康发展的重要因素之一。本文以中国2009—2014年地方国有上市公司为研究对象,检验了政府干预、债务融资对国有上市公司投资不足的影响。研究发现:投资不足的样本数量占所有非效率投资国有上市公司总量的53%,超过了投资过度的样本。资产负债率对国有上市公司的投资不足有显著的正向影响,并且这种影响会随着政府干预程度的提高而增强。此外,就债务的期限结构来说,不论是高政府干预程度还是低政府干预程度,短期债务都能够有效治理地方国有上市公司的投资不足行为。
[期刊] 财会通讯
[作者]
赵玲 姜一川
本文采用Richardson预期投资模型计算公司的投资效率,检验了投资不足对公司业绩的影响。结果显示:在MBO后公司业绩确实存在着下滑,并且公司的股利分派率显著提高,投资不足的公司数目显著上升,MBO前投资过度影响公司效率,但在MBO后转变为投资不足影响了公司的经营绩效,证明个人融资进行MBO,使得管理层具有较高的现金分红冲动,其超额分派股利的动机导致了公司投资不足,进而影响了公司的经营绩效。
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