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[期刊] 证券市场导报
[作者]
涂瑞 邓娜
本文在债务期限结构相关理论的指引下,揭示终极控制股东会基于代理冲突和财务风险的权衡确定一个合理的目标债务期限结构,并结合我国的制度环境,理论推演终极控制股东和政府干预如何影响企业的目标债务期限决策,并采用民营上市公司的面板数据,运用系统GMM模型检验终极控制股东现金流权和控制权偏离度(两权偏离度)、政府干预程度和企业目标债务期限水平的关系。具体来讲:(1)终极控制股东的两权偏离度和目标债务期限水平显著负相关;(2)政府干预与目标债务期限水平的正相关关系并不显著;(3)政府干预削弱了两权偏离度和目标债务期限水平之间的负相关关系。
[期刊] 经济研究
[作者]
孙铮 刘凤委 李增泉
本文以我国上市公司1 999—2 0 0 3年的经验数据为样本,实证分析了地区市场化程度对当地企业债务期限结构的影响。结果表明,企业所在地的市场化程度越高,长期债务的比重越低。进一步分析发现,上述差异主要归因于政府对企业干预程度的不同。基于此,本文分析认为,当司法体系不能保证长期债务契约得以有效执行时,“政府关系”是一种重要的替代机制
关键词：
市场化程度 政府干预 债务期限结构
[期刊] 管理评论
[作者]
苏忠秦 黄登仕
本文利用我国2002-2008年家族控制上市公司数据,在控制相关变量下,从债务代理成本视角经验检查在中国债权人法律保护较弱的背景中,终极控制股东(家族)是否影响公司债务期限结构。本文提供的经验证据表明,终极控制股东显著影响公司债务期限结构。具体而言:(1)终极控制股东的控制权越大,公司具有显著低的长期债务水平;(2)终极控制股东的控制权与现金流量权分离度与公司债务期限显著负相关;(3)终极控制股东在上市公司中指派高管与公司债务期限显著负相关。
关键词：
家族控制 两权分离 债务期限 代理成本
[期刊] 云南财经大学学报
[作者]
杨兴全 陈跃东
市场化进程和公司最终控制人性质对公司债务期限结构的影响是:"政治关系"作为一种声誉机制对公司债务期限结构的选择具有一定影响,随着市场化进程的推进,"政治关系"的声誉机制减弱,市场化进程与长期债务比例负相关。进一步检验发现,政府控制公司的债务期限越长,市场化进程与债务期限结构的负相关性越显著。市场化进程的提高有利于抵押资产价值较低、经营风险较高的公司取得长期性债务融资。
关键词：
市场化进程 股权性质 债务期限结构
[期刊] 财经科学
[作者]
朱家谊
文章首先从声誉理论出发,阐明"政治关系"是一种重要的声誉,也是政府干预影响企业债务期限结构的源动力;其次建立分析模型,以我国4275家上市公司2005—2009年的经验数据为样本,实证研究了中央和地方政府干预程度对企业债务期限结构的影响;最后得出"政治关系"这种声誉源动力确实在一定程度上影响着企业债务期限结构。
关键词：
声誉理论 政府干预 债务期限结构
[期刊] 管理世界
[作者]
肖作平 廖理
本文结合中国制度背景,理论推演公司治理与债务期限水平之间关系。接着,采用中国非金融上市公司面板数据,应用混合最小二乘法实证检验公司治理如何影响债务期限水平,采用参数和非参数检验程序实证检验法律制度对债务期限水平的影响。研究发现,公司治理确实影响债务期限水平。实证结果支持了这样的论点——当公司治理水平高时,内部人(管理者/控制股东)受到更严格的监督,更少的管理者壕沟效应,控股股东的机会主义行为受到限制,公司将使用更少的短期债务。这些结果表明公司治理与短期债务的使用之间存在替代效应。
[期刊] 工业技术经济
[作者]
谢伟峰 陈省宏
信息不对称和代理问题是引起公司非效率性投资的主要扭曲因素。基于我国经济转型的治理环境，文章以我国Ａ股上市公司的２０１２～２０１４年数据为样本，探讨了公司治理质量、债务期限对公司投资效率的监督机制。研究发现，公司治理质量、短期债务有效改善相关方信息不对称和代理问题，从而提高投资效率，进一步地，公司治理和债务期限对公司投资效率的监督在一定程度上是一种替代机制，在公司治理质量高的公司里，短期债务对投资效率的作用减弱。
[期刊] 管理评论
[作者]
赵丽荣 张俊瑞 李彬 马晨
目前,资产流动性对债务期限结构的影响在理论上存在很大争议,主要有"正向影响"、"负向影响"和"倒U型影响"三种观点。本文以我国沪深两市A股市场1998-2009年间12110个公司年度观测值为样本,采用资产交易强度衡量资产流动性,实证检验了上述三种观点。结果表明,资产流动性越高的公司债务期限越长,即资产流动性正向影响债务期限结构,支持了较高的资产流动性能够增加公司清算价值从而延长债务期限的经典理论。
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
马如飞 王艳
本文利用2001～2010年中国制造业上市公司的平衡面板数据检验了杠杆、债务期限结构与企业投资之间的关系。研究发现,当企业不存在流动性风险时,缩短债务期限结构能够有效地促进企业投资。然而,如果考虑流动性风险的影响,缩短债务期限结构对企业投资的影响效果将因为流动性风险的存在而减弱,此时降低杠杆更能够缓解企业投资不足的问题。本文进一步发现国有控股企业倾向于利用债务期限结构工具缓解投资不足的问题,而非国有控股企业则更倾向于通过降低杠杆促进企业投资,表明国有控股企业与政府之间的特殊关系可以保障国有控股企业避免陷入流动性陷阱。
关键词：
杠杆 债务期限结构 流动性风险 投资
[期刊] 证券市场导报
[作者]
肖作平
本文采用参数和非参数检验方法经验检查中国上市公司注册地所在区域因素与公司债务期限结构之间关系。研究发现:(1)不同区域之间的债务期限结构存在系统性差异;(2)区域因素能解释公司债务期限结构3%左右的变异;(3)中部地区的债务期限显著高于东部、西部地区的债务期限;(4)市场化程度高、经济发达的地区具有相对低的债务期限。
关键词：
债务期限结构 参数和非参数检验 区域因素
[期刊] 财经研究
[作者]
朱冬琴 陈文浩
文章基于中国证券市场2004年和2005年的并购事件,实证检验中国民营上市公司终极控制人的控制权、控制权与现金流权偏离度对并购的影响。研究发现,在中国民营上市公司中,控制权以及控制权与现金流权的偏离度和并购绩效之间均呈现非线性关系。研究结论表明,无论控制权还是控制权与现金流权的偏离度对中国民营上市公司的并购绩效均具有两面性特征。中国民营股东在安排所有权结构的过程中,既要保证控股股东充分的控制权,又必须避免控制权与现金流权过分偏离,以防止公司价值落入非线性曲线的底部。
关键词：
控制权 现金流权 并购 民营上市公司
[期刊] 技术经济
[作者]
黄新建 徐小芳
本文以我国沪市A股民营上市公司为研究样本,利用其2001—2005年的面板数据,用SPSS13.0统计分析软件检验了各地区政府干预和金融业发展呈现出来的差异对公司债务期限结构的影响。实证研究结果表明:民营上市公司的债务期限结构与企业所在地的政府干预程度正相关,与当地金融业发展水平负相关。
关键词：
政府干预 债务期限结构 金融业发展
[期刊] 会计之友
[作者]
彭宇
文章以我国2007—2010年在沪深交易所上市的民营企业为样本,实证检验了政治关联对民营企业债务融资的影响。研究发现:政治关联能为民营企业带来更多的债务融资,并且,在制度环境较为落后的地区,政治关联帮助民营企业获得债务融资的效应更显著。这说明在我国制度环境发展落后的条件下,政治关联作为一种非正式的机制,可以缓解制度环境发展水平落后给民营企业带来的消极影响,并帮助民营企业获得债务融资。
关键词：
政治关联 债务融资 民营企业
[期刊] 经济问题探索
[作者]
梅波
本文基于我国A股上市公司数据,对债务期限的公司治理价值效应进行分析,同时利用Hausman检验方法对债务期限与治理效应载体(企业价值)进行内生性检验,发现其存在显著的内生性关系,并通过建立联立方程用2SLS方法来解决此问题。实证研究表明,在解决了内生性问题和控制相关变量后,债务期限对公司绩效有正效应,即长期债务的增加有利于企业价值的提升;在增长机会越多的企业,债务期限的价值效应更大,另外经过敏感性测试进一步验证研究结论的可靠性并证实了本文利用综合绩效指标的合理性。这些发现为改变我国债务期限结构失衡现状提供了宝贵的经验证据,最后本文对完善我国债务融资环境提出三点建议。
关键词：
债务期限 治理效应 内生性 企业价值
[期刊] 财经论丛
[作者]
张樱
本文首先从社会信任、社会组织、社会参与、社会慈善四个维度度量中国各地区社会资本的发展水平，运用因子分析法构建社会资本的综合分数。在此基础上，选取２０１０－２０１３年可持续获得相关信息的４６８家上市公司组成的平衡面板数据为样本，运用固定效应模型和非参数检验方法实证检验社会资本与公司债务期限结构之间的关系。研究发现：社会资本和债务期限结构具有显著的正相关关系，即上市公司所属地区社会资本的发展水平越高，公司债务期限结构越长。
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