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[期刊] 世界经济
[作者]
王媛 贾生华
中国城市土地储备制度使得地方政府可以通过决定土地供应时机而对土地市场施加影响。在追求土地收入最大化的假定下,本文将地方政府假定为一个垄断的开发商,从实物期权理论的视角来研究地方政府土地供应决策。本文的主要推测是,市场不确定性的提高将延迟土地供应的最优时机。本文的经验研究基于生存分析模型,采用杭州市的243宗地块样本,考察了土地供应时机的影响因素。研究发现,市场不确定性提高1个标准差将使得土地供应的可能性降低42%。上述结果验证了地方政府供地行为符合实物期权规律,也为地方政府供地决策具有收入最大化倾向的论断提供了证据。
[期刊] 中国经济问题
[作者]
王媛
为了最大化项目利润,开发商对于未来的判断成为影响房地产销售策略的重要因素:房价增长预期和不确定性都能提高延迟销售的价值。基于实物期权理论,利用杭州市住宅项目和地块匹配的数据,本文检验开发商预期和未来不确定性对于房地产销售时机决策的影响。为规避政策风险,开发商可能通过项目分期策略变相"捂盘",本文设计了偏误纠正的联立方程模型以控制内生性。结果显示,未来不确定性和开发商的看涨预期都显著推动了项目延迟销售。通过估算项目利润,发现"捂盘"并不总指向高利润,这说明在过去房地产市场一片看涨情绪下,开发商有可能做出非理性的决策。
[期刊] 中国经济问题
[作者]
李思飞 王珊珊 邓鸽
探究现金股利变化的影响因素是研究公司股利政策的关键。本文使用2003-2008年中国沪深A股上市公司的平衡面板数据,实证检验了现金流不确定性对公司现金股利决策是否存在影响作用。研究结果表明,现金流不确定性对于公司现金股利的变化具有重要的影响作用:现金流不确定性高的公司发放现金股利的倾向较低,随着现金流不确定性的增加,公司削减股利的可能性显著增加;如果现金流不确定性增大并且现金流负向变化,公司增加股利的可能性显著下降。滞后一期的现金流不确定性对于公司开始发放股利及中断发放股利具有很强的预测能力。
关键词：
现金流不确定性 现金股利 股利变化
[期刊] 会计研究
[作者]
褚剑 秦璇 方军雄
随着经济政策不确定性日益成为常态,其对经济可能带来的负面效应值得深入研究,本文从审计费用的角度检验了中国经济政策不确定性的经济代价。研究发现,经济政策不确定性越高,审计师收取的审计费用越高,而公司经营风险和代理成本的上升是导致上述效应的重要渠道。进一步研究发现,经济政策不确定性与审计费用的正向关系不受公司产权性质和地区市场化程度的影响,但在具有政治联系的民企显著更弱,并且在非"十大"的小所显著更强。另外,经济政策不确定性越高,审计师努力程度越高,审计质量也越好。上述研究表明,经济政策不确定性的确具有明显的负面效应,审计师在做出审计决策时考虑了宏观层面政府经济决策不确定性的影响。
[期刊] 中央财经大学学报
[作者]
王一迪 杨赞 黄少麟
不确定性是经济以及房地产市场的固有环境。本文基于房地产市场不确定性和融资不确定性的背景,研究了房地产企业在不确定性下的多项目开发投资决策机制。本文将实物期权模型扩展到多资产层面,扩充了柔性决策的内涵;通过蒙特卡洛模拟的方法求解出企业价值函数和土地支付意愿;借助价值函数以及贝尔曼最优化原理,推导了当期最优开发行为;并实证检验了多资产柔性决策机制的现实适用性。本文发现,房地产市场不确定性越高,柔性决策的价值越高,因此企业降低当期开发投资,土地支付意愿增加;而各城市市场相关性会削弱多资产层面柔性决策的价值;融资不确定性越高,企业降低当期开发投资,同时增加高房价城市的相对开发投资。本文从新的角度,揭示了不确定性下房企投资决策机制,有助于更好地理解房地产市场供给端的行为机理,为房地产长效机制建设提供了科学依据。
[期刊] 中国农业资源与区划
[作者]
徐依婷 穆月英
[目的]探索农户节水技术采用的长效机制对保障长期粮食安全、促进农业高质量发展具有重要意义。[方法]基于粮食主产区微观调研数据，衡量农户家庭收入风险，运用Heckman样本选择模型实证分析收入不确定性对农户节水技术初步采用与持续采用行为决策的影响，进一步考察不同政府推广模式在其中的调节效应。[结果]收入不确定性增加会降低农户持续采用节水技术的意愿，不利于节水技术的长期应用，政府推广对农户节水技术持续采用行为具有正向激励作用；从调节效应来看，收入不确定性对农户节水技术持续采用的负向影响可通过政府补贴和技术培训的调节缓解，其中以灌溉基础设施补贴为典型的政府节水补贴发挥了积极作用。[结论]要降低农村居民家庭收入风险，保持农业政策的延续性和稳定性，加强节水教育和技术培训，同时完善配套服务体系，推动农业生产长效节水。
[期刊] 技术经济与管理研究
[作者]
王永平
本文从分析不确定性情况下投资决策的风险性、不可逆性、难预测性和时间性的四个特点入手，指出了传统的 ＮＰＶ方法在处理这类投资决策问题时存在的缺陷，强调了投资决策在不确定性情况下具有金融期权的特征，并利用金融期权定价理论的方法进行实例分析。但是由于实物资产投资本身的相对复杂性，金融期权理论应用于实物资产投资的研究也正处在起步阶段。因此，本文着重强调不确定性情况下投资者在处理投资决策问题时应建立期权的观点。
关键词：
期权 不确定性 投资决策
[期刊] 中国农业大学学报
[作者]
赵滟 安玉发 赵涛
应用期权博弈理论方法分析了存在竞争条件下的不确定性投资决策问题。建立了一个双寡头模型 ,用实物期权方法计算了模型中 2个公司的价值 ,并分析了模型的均衡状态 ,给出了影响产品需求的随机因素位于不同区间上时 ,2公司的均衡状态及其最优的投资决策。分析结果表明 ,随着影响产品需求的随机因素值的变化 2公司的最优策略是 ,做领导者、跟随者或者采取对二者无差别的态度 ;只有当随机变动值非常大时 ,同时投资对 2公司而言才可能是最优的策略
关键词：
实物期权 不确定性 期权博弈
[期刊] 中国工业经济
[作者]
厉国威 廖义刚 韩洪灵
与国外证券市场不同,我国证券市场上的投资者拥有相互补充的两个关于公司持续经营不确定性的信息源:ST(特别处理)与GCO(持续经营不确定性审计意见)。本文以股权分置改革前的1998—2003年间处于财务困境的我国上市公司为样本,分别采用价格模型和回报模型对GCO的价值相关性和被出具GCO公司的盈余价值相关性进行了经验考察。研究发现,不论公司是否已经被ST,GCO都会促使投资者进一步降低对公司的价值认定和导致公司更低的盈余价值相关性。这一经验结果意味着,GCO能在我国所特有的ST风险警示制度的基础上提供增量的决策有用性,持续经营审计准则的持续改进将有利于提升审计师对公司持续经营风险评估的准确性。
[期刊] 南开经济研究
[作者]
田磊 林建浩
本文采用中国经济政策不确定性指数，系统考察其宏观经济效应，结果显示：（１）与发达经济体相比，中国经济政策不确定性冲击对实际产出的影响较为微弱；（２）虽然经济政策不确定性冲击对工业产出影响较小，但对工业销售产值影响较大，这为理解产能过剩现象提供了新的视角；（３）经济政策不确定性冲击对价格水平具有明显的负向效应，且在时间上呈现倒驼峰型响应轨迹；（４）中国货币政策当局并未利用公开市场操作对经济政策不确定性冲击做出针对性反应。本文认为：国有企业微观投资行为、政府对经济增长的＂底线思维＂等中国经济结构特征弱化了不确定冲击的＂实物期权效应＂，可以部分地解释中国经济政策不确定性的微弱产出效应。
关键词：
经济政策不确定性 产出 通货膨胀
[期刊] 金融发展研究
[作者]
努尔兰别克·哈巴斯 杨梦微
文章根据2004—2019年中国对174个国家和地区直接投资的面板数据和Baker等构建的经济政策不确定性指数,采用固定面板效应模型检验了经济政策不确定性对中国OFDI的影响,并通过引入企业家信心、双边投资协定等变量分析了经济政策不确定性对中国OFDI的作用机制。研究发现:经济政策不确定性对中国OFDI有显著的促进作用;企业家信心在经济政策不确定性影响中国OFDI过程中发挥了部分中介效应;双边投资协定强化了经济政策不确定性对中国OFDI的正向效应;进一步研究发现,经济政策不确定性对中国OFDI的影响存在经济政策不确定性高低、双边贸易规模以及地理邻近关系的非对称效应。
[期刊] 华东经济管理
[作者]
谢廷宇 张玲瑜
目前,全球政治经济关系趋于紧张,致使全球经济政策不确定性达到历史峰值,对经济政策不确定性的研究愈发重要。经济政策不确定性会抑制企业的投资,尤其在重大政治经济金融冲击发生后,退出市场的企业有显著增加,这都意味着就业岗位供给的减少。文章以21个经济体为研究对象,分析了经济政策不确定性对国家就业率的影响,发现经济政策不确定性对就业率有显著的负效应,且表现出国家差异。经济发展水平越高,法治环境越好,经济政策不确定性对国家就业率的抑制效应越小。当面临重大宏观经济冲击时,经济政策不确定性对就业率的负面影响更显著。为了提高就业率,国家应该保持经济政策的稳定性,提高投资者信心,促进投资和生产,从而增加就业岗位。
关键词：
经济政策不确定性 就业率 宏观经济冲击
[期刊] 经济研究参考
[作者]
张方
经济政策调整及由此带来的不确定性对房地产市场带来了一定的冲击。本文通过对2006～2018年70个大中城市的房价指数进行面板协整和面板格兰杰因果检验后发现,经济政策不确定性与新建住宅和二手房价格均存在长期协整关系和因果关系。PVAR模型的回归结果显示,经济政策不确定性对新建住宅和二手房价格产生抑制作用,之后房价即出现反弹。脉冲响应分析显示,经济政策不确定性对新建住宅价格产生持续抑制作用,对二手房价格的影响则使其先抑后扬。由此可见,政府在通过调整经济政策影响房地产市场时,应充分考虑政策影响的异质性和时效性,在合理预期内针对不同城市调整相应政策。
[期刊] 产业经济研究
[作者]
李敬子 刘月
采用2005—2007年中国工业企业数据库和Huang and Luk(2018)①编制的中国贸易政策不确定指数,通过构建双向固定效应和面板logit模型等多种回归方法,研究了贸易政策不确定性对中国企业R&D投资的影响。结果发现:贸易政策不确定性对企业R&D投资具有正向激励作用,这种作用可通过改变政府补贴、企业出口以及融资约束等渠道进行传导。此外,贸易政策不确定性对于异质性企业研发投资的影响程度不同:相比非出口企业而言,出口企业在贸易政策不确定性上升时更倾向加大研发投入;不同所有制下,贸易政策不确定性上升对国有企业R&D投资的激励作用最大,民营企业次之,而对外资企业影响不显著;从不同行业来看,制造业企业的研发投资比采矿业和电力、燃气及水的生产与供应业对贸易政策不确定的影响更为敏感,尤其是高技术制造业企业更容易受到影响;最后,贸易政策不确定性对企业研发投资的影响还存在地区性差异。基于贸易政策不确定性的视角,为中国企业研发投资决策提供了一个新的解释维度,同时回归结果也为企业制定合理有效的投资策略和长期可持续发展以及政府制定相关外贸政策提供了实证素材和参考依据。
[期刊] 统计与决策
[作者]
曹国华 谢忠 黄薇
R&D投资、矿产和石油的勘探开采等很多项目的投资都具有开发时间的不确定性。这种开发期完成时间的不确定性导致了投资总成本的不确定性。文章通过简化以往实物期权的计算框架,得到了一些计算这种开发时间不确定实物期权简单的新方法,并得到了投资者的项目价值和投资临界值。
关键词：
实物期权 成本不确定 投资决策 研发项目
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