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[期刊] 财会通讯
[作者]
田宁
上市公司并购高溢价也伴随着高业绩承诺,为了防止标的资产的定价被恶意炒高,保护中小股东的利益,交易双方往往会签订业绩承诺补偿协议。本文以掌趣科技为案例,厘清其定向增发高业绩承诺的估值风险、财务风险和大股东套现风险,并针对高业绩承诺风险提出完善制度环境、优化补偿方式和强化信息披露机制这三大防控措施。
关键词：
掌趣科技 并购重组 定向增发
[期刊] 财务与会计
[作者]
邓平
本文从博弈论的角度分析了用股权向上市公司定向增发时,在上市公司股东对完成承诺业绩给出的奖罚不一的前提下,拟定向增发对象(即定向增发资产的股东)在业绩承诺方面可能采取的应对策略和对局结果。指出:从有利于资本市场健康发展的角度出发,最佳的重组业绩承诺方案是定向增发资产股东谨慎地评估定增资产未来的经营业绩,上市公司股东则根据其承诺业绩完成的好坏给予相应的奖罚。
关键词：
博弈论 定向增发 业绩承诺
[期刊] 财会通讯
[作者]
张俊清
定向增发简单灵活、审核程序简单和无严格盈利要求的优势受到众多上市公司的关注和追捧,逐渐成为股权再融资的主要方式,但在其发展过程中也暴露了诸多问题。本文以定向增发中盈利补偿承诺为着眼点,通过华谊嘉信定向增发案例分析上市公司和投资者面临的各种风险,并得出研究结论和改进意见,为上市公司有效规避定向增发盈利补偿承诺风险提供帮助。
关键词：
定向增发 盈利补偿 利益输送
[期刊] 会计之友
[作者]
宋清 刘慧芳
业绩补偿承诺的初衷是作为估值调整机制维护并购交易的公平,提高并购效率,但许多被并购企业为了获得高额交易对价而做出虚高业绩承诺,引发了高溢价并购风险。文章采用案例研究的方法,分析HH公司并购MJ公司的案例发现虚高的业绩承诺引起了高溢价并购,业绩承诺难达标、子公司失控、巨额商誉减值和业绩补偿难履行等高溢价并购风险并没有因为业绩补偿承诺的存在而得到规避。最后提出以下建议:并购各方应谨慎对待业绩承诺,合理确定交易对价;并购后并购企业要积极进行整合,加强对被并购企业的控制;应完善业绩补偿权的相关法律法规。
[期刊] 会计之友
[作者]
彭文伟
文章以实施定向增发融资的民营上市公司为研究对象,立足中国制度环境,考察了民营上市公司高管政治关联与定向增发融资决策的关系,并进一步探讨政治关联对定向增发后长期业绩的影响。实证研究发现:民营上市公司拟实施定向增发融资时,存在政治关联的公司更容易通过证监会的审核批准,并且可以获得更大的融资规模。进一步研究发现,存在政治关联的民营企业定向增发后,长期的会计业绩好于无政治关联企业。文章为民营上市公司的经营发展和股权再融资决策提供了新的理论依据。
关键词：
政治关联 定向增发 融资规模 长期业绩
[期刊] 会计之友
[作者]
彭文伟
文章以实施定向增发融资的民营上市公司为研究对象,立足中国制度环境,考察了民营上市公司高管政治关联与定向增发融资决策的关系,并进一步探讨政治关联对定向增发后长期业绩的影响。实证研究发现:民营上市公司拟实施定向增发融资时,存在政治关联的公司更容易通过证监会的审核批准,并且可以获得更大的融资规模。进一步研究发现,存在政治关联的民营企业定向增发后,长期的会计业绩好于无政治关联企业。文章为民营上市公司的经营发展和股权再融资决策提供了新的理论依据。
关键词：
政治关联 定向增发 融资规模 长期业绩
[期刊] 财会通讯
[作者]
刘永键 章新蓉 郑佳
本文在对业绩承诺的内涵界定及动因分析的基础上,综述上市公司业绩承诺中主要条款的风险、业绩承诺协议在业绩承诺期内及业绩承诺期满后引发的后续潜在风险、业绩承诺的风险应对三大热点问题的不同观点,试图通过对这些观点的梳理和探索,构建业绩承诺风险分析框架,为上市公司未来并购的业绩承诺风险防范提供参考。
关键词：
业绩承诺 补偿方式 商誉减值 风险叠加
[期刊] 财会通讯
[作者]
刘明明 余鹏翼
近几年上市公司并购浪潮汹涌,业绩承诺成为市场常态,同时也伴随着业绩失诺的大量增加。本文以斯太尔业绩失诺后随意变更补偿方案为例,从收购方、被收购方、并购项目中的资产评估机构三个角度出发,分析斯太尔随意变更补偿方案的后果以及造成它业绩失诺的原因。分析表明,并购中的业绩失诺受多方影响,收购方对并购的过于乐观、被收购方为促进并购而过高许诺业绩、中介评估机构对市场的过于乐观都能会影响业绩承诺的指标。为避免业绩失诺的发生,参与并购的三方都应该谨慎行为。
关键词：
业绩失诺 随意变更补偿 责任分析
[期刊] 财会通讯
[作者]
董梦瑶
自股权分置改革实施以来,业绩承诺成为上市公司并购重组过程中采用较多的权益保障方式,但是受并购重组业绩承诺制度完善程度较低等因素影响,标的企业在执行业绩承诺过程中存在投机行为。当承诺业绩无法实现时,被并购企业极有可能采取盈余管理方式对企业经营业绩进行粉饰,以降低补偿额度或规避业绩补偿情况的发生。盈余管理行为的存在会对并购企业利益造成严重损害,造成资本市场"污染"。鉴于此,本文通过实例对定向增发式并购业绩承诺期间的盈余管理进行剖析。
关键词：
定向增发 业绩承诺 盈余管理
[期刊] 证券市场导报
[作者]
沈华玉 林永坚
利润承诺在非公开发行股份购买资产暨关联交易中很常见,近几年,利润承诺受到实践界和媒体的积极关注,目前,还很少有文献研究定向增发中的利润承诺。本文利用20062015年定向增发的样本,手工收集预案中利润承诺的相关数据,对定向增发预案中利润承诺带来的一二级市场反应进行研究。本文用预案价超过基准价比例作为一级市场反应的代理变量,预案公告日的超额收益AR和不同时间窗口的CAR值作为二级市场反应的代理变量。得出如下结论:第一,是否有利润承诺与预案价超过基准价比例、预案公告日的超额收益和不同时间窗口的CAR值显著正相
关键词：
定向增发 利润承诺 市场反应 长期绩效
[期刊] 审计与经济研究
[作者]
耿建新 吕跃金 邹小平
考察公司定向增发后的长期回报率业绩和长期经营业绩后发现,经市场调整、行业调整和规模调整的定向增发公司长期经营业绩和长期回报率均呈现下滑态势;长期回报率下滑并不是市场对定向增发公告时市场过度反应的修正,而是投资者对成长机会不确定的投资项目过分乐观,定向增发后公司并没有实现良好的经营业绩,投资者对公司预期盈利能力失望的结果。
[期刊] 财会通讯
[作者]
屠杨杨
自股权分置改革以来,定向增发开始成为我国资本市场最主流的再融资方式。从2006年首例定向增发开始到2009年底,约占A股上市公司24.68%的上市公司已经进行了定向增发。相对于定向增发,公开增发和配股则明显低迷,截止2009年底,仅有106家上市
[期刊] 中国注册会计师
[作者]
张恩学
上市公司并购重组是其实现战略发展,扩大经营规模,提升盈利能力的重要手段和方式。近些年,高估值、高溢价、高承诺的"三高"并购对上市公司和资本市场有着十分深远的影响。上市公司并购重组业绩承诺已成为资本市场各方均能接受的制度安排。
[期刊] 投资研究
[作者]
徐寿福 龚仰树
本文以2006-2009年我国A股市场上市公司定向增发事件为研究样本,从经营业绩的角度考察了上市公司定向增发后的长期业绩状况。本文的研究发现我国上市公司定向增发前的长期业绩呈上升趋势,在定向增发实施当年达到峰值,随后在增发后出现下滑趋势,特别是定向增发后一年内的下降幅度在统计上显著为负。本文从盈余管理假说、自由现金流假说和发行对象类别等角度检验了上市公司定向增发后长期经营业绩下滑的影响因素,发现上市公司定向增发前的盈余管理行为和自由现金流水平、定向增发后的过度投资以及大股东及其关联方的认购是造成定向增发后长期经营业绩下滑的重要原因。
[期刊] 世界经济
[作者]
沈华玉 吴晓晖
本文从信息不对称与信息不确定的角度出发,解释了有资产交易的定向增发情境下的利润承诺现象。我们利用2006-2015年中国证券市场中有资产交易的定向增发数据,探讨了信息不对称、信息不确定与定向增发中利润承诺的关系。结果发现:信息不对称会降低定向增发中利润承诺条款的使用概率,但提高了利润承诺实现的概率;而信息不确定会提高定向增发中利润承诺条款的使用概率,但降低了利润承诺实现的概率。在经过内生性等稳健性检验后,结论依然成立。本文结论对买卖双方、投资者以及监管部门具有理论指导和实践启示。
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