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[期刊] 证券市场导报
[作者]
陈健 贾隽 郭添添
本文通过隶属于企业集团的上市公司在集团内部的并购事件，分析在不同的上市公司控制结构下，这些内部并购行为对公司价值指标——托宾Ｑ值的影响。实证分析结果显示，股权集中度对内部并购公告后的公司价值有负向影响。第１大股东持股比例越高，内部并购公告后的公司价值越小，说明大股东更倾向于通过内部并购掏空上市公司，损害上市公司的价值。股权制衡度对内部并购公告后的公司价值有负向影响，说明其他大股东可能与第１大股东存在联盟或者未充分履行监督职责。上市公司实际控制人的控制权和现金流权的分离程度与内部并购公告后的公司价值无关。
关键词：
控制权结构 内部并购 托宾Q值 企业集团
[期刊] 西北农林科技大学学报(社会科学版)
[作者]
张大勇
根据托宾Q比率理论,计算出了全流通进程中的我国沪深A股市场托宾Q值。通过国际比较,分析了目前托宾Q值仍然较高的我国沪深A股市场,随着限售股的逐步解禁和全流通进程的加快,解禁限售股股东减持行为发生的必然性,并由此导致了市场定价权由金融资本转移到产业资本。全流通不但使我国A股市场迅速进入了估值体系重构的过程,而且使市场并购行为产生了与以往不同的新的特征。提出了诸如完善市场运行机制,降低交易成本,增强市场活跃度;鼓励上市公司之间交叉持股,已经交叉持股的鼓励不减持;严格限制以恶意"圈钱"为目的、严重影响市场稳定的
关键词：
托宾Q 定价权 估值 全流通 并购
[期刊] 国际贸易问题
[作者]
于成永 施建军
并购成功悖论一直困绕着企业并购理论与实务界。本文从控制权私利视角研究了成功悖论形成机制,得到三点结论:一是无论激励为主还是自利为主的控制权私利均有利于控制权人,因而,控制人控制的企业会积极实施并购;二是在自利为主的控制权私利下,并购必然不利于中小股东利益,因而主并方并购绩效为负值;三是以激励为主的控制权私利下,并购并不必然有利于中小股东,提升大小股东共有收益,并保证中小股东得到应有收益份额才有利于改善并购绩效。主并方并购绩效多为零或负值说明制度上重新设计以保障提升共有收益更符合控制权人利益是必要的。
关键词：
控制权 成功悖论 激励 自利 控制权溢价
[期刊] 管理评论
[作者]
陈健 席酉民 贾隽
基于前人对于控制权制衡的研究及我国的现实情况,作者提出了上市公司控制权制衡与关联并购行为之间关系的假设,并运用我国上市公司1998-2004年间的关联并购数据,对假设进行了二项逻辑回归分析。本文验证了第一大股东投票权指数越大即基于博弈的控制权越大关联并购行为越少;附属于集团公司的上市公司更倾向于关联并购行为。基于股权比例的竞争力指标与关联并购行为发生的关系并不明显;第二大股东投票权指数越大,关联并购行为越多,从而证明上市公司大股东之间存在一定的共谋关系。
[期刊] 经济评论
[作者]
王丽 曾庆久
传统的资本结构理论很少考虑融资决策中存在的代理问题。在内部人控制的企业中,经理人的融资决策实际上是一项典型的代理行为,财务杠杆通常成为利己主义的经理人追求个人利益最大化的工具。经理人可借助对资本结构的选择来缓解其在追求私人利益时所受的两种约束:破产风险和接管威胁。在发达的控制权市场中,经理人会选择较高的债务水平以防止企业被接管;反之,则会选择较低的债务水平以降低企业破产风险。此假说可以解释新兴市场的上市企业为何偏好股权融资以维持较低的财务杠杆,即新兴市场的"资本结构之谜";并认为培育发达的控制权市场和经理人市场有助于改善企业的资本结构和公司治理。
[期刊] 国际商务研究
[作者]
瞿宝忠
公司控制权跨国并购拓展了资源配置的机会及竞争,其得失成败与东道国诸多环境因素密切相关。本文分析了新一轮跨国并购中资源配置结构及环境的演变,探讨了目标公司控制权整合环境的指标及其评价问题,为投资国公司对不同的东道国公司并购环境进行定量比较提供了一个分析框架。
[期刊] 上海立信会计学院学报
[作者]
曾祥飞 林钟高 崔亭亭
股权结构决定公司控制权的分布,是决定公司治理结构有效性的最重要因素。如果说公司治理结构是所有者与经营者之间的权利制衡机制,那么有效率的股权结构与内部控制则是这些权力制衡的重要前提和手段。合理的股权结构与内部控制才能形成完善的治理结构,内部控制是完善公司治理结构的具体政策和程序。公司控制权矛盾的变迁是引发内部控制治理功能变迁的基本原因,公司控制权的和谐配置是内部控制功能实现的基础条件。
[期刊] 财经研究
[作者]
朱冬琴 陈文浩
文章基于中国证券市场2004年和2005年的并购事件,实证检验中国民营上市公司终极控制人的控制权、控制权与现金流权偏离度对并购的影响。研究发现,在中国民营上市公司中,控制权以及控制权与现金流权的偏离度和并购绩效之间均呈现非线性关系。研究结论表明,无论控制权还是控制权与现金流权的偏离度对中国民营上市公司的并购绩效均具有两面性特征。中国民营股东在安排所有权结构的过程中,既要保证控股股东充分的控制权,又必须避免控制权与现金流权过分偏离,以防止公司价值落入非线性曲线的底部。
关键词：
控制权 现金流权 并购 民营上市公司
[期刊] 经济管理
[作者]
李善民 胡朝晖 夏芸
本文认为,通过对我国首起多家上市公司争夺第三家上市公司控制权的实证研究表明,太太药业对丽珠集团的并购是一起完全市场化、战略型的善意并购,并购给交易双方股东创造了显著的财富。
关键词：
太太药业 并购 丽珠集团 价值创造 战略
[期刊] 商业时代
[作者]
闫珍丽 杨立芳
本文选取2006-2010年新疆上市公司为样本,通过理论分析与文献收集整理,从企业内部控制信息披露数据量化内部控制质量,实证检验了金字塔结构以及由此产生的现金流权与控制权的分离程度对内部控制质量的影响。实证研究结果表明,金字塔结构下两权分离度影响企业内部控制水平。最后根据研究结论提出了相应的政策建议。
关键词：
金字塔结构 两权分离度 内部控制质量
[期刊] 财经研究
[作者]
杨瑞龙
论所有权与控制权分离下的委托代理关系杨瑞龙把国有企业改造成现代企业制度的基本思路就是，在国家仍保持出资人所有权的前提下，由企业法人拥有法人财产权，从而在国家与企业法人之间形成特定的委托代理关系，以达到在不改变国有制前提下把企业改造成市场竞争主体和法人...
[期刊] 中南财经政法大学学报
[作者]
魏正红 汪辉 李荣林
国有企业与民营企业的代理成本的表现形式是不同的,不同的代理成本造成了两类公司不同的控制权收益,进而影响了并购效率。国有企业主导的并购,管理费用增加较多,降低了并购效率;而民营企业主导的并购,通常伴随着大股东通过关联交易转移资产,也降低了并购效率。为提高我国企业并购的效率,应针对不同类型的公司采取不同的监管策略。
关键词：
股权特征 控制权收益 并购效率
[期刊] 首都经济贸易大学学报
[作者]
周瑜胜 宋光辉
公司并购的行为方式是公司控制权所有者决策的结果,以往的研究集中于分散式股权结构中、管理层的特质对公司并购的行为方式的影响;而对集中式股权结构中,大股东拥有控制权的治理结构特征对并购行为方式的影响的研究很少。基于这一独特视角,本研究选取中国上市公司2004~2012年股权收购的样本,研究集中式股权结构中大股东控制权配置对其并购行为方式的影响,研究发现公司控制权配置中的控制人特征、控制强度特征、制衡性特征等对公司的并购行为方式产生了比较明显的影响。
[期刊] 预测
[作者]
马金城 柳志光
本文运用中国上市公司并购数据进行实证检验,分析在并购情境下目标公司控制权向股东、董事会和经理层配置对公司绩效的影响。研究表明:并购情境下与稳定环境下目标公司控制权配置侧重方向对公司绩效的影响存在较大差异。并购情境下,侧重股东配置控制权能够有效改善目标公司绩效,侧重董事会配置控制权对目标公司绩效有正向影响,而侧重经理层配置控制权则有损于目标公司绩效。
关键词：
并购 目标公司 控制权配置 公司绩效
[期刊] 宏观经济研究
[作者]
马金城 李时
企业跨境并购中为抓住并购交易机会,或受制于区位条件、本土化管理等因素影响,并购方可能会主动放弃对目标企业一定的控制权。但并购方控制权缺失又影响着并购整合的顺利进行,影响着并购的成败。本文从一个典型案例着手,探讨了跨境并购中如何应对控制权缺失下的并购整合问题,提出了一个控制权缺失下跨境并购整合模式,为提升企业境外并购的成功率提供参考。
关键词：
跨境并购 控制权缺失 并购整合
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