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[期刊] 金融论坛
[作者]
田利辉 胡杨林 关欣
本文通过分析2015-2021年中国A股上市公司样本发现，企业良好的ESG评级能够显著降低资产误定价。进一步研究发现，企业ESG评级提高了信息披露质量，减少了分析师预测分歧，进而降低资产误定价。在地方国企、非国有企业，或存在较严重的信息不对称的环境中，ESG评级对资产误定价的降低作用显著。其中，ESG的环境和社会两大指标作用显著，但是公司治理指标的作用不显著。资产误定价程度的降低进一步降低了企业的非效率投资，促使其资本配置趋于合理。
[期刊] 金融与经济
[作者]
朱艳艳 毕鹏 赵爽
本文以2003～2016年A股上市公司为研究样本,从资本结构调整速度和资本结构偏离程度两个方面检验了资产误定价对资本结构动态调整的影响,并探讨了其影响路径。研究结果表明:资产误定价显著减小了实际资本结构与目标资本结构的偏离程度,资本结构调整速度也会相应加快;资产误定价通过权益融资方式影响了公司资本结构的动态调整。本文的研究结论为合理利用市场资源、推进供给侧改革和降低企业财务杠杠与融资成本提供了一定参考。
关键词：
资产误定价 资本结构 偏离程度 调整速度
[期刊] 财经研究
[作者]
陈宏韬 殷海锋 张天舒 黄俊
本文从资本市场定价效率的角度，研究了ESG评级分歧对于公司股价同步性的影响。研究表明，ESG评级分歧放大了公司股价同步性，这主要源于不同评级机构之间较大的分歧阻碍了市场对ESG信息的有效定价。异质性检验表明，当上市公司ESG表现较好，信息披露质量较高，以及环境规制强度较大时，能够削弱ESG评级分歧对股价同步性的影响。作用机制为ESG评级分歧更大时，机构投资者持股比例下降，并且个体投资者在股吧中的正面与负面评论数量增加。拓展性分析显示，无论是本土与海外ESG评级机构之间，还是本土ESG评级机构之间存在分歧，均显著提升了公司的股价同步性。进一步从E（环境）、S（社会）、G（治理）三个分项检验评级分歧对股价同步性的影响，可以发现相较于S（社会）及G（治理），E（环境）类指标的分歧更加显著地提升了股价同步性。本文的结论表明，有效管控ESG评级分歧对资本市场ESG投资十分必要，相关部门需要建立统一的ESG信息披露标准，并关注和引导ESG评级机构这类新兴的信息中介所提供的评级信息。
关键词：
ESG评级分歧 股价同步性 信息披露
[期刊] 金融与经济
[作者]
宋媛媛 杜闪
本文基于20082015年中国沪深A股上市公司数据,实证检验了资产误定价对公司投资敏感性的影响。研究发现,股价高估降低了企业的投资现金流敏感性,但对投资收益敏感性的影响则呈现非线性关系,当公司面临较好的投资机会时,股价高估能提升投资收益敏感性,而当公司面临的投资机会较差时,股价高估则降低了投资收益敏感性。进一步从市场化进程的角度考察了资产误定价对投资敏感性的影响差异,发现在市场化进程高的地区,股价高估对投资现金流没有显著影响,但能够提升投资收益敏感性;而在市场化进程低的地区,股价高估降低了投资现金流敏感性
[期刊] 金融与经济
[作者]
宋媛媛 杜闪
本文基于年中国沪深股上市公司数据,实证检验了资产误定价对公司投资敏感性的影响。研究发现,股价高估降低了企业的投资现金流敏感性,但对投资收益敏感性的影响则呈现非线性关系,当公司面临较好的投资机会时,股价高估能提升投资收益敏感性,而当公司面临的投资机会较差时,股价高估则降低了投资收益敏感性。进一步从市场化进程的角度考察了资产误定价对投资敏感性的影响差异,发现在市场化进程高的地区,股价高估对投资现金流没有显著影响,但能够提升投资收益敏感性;而在市场化进程低的地区,股价高估降低了投资现金流敏感性,但对公司的投资收益敏感性的影响不显著。
[期刊] 中国注册会计师
[作者]
刘卓聪 叶陈刚 谢泽敏 李豪
本文对国内外与ESG相关的研究进行了梳理，根据相应的理论基础提出研究假设，选取了A股沪深两市343家上市公司在2016年-2020年的数据为样本，以商道融绿公司发布的上市公司ESG评级为解释变量，以企业托宾Q值为被解释变量，用双向固定效应模型对面板数据进行了回归，并进行了异质性分析，得出以下结论：ESG评级对企业价值有积极的影响，并且这种积极影响会受到行业、区域和公司属性的调节，对于重污染行业企业、经济发达地区企业和非国有企业，这种积极影响会更加明显。
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
闫丽瑞
本文以上海股票市场价格为代表对资本资产定价问题进行研究,目的是检验风险和收益的关系是否符合资本资产定价模型。结果表明,上海股票市场风险和收益关系并不如资本资产定价理论所预期的那样,系统风险并非是决定收益的惟一因素,尚有其他因素影响股票收益率。用总股本、可流通股占总股本的比例和净资产收益率分别进行检验,发现可流通股占总股本的比例是决定收益的因素之一,这说明当代西方经济理论中的资本资产定价模型不能解释中国的现象。
[期刊] 会计与经济研究
[作者]
何太明 李亦普 王峥 谭志东
随着“双碳”战略的不断推进，ESG理念逐步融入公司经营管理，但目前关于ESG评级的标准并不统一，同一家公司被不同ESG评级机构给予的评级结果常存在差异，这给投资者决策带来困扰。文章以2011-2019年沪深A股上市公司为样本，考察ESG评级分歧对公司自愿性信息披露的影响及其内在作用机理。研究发现，ESG评级分歧提升了公司自愿性信息披露水平。路径检验表明，分析师关注是ESG评级分歧推动公司自愿性信息披露水平提升的重要渠道。进一步研究发现，融资约束程度越高、投资者越敏感、管理层权力越大时，ESG评级分歧对公司自愿性信息披露水平的提升效果越明显；相比于非重污染企业与国有企业，ESG评级分歧提升公司自愿性信息披露水平的效应在重污染企业与非国有企业中更显著。研究识别了ESG评级分歧对公司自愿性信息披露的影响，拓展了ESG评级分歧与自愿性信息披露的相关研究，为推进中国ESG评级体系建设、完善公司信息披露机制提供了经验证据。
[期刊] 财会月刊
[作者]
毕鹏 单书进 杨昊峄
本文基于华证ESG评级数据，以2009～2021年我国A股上市公司为研究对象，实证检验企业ESG表现对资产误定价的影响。研究发现，企业ESG表现与资产误定价呈显著的负相关关系，该结论经一系列稳健性测试后仍然成立。机制研究表明：企业ESG表现主要通过提高股票流动性、吸引分析师关注两条作用路径缓解资产误定价。进一步研究发现，在内部控制质量较低组、国有企业组中，企业ESG表现对资产误定价的缓解作用更强。本文丰富了企业ESG表现的经济后果与资产误定价的影响因素研究，对于提升我国资本市场定价效率，稳定资本市场、助力经济高质量发展具有重要意义。
[期刊] 北京工商大学学报(社会科学版)
[作者]
李倩 吴昊 高宇妮
新兴资本市场普遍存在着资产误定价金融异象。在传统金融理论无法解释的情况下,可以行为金融学的相关理论,从分析师评级出发,通过投资者情绪传导,与资产误定价三者之间建立分析逻辑。通过对2009—2015年625家上市公司第一季度数据进行面板数据回归和有调节的中介效应检验,结果发现:分析师的乐观评级及调级会引起价格向上的资产误定价扩大,价格向下的资产误定价减小;乐观评级会比悲观评级引发更大程度的资产误定价;机构投资者的调节作用不显著;分析师评级及调级对资产误定价的影响是通过投资者情绪变化作为中介传导的。根据研究结论,如能在政策层面通过加强分析师队伍管理、强化投资者教育、提高机构投资者的业务素养,就能提高分析师评级的科学性与准确性,促使投资者正确对待分析师评级信息,从而减少乃至消除资产误定价,促进资本市场健康稳定发展。
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
王竞达
本文以2010年沪深两市上市公司资产评估与交易定价为研究对象,对沪深两市整体资产评估与交易定价情况进行描述性统计,并结合行业、交易类型、板块等因素分析评估价值和交易价格之间的关系,研究表明,上市公司资产评估价值已经成为交易定价的重要参考依据,行业、交易类型、板块因素对评估价值和交易价格之间的关系存在一定影响。
关键词：
资产评估 评估价值 交易价格 交易类型
[期刊] 金融发展研究
[作者]
高彦彦 黄建博
本文以2009—2020年中国A股上市公司为研究对象，实证检验了ESG评级表现对企业真实盈余管理的影响。研究结果表明，企业ESG评级表现越好，真实盈余管理水平越低。调节效应检验结果显示，激烈的行业市场竞争可以增强ESG评级表现对企业真实盈余管理的负向影响，而国有企业的产权性质会削弱ESG评级表现对企业真实盈余管理的负向影响。机制分析表明，ESG可以通过减少真实盈余管理动机和提高外部关注两方面效应来抑制企业的真实盈余管理活动。本文的研究揭示了ESG对真实盈余管理的治理作用，验证了ESG具有传递出更高质量盈余信息的效果，也为我国ESG方面的研究提供了参考。
[期刊] 软科学
[作者]
曾宇飞洋 王一凡 吴宗法
以2015～2021年中国A股上市公司为样本，基于利益相关者理论、制度理论和资源依赖理论，实证分析ESG评级分歧对企业绿色创新的影响。结果表明：（1）ESG评级分歧显著提升了企业绿色创新水平。（2）影响机制检验表明，ESG评级分歧通过外部压力和内部驱动双重渠道促使企业进行绿色创新。（3）异质性分析显示，对于低融资约束、高内控质量和年长高管团队的企业，ESG评级分歧对企业绿色创新的提升作用更大。
关键词：
ESG评级分歧 企业绿色创新 战略调整
[期刊] 南方经济
[作者]
赵沁娜 李航
绿色技术创新是实现碳达峰和碳中和目标的关键驱动力，企业如何利用好ESG提升绿色技术创新水平是当前热门话题。基于商道融绿首次公布上市公司ESG评级事件的准自然实验，以2010—2020年沪深A股上市公司为样本，采用多期双重差分法实证检验ESG评级对企业绿色技术创新的影响。研究结论如下：整体上看，ESG评级事件能显著提升企业绿色技术创新数量和质量，且该结论在平行趋势检验、动态性检验、内生性讨论以及一系列稳健性分析后仍然成立。同时，ESG评级分值越高，企业绿色技术创新水平也越高，但随着ESG评级分值不确定性程度的提高，其对企业绿色技术创新水平的提升作用也有所削弱。通过异质性探究发现，ESG评级更能诱发污染行业和处于成长期、衰退期的企业绿色技术创新水平；位于环境规制较强和市场化程度较高地区的企业，ESG评级对企业绿色技术创新水平影响的边际效应更大。从机制分析结果来看，ESG评级通过降低代理成本、缓解融资约束以及提高管理层环保意识三条途径提升企业绿色技术创新水平。本文拓展了ESG评级经济后果的相关研究，在理论上为第三方评级机构在促进企业绿色技术创新方面的作用提供了新的视角，在实践上为上市公司主动进行ESG评级、投资者利用ESG评级进行决策、政府部门完善ESG评级体系提供了经验依据。
关键词：
ESG 企业绿色技术创新 双重差分法
[期刊] 会计研究
[作者]
程凤朝 刘旭 温馨
并购重组业务中最核心、也是一直以来困惑实务界的问题就是标的资产交易定价问题。在实际工作中,评估价值和交易价格往往混淆不清。本文针对收益法评估值作为并购重组交易定价的合理性问题,对2009-2011年上市公司并购重组案例中收益法预测值与实际值进行了T检验,并结合实践经验,推导出以评估值为交易定价的唯一依据既不科学也不合理,并详细阐述了企业价值评估与交易定价是两种不同性质的工作,应促进企业价值评估与交易定价的有机结合,正确发挥评估在并购重组各阶段的作用。本文最后分别针对评估领域、并购交易主体双方以及监管部门提出建议:推动评估结论由单一绝对值向价值区间转变、注重博弈过程、精简行政审批以及并购重组市场...
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