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[期刊] 财会通讯
[作者]
程金凤
经济全球化背景下,海外并购市场一片繁荣,并购交易的规模愈来愈大,企业对资金的需求量也逐渐提高,因而,运用何种融资方式才能在满足企业并购资金需求的同时降低并购风险成为我国企业关注的重点问题。本文采用海尔集团并购通用家电以及艾派克并购利盟国际两个典型海外并购案例为研究对象,对不同融资方式下企业并购后的财务状况和并购绩效进行对比分析以期为其他企业选择海外并购融资方式提供借鉴。
关键词：
并购绩效 融资方式 海外并购
[期刊] 华东经济管理
[作者]
李杰
根据自由现金流量假说和权衡代理理论,融资压力可以通过资金成本和公司治理两个渠道,解决收购公司的过度支付和过度自信,从而提高并购绩效。文章以长江三角洲地区1997—2001年216起并购事件为研究对象,按融资压力进行分类检验,结果表明,有融资压力样本的并购绩效优于无融资压力样本;通过设置并购融资压力变量,从负债融资和内部现金流两个角度进行计量检验,结果发现,融资压力与并购绩效之间存在显著的正相关关系,进一步验证融资压力促进并购绩效的结论。
关键词：
并购融资 支付方式 融资压力 并购绩效
[期刊] 财会通讯
[作者]
秦容 李迅 张同健
本文基于我国证券市场A股上市公司并购的数据,借助多元回归分析方法,实证研究发现在我国上市公司并购事件中,股权融资的效果最好,债券融资次之,内源融资效果最差。此外,并购规划和并购交易对并购绩效存在促进作用,技术整合、生产整合和营销整合对并购绩效的影响存在不确定性,文化整合对并购绩效没有显著促进作用。
[期刊] 上海经济研究
[作者]
胡文伟 李湛
随着科技创新创业的蓬勃兴起,并购正在成为科技企业外延式发展的重要方式。作为以高风险、高对价为特征的资产交易,采用何种融资策略无疑是科技企业并购中首当其冲面对的问题。本文以沪深主板和创业板上市的科技企业为研究对象,对2011-2014年发生并购行为的92家有效样本公司,重点采用因子分析法和针对企业个体层面的Wilcoxon符号秩检验法,实证分析科技企业并购的财务绩效,并针对不同的融资方式进行分组比较分析。检测结果表明:(1)并购行为总体上能提升科技企业的综合运营绩效,尤其是短期绩效,但可持续性不强,企业运营绩效的变化呈现出先扬后抑的明显特征;(2)对于不同的融资方式,企业运营绩效的具体变化有所不同,先扬后抑的转化时点各异,转化强度亦各异,并具有明显的规律性,采用股权融资方式的企业表现最好,采用留存收益方式的最差,采用债权融资方式的居中,三类企业综合绩效由升转降的时点依次前移,逆转的程度依次加强;(3)本文的检测结果与西方学者创立的企业融资相关理论并不完全吻合,并未明显看到"股权融资传递出的是企业负面信息"以及"负债行为对企业管理者具有监督和激励作用令其提高组织效率",更没明显看到"企业需外部融资时优先考虑债务融资然后才是权益融资"。本文率先关注了科技企业并购中的融资方式问题,期望本文的研究结果对于进一步探索这些现象的背后原因、探索科技企业的健康发展策略能够带来一些启示。
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
雷辉 肖玲 赵海龙
采用资产负债率、内源融资率、股权融资率等指标来反映公司的融资方式,利用主成分分析方法构建一个指标体系来衡量公司治理绩效,对2007年发生并购的沪深上市公司的融资方式与治理绩效之间的关系进行回归分析。研究结果揭示出不同的融资方式在相当程度上影响着企业的治理绩效。
关键词：
上市公司 并购 融资方式 治理绩效
[期刊] 中国工业经济
[作者]
翟进步 王玉涛 李丹
在控制支付方式的情况下,本文考察了并购过程中不同融资方式选择(划分为自有资金、债务和权益三种方式)对并购绩效的影响。结果发现,权益融资方式显著提升了收购公司的市场绩效和股东财富,而债务融资方式则降低了收购公司的市场绩效并有损于股东财富,这与西方实证结果和金融理论并不一致,中国资本市场存在的弱式有效和"功能锁定"能够很好地解释这一现象;进一步的研究发现,选择权益融资方式的收购公司其未来财务绩效上升,而选择负债融资方式的公司其财务绩效下降,这与市场绩效的结果是一致的。本文对于中国监管层、资本市场参与者更深层次认识资本市场中的上市公司并购行为具有重要的理论与实践意义。
关键词：
并购 融资方式选择 功能锁定 绩效
[期刊] 财会通讯
[作者]
曹湘平 刘欢
本文选取我国2012-2014年创业板上市公司发生的并购事件为样本,涉及2011-2016年财务数据,以logistic模型构建融资约束指数,从融资约束视角实证检验创业板上市公司并购融资方式对并购绩效的影响。研究表明:融资约束水平高能提升主并公司的并购绩效;股权融资与并购绩效正相关,内源融资及债务融资均与并购绩效呈负相关;融资约束公司与非融资约束公司相比,采用自有资金融资更能提升企业的并购绩效。
关键词：
融资约束 融资方式 并购绩效 创业板
[期刊] 财会月刊
[作者]
赵晴 袁天荣 许汝俊
海外并购最终能否成功,在很大程度上依赖于是否有畅通的融资渠道及合适的融资方式。在对我国企业海外并购主要融资方式及海外并购贷款的特有法律属性进行分析的基础上,以艾派克"蛇吞象"并购利盟国际为案例,剖析其所运用的以私募EB、PE投资以及高额银团贷款等为主的多元创新融资方式,最后得出相关实践性启示:应重点考虑以股东质押股权的方式发行可交换债券的融资方式,以保障企业控制权;应注重境内外融资方式的有机结合,寻求多元化融资组合;合理利用海外避税港设立SPV,进行企业资本运作。
[期刊] 财会通讯
[作者]
王静
由于受诸多内部、外部因素的影响,企业并购后并不一定都能达到预期结果。本文以近5年A股上市公司发生的并购案例为研究对象,运用因子分析法,对横向并购、纵向并购、混合并购三种并购模式下企业并购前后的绩效进行分析和比较,从宏观和微观方面提出了发挥并购积极效应的策略。
关键词：
并购 绩效 因子分析法
[期刊] 现代管理科学
[作者]
詹学刚
"一带一路"战略布局下,跨境并购成为我国企业走出去的一种重要方式。我国企业在并购中支付方式和手段选择较单一,通常采用现金支付方式,这会为主并购方带来不利的影响和结果。同时采用多种支付方式和手段的混合支付方式可以很好地克服这种不利的结果,混合支付中现金支付和股票支付在支付总对价各自应该占多大的比例和份额,在并购实践中困扰着企业。文章建立模型,分析混合支付方式中现金支付与股票支付各自所占的最优份额,能够为企业海外跨境并购交易中支付方式的选择提供可操作性较强的一种选择。
关键词：
现金支付 股票支付 混合支付 模型
[期刊] 投资研究
[作者]
肖万 林冰儿 张玉琨 郭思圻
基于2006年至2018年沪深A股上市公司的并购数据,对支付方式及现金支付下不同融资方式的信号效应进行实证检验。研究结果显示,我国并购中现金支付传递了利空信号,股票支付传递了利好信号。进一步发现,股票支付及股权融资所得资金支付的并购,其信号效应为正,体现了目标公司或资本市场对并购及其整合的信心。而自有资金及举债所得资金支付的并购,其信号效应为负,市场将其理解为主并公司承担了更高的支付风险和财务风险。本文有助于理解投资者对采用不同支付方式和融资方式实现并购的预期,为监管部门引导上市公司采用合理的支付方式和融资方式实施并购提供了理论依据。
关键词：
支付方式 融资方式 信号效应 企业并购
[期刊] 价格月刊
[作者]
郭世钊 蔡嗣经
[期刊] 统计与决策
[作者]
李守伟 何建敏
文章依据2000~2007年我国30个地区的相关数据,采用面板数据模型分析了不同融资方式对技术创新的影响,实证研究表明:外商直接投资、政府投资、企业投资以及金融机构贷款四种融资方式均对我国技术创新产生正向促进作用,但是这四种不同融资方式对技术创新的贡献大小不同,其中政府投资对技术创新贡献最大,其余依次为企业投资、外商直接投资和金融机构贷款。不同融资方式对技术创新影响的程度不同,这为提高我国技术创新能力制定相关的科技政策提供了参考的依据。
关键词：
融资 技术创新 面板数据
[期刊] 投资研究
[作者]
刘淑莲
并购对价和融资方式是实现公司控制权转移的支付手段和资金保证,不同的对价和融资方式反映了不同的控制权转移风险。本文以吉利并购沃尔沃为主线,分析并购对价方式和融资方式的影响因素及其对并购整合的影响。本文研究的启示是,相对现金对价,股票对价和混合对价可使并购双方共同分担海外并购风险。在外部融资选择中,除银行贷款、债券或股票融资外,利用海外并购项目的号召力,引进政府资源,实现以项目换资金,对于规避并购融资风险具有重要意义。
关键词：
并购对价 融资方式 控制权转移
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
李井林
基于资本结构的动态权衡理论和市场择时理论,研究了目标资本结构、市场错误定价以及两者的交互项对并购融资方式选择的影响。研究发现:公司目标资本结构和股票市场错误定价在并购融资方式选择中具有重要作用,与杠杆不足(underlevered)的并购公司相比,过度杠杆化(overlevered)的并购公司倾向于选择股票融资方式,而与股价被市场低估的并购公司相比,股价被市场高估的并购公司倾向于选择股票融资方式;并购公司的市场择时行为对目标资本结构与并购融资方式选择的关系具有调节作用,与股价被低估的并购公司相比,过度杠杆化且股价被高估的并购公司更倾向于选择股票融资方式。
关键词：
目标资本结构 市场错误定价 并购融资方式
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