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[期刊] 经济管理
[作者]
彭文平 杨蓝蓝
本文以开放式基金经理更换事件为样本,从隐性激励角度分析了业绩评价机制和职业声誉机制的相互作用及其对基金经理行为异化的影响。研究结果表明,我国基金业盛行的短期业绩评价机制扭曲了基金经理声誉激励机制,造成了基金经理的羊群行为和短期行为,特别是对于年轻、资历浅的基金经理更是如此。但长期业绩评价机制下基金经理的行为没有异化。所以,基金业短期业绩评价机制亟待改善,建立长效激励机制势在必行。
[期刊] 南方金融
[作者]
张方方 陈峰
作为搜寻成本较低的信息来源,在投资者有限关注条件下,基金经理的良好声誉有助于带动资金净流入,这是基金经理人市场声誉机制的关键所在。本文选取我国153只股票型和偏股型开放式基金,以基金历史业绩和12个主流财经网站对基金经理的正面报道作为声誉代理变量,采用分段序数回归固定效应模型,检验基金业绩与资金流量之间的非线性关系,发现投资者整体上是追逐绩优基金的,而基金历史业绩也是基金经理良好声誉的基础。在此基础上,进一步添加互联网媒体对基金经理正面报道变量,检验基金经理的媒体声誉对资金流量的影响。结果显示:基金经理在媒体上的声誉越好,则基金的资金流量越多;媒体声誉处于前25%的明星经理能为基金带来超额资金流量,明星效应提升了资金流量对基金前期业绩的敏感性。上述研究结论的主要启示是:第一,投资者追逐绩优基金和明星基金经理有助于发挥金融市场机制的优胜劣汰功能,但也有必要优化证券投资基金的长期业绩排名机制,以充分发挥基金作为机构投资者在稳定金融市场中的积极作用;第二,要进一步完善金融市场的信息披露机制,优化基金经理声誉机制,促使基金经理勤勉敬业、更高效地为投资者提供投资理财服务;第三,要加强投资者风险教育,提高投资者的风险意识、风险识别能力和风险控制能力,在基金投资中不盲目、片面追逐高收益,谨慎选择适合自己的基金产品。
[期刊] 财经问题研究
[作者]
邱茜
通过问卷调查及因子分析建立了包括战略管理能力、个人特征、社交能力、领导能力、财务业绩、任职背景、变革能力、职业精神、道德和个人品质10个一级指标及36个二级指标的评价体系,通过专家问卷、层次分析法和模糊综合评判法计算出两级影响因子权重,构建了职业经理人声誉评价模型,并通过一个实例说明了具体运用的方法。
关键词：
职业经理人 声誉评价 模糊综合评判
[期刊] 南方金融
[作者]
周爱民 王超
本文围绕证券行业分析师在基金经理影响下获取信息的动机,研究分析师声誉机制的影响,结果表明:一是分析师受到基金"重仓股"的影响而采取故意发布低盈余预测的行为以获取更多的私有信息,这种私有信息的获取显著提高了研究报告的信息含量。与此同时,分析师们也会基于利益性动机而采取乐观评级调整的行为,这种行为严重损害研究报告的信息含量。二是分析师的市场声誉形成更多依赖于研究报告的结论性建议,尤其是对基金"重仓股"的评级调整行为显著影响中小投资者的情绪。但是,分析师的非市场声誉同基金经理密切相关,无论是针对基金"重仓股"提供具有信息含量的报告、发布乐观评级调整意见,还是向基金经理提供"软服务",都对分析师获选为明星分析师产生重要的影响。三是在《新财富》评选的外部激励下,本应作为市场理性代表的分析师却和基金经理"合谋"以攫取中小投资者的利益,分析师将更多的精力用于向基金经理提供额外的服务,通过策略性行为迎合基金经理的需求,这种行为严重损害市场信息传递的效率。基于上述研究结论,可以得到以下启示:一是要完善证券行业分析师薪酬、声誉等激励机制,将分析师盈余预测、推荐评级的准确性等客观指标作为明星分析师评选的重要标准,遏止分析师向基金经理提供"软服务"而损害中小投资者的利益;二是要强化卖方分析师行业的竞争,促进证券市场研究机构培育以研究报告质量为核心的竞争力,提高证券市场信息传递的效率;三是要充分发挥市场声誉机制以及市场竞争机制的作用,有效减少机构投资者与中小投资者的利益冲突。
[期刊] 北京工商大学学报(社会科学版)
[作者]
林博 方梦然 杨戈
近年来,共同基金已经成为居民家庭实现多元化投资的重要工具,对于居民财产性收益的稳健增长大有助益,基金业绩的驱动因素也随之成为学术界关注的热点话题。以2004—2017年中国441只共同基金作为研究样本,实证检验了投资者行为侵蚀、基金经理努力对基金业绩的影响。研究发现,共同基金的业绩不仅取决于基金经理的努力,还受投资者行为的影响。具体而言,中国共同基金投资者的申购和赎回行为会对基金经理非自由裁量交易产生影响,在控制基金投资者申购和赎回行为的影响下,基金经理的自由裁量交易对基金业绩将产生正向影响。研究结果表明,在中国共同基金市场,投机者和短视基金投资者的行为会对基金经理的努力产生侵蚀。因此,应加强基金投资者教育,增强基金投资者互动和信息沟通等,最大限度地减少基金投资者行为的不稳定影响,以提高基金业绩的可持续性。
[期刊] 投资研究
[作者]
山立威 王鹏
本文利用2005-2010年间开放式股票型和混合型基金的数据,研究年度基金业绩排名对基金经理冒险行为的影响。与相对业绩排名激励机制会导致基金经理过度冒险的假设相一致,本文发现,年中业绩排名靠后的基金经理(输家)在下半年提高所持有资产组合的风险的程度要大于年中业绩排名靠前的基金经理(赢家)。进一步研究发现,基金经理提高下半年所持有资产组合的风险并不能显著提高下半年基金的业绩。特别是在熊市中,提高下半年所持有资产组合的风险反而显著降低了基金下半年的业绩。
关键词：
业绩排名 基金经理 冒险行为 激励
[期刊] 经济问题
[作者]
陈晓非 叶蜀君 肖笛雨
应用信息优势理论和委托代理理论,以行业集中度指标、行业调整活跃度指标和行业选择能力指标为基础,分别从静态特征、动态特征和行业选择能力衡量股票及偏股混合型主动管理基金经理的行业配置能力。构建面板固定效应模型实证分析行业配置能力对基金业绩的影响,认为行业集中度和行业选择能力对基金业绩有显著正向影响,基金经理积极的行业配置行为能够取得显著超额收益;行业调整活跃度对基金业绩的影响不显著,呈负相关关系,基金经理频繁调仓的交易成本、可能存在的代理问题和心理偏差会削弱基金业绩。进一步将基金经理行业配置能力指标引入基金业绩评价,运用主成分分析方法,构建基于基金经理行业配置能力的公募基金评价体系。
[期刊] 中国工业经济
[作者]
袁春生 吴永明 韩洪灵
本文构建了一个经理人声誉与舞弊行为的关系模型,从公司舞弊行为角度透视经理人对自身市场声誉的关注情况。模型预测,基于职业生涯利益的考量,越年轻、合同报酬越高、外部招聘的经理人越注重职业声誉,其所在上市公司越不易发生舞弊。以被证监会处罚的A股上市公司为对象的检验表明:目前我国经理人市场并没有为年轻经理人向市场显示其优秀经营才能和抑制舞弊提供足够激励;外部招聘的经理人并不具备更强经营能力,其所在上市公司舞弊可能性不一定会降低;经理人合同报酬与舞弊显著负相关,但考虑经理人市场竞争后其抑制舞弊的作用降低;经理人市场竞争与经理人合同报酬是两种相互替代的经理人市场治理机制。
关键词：
经理人市场 声誉 舞弊行为 市场竞争
[期刊] 云南财经大学学报(社会科学版)
[作者]
刘可 田存志
分别以净值增长率、夏普比率、詹森系数、特雷纳系数衡量基金业绩,我们实证研究了股票型开放式基金的经理个人特征与业绩的关系。我们发现,基金经理的任职时间和最高学历为硕士总体上对业绩有显著的正向促进作用,且经理的个体特征对业绩存在异质性影响:任职时间对基金业绩的促进作用随分位点的上升而不断上升;在较低分位点上,最高学历为硕士对基金业绩不存在促进作用,其促进作用仅存在于较高的分位点上,且随分位点的上升该促进作用不断上升。
[期刊] 南方金融
[作者]
刘可 田存志
在证券市场上,基金经理及其能力是决定基金业绩的重要因素。本文分别以净值增长率、夏普比率、詹森系数、特雷纳系数衡量基金业绩,实证研究了股票型开放式基金的经理个人特征与业绩的关系。研究发现,基金经理的任职时间和最高学历为硕士总体上对业绩有显著的正向促进作用,且经理的个体特征对业绩存在异质性影响:任职时间对基金业绩的促进作用随分位点的上升而不断上升;在较低分位点上,最高学历为硕士对基金业绩不存在促进作用,其促进作用仅存在于较高的分位点上,且随分位点的上升该促进作用不断上升。
[期刊] 商业经济与管理
[作者]
李晓玲 胡欢 刘中燕
文章以2002-2012年我国沪深两市A股上市公司为样本,实证检验分析师关注对薪酬业绩敏感性的影响。研究发现,分析师关注显著提高了薪酬业绩敏感性,在一定程度上发挥了外部监督作用。进一步研究表明,明星分析师关注对薪酬业绩敏感性的影响更为显著;相对于民营企业,分析师关注对国有企业薪酬业绩敏感性的影响程度更大。本文的研究为分析师关注对公司治理的影响研究提供了增量证据,同时对完善薪酬激励契约具有参考价值。
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
叶小杰
通过CVSource数据库收集我国1998—2015年募集完成的4 320只基金的相关数据,构建OLS模型,并采用分样本和交乘项回归进行实证检验。研究发现,风险投资声誉对基金募集规模有显著的正向影响,风险投资声誉越高,则其能够募集到的基金金额越多;风险投资基金的组织形式及投资机构的产权性质会影响声誉与募资规模之间的关系,有限合伙制强化了关系的敏感性,而政府背景弱化了其敏感性。对募资活动其他因素的研究表明,风险投资声誉越高,则风险投资基金的募资时限越短,超额募资的比例越大。
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
叶小杰
通过CVSource数据库收集我国1998—2015年募集完成的4 320只基金的相关数据,构建OLS模型,并采用分样本和交乘项回归进行实证检验。研究发现,风险投资声誉对基金募集规模有显著的正向影响,风险投资声誉越高,则其能够募集到的基金金额越多;风险投资基金的组织形式及投资机构的产权性质会影响声誉与募资规模之间的关系,有限合伙制强化了关系的敏感性,而政府背景弱化了其敏感性。对募资活动其他因素的研究表明,风险投资声誉越高,则风险投资基金的募资时限越短,超额募资的比例越大。
[期刊] 经济理论与经济管理
[作者]
张娜 杨佳佳 田澍
本文对2003—2013年基金经理更换事件采用事件分析和面板数据回归进行研究。研究发现基金经理更换后基金业绩得到显著提升,此结论在牛市更显著。当基金历史业绩较好时更换基金经理对业绩没有影响;而当历史业绩较差时更换基金经理则会显著提升业绩。从职业发展路径来看,基金管理经验能有效提升基金经理的投资能力;之前具备资管经验的继任基金经理能够显著提高业绩;并且管理经验来自同一基金公司的继任基金经理更能改善业绩。
关键词：
职业路径 基金经理变更 基金业绩
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
王树强 彭雅童
近期基金经理人违法违规行为频发,引起全社会广泛关注的同时引发了投资者的信任危机。经理人亟须提升声誉水平来稳定投资者的信心。我们选取2005年前成立的所有21只股票型开放式基金为研究样本,选择基金的份额变动作为经理人声誉水平的代理变量,同时将经理人的经验和诚信度以及相应控制变量引入到面板数据模型中。结果表明:基金单位净值增长率、上一季度分红、基金流动性及规模、投资者结构、经理人的诚信度,是影响经理人声誉的关键因素。针对投资者所关注的各项因素,为经理人提升声誉水平提供相应建议,进而稳定投资者的信心。
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