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[期刊] 当代经济科学
[作者]
徐晓慧
本文以2003-2013年中国企业并购交易为样本,采用事件研究法评估并购方超额收益。得到:国企采用现金支付、进行不同行业的并购可以获得正超额收益,民企采用股权等其它支付方式、进行完全相同行业(或不同行业)的并购可获得显著收益。从行业分布来看,化学、石油加工及塑料制造业行业的国企进行完全相同行业并购会损害企业绩效。医药制造业及交通运输仓储业的国企进行完全不同行业的并购可以获得显著超额收益。此外,我们还发现并购双方的行业相似性与并购成功率成正比,与并购方短期绩效无关。
[期刊] 财会通讯
[作者]
李梅
并购是企业迅速扩张,短期内实现资本大幅增值的有效途径。本文通过分析公开历史数据,运用市场模型的事件研究法实证研究了2006-2011年间首次发布并购公告的405家A股上市公司的520个并购事件样本的股东财富效应。结果证明,参与并购的上市公司并未给股东带来显著的正财富效应;行业因素对多元化并购短期绩效存在一定影响;在剔除行业因素后也没有给股东带来超出行业平均水平的超额收益;同行业并购与多元化并购绩效实质上没有显著差异。第一大股东持股比例在30%~50%之间时,多元化并购随股权集中度提高,短期绩效下滑;同行业并购短期绩效随股权集中度增加而提升。国有性质与短期股东财富效应正相关,但对同行业并购统计上...
关键词：
多元化并购 股东财富效应 事件研究法
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
董伟
以2001~2009年我国上市公司发生的对外并购事件为样本,首先运用累积超常收益法度量收购方中国企业对外并购的短期财富绩效。研究显示:中国企业在海外并购中存在负的短期财富效应,其次,将多个动因理论引入到并购绩效的研究中,对这些企业的财富绩效显著为负的现象进行了实证分析。通过累积超额收益对各种并购动因的代理财务变量做横截面多元回归,结果发现,自由现金流量假说、狂妄假说可以部分解释中国企业财富损失的原因;政府关联假说也具有一定的解释力,但是大股东控制假说和报表重组假说虽然系数为负,却不显著。
[期刊] 财经问题研究
[作者]
宋维佳 乔治
本文运用事件研究法和财务指标法,分别考察了我国资源型企业跨国并购的短期和中长期绩效。研究发现:短期绩效显著提升,样本平均累计异常收益高达4.08%。不同年份绩效表现呈现先提升后回落的趋势,石油天然气行业异常收益率高于有色金属和煤炭,巴西和赞比亚等国家优于澳大利亚和加拿大。中长期绩效在并购当期得到提升,之后出现下滑,最终止住颓势得到高于并购当期的绩效水平。综合分析短期和中长期绩效,二者一致性较差,仅为50%,存在被高估和低估并购现象。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
杜兴强 聂志萍
本文采用事件研究法对1998～2003年中国上市公司的2128起广义上的并购交易进行了全面分析。实证研究表明,在[-30,30]的事件窗内,总样本并购活动的确会引起显著的短期财富效应变动。分类研究发现,股权收购和股权转让类的子样本、目标公司的子样本、公用事业类和综合类的子样本、规模小于10%的子样本、现金支付方式的子样本、国有股比重最大和法人股比重最大的子样本,均在事件期内取得显著为正的超常收益,但累计超常收益的大小均不超过3%。
关键词：
公司并购 财富效应 事件研究法
[期刊] 财会通讯
[作者]
夏扬 沈豪
本文以我国跨国并购新特点为导向,选择均胜电子为研究对象,从长短期两个窗口,深入分析民营企业的连续并购的绩效及其变化趋势。研究表明:在2011~2016年间,均胜电子通过连续开展国内并购和跨国并购实现了整体绩效的提升,长期绩效优于同行业平均水平,但短期绩效存在财富效应递减现象。
关键词：
民营企业 连续并购 跨国并购 绩效评价
[期刊] 中国注册会计师
[作者]
杨雄辉
本文基于事件研究法对我国股权分置改革后2006-2020年间1470起上市公司重大并购重组活动的短期绩效进行测量。以累计超额收益率(CAR)作为衡量指标,研究表明,并购活动能够为上市公司股东创造可观的短期绩效,窗口期CAR达19.20%,但近年呈明显下降趋势。理论分析表明,并购短期绩效是我国宏微观经济环境中利益相关者权益驱动下协作的必然结果。
[期刊] 商业经济研究
[作者]
李豫湘 李丽
本文以行业生命周期理论为框架,选取2006-2010年沪深两市392起并购事件为样本,对收购企业的研究表明:总体来说,企业并购导致总资产报酬率显著下降;对于成长型行业,横向并购优于纵向并购和混合并购;对于成熟型行业,纵向并购优于横向并购和混合并购;对于衰退型行业,横向并购优于纵向并购和混合并购。为了企业的长远发展,企业在制定并购战略时,应充分考虑行业环境因素,同时,不可忽视并购后的整合。
[期刊] 会计之友
[作者]
于成永 刘利红
资产专用性是交易成本经济学理论的核心概念,侧重于从资产所有者的角度研究交易活动和治理机制。会计稳健性是指相对"好消息"而言,企业确认"坏消息"的及时程度。文章首次将资产专用性和会计稳健性结合,研究二者对短期并购绩效的影响,采用无形资产占总资产的比例计量资产专用性,用C_SCORE模型计量会计稳健性,用超额累计收益率CAR值衡量短期并购绩效,研究发现:资产专用性与短期并购绩效显著正相关,会计稳健性与短期并购绩效显著负相关,资产专用性与会计稳健性的交互项与短期并购绩效显著正相关。
[期刊] 会计之友
[作者]
于成永 刘利红
资产专用性是交易成本经济学理论的核心概念,侧重于从资产所有者的角度研究交易活动和治理机制。会计稳健性是指相对"好消息"而言,企业确认"坏消息"的及时程度。文章首次将资产专用性和会计稳健性结合,研究二者对短期并购绩效的影响,采用无形资产占总资产的比例计量资产专用性,用C_SCORE模型计量会计稳健性,用超额累计收益率CAR值衡量短期并购绩效,研究发现:资产专用性与短期并购绩效显著正相关,会计稳健性与短期并购绩效显著负相关,资产专用性与会计稳健性的交互项与短期并购绩效显著正相关。
[期刊] 浙江金融
[作者]
徐士伟 门成昊
基于2014年中国沪深A股上市公司的并购样本,实证检验企业创新投入对短期并购绩效的影响以及企业年龄、资产负债水平等对上述二者关系的调节作用。研究发现,企业创新投入对短期并购绩效具有显著的正向影响;同时还发现,企业年龄和资产负债水平均表现出对主效应的削弱影响。研究丰富了企业创新效率影响因素的情境化研究,对企业的研发活动提供了实践启示。
关键词：
创新投入 并购 调节作用
[期刊] 数理统计与管理
[作者]
孙亮 刘艳春
随着我国经济的快速发展,海外并购逐渐成为我国上市企业进行海外投资的主要形式。针对现有并购风险度量模型种类单一且无法处理“尖峰厚尾”数据的不足之处,本文将金融工程领域中的投资风险度量模型引入到我国上市公司短期海外并购风险分析研究中。在ARCH LM检验全部通过的条件下,通过三种拓展Va R模型计算了海尔集团海外并购的风险值,并且对三种模型的Va R序列值进行了后验检验。结果表明拓展Va R模型能够准确地模拟出现实海外并购中所蕴含的风险,其风险度量值可靠性较高。
关键词：
海外并购 风险度量 Va R模型
[期刊] 管理现代化
[作者]
张学伟
在数据包络分析模型(DEA)和双边随机边界模型(TSFA)的基础上,分析了不同并购动机下的并购绩效。结果表明,不同动机下的长期因素(多元化相关度DR)和短期因素(Tobin’s Q)对并购绩效有着不同的影响,各动机下平均并购绩效有显著差别。从所有权角度看,国有企业的并购绩效显著高于民营企业的并购绩效。最后从政策层面给出了对策,包括改善不公平的金融环境、重振低迷的资本市场、加强公司治理和监管。
关键词：
并购 DEA TSFA 并购绩效
[期刊] 经济理论与经济管理
[作者]
徐昭
在不完美市场和信息不对称的背景下,企业并购能否通过协同效应带来有效的市值管理?本文选取了在2007—2010年期间发生并购的A股上市公司,检验了并购的价值创造和市值管理有效性之间的联系,并做了分组检验。实证结果表明,对企业未来三年经营绩效有正协同效应的并购可以为上市公司带来更高的市值管理效用。分组检验结果进一步显示,投资者更为关注异地并购、同行业并购、民企并购以及股权分散型企业并购。这些并购类型的市值管理更为有效。
关键词：
并购 价值创造 市值管理 有效性
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