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[期刊] 当代财经
[作者]
王茂斌 孔东民
个股流动性变化与市场总体流动性变化的敏感程度是个股系统流动性风险。基于中国股市1994-2007年的日间交易数据,运用套利定价模型来检验个股系统流动性风险与其预期回报之间的关系后,发现中国个股系统流动性风险与预期回报之间呈现负相关关系,且这种负相关关系主要表现在市场总体流动性水平较低时以及规模较大的证券上。这一发现明显有悖于个股系统流动性风险应该获得风险溢价的标准金融模型推断,且支持了中国股市存在非流动性的财富效应。
[期刊] 华东经济管理
[作者]
林煜恩 王柘君
文章以2003年1月至2015年12月沪深A股上市公司为样本,基于套利风险的视角,首先使用事件研究法,运用现有定价模型考察了市场对于送转宣告事件的累计异常报酬率的变化情况。之后纳入流动性变量、套利风险变量及二者的交互作用项,分别构建了送股与转增的影响因素模型,检验套利风险与流动性对送股、转增的影响。结果发现:送转宣告事件对市场产生积极影响;流动性越高,送股比越小,转增比越大;套利风险越高,股票流动性强的公司送股比越高,转增比越小;公司送转股行为符合"价格幻觉"假设。
关键词：
流动性 送股 转增股 套利风险
[期刊] 华东经济管理
[作者]
林煜恩 王柘君
文章以2003年1月至2015年12月沪深A股上市公司为样本,基于套利风险的视角,首先使用事件研究法,运用现有定价模型考察了市场对于送转宣告事件的累计异常报酬率的变化情况。之后纳入流动性变量、套利风险变量及二者的交互作用项,分别构建了送股与转增的影响因素模型,检验套利风险与流动性对送股、转增的影响。结果发现:送转宣告事件对市场产生积极影响;流动性越高,送股比越小,转增比越大;套利风险越高,股票流动性强的公司送股比越高,转增比越小;公司送转股行为符合"价格幻觉"假设。
关键词：
流动性 送股 转增股 套利风险
[期刊] 华东经济管理
[作者]
林煜恩 王柘君
文章以2003年1月至2015年12月沪深A股上市公司为样本,基于套利风险的视角,首先使用事件研究法,运用现有定价模型考察了市场对于送转宣告事件的累计异常报酬率的变化情况。之后纳入流动性变量、套利风险变量及二者的交互作用项,分别构建了送股与转增的影响因素模型,检验套利风险与流动性对送股、转增的影响。结果发现:送转宣告事件对市场产生积极影响;流动性越高,送股比越小,转增比越大;套利风险越高,股票流动性强的公司送股比越高,转增比越小;公司送转股行为符合"价格幻觉"假设。
关键词：
流动性 送股 转增股 套利风险
[期刊] 统计研究
[作者]
闫东鹏 吴贵生
ince Amihud(2002),researchers have realized that liquidity may be able to capture the predictable variation of stock return.However,it is still unclear why liquidity has predictability.With daily trading data of Shanghai and Shenzhen Security Exchanges from Jan 2,1996 to Dec 31,2004,this paper utilizes a rolling analysis to construct an illiquidity measure similar to Amihud(2002).under the 5-by-5 portfolio space of Fama and French,departure from stochastic discount factor framework,we apply a first-stage GMM to empirically test the conditional CAPM with market liquidity serving as an instrument.The empirical results indicate that,market liquidity indeed can predict the stock return,and this predictability sources from its capability of capturing time-variation of stock return.Our study at least partially bridge an academic gap.
[期刊] 南方经济
[作者]
王茂斌 陆家骝
通过引入套利者基于风险厌恶的资产配置决策,本文对Shleifer和Vishny(1997)的业绩约束的有限套利(PBA)模型作了扩展。本文的理论模型表明业绩约束的套利者的套利能力所受到的限制远超过SV模型的推断。业绩约束的有限套利从两个角度对套利者的套利能力做了限制:业绩不佳,既使得最终投资者减少对套利者的投资资金,也导致套利者预留更多的现金来满足流动性需求,从而套利者可运用到风险资产上的套利资源减少。利用中国开放式基金数据,本文对这个拓展模型做了实证检验。结果显示,套利者在实际投资中存在着基于风险厌恶的资产配置决策,业绩约束的套利者的套利能力的限制是现实存在的。
关键词：
业绩约束的有限套利 流动性风险 套利者
[期刊] 当代经济科学
[作者]
王磊
本文通过建立面板门限套利模型为地区间相对价格水平收敛的假说提供了理论支持,并为采用面板单位根检验进行收敛性检验提供了理论依据。在此基础上,本文通过测算国内地区间相对价格水平,放松了此前文献通常做出的基准年份各地价格水平相等的前提假设,并综合利用第一、二代面板单位根检验方法考察了1995-2010年我国地区间相对价格水平的收敛性。实证研究找到了较多收敛证据但也发现收敛半衰期较长,驳斥了国内市场分割愈演愈烈的判断,也承认了国内商品市场一体化进程尚未达理想程度的现实。此外,本文发现部分商品分类收敛性与其可贸易性有背离,并推测贸易性瑕疵与政策因素起了关键作用。
关键词：
地区间 价格水平 收敛性 CADF方法
[期刊] 统计与决策
[作者]
刘睿智
流动性是公司资产的基本属性,文章围绕我国上市公司资产流动性定价问题展开研究,分别基于改进的Fama-French模型,使用分组构建组合以控制相关变量的方法,并使用P-S流动性指标与Amihud流动性指标对我国证券市场流动性进行测度。
[期刊] 世界经济
[作者]
张妍
套利定价理论 (APT)与资本资产定价理论 (CAPM)中的单因素市场风险决定论不同 ,它认为证券的系统风险是由 K个普遍存在的共同因子一起决定的 ,每一证券对这 K个共同因子的反应系数 (敏感程度 )不同 ,从而导致不同证券之间的收益率差别。本文的重点是 APT模型在中国证券市场的经验检验。其中 ,利用实际数据求解因子个数并进行多元线性回归的检验是基础 ,利用“自方差”和“证券规模”进行检验是在第一个检验的基础上对 APT悖论的否定
关键词：
套利定价理论 证券收益率 共同因子
[期刊] 工业技术经济
[作者]
杜金岷 李嘉文 吴非
本文使用11家上市银行的季度数据建立面板向量自回归(PVAR)模型,运用脉冲响应函数分析银行流动性对银行风险的动态影响。结果显示,内外部融资流动性对商业银行风险有显著影响,但二者作用于银行风险的时间路径和作用存在差异。银行风险之于外部流动性的响应较为迅速,对于内部流动性而言有一定滞后;外部流动性对银行风险的影响在时间序列上呈现衰弱周期,而内部流动性的影响则随着时间推移逐步加强。由此,在短期的流动性危机中,应更注重外部流动性的补充,但从长期来看,内部融资流动性才是商业银行风险的基础因素。
[期刊] 工业技术经济
[作者]
杜金岷 李嘉文 吴非
本文使用11家上市银行的季度数据建立面板向量自回归(PVAR)模型,运用脉冲响应函数分析银行流动性对银行风险的动态影响。结果显示,内外部融资流动性对商业银行风险有显著影响,但二者作用于银行风险的时间路径和作用存在差异。银行风险之于外部流动性的响应较为迅速,对于内部流动性而言有一定滞后;外部流动性对银行风险的影响在时间序列上呈现衰弱周期,而内部流动性的影响则随着时间推移逐步加强。由此,在短期的流动性危机中,应更注重外部流动性的补充,但从长期来看,内部融资流动性才是商业银行风险的基础因素。
[期刊] 管理世界
[作者]
龙卫洋 尤家香
本文依据现代金融理论,运用逆向随机微分方程数学方法,按照投保人和保险人供需双方各自的投资回报预期目标,分别建立了动态的寿险定价数学模型,并运用不同的数学方法分别对模型求解,得出了相应的从供需双方角度考虑投资回报的定价公式。
关键词：
寿险产品 投资回报 定价决策模型
[期刊] 财会月刊
[作者]
乔鹏程 徐祥兵
扩大金融开放是构建新发展格局的必然要求,如何防范股价崩盘风险成为关注的焦点。选择2012～2019年我国A股上市公司数据作为研究样本,实证检验会计稳健性、机构投资者持股比例异质性与股价崩盘风险之间的关系。研究发现:会计稳健性能够显著抑制股价崩盘风险;机构投资者持股比例增加会加大股价崩盘风险,且压力抵制型机构投资者比压力敏感型机构投资者的影响更大;压力抵制型机构投资者持股比例增加抑制会计稳健性降低股价崩盘风险的作用较压力敏感型机构投资者弱。我国机构投资者中,价值投资理念尚未成型,套利投资成为风尚。
[期刊] 河北经贸大学学报
[作者]
巫秀芳 郭亮
通过分析股市流动性、杠杆率和股市波动性相互影响机理,利用2013年3月1日-2017年12月29日的每周交易数据构建TVP-VAR模型,实证检验了股市流动性、杠杆率和波动性动态互动关系。研究发现:股市流动性、杠杆率和波动性之间的互动关系呈现时变特征,当股市处于平稳状态时,杠杆率对流动性具有持续的正向作用,对波动率在短期具有强烈的正向冲击,但在长期得以平抑;流动性和波动率在短期和长期均对杠杆率产生正向冲击。但是,在股市运行不平稳时,三者之间的联动程度不明显,相互作用方向不符合理论预期,即杠杆机制失效。
关键词：
股市流动性 杠杆率 股市波动性
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