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[期刊] 世界经济研究
[作者]
张建清 安然 汤恒运 许俭慈
近年来部分经济体以国家安全为由，修改并强化了外资审查机制，给中国企业跨国并购活动带来新的严峻挑战，但目前文献对相关影响还缺乏系统的实证检验。文章采用2007～2021年期间中国企业在海外开展并购的微观数据，结合2023年Danzman和Meunier构建的PRISM数据，考察东道国外资安全审查制度对中国企业海外并购的影响。实证发现：(1)东道国的外资审查机制显著抑制中国海外并购规模，这一结论在考虑一系列可能干扰估计结果的因素后依然成立；(2)机制检验发现，东道国外资审查制度会通过增加并购交易成本、增加并购不确定性、间接威慑三种渠道抑制中国企业的跨境并购；(3)异质性分析表明，在跨部门审查、低审查门槛、欧盟国家和美国以及高科技行业中，外资审查机制对于中国企业海外并购的抑制作用更加显著。
[期刊] 国际贸易
[作者]
葛顺奇 林乐 陈江滢
近年来,中国企业的对外直接投资快速增长,跨国并购规模不断扩大。同时,全球FDI限制性政策明显增加,部分经济体基于国家安全理由,修改并强化了国家安全审查规制。这将对中国企业的对外直接投资特别是跨国并购形成较大阻碍。本文总结了近几年世界主要经济体国家安全审查规制的特点,分析了其潜在影响,并从政府和企业两个层面提出中国的对策。
关键词：
国际直接投资 跨国并购 国家安全审查
[期刊] 国际经贸探索
[作者]
俞萍萍 赵永亮
文章研究东道国制度质量对中国企业海外并购区位选择二元边际的影响发现:整体上,制度质量越好的东道国越能吸引中国企业的跨国并购投资进入,但越好的制度质量会对跨国并购的数量产生抑制作用;只有发达国家的制度质量会对中国企业跨国并购区位选择的集约边际产生显著负面影响;东道国制度质量会对不同动机的跨国并购区位选择产生差异化影响。
关键词：
制度质量 跨国并购 区位选择
[期刊] 国际贸易问题
[作者]
晏艳阳 汤会登
本文利用网络爬虫技术与情感分析技术对媒体报道进行文本分析，构建东道国媒体情绪指标，实证研究东道国媒体情绪对中国企业跨境并购的影响。研究结果表明：东道国媒体情绪对中国企业跨境并购数量、完成率与并购金额均具有显著正向作用；在异质性分析中，东道国媒体情绪效应在非“一带一路”沿线国家、敏感性行业和国有企业中更为强烈；在作用路径上，东道国媒体情绪可以通过影响政府决策和民众情绪这两条路径对中国企业跨境并购产生影响；进一步的情绪极性分析显示，受到负面新闻报道的企业支付了更高的并购溢价，且并购完成率要低40%左右。在此基础上，本文为中国企业在跨境并购过程中如何协调东道国媒体情绪提出了建议。
[期刊] 亚太经济
[作者]
李秀娥
基于交易成本理论和新制度经济学的分析,本文认为信息不对称与机会主义、资源专用性、目标国的正式制度质量、目标国与中国的文化差异以及中国双边投资制度安排影响中国企业跨境并购比例和完全并购概率。本文以Thomson Reuters数据库中1985-2010年中国企业跨境并购项目为研究样本,采用Tobit和Logit计量模型,对上述五个假设进行了实证检验。实证结果显示行业相同、目标国的正式制度质量、目标国与中国文化差异对中国企业跨境并购比例和完全并购概率有显著影响,但是资产专用性和中国双边投资制度安排的影响不显著。因此,中国企业应根据上述影响因素灵活选择跨境并购模式,中国政府应进一步提高双边投资制度安...
关键词：
交易成本 制度 跨境并购 进入模式
[期刊] 世界经济研究
[作者]
李秀娥 卢进勇
本文选择Thomson Reuters数据库中1995～2011年中国企业跨境并购项目为研究样本,实证检验了目标国与中国的制度差异对中国企业跨境并购效率的影响,并首次检验了中国政府双边投资制度安排和中国企业自身跨境成功并购经历对上述影响的调节作用。实证结果表明:目标国与中国的制度差异是影响中国企业跨境并购效率的重要因素,中国政府的双边投资制度安排和中国企业自身的跨境成功并购经历能够调节目标国与中国制度差异对跨境并购效率的负面影响。为此,中国企业未来的跨境并购应重视并减少与目标国在法律规则、权力观念和契约理念上的差别,积累跨境并购的经验;中国政府应进一步推进双边投资制度安排以营造良好外部环境。
关键词：
跨境并购 制度 并购效率 FDI
[期刊] 地理科学进展
[作者]
贺灿飞 李振发 陈航航
在区域一体化蓬勃发展的背景下,研究企业跨境并购有助于更好地理解资本在区域间的流动。论文基于BVD-Zephyr数据库统计的2003—2017年中国企业跨境并购数据,分析了交易双方是否签订区域一体化协定和彼此间的制度距离对跨境并购成功率和交易金额的影响。通过Heckman两阶段回归,研究发现:①区域一体化能够促进中国企业达成跨境并购交易,但不能提升交易金额;②中国企业与正式制度距离远,即法律、规制层面差异大的国家内企业完成跨境并购的可能性更高,但正式制度距离的存在不利于交易规模扩大;③非正式制度距离与交易完成呈负相关关系,即文化层面上的差异过大不利于中国企业完成跨境并购。然而交易一旦完成,非正式制度距离大的贸易双方交易金额更高。此外,论文还认为,随着区域一体化进程的深化,内部成员国之间正式制度距离会衰减,其对交易规模的阻碍作用也会被削弱。
关键词：
区域一体化 跨境并购 制度距离 中国企业
[期刊] 经济研究
[作者]
钟宁桦 温日光 刘学悦
在国家产业政策的激励下,中国企业越来越多地通过跨境并购来贯彻产业政策,以在短期内实现产业升级。然而,中国企业的跨境并购普遍存在溢价高和完成率低的现象。针对此现象,本文以1991—2015年间中国企业的跨境并购交易为样本,考察"五年规划"中的产业政策与中国企业海外并购之间的关联。实证结果表明,与所在行业不受当期"五年规划"产业政策支持的企业相比,受到支持的企业支付了更高的并购溢价,平均达到8%—10%;然而,并购完成的平均概率却要低36%左右。进一步,本文发现,受产业政策支持的企业能从金融体系中得到更多廉价的资金,并从政府得到更多补贴。基于上述实证结果,本文认为,在完成"政策性任务"的激励以及金融体系等的支持下,中国企业倾向于支付高价以实现并购。然而,正是因为中国企业跨境并购的重要意图是为了贯彻国家战略,因此更容易受到被并购企业所在国的阻挠,导致完成率较低。
关键词：
跨境并购 产业政策 并购溢价 并购完成率
[期刊] 财会通讯
[作者]
吕梦成 李健
本文以2003～2016年间中国企业在跨文化板块东道国实施的并购交易为研究样本,分析经验不利于跨国并购的第一类学习错误,发现当企业在某一跨文化东道国积累的并购经验较少时,东道国并购经验将会负向影响其在该东道国的后续并购成功率。当先前经验的平均年龄越大,经验对跨国并购成功率产生的负面效应越弱;而当地理距离增加时,这种负面效应会被强化。此外,当企业在某一跨文化东道国积累的并购经验达到一定水平后,经验又会正向影响其在该东道国的并购成功率。最后,本文通过补充分析排除了经验不利影响是由于第二类学习错误导致的替代性解释。
[期刊] 国际商务(对外经济贸易大学学报)
[作者]
薛新红 王忠诚
基于2008～2015年中国A股上市企业数据,分析了处于不同经济发展水平的东道国的金融发展对中国企业跨国并购的影响。研究发现:(1)在发展中国家金融发展具有融资效应,会促进中国企业进行跨国并购,但是在发达国家金融发展的融资效应并不显著。(2)在人均GDP低于中国的发展中国家,金融发展会促进当地经济发展,进而对跨国并购产生积极作用;当发展中国家的人均GDP高于中国时,当地经济发展会抑制中国企业进行跨国并购。(3)发达国家较大的市场规模和丰富的资源可以增强金融发展对跨国并购的正向影响。
[期刊] 世界经济研究
[作者]
杨波 周丽萍
文章将东道国交通运输能力和生产率引入理论模型,并基于宏观和微观层面数据,研究东道国交通基础设施对中国企业跨国并购完成率的影响机制,实证结果表明:高交通运输能力国家的企业为中国企业并购所青睐,尤其是水路运输;劳动生产率较高的国家的企业对中国资本吸引力并不显著,但东道国交通运输能力与劳动生产率的双向互动却明显促进了中国企业跨国并购,而且不同行业劳动生产率的调节效应不尽相同,服务业劳动生产率引起的间接调节效应最大,其次是工业,最后是农业。这对于有效促进中国企业成功"出海"并实现全球资本区域结构优化具有现实价值。
[期刊] 技术经济
[作者]
苏阳 马利军
在现有研究的基础上,将制度理论纳入企业海外并购研究。以中国上市公司实施的216起海外并购案例为数据基础,对东道国制度的5个维度(政治、经济、文化、管制和法律)与中国企业海外并购行为倾向的相关性进行回归分析。得出结论:政府管制、经济自由度、政治制度和文化差异等是影响企业海外并购行为的重要因素。
关键词：
东道国制度 海外并购 行为倾向
[期刊] 对外经贸实务
[作者]
冀承
美国为增加对华经济博弈和谈判的筹码,加速推动外资审查制度的改革,出台《外国投资风险评估现代化法》以强化外资监管。本文以美国外资审查制度设计为切入点,分析外资审查制度改革对中国企业赴美投资产生的负面影响,研究发现2017年以来中国企业赴美投资规模显著下滑和投资交易频频受阻。基于此,中国政府和企业需要积极应对不利影响,应全面了解美国外资审查新制度、加快推动中美双边投资协议的谈判并提前评估赴美投资的法律和监管风险。
[期刊] 国际税收
[作者]
巴海鹰 谭伟
近年来,中国企业积极"走出去"进行跨境并购。在跨境并购过程中,纳税人需要事先识别税务风险、搭建合理的境外股权架构。实践证明,合理的税务架构不仅有助于降低中国企业的境外税务成本,同时也可以为中国企业境外的整体布局、区域业务管理、业务整合与剥离提供一定的灵活性。本文对企业跨境并购税务风险进行识别分析,并提出防范税务风险的应对之策,亦对境外控股架构提出建议,以期对中国企业顺利开展跨境并购活动提供有益帮助。
关键词：
跨境并购 税务风险 税务管理
[期刊] 财贸经济
[作者]
李晓华
随着中国经济的高速增长,中国企业的跨境并购为世界瞩目。本文利用Zephyr数据库的跨境并购数据分析了中国企业跨境并购的特征。本文的研究表明,中国企业的跨境并购表现出增长速度快、以控股收购方式为主、集中于发达国家和地区、主要分布在不具有国际产业竞争力的部门等特点。中国企业不具备明显的所有权优势,其跨境并购特征与以OLI为代表的传统国际并购理论不一致。本文从知识寻求的角度对这一矛盾做出了解释。
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