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作者: 王(78962); 张(65654); 李(65084); 刘(61940); 陈(41924); 杨(31353); 晓(29752); 赵(25561); 周(24971); 华(23462); 吴(22401); 文(22053); 明(20817); 林(20496); 伟(20325); 志(20116); 孙(19571); 丽(19170); 徐(18865); 黄(18831); 军(15994); 玉(15939); 平(15921); 朱(15083); 郭(14647); 胡(14608); 建(14536); 红(14382); 春(13030); 云(12908)

学科: 济(121176); 经济(121051); 业(108296); 企(97470); 企业(97470); 管理(96697); 方法(59341); 数学(49437); 数学方法(48863); 财(39348); 业经(35172); 农(34603); 中国(32066); 务(29659); 财务(29588); 财务管理(29543); 融(29262); 金融(29260); 企业财务(28187); 银(27058); 银行(27025); 行(25937); 制(25573); 农业(24675); 地方(22700); 理论(21818); 技术(21787); 贸(20584); 贸易(20568); 易(19975)

机构: 学院(402364); 大学(399661); 管理(168189); 济(167832); 经济(164552); 理学(145747); 理学院(144383); 管理学(142096); 管理学院(141373); 研究(122540); 中国(100584); 京(82963); 财(80101); 科学(71674); 财经(64842); 农(60671); 经(59090); 所(58950); 中心(58138); 江(57835); 业大(56710); 研究所(53129); 北京(51839); 经济学(50839); 财经大学(48469); 农业(47383); 州(47233); 范(47092); 师范(46675); 商学(46288)

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不确定性、融资约束与企业投资新特点——基于上市公司的实证研究

[期刊] 当代财经 [作者] 郭建强张建波

利用我国证券市场制造业2001-2006年的数据,在考虑现有上市公司特点和证券市场及其他经济环境特点的基础上,对不确定性和融资约束与中国企业投资关系进行检验,结果显示:加速模型对企业投资行为有较强的解释作用;内部现金流和不确定性对企业投资有明显影响,且两种因素对投资的影响具有相互加强的作用;规模和国有股权比例高未必有利于企业融资;国有股比例越高,企业规模越大,投资对不确定性敏感性越大。因此,应该营造公平的融资环境和稳定的经济环境,尤其是短期市场的稳定性;应注意现阶段大型企业和国有股份程度高的企业的反直觉特点。

关键词：不确定性融资约束投资选择上市公司

融资约束、不确定性与公司投资行为——基于我国制造业上市公司的实证分析

[期刊] 中国软科学 [作者] 魏锋孔煜

本文以我国制造业上市公司1998—2002年的数据为研究对象,运用两阶段最小二乘法和临界估计方法,以股利支付率、Logistic回归值以及公司规模度量公司所受融资约束程度,以公司股票日收益率的波动性度量其不确定性,全面深入地研究了融资约束、不确定性和公司投资行为的关系。结果发现:(1)以股利支付率度量公司所受融资约束程度,融资约束程度加大了不确定性对公司投资行为的影响;而就Logistic回归值组以及公司规模组而言,融资约束减轻了不确定性对其投资行为的影响;(2)以Hansen所研究的临界回归估计方法研究不确定性下融资约束对公司投资行为的影响,结果发现,我国上市公司不存在临界效应。这些结果为我国政府监管部门制定上市公司投资政策提供了实证证据。

关键词：融资约束不确定性企业投资行为

融资约束、不确定性与上市公司投资效率

[期刊] 管理评论 [作者] 连玉君苏治

本文以异质性随机前沿模型为基础,定量测算了中国上市公司在融资约束情况下的投资效率。结果表明:(1)融资约束的存在使得中国上市公司的投资支出比最优水平低了约20-30%,平均投资效率仅为72%。(2)在上市公司的三种主要融资方式中,现金流量的增加不但能缓解融资约束,还能降低后续融资的不确定性;而股权融资和债务虽然能够有效缓解融资约束,但前者无法降低融资不确定性,而后者会显著加剧融资不确定性。(3)大规模公司和东部地区上市公司面临的融资约束和融资不确定性较低,而小规模公司和西部地区上市公司的融资约束有逐渐加剧的倾向。

关键词：投资效率融资约束现金流随机前沿模型

融资约束、不确定性与公司投资:基于制造业上市公司面板数据的证据

[期刊] 南开经济研究 [作者] 刘康兵申朴 Elmer Sterken

针对我国制造业上市公司1998—2009年的面板数据,以厂商面临的不确定性水平为阈值变量建立分类指标函数,应用Hansen阈值估计法和system GMM估计法分析了融资约束和不确定性的交互关系对厂商投资行为的影响。研究发现:厂商投资行为存在显著的单一阈值效应,由模型内生决定的不确定性阈值所划分的两个样本组中,厂商固定投资与其现金流显著正相关,并且低不确定状态组别厂商的现金流估计系数远小于高不确定状态组别厂商的这一系数,表明厂商面临的不确定性程度越高,投资支出受融资约束程度越严重。上述结论不仅为融资约束假说提供了经验支持,也证实了不确定性会通过影响厂商受融资约束程度进而影响厂商投资行为。最后,...

关键词：融资约束不确定性公司投资

不确定性、产权性质与企业融资约束——以中国制造业上市公司为例

[期刊] 金融与经济 [作者] 张朝洋

为了考察不确定性对企业融资约束的影响及其表现特征,本文选取后危机时期2009~2013年的中国制造业上市公司为研究对象,实证检验了不确定性对不同产权性质企业融资约束的影响差异。结果显示:企业新增投资与内部现金流呈现显著正相关关系,企业总体上面临着融资约束,并且不确定性的上升会加剧企业的融资约束;考虑产权性质的影响后发现,相对国有企业,民营企业面临的融资约束更严重,不确定性的上升对加剧其融资约束的作用更大;进一步考虑政府控制的影响后发现,地方国有企业也面临一定的融资约束,不确定性的上升同样会加剧其融资约束,但是中央国有企业面临的融资约束并不显著,不确定性对其融资约束的影响也是不显著的。本文的研究...

关键词：不确定性产权性质融资约束企业投资

融资约束与不确定性对企业投资决策的影响

[期刊] 财会月刊 [作者] 郑志丹

本文在误差修正模型的基础上,采用GMM估计方法较为系统和全面地考察了内外部融资约束、不确定性和企业投资行为的内在联系。实证结果表明:内部融资约束使得企业投资和现金流之间呈现出U型的关系,而投资—现金流敏感性与外部融资约束显著正相关;短期内,企业的投资水平随着不确定性的增加而递增,但从长期来看,总体不确定性、公司特有的不确定性以及市场不确定性均与企业投资显著负相关;融资约束在一定程度上降低了不确定性对企业投资的影响。

关键词：内部融资约束外部融资约束不确定性投资决策误差修正模型

经济政策不确定性、融资约束与企业投资效率

[期刊] 现代经济探讨 [作者] 顾海峰朱慧萍

选取2009-2019年中国A股上市公司数据对经济政策不确定性对企业投资效率的影响及其作用机制进行了实证分析。研究表明:经济政策不确定性对企业投资效率具有抑制作用。经济政策不确定性提高会加大非效率投资,由此降低企业投资效率;相对于低市场竞争度、高估值、经理控制型、高审计声誉与国有企业,经济政策不确定性对高市场竞争度、低估值、股东控制型、低审计声誉与非国有企业投资效率的影响力度更大;内控质量提高缓解了企业代理问题,银行业竞争加大降低了企业债务融资成本,由此减弱了经济政策不确定性对企业投资效率的抑制效应;融资约束在经济政策不确定性与企业投资效率的关系中承担着中介作用,"经济政策不确定性-融资约束-投资过度-投资效率"的传导渠道有效。

关键词：经济政策不确定性企业投资效率融资约束内控质量银行业竞争

经济政策不确定性、融资约束与企业投资效率

[期刊] 现代经济探讨 [作者] 顾海峰朱慧萍

关键词：经济政策不确定性企业投资效率融资约束内控质量银行业竞争

融资约束及不确定性对非上市制造业R&D投资效率的影响——基于异质性随机前沿函数的实证研究

[期刊] 中央财经大学学报 [作者] 王展祥龚广祥郑婷婷

R&D投资效率问题是学界普遍关心的话题,但对融资约束及其后续不确定性如何影响R&D投资效率关注不足。以异质性随机前沿函数为基础,实施研究发现,由于受融资约束的影响,中国非上市规模以上制造业平均投资效率为59%左右,比最优效率低了40%左右;制造业R&D投资主要来源于内源融资,外源融资中的银行贷款不是主要融资渠道;内源融资中的自有现金流虽可以缓解融资约束,但会增加不确定性;银行贷款不能缓解融资约束但可以降低不确定性;商誉融资既可以降低融资约束,又不会增加不确定性;小规模公司和西部地区受到的融资约束更严重。需

关键词： R&D投资效率融资约束不确定性异质性随机前沿函数

融资约束及不确定性对非上市制造业R&D投资效率的影响——基于异质性随机前沿函数的实证研究

[期刊] 中央财经大学学报 [作者] 王展祥龚广祥郑婷婷

关键词： R&D投资效率融资约束不确定性异质性随机前沿函数

融资约束、不确定性对公司投资行为的影响

[期刊] 经济科学 [作者] 魏锋刘星

本文以我国制造业上市公司1998-2002年的数据为研究对象,较为全面、深入地研究了融资约束、不确定性和公司投资行为之间的内在联系。研究结果表明:(1)我国上市公司存在融资约束状况,而且融资约束与公司投资-现金流敏感性之间呈显著正相关;(2)公司特有不确定性与公司投资呈显著正相关,总体不确定性与公司投资之间呈正相关,市场不确定性与公司投资之间呈负相关;(3)融资约束在一定程度上减轻了不确定性对公司投资的影响。这些研究结果将有助于我国证券监管机构提高上市公司配股、增发的管理水平,并为上市公司制订正确的投融资政策提供实证证据。

关键词：融资约束不确定性公司投资行为

融资约束、不确定性与企业投资结构——基于面板门槛回归模型的实证检验

[期刊] 金融经济学研究 [作者] 舒鑫于博

以2008—2017年中国沪深A股上市制造业企业面板数据为研究对象，通过面板门限回归模型，实证考察融资约束与企业投资结构之间的非线性关系。研究结果表明：融资约束与企业投资结构决策之间存在显著的单一门限效应，适度的不确定性不会引起融资约束预期明显变化，企业投资结构保持稳定。但当不确定性大于门限值时，企业存在跨期融资约束预期，进而激发其预防性储蓄动机，导致投资结构发生扭曲，向高流动性金融资产偏移。异质性分析发现，不确定性较低时，高调整成本及高投资机会的企业修正流动性结构向高调整成本的固定资产偏移，表现出平滑效应。以上结论从企业投资结构变化视角为推进实体经济高质量发展、完善企业融资环境提供政策参考。

关键词：融资约束投资结构不确定性预防性动机

产业政策对企业金融化影响的实证研究——基于融资约束与经济政策不确定性的再考察

[期刊] 财会通讯 [作者] 郑海元王世杰

文章以2010—2019年我国上市A股非金融企业作为研究样本,以我国制定的"五年规划"为产业政策分析,探究产业政策对实体企业金融化的影响。结果表明,产业政策的支持会抑制实体企业金融化,即相比于没有受到产业政策支持的企业,受到产业政策支持的企业金融化程度更低。同时,本文还分析了不同融资约束程度和不同经济政策不确定性程度下,产业政策对企业金融化的差异化影响,研究结论发现在融资约束程度高、经济政策不确定性程度低的时候,产业政策对企业金融化的抑制作用更明显。

关键词：产业政策企业金融化经济政策不确定性融资约束

政策不确定性、融资约束与企业现金持有动态调整

[期刊] 统计与决策 [作者] 赵卫斌

文章选取2008—2018年上市公司的数据作为样本，利用动态面板系统模型（GMM）研究了在宏观经济政策充满不确定性的情况下，具有不同融资约束特征的企业现金持有动态调整呈现的不同特点。结果表明：当货币政策趋于宽松时，企业现金持有水平向目标水平调整的速度会显著降低，但是货币政策变化对现金持有动态调整的影响会根据企业融资约束特征不同而不同，高融资约束企业现金持有调整速度显著受货币政策变化影响，而低融资约束企业现金持有动态调整受货币政策变化影响不明显。

关键词：货币政策融资约束现金持有动态调整

母国经济政策不确定性、融资约束与企业对外直接投资

[期刊] 国际贸易问题 [作者] 陈胤默孙乾坤文雯黄雨婷

本文以2004—2014年中国A股上市企业为样本,采用经济政策不确定性指数,探究了母国经济政策不确定性对企业对外直接投资决策的影响。研究结果表明:母国经济政策不确定性会对企业对外直接投资产生抑制作用,且这一负面的影响效应在融资约束较强的企业中更为明显;在考虑企业国际化发展战略后,发现母国经济政策不确定性的增加还会对企业对外直接投资的深度产生抑制作用。由此,本文进一步拓展了经济政策不确定性和企业对外直接投资领域的相关研究,为政府制定加快促进企业对外直接投资的政策措施以及企业进一步增强自身防范与化解外部风险的能力提供了重要的理论指导。

关键词：母国经济政策不确定性融资约束企业对外直接投资

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