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[期刊] 金融研究
[作者]
徐明东 陈学彬
企业投资对资本成本的敏感性是识别货币政策利率传导渠道是否畅通以及IS曲线斜率的重要参数。本文基于新古典投资模型框架,使用2004-2017年中国上市公司非平衡面板数据,估计了中国上市企业投资的资本成本敏感性,并侧重检验了融资约束对企业投资资本成本敏感性的影响。估计结果显示:(1)上市企业投资的加权资本成本弹性显著为负,且已具有较强敏感性(长期弹性系数为-0.16～-0.27),价格型货币政策工具的传导条件在上市公司投资环节正逐渐具备;(2)对加权资本成本的结构性估计显示,企业投资主要对债务资本成本的变动较为敏感且系数显著为负,而对股权资本成本的变动敏感程度较低且不稳定;(3)与传统观点相反的是,非国有控股上市企业投资的资本成本敏感性显著低于国有控股上市企业;较强的融资约束是导致非国有控股上市企业投资的资本成本敏感性较低的重要原因,应重视民营经济面临较强的融资约束对价格型货币政策工具传导机制的负面影响。本文的研究为中国货币政策框架的转型以及价格型货币政策传导机制的有效性提供了微观经验证据的支持。
[期刊] 上海金融
[作者]
陶俊杰 陈湘鹏
本文采用因素模型和ICC模型分别估计了A股市场上非金融类上市公司的股权融资成本,继而检验了上市公司企业投资的资本成本敏感性。另外,本文研究了股权分置改革是否提升了上市公司企业投资的资本成本敏感性,且比较了国有控股企业、私营企业和外资企业的加权资本成本敏感性。本文实证结果显示:(1)因子模型框架下,企业投资的加权资本成本敏感性显著为正,而在ICC框架下,企业投资的加权资本成本敏感性显著为负;(2)股权分置改革完成后,A股非金融类上市公司企业投资的加权资本成本敏感性的显著程度和绝对程度都出现了明显的提升;(3)国有控股企业的加权资本成本与股权部分的显著性远低于私营企业和外资企业,且国有控股企业的加权资本成本与股权部分回归系数的绝对值远低于私营企业和外资企业。
[期刊] 上海金融
[作者]
陶俊杰 陈湘鹏
本文采用因素模型和ICC模型分别估计了A股市场上非金融类上市公司的股权融资成本,继而检验了上市公司企业投资的资本成本敏感性。另外,本文研究了股权分置改革是否提升了上市公司企业投资的资本成本敏感性,且比较了国有控股企业、私营企业和外资企业的加权资本成本敏感性。本文实证结果显示:(1)因子模型框架下,企业投资的加权资本成本敏感性显著为正,而在ICC框架下,企业投资的加权资本成本敏感性显著为负;(2)股权分置改革完成后,A股非金融类上市公司企业投资的加权资本成本敏感性的显著程度和绝对程度都出现了明显的提升;(3
[期刊] 经济研究
[作者]
徐明东 陈学彬
本文以新古典投资模型为分析框架,首次使用1999—2007年中国全部国有及规模以上工业企业数据库,采用GMM动态面板方法估计了中国企业投资的资本成本敏感性,并检验了市场化改革是否显著提高了国有企业投资的资本成本敏感性。估计结果显示:(1)中国工业企业投资的资本成本敏感性显著为负,但相比净现金流系数,企业投资受资本成本的影响较小;(2)私营和外资企业的投资对资本成本较为敏感,而国有和集体企业的投资对资本成本不敏感;(3)市场化改革显著弱化了各类型企业的融资约束,但并没有显著提高各类型企业尤其是国有企业投资的资本成本敏感性。中国目前利率传导机制不畅的重点环节在企业投资,双轨制的利率模式和管制利率的...
[期刊] 财经论丛
[作者]
刘初旺
本文运用我国CCER上市公司数据库72家样本企业2007-2011年360个观察值数据研究了企业R&D投资对资本成本的长期和短期弹性,研究表明:我国企业R&D投资对资本成本的短期弹性为-0.86,长期弹性为-1.29,与其它国家相比,属于较为敏感国家;2008年企业所得税改革虽然降低了企业R&D投资的资本成本,但未发现有显著增强弹性的证据;国有控股也未显著减弱这一弹性。
关键词：
R&D投资 资本使用者成本 弹性
[期刊] 财会通讯
[作者]
肖福州
一、引言20世纪70年代末期我国开启了从计划经济到市场经济的转型经济时期,我国经济转型先后经历了体制模式与改革设计的改革探索期、体制转轨与改革重点突破的转轨明确期、体制确立与改革攻坚的转型深化期等三个阶段。经济体制改革使得我国经济保持了三十年的快速发展,但我国经济改革过程中没有完全实现市场化资源配置的基础性作用,中央政府仍然强制管理和行政性干预着我国市场资金配置。直到20世纪90年代,伴随着金融体制改革的深入,我国才开始推进利率市场化改革进程。我国在推进利率市场化改革的过程中,转型经济和金融市场
[期刊] 统计与决策
[作者]
万星火 檀亦丽 张庆红
[期刊] 统计与决策
[作者]
刘媛媛 冀鹏浩 吴国荣
文章基于定性特征敏感性随机化模型——分层抽样下的Warner模型，运用联合比估计法对敏感性问题调查比例的估计量及估计误差进行了理论推导。通过效率比较得出：当各层样本量较大、比估计有效时，联合比估计法的精度优于分层估计法的精度。经调查实例验证，上述结论正确。
[期刊] 管理世界
[作者]
徐明东 田素华
企业投资的资本成本敏感性是价格型货币政策工具有效性的重要微观基础。本文使用1999～2007年中国全部国有及规模以上工业企业数据库,采用GMM动态面板方法检验了不同转型经济改革方式对国有企业投资的资本成本敏感性的差异化影响。研究结果表明,在政府仍然对国有企业有较强干预和保护的背景下,单纯的市场化改革对国有企业的投资冲动及其软预算约束的影响比较有限,对其投资的资本成本敏感性影响并不明显,相比之下,产权改革的影响更为明显,显著提高了其投资的资本成本敏感性。而且,产权改制后是否国有控股对企业投资行为有重要影响,仅改制为非国有控股后企业投资的资本成本敏感性才得到显著提高。本文的研究为央行的货币政策调控...
[期刊] 金融与经济
[作者]
宋媛媛 杜闪
本文基于20082015年中国沪深A股上市公司数据,实证检验了资产误定价对公司投资敏感性的影响。研究发现,股价高估降低了企业的投资现金流敏感性,但对投资收益敏感性的影响则呈现非线性关系,当公司面临较好的投资机会时,股价高估能提升投资收益敏感性,而当公司面临的投资机会较差时,股价高估则降低了投资收益敏感性。进一步从市场化进程的角度考察了资产误定价对投资敏感性的影响差异,发现在市场化进程高的地区,股价高估对投资现金流没有显著影响,但能够提升投资收益敏感性;而在市场化进程低的地区,股价高估降低了投资现金流敏感性
[期刊] 金融与经济
[作者]
宋媛媛 杜闪
本文基于年中国沪深股上市公司数据,实证检验了资产误定价对公司投资敏感性的影响。研究发现,股价高估降低了企业的投资现金流敏感性,但对投资收益敏感性的影响则呈现非线性关系,当公司面临较好的投资机会时,股价高估能提升投资收益敏感性,而当公司面临的投资机会较差时,股价高估则降低了投资收益敏感性。进一步从市场化进程的角度考察了资产误定价对投资敏感性的影响差异,发现在市场化进程高的地区,股价高估对投资现金流没有显著影响,但能够提升投资收益敏感性;而在市场化进程低的地区,股价高估降低了投资现金流敏感性,但对公司的投资收益敏感性的影响不显著。
[期刊] 物流技术
[作者]
张华 纵笑
在评价国内外各类相关模型构成要素的基础上,针对我国物流上市企业的特点,设计出测试其会计稳健性与债务成本关系的回归模型,以探索债务融资成本对不同稳健性的敏感程度,期望为我国物流上市企业的债务融资治理提供相应的实证依据。
[期刊] 财会通讯
[作者]
夏彩云 刘静
本文运用敏感性分析方法对影响项目的主要指标进行了敏感性分析,从而了解各种因素的变化对实现预期目标的影响程度,进而对外部条件发生不利变化时投资方案的承受能力做出判断。
关键词：
投资项目 风险评估 敏感性分析
[期刊] 会计之友
[作者]
胡晓明 吴铖铖
收益法折现率作为企业估值的关键参数,其合理确定对运用收益法评估企业股权市场价值有着重要影响。文章选取沪深交易所2012—2016年披露的企业价值评估说明作为研究对象,从总样本、不同价值区间下部分样本两个视角,利用蒙特卡罗模拟详细分析各参数变动对评估价值的影响程度及其影响程度与评估价值之间的关系,研究表明:在折现率相关参数中,市场期望报酬率的变动对评估价值影响最大,且其影响程度与评估价值成反方向变动。文章可为评估实务提供参考借鉴,提高评估效率,提升参数测算的准确性及评估结果的公允性。
[期刊] 中国注册会计师
[作者]
步丹璐 黄旭兰 李华
本文以中国沪深股市2006-2010年间作为买方发生并购行为的362个国有上市公司为研究对象,分析了公司并购行为对高管薪酬与公司业绩的敏感度的影响。研究发现,公司资产回报率、市场回报率与公司高管薪酬显著正相关。说明并购前,高管薪酬与资产回报率以及市场回报率显著正相关,即高管薪酬与公司业绩敏感度较高。并购所增加的会计业绩和市场业绩与高管薪酬在10%的水平下显著负相关。可见,企业并购显著降低了高管薪酬与公司资产回报率以及市场回报率的业绩敏感度。并购规模无论是通过会计绩效还是市场绩效检验分析,都显著与高管薪酬正相关,说明高管薪酬与并购规模的扩大显著正相关。为进一步分析并购绩效是否会影响高管薪酬变动,...
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