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[期刊] 统计与决策
[作者]
周少甫,杜福林
本文应用Engle最近提出的一种多元D CC-GAR CH模型,选取了上海股市五支股票进行研究,获得了比较准确的时变贝塔系数,并给出了贝塔系数的预测公式。
关键词：
多元GARCH 条件相关 时变贝塔系数
[期刊] 统计与决策
[作者]
宋庆阳 周孝华
适应性市场假说认为金融资产的系统风险是随市场环境变化的,风险与收益之间的关系并非线性,投资者会根据不同的市场环境采取适应性策略。文章采用Kalman滤波及平滑模型,实证研究了我国股市五个风格指数的贝塔变化,并采用事件研究的方法分析了贝塔变化的原因,以检验适应性市场假说能否解释我国股市。实证结果显示,风格指数的贝塔是时变的,与某些重大的经济、政治事件有关。经典CAPM模型不能解释这些现象,而适应性市场假说则能很好地解释。
[期刊] 数量经济技术经济研究
[作者]
王庆石 彭宜钟
本文通过分析认为,我国A股股市零贝塔率由我国A股上市公司的长期经营业绩和长期成长能力决定,并基于我国A股股票的月度收益数据计算出了我国A股股市零贝塔率的估计值。这个估计值不仅明显低于相同期限的定期存款和国债的收益,而且小于1(也就意味着我国A股股市净零贝塔率为负值),这充分表明了我国A股上市公司长期经营状况和长期成长能力的欠佳程度。本文还通过分析表明,在市场组合净收益期望值为零的条件下,只要我国A股股市净零贝塔率小于零,股价泡沫和股价同涨同落现象就能够自我形成。
关键词：
A股股市零贝塔率 股价泡沫 股价同涨同落
[期刊] 亚太经济
[作者]
陈小先
资本资产定价模型(CAPM)是现代金融理论的基石之一,是构造投资组合、管理金融风险以及评估投资绩效的前提和基础。本文将选择我国股票市场作为研究对象,以国内外相关的研究文献为参考,对基于经典静态CAPM模型、动态条件CAPM模型下贝塔系数在我国股票市场的有效性进行研究,检验静态和动态条件下贝塔系数与投资组合收益的关系。
[期刊] 当代财经
[作者]
刘仁和 汪永兰 李刚
国外研究认为,由于个体证券和市场组合的横截面相关,贝塔估计有下偏现象。然而,通过建立一个简单的模型以研究个体证券和市场组合的横截面相关对不同时间频率估计的贝塔影响后认为,上海股市存在显著的“区间效应”。同时上海股市的实证研究也表明,对日、周、月等不同时间频率,流通市值和交易量对证券贝塔估计的解释力是时变的。
关键词：
上海股市 贝塔估计 区间效应
[期刊] 统计与决策
[作者]
万相昱 张晨
文章放松因子定价模型中系数恒定不变的假设，考虑板块之间的差异性和关联性，基于中国主板市场和创业板市场数据，利用时变参数似不相关方法估计三因子定价模型。实证结果表明因子定价模型具有显著的时变特征和板块差异。从截距项的估计结果来看，不同时间点的定价效率具有差异性。从市场因子载荷的估计结果来看，主板市场的系统风险具有随时间递增的趋势。创业板市场中的大规模股票具有相同特征，小规模股票的系统风险随时间而降低。从规模因子载荷的估计结果来看，主板市场中规模效应随时间而增强，创业板市场则完全相反。主板市场和创业板市场均没有发现显著的价值效应。另外，文章还发现中国经济政策不确定性能够很好地解释系统风险的时间趋势和板块差异。
[期刊] 管理评论
[作者]
张矢的 吴斌 王晓雯
本文以南方证券2000-2003年间对哈药集团股份有限公司(哈药股份)股票的操纵案例为切入点,通过历史回归法逐月计算了1998-2007年间该公司的贝塔系数时间序列,揭示了采用历史回归法估计企业贝塔系数的局限;并引入和运用资产贝塔法对哈药股份的贝塔系数进行了重新估计。通过对比分析,得到了资产贝塔法可以更为客观、准确的估计企业贝塔系数的结论。本文认为,资产贝塔法在中国的引入和应用,对估计企业的股权成本、资本成本、以及企业的作价和业绩评价均有重要的意义。
[期刊] 中央财经大学学报
[作者]
冯燕妮 莫璇 李翔
笔者基于贝叶斯估计时变参数模型,检验经济政策不确定性是否是驱动股票市场系统性风险β的重要因素,进而探讨融入经济政策不确定性的时变参数模型是否能够提高β估计的准确性。研究结果表明,经济政策不确定性对股市系统性风险具有显著的正向影响,经济政策不确定性越高,中国股票市场系统性风险越大;相比Fama-French五因子模型和Fama-Macbeth回归,融入经济政策不确定性的时变参数模型能够有效提高系统性风险的估计精度,并对股票超额收益具有更强的解释能力;股票异质性对融入经济政策不确定性的时变β具有显著影响,非国有企业、小企业、成长型企业的时变β对股票超额收益率具有更强的解释能力。笔者的研究是对时变β研究的有益补充,亦为不确定性与股市系统性风险关系研究提供了新的证据。
[期刊] 管理评论
[作者]
朱芸 赵华
本文基于跳跃回归模型估计了(模型)跳跃贝塔，提出了正向跳跃回归模型和负向跳跃回归模型，研究了中国股市的系统性跳跃风险。结果表明，跳跃回归模型表现出较好的拟合效果，市场的跳跃行为对个股具有显著的影响，中国股票市场上存在系统性跳跃风险。将跳跃贝塔分解为正跳贝塔和负跳贝塔后，随着股票组合的正跳贝塔由小变大，各组合收益率单调减小，正跳贝塔更能够体现出股票组合的差异性。跳跃贝塔值与组合未来收益率呈现负相关的关系，系统性跳跃风险较小的组合倾向于获得更高的收益，基于模型跳跃贝塔构建的对冲组合可以获得显著为正的经三因子模型调整后的超额收益。
关键词：
跳跃回归 跳跃贝塔 投资组合
[期刊] 经济理论与经济管理
[作者]
林清泉 荣琪
自从1964年CAPM模型提出以来,学术界对它的研究就一直没有停止过。在理论层面,通过放松和改变假设得到了新的模型;在实证层面,则是应用新的实证方法验证理论模型的正确性。最新提出的多元GARCH模型具有预测多元资产条件协方差矩阵的功能,因此将这一特性应用于CAPM模型的研究中就成为了一个独特的视角。通过实证研究发现,这种时变贝塔能够更精确地刻画单个资产相对于市场组合的风险大小。
关键词：
多元GARCH 条件异方差矩阵 时变贝塔
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
徐建卫
本文以中国股票市场沪市中地产、工业、公用以及深市中制造等行业451家公司成分股为样本,采用因子分析法对精选的20个指标进行聚类分析提取公共因子,用状态空间模型估计样本公司的Beta系数,用截面回归法考察各影响因子对Beta系数时变性的影响方向和大小。研究发现,公司规模、财务结构、盈利能力、成长性和市场价值比等因素是造成Beta系数不稳定的重要原因。其中,财务结构、成长性和盈利能力对Beta系数的作用方向和大小具有较强的规律性,要给予充分关注。
[期刊] 经济问题
[作者]
刘仁和 郑爱明 苗延召
经过简化的基于总收益形式的指数模型被经常用来估计证券贝塔,但这个模型没有理论依据。由于我国无风险利率的方差与市场收益的方差变动比较起来非常小,短期无风险利率的实际变动对贝塔估计值影响很小,因此,从"预测"的角度看,用总收益形式的单指数模型估计贝塔值可以完全替代具有理论基础的超额收益形式的单指数模型估计的贝塔。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
杜长春 惠晓峰
本文以中国石化为研究对象,依据资本资产定价模型(CAPM)分析了市场权重与权重股贝塔系数以及市场组合贝塔系数之间的关系。结论表明,根据CAPM计算得到的权重股的贝塔系数随自身市场权重的增加变化过程为先上升后下降;市场组合的贝塔系数随权重股市场权重的上升而减小。权重股的市场权重对上市公司自身以及市场其他组合贝塔系数都有显著影响,并会导致低估市场内市值较小的上市公司的资本成本。
[期刊] 统计研究
[作者]
陈淼鑫 赖云清
本文利用高频数据将传统的CAPM贝塔分解为连续贝塔和非连续贝塔(跳跃贝塔和隔夜贝塔),并在此基础上进一步考虑正向市场和负向市场的非对称性,将跳跃贝塔细分为正向跳跃贝塔和负向跳跃贝塔,以探讨不同类型系统性风险的特征差异及其所对应的风险溢酬。实证结果表明,个股对市场发生的非连续变动比连续变动更加敏感,投资者对市场发生的负向跳跃比正向跳跃反应更加强烈;我国股票市场上的系统性非连续风险溢酬(跳跃风险溢酬和隔夜风险溢酬)显著为正,但系统性连续风险并没有得到定价;其中,跳跃风险溢酬主要来源于对系统性负向跳跃风险的补偿,而正向跳跃风险对股票横截面收益率没有显著的影响。
关键词：
连续贝塔 非连续贝塔 股票风险溢酬
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