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[期刊] 经济学家
[作者]
汪炜 于博
本文以风险投资退出事件为研究对象,从信息不对称的视角系统考察了风投退出方式的选择机制。本文研究发现,企业处在成熟期、融资需求较高,或风投为有限合伙制、风投出资人具备银行背景,则风投能更有效地缓解企业与外部投资者间的信息不对称问题,增大上市退出概率。本文研究同时发现,阶段投资、联合投资等合同条款有助于风投控制投资后风险、增大上市退出概率;但风投对企业的控制度越高,并购退出的概率越大。本文结论对积极建设风投退出渠道、合理引导风投对中小创新企业的投资亦有一定的启示意义。
关键词：
信息不对称 风险投资 退出方式
[期刊] 中国注册会计师
[作者]
张根文 张王飞
风险投资并购退出交易中，信息不对称广泛存在。本文分析了信息不对称会影响市场效率和公平。考虑到信息不对称的模糊抽象性，构造了由４个一级指标和１７个二级指标组成的信息不对称评价指标体系，以对信息不对称进行分解，使其易于认识。最后结合问卷数据，运用层次分析法确定了各级指标权重。研究结论对并购方展开尽职调查工作、缓解交易中的信息不对称具有一定的启示意义。
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
张根文 张王飞
风险投资退出是风险投资循环中"惊险的跳跃",然而退出交易中并购双方获取信息的能力存在差异,信息不对称广泛存在。通过数理模型的分析发现,信息不对称会破坏市场公平、影响市场效率;基于企业价值理论构建了一套信息不对称指标评价体系,并将证据理论引入信息不对称评价中;最后,通过收集专家的信度分配函数,对我国风险投资并购退出交易中信息不对称的存在形式及程度进行了实证研究。研究结论对缓解我国风险投资并购退出市场的信息不对称具有一定的启示意义。
关键词：
风险投资 退出 信息不对称 证据推理方法
[期刊] 金融与经济
[作者]
谢文武 叶聪颖 汪涛
自2008年全球股市崩盘和2015年下半年中国发生股灾以来,股价崩盘的机制和防范方法已经成为学术界关注的热点。以2008-2016年中国A股上市公司为样本,考察了并购商誉对股价崩盘风险的影响。研究发现,随着商誉值的增加,未来的股价崩盘风险显著提高。进一步研究表明,商誉值在公司和市场层面通过信息不对称来影响股价崩盘风险。
[期刊] 北京工商大学学报(社会科学版)
[作者]
安然
文章选取2007—2014年中国A股上市公司的并购事件作为研究样本,以公司股价异质波动率度量并购公司内部人与外部投资者之间信息不对称的程度,分析信息不对称对并购方获得并购绩效的影响。研究发现:并购公司的并购绩效显著大于零,相对现金支付的并购,支付股票的并购绩效较大,并购目标规模也较大;信息不对称与并购公司的并购绩效存在负相关;信息不对称对现金支付和股票支付并购绩效的影响均显著为负,且现金支付下并购绩效的负面影响显著低于股票支付。实证结果并不支持"市场时机理论",投资者不会以支付方式来判断并购的"好"与"坏"。文章还揭示了中国证券市场、发起并购的上市公司以及投资者有别于西方发达经济的特点,中国证...
[期刊] 经济管理
[作者]
陈诣之 潘敏
在国务院多次强调优化并购市场环境的形势下，如何有效借助市场力量以缓解严重的信息不对称问题备受关注。本文以机构投资者调研行为愈发频繁为现实背景，利用2013—2018年深交所上市公司并购数据，采用特定事件研究方法，在甄别调研动因的基础上，实证检验了机构投资者调研对并购绩效的影响及其作用渠道。研究发现，机构投资者针对并购事件发起的调研不仅显著提升了并购事件成功率，也能显著增加并购可实现的财务绩效，并且调研频率越高，提升效果会进一步增加。机制检验表明，机构投资者调研提升并购绩效的积极作用主要通过改善并购事件中市场投资者与上市公司间的信息不对称问题而实现。进一步研究发现，这一积极效应在机构投资者持股比例较低以及信息披露质量较差企业群体中表现更加明显。本文研究为理解“机构调研偏爱并购重组”的市场现象提供了新的启示，也为发展机构投资者以完善资本市场信息披露监管的政策观点提供了实证支持。
关键词：
机构投资者调研 并购绩效 信息不对称
[期刊] 财经研究
[作者]
戴国强 王国松
本文探讨了信息不对称与风险资本退出之间的关系。分析表明 :( 1 )高新技术企业在其启动阶段需要股权资本融资和独立的风险投资商 ;( 2 )对于投资于高新技术企业的风险资本而言 ,高效的风险资本退出方式是IPO退出方式 ,其次是收购退出方式 ;( 3)IPO退出方式需要活跃的股票市场 ;( 4 )美国高新技术业快速发展的关键所在是其拥有独立的风险投资商与活跃的股票市场。
[期刊] 财会通讯
[作者]
常启军 张俊
本文以沪深两市2011~2013年A股419起上市公司并购事件为研究对象,运用logistic回归分析法对并购方控制权和信息不对称对支付方式的影响进行分析。研究发现,信息不对称程度越低,并购方越倾向于现金支付,而并购方控制权对支付方式没有显著影响。
关键词：
公司控制权 信息不对称 支付方式
[期刊] 经济问题探索
[作者]
谷留锋
信息不对称是影响并购支付方式的主要因素,不同的并购支付方式包含着关于公司价值的主要信息,因而不同支付方式的市场反应也不同,从而影响着并购双方股东的短期超额收益和并购后公司的业绩。因而关于信息不对称下公司并购支付方式的选择成为西方财务理论界关注的焦点。文章通过对信息不对称框架下并购支付方式的选择及不同支付方式的短期及长期影响的文献进行梳理,希望为后续的研究提供某些借鉴,并为我国日益增长的跨国并购活动提供一些理论上的支持。
[期刊] 开放导报
[作者]
冯学锋
信息不对称会导致逆向选择和道德风险。在银行并购市场上,信息不对称可能会导致并购银行放弃了优质银行而并购了低质量的银行,或者付出比实际价值更高的成本并购了目标银行。二者都加大了银行并购的成本,影响并购效果。设立最优契约,甄别质量高低银行,同时针对经营层拥有的私人信息,股东从监督和激励两个方面诱导经营层的行为与股东利益一致,是解决银行并购中信息不对称问题的有效途径。
关键词：
信息不对称 逆向选择 道德风险 并购
[期刊] 管理世界
[作者]
陈仕华 姜广省 卢昌崇
本文基于并购双方之间信息不对称的研究视角,检验了并购双方之间的董事联结关系对目标公司选择和并购绩效的影响,结果显示:与并购方存在董事联结(包括间接董事联结)关系的公司更可能成为并购的目标公司,当这种董事联结关系是由内部董事形成时,以及当目标公司与并购方地处不同区域时,与并购方存在董事联结关系的公司成为目标公司的可能性更大;当并购方与目标公司之间存在董事联结关系时(与不存在董事联结关系相比),并购方获得的短期并购绩效并无显著差异,但获得的长期并购绩效会相对较好;并且当这种董事联结关系是由内部董事形成时,以及当目标公司与并购方地处不同区域时,董事联结关系对长期并购绩效的正向影响更强。这些发现意味着...
[期刊] 财经研究
[作者]
盛丹 王永进
文章从理论上论证了产品质量信息不对称下的最优出口退税政策。由于产品质量信息不对称性所导致的"逆向选择"问题,优质产品的供给得不到足够的激励。因此,发展中国家的政府可以通过企业的出口绩效来甄别企业的类型,并利用出口退税政策对企业进行奖励和惩罚,从而有效揭示企业的成本类型。理论分析的主要结论如下:(1)最优出口退税政策应该因行业和产品而异,对于高新技术行业和高品质产品,应该加强出口退税力度,而对于低技术行业和低品质产品,应该对其出口征税;(2)在执行出口退税政策时,还应考虑出口目的地的收入水平,收入水平越高,则出口退税的门槛值越高。
关键词：
出口退税 信息不对称 激励相容
[期刊] 财经论丛
[作者]
苏文兵 李心合 李运
本文以1998-2007年间我国沪深两市的253起并购事件为对象,从公司控制权和信息不对称角度研究了并购支付方式的影响因素,研究发现:(1)当主并方大股东的持股比例位于中间水平(30~60%)时,为避免控制权转移,主并方一般选择现金支付(包括承债支付);而当持股比例较低或较高(超出30~60%)时则更倾向于股票支付;(2)交易双方的相对规模愈小,信息不对称愈小,主并方愈倾向于采用现金支付。但交易双方是否位于相同行业,对并购支付方式选择无显著影响。研究还发现,主并方的资金实力与现金支付正相关,而财务杠杆、投资机会、有形资产等因素与并购支付方式的关系不明显。
关键词：
公司控制权 信息不对称 并购支付方式
[期刊] 投资研究
[作者]
周菊 陈欣
针对企业并购重组井喷式的发展,支付作为并购的重要组成部分受到多方关注,伴随着"三高"现象的普遍存在,支付方式与并购溢价之间存在着怎样的关系呢?我们发现,现金支付能够显著抑制并购溢价,企业之间的相对规模削弱了支付方式对并购溢价的负向影响,但跨行业并购却不能。业绩补偿承诺助推了高溢价,并在签订了该协议的基础上降低了现金支付和并购溢价的负向关系。研究表明,并购溢价同时受到交易成本与信息不对称的影响,现金支付因更高的成本抑制了溢价增长,而信息不对称又在一定程度上削弱了两者之间的关系。
关键词：
并购重组 支付方式 溢价
[期刊] 财会通讯
[作者]
周冰 陈富永
本文对1153个上市公司在2007—2017年间发生的1927个有效并购样本进行了实证分析,发现并购绩效随着董事网络中心度的增强而提高,而且董事网络带来的这种影响呈现出边际贡献递减的规律,信息环境越差,企业因董事网络带来的信息优势对并购绩效的提升越明显。董事网络能够通过提供先验信息和信息交流这两种机制,降低并购过程中信息不对称的损害,从而对并购的绩效提升产生积极影响。
关键词：
董事网络 并购绩效 信息不对称
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