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[期刊] 经济与管理研究
[作者]
曾义
本文通过集团多元化和内部资本市场效率这两个表征企业集团化经营行为的关键变量,研究集团化经营对现金持有水平的影响。研究发现,集团化经营的公司现金持有量更低,集团多元化程度和内部资本市场效率越高的企业集团现金持有水平更低;市场化进程的推进,增强集团化经营公司与现金持有量的负向关系。
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
邵颖红 施展
从内部资产市场和外部治理环境的视角出发,对集团化经营与企业过度投资的关系进行了实证分析。研究发现,过度投资行为在集团化经营的企业中广泛存在,隶属于集团的企业过度投资现象显著高于非集团企业;更进一步的研究证明:在政府干预越严重、地方保护越多的地区,隶属于集团的企业过度投资程度会更加严重。基于研究结论,提出应从集团企业和地方政府两方面着手,加强集团企业内部现金流管理,加快推进市场化改革建设。
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
邵颖红 施展
从内部资产市场和外部治理环境的视角出发,对集团化经营与企业过度投资的关系进行了实证分析。研究发现,过度投资行为在集团化经营的企业中广泛存在,隶属于集团的企业过度投资现象显著高于非集团企业;更进一步的研究证明:在政府干预越严重、地方保护越多的地区,隶属于集团的企业过度投资程度会更加严重。基于研究结论,提出应从集团企业和地方政府两方面着手,加强集团企业内部现金流管理,加快推进市场化改革建设。
[期刊] 中国工业经济
[作者]
黎文靖 严嘉怡
为加快完善社会主义市场经济体制,深化经济机制体制改革,推动企业集团做强做优做大成为进一步的改革方向,中国企业集团呈现出更为紧密的集团化特征。本文利用2008—2016年中国A股上市公司及其附属子公司的企业集团数据,构造出度量企业集团化程度的指标,考察了不同集团网络的集团化程度对集团现金持有水平的影响,并揭示了不同产权属性企业集团下两者关系的差异。研究发现,随着集团化程度的提高,集团现金持有水平将出现显著下降;按产权属性分组发现,仅在国有企业集团样本中,集团化程度的提高才会显著降低集团现金持有,而在民营企业集团样本中,集团化程度却对现金持有无显著影响。这是因为,相比民营企业,国有企业往往拥有更大的资金池,从而拓宽了国有企业集团利用内部资本市场实现资源配置的范围,并有利于内部资本市场发挥有效的"多钱效应"和"活钱效应"。异质性检验表明,集团化程度与现金持有的负向关系在融资约束较低、预算软约束较高、增长速度较高以及存在股利分配的企业集团中更为明显。本文的研究在理论上丰富了企业集团的相关研究,在实践上有助于深入理解中国情境下企业集团内部资本市场运作,同时也为推动大型企业集团建设提供支持性证据和政策建议。
关键词：
集团化程度 内部资本市场 现金持有
[期刊] 经济研究
[作者]
黄俊 陈信元
针对企业集团这一普遍存在于新兴市场的经济组织,本文基于我国经济转轨的实际,利用中国工业企业数据,深入考察了集团化经营对企业研发投资的影响。研究发现,通过提高企业研发的效应乘数及降低融资成本,集团化经营促进了企业研发,具体表现为集团企业的研发投资显著高于非集团企业。基于制度环境的分析显示,在产权保护越弱的地区,集团化经营对企业研发投资的提升作用更加明显。本文研究证实,集团内部研发投资存在知识溢出效应,即集团企业的技术进步不仅依赖于自身的研发投入,也受惠于其他成员企业的研发投资,而且内部资本市场的构建使得集团企业的研发投资与其他成员企业的现金流相关联。
关键词：
企业集团 研发投资 产权保护 知识溢出
[期刊] 投资研究
[作者]
崔志霞 杨国莉 黄秋敏
受"现金为王"管理理念的影响,持有现金成为企业满足日常流动性需求和应对未来不确定性的重要选择策略。文章利用中国深沪证券交易所2010-2019年上市公司的经验数据,从实际控制人角度来识别集团内成员企业,实证检验了委托代理关系影响下集团内部资本市场效率与现金持有水平的关系。研究发现:(1)从整体上来看,与独立企业相比,集团内成员企业的现金持有水平较高;(2)由于债权人对企业的监督治理效应,企业举债有利于提高内部资本市场效率,从而减少了现金持有水平;(3)集中的股权结构提高了内部资本市场效率,减少了现金持有水平,而分散的股权结构降低了内部资本市场效率,增加了现金持有水平,支持了大股东监督激励假说。
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
陈立泰 徐静
本文采用2007～2009年446家A股制造业上市公司的平衡面板数据,基于静态权衡理论,利用两个维度的多元化经营指标分析了中国制造业上市公司多元化经营对现金持有水平的影响。研究结果显示,多元化与专业化上市公司的现金持有水平存在显著差异,多元化经营的上市公司现金持有水平更低,而且多元化经营水平越高的上市公司现金持有水平越低。
[期刊] 会计之友
[作者]
王立凤 王武超
立足新发展阶段，推动企业集团做强做优做大成为新的方向。利用2010—2020年中国A股上市公司及其附属子公司的数据，研究不同集团网络的集团化程度对投资效率的影响及机制。研究发现，随着集团化程度的提高，集团的投资效率得到显著提升，具体表现为缓解投资不足和抑制过度投资。中介效应检验表明，关联担保和关联购销在集团化程度与投资效率间发挥遮掩效应，而关联资金交易并未在二者之间发挥中介效应。进一步分析发现，无论是国有企业集团还是非国有企业集团，集团化程度的提高都能显著促进投资效率的提升。研究为推进企业集团高质量发展提供了证据支持和政策启示。
[期刊] 财会通讯
[作者]
向鸿林
本文以2004-2015年在沪深主板上市的A、B股制造业上市公司为研究样本,从宏观和微观两个层面考察资本市场开放对公司现金持有水平的影响。研究表明,资本市场开放与公司现金持有水平显著负相关,资本市场开放主要通过缓解融资约束来影响公司的现金持有。进一步研究发现,资本市场开放与公司现金持有水平的负相关关系在大规模公司中更显著。另外,相对于国有公司,资本市场开放与现金持有水平的负相关关系在非国有公司中更显著,尤其在大规模非国有公司中。
关键词：
资本市场开放 现金持有水平 融资约束
[期刊] 财会月刊
[作者]
吴璇
本文站在多元化集团发展战略的视角,首先分析了复星集团内部资本市场资本运作;其次利用现金流敏感性法、托宾Q值评价内部资本市场资本配置效率;最后提出提高内部资本市场资本配置效率的建议。
[期刊] 会计之友
[作者]
刘剑民 廖志超 余希晨
为检验国内企业多元化程度与内部资本市场配置效率之间的关系,以方正集团为案例,运用内部资本市场配置效率测度模型,通过分析方正集团旗下三家公司2012—2016年分部数据,研究多元化程度存在差异的三家公司内部资本市场配置效率问题。研究发现三家公司多元化程度对内部资本市场配置效率存在同向变化与不确定情况并存的现象。基于以上研究提出:相关多元化与非相关多元化权衡是企业提高内部资本市场配置效率的基本动因;采取多元化转型的时点是效率提升的关键;多元化战略要依据企业自身特点决定,不同企业在多元化程度调整上所选择的经营战略存在差异。
关键词：
配置效率 多元化程度 现金流敏感系数
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
南晓莉 杨智伟
将多元化经营理论与现金持有静态权衡理论相结合,剖析了多元化经营公司的内部资本市场、代理问题对现金持有水平的综合影响。基于我国2010-2014年A股上市公司财务数据的实证分析结果表明:相比于专业化公司,多元化经营公司具有内部资本市场的优势,其现金持有水平较低,且与多元化程度负相关;多元化公司复杂的组织结构在一定程度上导致公司的代理冲突更严重,代理动机下的现金增持弱化了初始多元化经营减持现金的功能,这种现象在公司治理水平较低、代理冲突严重的多元化经营公司中表现得更为突出。
关键词：
现金持有 多元化经营 代理冲突
[期刊] 现代管理科学
[作者]
赵西卜 于海畅 杨少波 罗淑娴 阚成诣 唐伟
文章基于前人的研究,从理论角度,分析集团多元化与内部资本市场的相互关系,从多元化与内部资本市场的依存关系,多元化程度对内部资本市场的影响以及集团多元化方式对内部资本市场效率的影响三方面分开讨论。主要通过分析各种影响因素对内部资本市场功能的影响,从而推出对其效率的影响。发现过度多元化,容易引起内部资本市场信息沟通不畅、双重代理等问题,严重影响内部资本市场效率。而非相关多元化虽然在稳定内部资本市场现金流上有较大优势,但其引发的投资信息差异过大、投资机会过多等影响总部投资决策的问题更为严重,不利于内部资本市场效
关键词：
多元化程度 多元化方式 内部资本市场效率
[期刊] 证券市场导报
[作者]
陈登彪 马忠
本文以沪深两市２００８～２０１１年的上市公司为样本，将多元化经营对现金持有水平与现金持有价值的影响纳入一个整体研究框架，以同一个样本，检验了多元化经营对两者的共同影响。结果显示，总体上，多元化经营降低了公司的现金持有水平，然而多元化经营降低现金持有水平的同时并不一定提升现金持有价值，两者的对应关系与公司治理水平相关。本文研究表明单从现金持有水平或者现金持有价值的变化不能判定多元化经营的财务流动性效应。改善公司治理，抑制因多元化经营产生的代理问题是保障多元化经营财务流动性效应的关键。
关键词：
多元化经营 现金持有水平 现金持有价值
[期刊] 管理世界
[作者]
王峰娟 邹存良
专业化和多元化是企业资源配置的两种方式,但多元化程度对内部资本市场效率的影响并没有一个具有说服力的结论。本文以同一控制主体下的华润置地、华润励致、华润创业为样本,分析了多元化程度对内部资本市场配置效率的影响。以连续5年的分部财务数据为依据,得出的结论是,给定其他条件不变的情况下,多元化程度对内部资本配置效率有直接影响。从专业化到多元化发展的初期,内部资本配置效率会得到提高;超过一定程度后,多元化上升会降低内部资本市场效率。本文的贡献在于以企业的分部财务数据对内部资本市场效率进行了直接研究,并提供了多元化程度与内部资本配置效率相关的初步证据,也为以后大样本研究提供一种方法和基础。
关键词：
内部资本市场 多元化程度 资本市场效率
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