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[期刊] 中国注册会计师
[作者]
张恩学
上市公司并购重组是其实现战略发展,扩大经营规模,提升盈利能力的重要手段和方式。近些年,高估值、高溢价、高承诺的"三高"并购对上市公司和资本市场有着十分深远的影响。上市公司并购重组业绩承诺已成为资本市场各方均能接受的制度安排。
[期刊] 会计研究
[作者]
王竞达 范庆泉
本文针对我国上市公司并购重组中业绩承诺行为及其政策影响进行相关研究。从并购项目实现期内业绩达成率的角度,本文发现"神预测"区间内相邻实现期内的业绩达成率具有显著性差异,前期业绩实现期的业绩达成率要显著高于后期,由此本文认为我国并购重组中存在高业绩承诺现象。进一步,从业绩实现能力的角度,本文划分出具有高业绩承诺行为的并购项目并将其对估值溢价率和交易溢价率的影响进行实证研究,实证结果表明高业绩承诺使其获得了"高估值",同时在资产交易时产生了"高溢价"。高业绩承诺的并购重组项目由于业绩无法实现,则变成了上市公司
[期刊] 商业研究
[作者]
饶茜 侯席培
并购重组业绩承诺违约事件频现,本文以2008年5月18日至2015年12月31日期间发生重大资产重组交易并做出业绩承诺的上市公司为样本,分三个层次分析并购重组业绩承诺到期后上市公司业绩的变化,并购标的业绩承诺达标与否对上市公司业绩的影响,以及不同补偿方式对上市公司业绩的影响。结果表明:业绩承诺到期后,上市公司的经营业绩会下滑;并购标的业绩达标的上市公司,比并购标的业绩不达标的上市公司经营业绩更好;获得股份补偿的上市公司,经营业绩明显好于获得现金补偿的上市公司。期望本研究为并购重组业绩承诺政策的实施提供更为全面的证据,也为监管机构建立更为有效的补偿机制提供政策参考。
关键词：
并购重组 业绩承诺 补偿方式 经营业绩
[期刊] 商业研究
[作者]
饶茜 侯席培
并购重组业绩承诺违约事件频现,本文以2008年5月18日至2015年12月31日期间发生重大资产重组交易并做出业绩承诺的上市公司为样本,分三个层次分析并购重组业绩承诺到期后上市公司业绩的变化,并购标的业绩承诺达标与否对上市公司业绩的影响,以及不同补偿方式对上市公司业绩的影响。结果表明:业绩承诺到期后,上市公司的经营业绩会下滑;并购标的业绩达标的上市公司,比并购标的业绩不达标的上市公司经营业绩更好;获得股份补偿的上市公司,经营业绩明显好于获得现金补偿的上市公司。期望本研究为并购重组业绩承诺政策的实施提供更为
关键词：
并购重组 业绩承诺 补偿方式 经营业绩
[期刊] 南方金融
[作者]
王博
业绩承诺作为实现预期收益的保障性工具,在上市公司并购重组交易中发挥着重要作用。但是在"忽悠式"、"跟风式"并购重组屡见不鲜的背景下,业绩承诺在实践中暴露出一些突出问题,主要表现为:承诺业绩不一定能实现,部分标的资产的业绩完成率极低甚至为负数;业绩承诺助推高溢价,导致标的资产价格虚高,并购方即使获得业绩补偿也难以实现投资预期;承诺业绩未实现以致并购方企业商誉减值,降低企业利润。但是,现行法律法规和监管规则对并购重组业绩承诺条款的约束力较弱,也难以就并购重组资产评估结果失真对中介机构进行追责;现行会计准则未对业绩补偿款的会计处理方法形成统一规范,也未就承诺业绩实现情况对商誉减值的影响作出明确规定。为此,建议明确业绩承诺条款在并购重组交易中的适用范围,强化上市公司"董监高"、标的资产原股东、资产评估机构等有关各方的责任和义务,强化上市公司并购重组业绩承诺的信息披露要求,制定统一、规范的并购重组业务会计处理方法。
[期刊] 会计之友
[作者]
宋清 刘慧芳
业绩补偿承诺的初衷是作为估值调整机制维护并购交易的公平,提高并购效率,但许多被并购企业为了获得高额交易对价而做出虚高业绩承诺,引发了高溢价并购风险。文章采用案例研究的方法,分析HH公司并购MJ公司的案例发现虚高的业绩承诺引起了高溢价并购,业绩承诺难达标、子公司失控、巨额商誉减值和业绩补偿难履行等高溢价并购风险并没有因为业绩补偿承诺的存在而得到规避。最后提出以下建议:并购各方应谨慎对待业绩承诺,合理确定交易对价;并购后并购企业要积极进行整合,加强对被并购企业的控制;应完善业绩补偿权的相关法律法规。
[期刊] 财会通讯
[作者]
张琴
本文以沪深两市A股上市公司重大资产重组事件为样本,研究并购重组业绩承诺对上市公司绩效的影响。本文发现:重组协议订立阶段,针对目标资产签订业绩补偿协议的首次公告使得作为收购方的上市公司获得了更高的短期市场超额收益;并购重组活动完成后的3年间,目标资产存在业绩承诺的上市公司在长期市场绩效上同样表现得更加抢眼,但才财务绩效上却与目标资产不存在业绩承诺的上市公司并无显著差别。以上结果说明,并购重组业绩承诺得到了资本市场较多的认同与肯定,但从长期财务绩效来看,业绩承诺的价值创造能力尚待进一步证实。本文的发现对投资者、收购活动参与各方及监管层均有一定的参考价值。
关键词：
并购重组 业绩承诺 公司绩效
[期刊] 财会通讯
[作者]
刘明明 余鹏翼
近几年上市公司并购浪潮汹涌,业绩承诺成为市场常态,同时也伴随着业绩失诺的大量增加。本文以斯太尔业绩失诺后随意变更补偿方案为例,从收购方、被收购方、并购项目中的资产评估机构三个角度出发,分析斯太尔随意变更补偿方案的后果以及造成它业绩失诺的原因。分析表明,并购中的业绩失诺受多方影响,收购方对并购的过于乐观、被收购方为促进并购而过高许诺业绩、中介评估机构对市场的过于乐观都能会影响业绩承诺的指标。为避免业绩失诺的发生,参与并购的三方都应该谨慎行为。
关键词：
业绩失诺 随意变更补偿 责任分析
[期刊] 经济管理
[作者]
窦炜 Sun Hua 郝颖
本文以2008—2014年我国A股市场上市公司并购和重大资产重组事件为样本,实证检验了并购重组交易中业绩承诺的可靠性,以及不同交易对价支付方式对业绩承诺可靠性的影响。结果发现:相比于现金支付方式,以股权形式支付交易对价的上市公司不仅获得了更多市场支持、更高的会计利润和经营业绩,而且业绩承诺可靠性也更高。机构投资者持股比例的增加会进一步加强业绩承诺的可靠性,但实证结果并不支持上市公司控股股东持股比例的变化具有相同作用。此外,本文还发现,采用股份补偿作为业绩承诺补偿方式的上市公司,同样更愿意通过股票的方式支付并购重组交易对价,且业绩承诺也更可靠。
[期刊] 现代管理科学
[作者]
颜熔荣 张天西
文章以2011年～2017年我国中小板和创业板上市公司的重大资产重组事件为研究对象,从短期市场效应视角检验了并购业绩承诺的市场反应。研究发现:(1)并购交易双方签订业绩补偿协议向市场传递了积极信号,并在短期内获得显著高于未签订补偿协议情况下的累计超额收益;(2)承诺的业绩增长率越高,上市公司并购窗口期内的累计超额收益显著提升;(3)承诺股份补偿比现金补偿产生更大的正向累计超额收益。
关键词：
并购重组 业绩补偿承诺 累计超额收益
[期刊] 经济管理
[作者]
王新红
企业的兼并与收购,既是企业资产重组的重要形式,也是企业生产经营的一种高级形式。上市公司是我国国民经济的骨干力量,其并购重组活动也一直领先于其他各类企业。并购对于大多数上市公司来说是一次重大发展机遇,有的上市公司成功运作,提升了业绩,而有的公司则未能达到初衷,甚至业绩急剧下降。如何更好地进行上市公司并购,防范风险,对于上市公司来说无疑是一个重要的问题。
[期刊] 商业研究
[作者]
窦炜 方俊
近年来我国资本市场上并购交易的数量和规模不断增加,在并购交易中引入业绩承诺这一创新的并购契约形式正不断地被并购双方采用,但与此同时,目标企业业绩承诺违约的问题频发。本文以2008-2014年在沪深两地上市的公司所发起的并购重组事件为样本,实证检验了并购交易中的支付方式对目标企业业绩承诺可靠性的影响。研究发现:与现金支付方式相比,采用股权支付方式有利于提升目标企业业绩承诺可靠性。本文还具体分析了股权支付方式影响业绩承诺可靠性的机理:股权支付方式可以引入目标企业原机构投资者,而机构投资者持股比例增加有利于其利用专业知识提升上市公司治理水平,稳定目标企业在并购后的经营管理水平,提升目标企业业绩承诺可靠性。从目标企业的角度出发,以业绩承诺可靠性反映并购绩效也丰富了相关的理论研究,而研究结论既可为投资决策提供理论参考,也可为加强证券市场监督、规范资本市场并购行为提供借鉴。
关键词：
支付方式 业绩承诺 可靠性 机构投资者
[期刊] 财会通讯
[作者]
刘永键 章新蓉 郑佳
本文在对业绩承诺的内涵界定及动因分析的基础上,综述上市公司业绩承诺中主要条款的风险、业绩承诺协议在业绩承诺期内及业绩承诺期满后引发的后续潜在风险、业绩承诺的风险应对三大热点问题的不同观点,试图通过对这些观点的梳理和探索,构建业绩承诺风险分析框架,为上市公司未来并购的业绩承诺风险防范提供参考。
关键词：
业绩承诺 补偿方式 商誉减值 风险叠加
[期刊] 财会通讯
[作者]
陈瑶 杨小娟
本文系统研究了我国上市公司在重大资产重组中业绩补偿承诺的实践，分析了上市公司重大资产重组业绩补偿承诺的影响因素，从而进一步挖掘重大资产重组业绩补偿行为背后的动因。研究表明：标的资产在重组前的盈利能力与公司的业绩承诺呈反向关系；关联重组的承诺率高于非关联重组；业绩承诺行为的存在可以提高标的资产的评估增值率，也能激励管理层提高业绩。
关键词：
上市公司 重大资产重组 业绩补偿承诺
[期刊] 财务与会计
[作者]
张军华
海外并购在给企业带来新的机遇和价值的同时,也带来了无法忽视的风险,企业必须在并购前进行审慎的目标企业选择和并购路径设计,以有效防范并购风险。(一)目标企业选择首先,要考虑战略一致性,只有战略方向一致的企业,才能基于"尊重、理解、共识"的原则,找到契合点。其次,必须甄别目标企业的价值创造潜力,识别目标公司存在的主要障碍和挑战,找到目标公司盈利改善和增长的机会。再次,进行透彻的战略举措分析,包括详
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