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[期刊] 商业研究
[作者]
陈力捷
壳资源是当前中国资本市场的热点。我们考察了2001,3,1-2002/7/30的26只在上海证券交易所交易的ST股票,利用CAPM模型,分析ST股票与市场综合收益,得出ST股票的超额回报,从而反映控制上市公司或是企业控制上市公司的大股东们为了保持壳资源而注入上市企业的优良资产的价值。
关键词：
壳资源 CAPM ST股票
[期刊] 财会通讯
[作者]
段小萍 许珂
本文选取2008-2013年83个借壳上市案例面板数据,从被借壳方视角计算壳价值率,实证检验衡量壳价值率与政策影响、宏观经济趋势、借壳动机及双方议价能力等四个方面的相关性。研究结果表明:壳价值率与宏观经济趋势成正比;与扣非后EPS及股权集中度成反比。通过对借壳上市不同路径分析,即原公司资产有无被置换出来,本文发现不同路径可能存在不同的内生性原因。实证结果表明,资产置换类案例与吸收合并类案例中发生并购的壳价值率具有不同的影响因素,其中吸收合并类案例通常意味着较高的壳价值率。
关键词：
壳资源 借壳上市 借壳路径 IPO暂停
[期刊] 经济学家
[作者]
朱成全 汪毅霖
由弗里德曼的《实证经济学方法论》一文引发的争论是20世纪影响最大的经济学方法论之争。这场争论可以视为对既有的方法论问题的批判和因此而引发的二次批判。我们尝试以自身的批判性视角重新审视这场争论,以解决如下几个问题:(1)预测主义及其论敌的方法论的哲学基础是什么;(2)从科学哲学的文化转向和经济思想史的视角看应该如何批判和超越这场争论;(3)如何理解经济学人文传统的回归和经济学未来的发展方向。
关键词：
假设 检验 预测 描述 人文
[期刊] 经济学家
[作者]
杨丹
本文试图用中国证券市场特殊制度安排解释A股超高的首日收益率。政府管制形成了中国特有的上市公司“壳资源”价值,发行公司在一级市场通过寻租取得壳资源,在二级市场上变现,这是导致一、二级市场价差的基本原因。壳资源价值可以用稀缺指标、公司规模、中签率、蜜月期等代理变量体现出来,实践证据支持基于上述代理变量的壳资源假说。
关键词：
壳资源 新股发行 发行折价 实证研究
[期刊] 财会通讯
[作者]
段小萍 许珂
本文选取2008-2013年83个借壳上市案例面板数据,从被借壳方视角计算壳价值率,实证检验衡量壳价值率与政策影响、宏观经济趋势、借壳动机及双方议价能力等四个方面的相关性。研究结果表明:壳价值率与宏观经济趋势成正比;与扣非后EPS及股权集中度成反比。通过对借壳上市不同路径分析,即原公司资产有无被置换出来,本文发现不同路径可能存在不同的内生性原因。实证结果表明,资产置换类案例与吸收合并类案例中发生并购的壳价值率具有不同的影响因素,其中吸收合并类案例通常意味着较高的壳价值率。
关键词：
壳资源 借壳上市 借壳路径 IPO暂停
[期刊] 经济管理
[作者]
陈选娟 安郁强 林宏妹
借壳上市一直备受中国资本市场和学术界关注,但现有研究较少关注壳价值度量,并且忽略了股价中因借壳预期预先升高的部分。本文首次将借壳预期引入传统的现金流贴现模型,理论估计上市公司借壳总溢价以及股价中因借壳预期引起的溢价占比。利用手工搜集的2008—2017年A股市场借壳数据进行估计,本文发现借壳总溢价平均为64%,借壳预期引起的溢价占股价比例在0.39%～5.3%。进一步,本文利用注册制改革等四个影响借壳预期事件,实证检验借壳预期发生变化对被借壳概率不同的上市公司的影响。结果发现,当增加(减小)借壳预期的事件发生后,被借壳概率越高的公司,其股价上涨(下跌)幅度越大。本文的结果不仅揭示了借壳上市与公司估值的关系,还有利于政策制定者和投资者估计注册制实施后借壳上市对上市公司和整个资本市场的影响。
关键词：
借壳预期 公司估值 壳价值度量
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
张任之 刘威
本文研究了现金边际价值与已持有的现金额、财务杠杆程度、融资约束程度之间的关系以及中国上市公司平均现金边际价值与账面价值的大小。结果表明,中国上市公司的平均现金边际价值为0.697元,存在近30%的折价;上市公司的现金边际价值与已持有现金水平、财务杠杆程度呈负相关关系,而与融资约束程度呈正相关关系。
[期刊] 财贸经济
[作者]
冯根福 孙辰健
本文采用一种特殊的方法对近几年沪、深两地上市公司的“壳”资源利用绩效进行实证研究。检验结果表明 ,从总体上看短期内上市公司“壳”资源利用可以使得“壳”公司经营业绩提高 ,但在长期内“壳”资源利用绩效是令人失望的 ,不同的“壳”资源利用方式对企业业绩的促进作用也存在一定的差异。
关键词：
上市公司 “壳”资源 股票市场
[期刊] 上海金融
[作者]
曲丽清 汪红丽
本文以沪、深309家外资持股公司为样本,从公司治理的视角对利用外资与公司价值之间相关关系进行了实证研究,研究发现：(1)外资持股比例的分散化、外资金融机构持股对外资持股公司价值产生正向影响；(2)股权集中度与外资持股公司价值显著正相关；(3)财务杠杆对外资持股公司价值的负面影响在统计上的显著性并不稳定；(4)高管薪酬水平与外资持股公司价值显著正相关；(5)董事会的监督作用对绩效的正面效应在外资持股公司中并不显著。此外,我们还发现外资持股公司有三个倾向,一是外资持股公司信息披露水平普遍偏高,有“信息披露质量趋同倾向”；二是外资股东投资于规模越小的上市公司越有利于上市公司价值提升,越有利于分享中国...
关键词：
公司治理 公司价值 外资持股 上市公司
[期刊] 商业研究
[作者]
唐现杰 王怀庭
建立健全经营者股权激励机制是深化国有企业改革和增强企业活力的重要途径之一,经营者持股、国家股股东(国有资本注资持股)和流通股股东(中小股东持股)具有不同的股权激励效果。其中经营者持股具有最强的激励功能,有利于改善公司绩效和提升公司价值;委托代理关系下的国有资本容易出现投资者主体缺乏保护机制的问题,进而扩大委托代理关系的距离以及信息的不对称程度,引发企业效率低下;在流通股股东的激励环境下,股权流动性分裂从根本上损害了上市公司股东之间利益的一致性,可能导致经营者持股和国家股的激励减弱。在总结前人研究成果的基础上,选择制造业机械、设备、仪表次类上市公司为研究样本,从实证的角度对上述问题进行了探索。
关键词：
经营者 股权激励 公司价值
[期刊] 数量经济技术经济研究
[作者]
刘开第 刘军 庞彦军
本文具体构造了上市公司壳资源质量的评价指标体系,强调指标权重的重要性,把指标体系划分为一级指标和二级分指标两个层次,分别对一级指标采用主观赋权法、对二级分指标采用客观赋权法,前者体现用户需求,后者体现尊重实测数据。用综合评价系统方法得到壳资源质量的某种“序关系”,在序关系下进行均值聚类,最终建立上市公司壳资源质量聚类分析模型,该模型是动态的且操作简单,也适用于其他领域中的同类问题。
[期刊] 中央财经大学学报
[作者]
韩兆洲 谢铭杰
本文从投资者的角度出发,参考公司价值理论设计了我国上市公司的投资价值评价模型,并且以因子分析和聚类分析等定量分析方法为基础,结合定性分析以医药行业上市公司为例,对其进行了实证分析,从而得到关于我国医药行业上市公司的投资价值的分析结论。分析结论表明:以该评价模型为基础的因子分析和聚类分析可以有效评价和细致分析上市公司的投资价值,投资者可以参考分析结论和评价方法选择投资对象和构造合理有效的投资组合来降低风险、提高收益。
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
耿建新 蒋力
以1999～2000年在沪、深两市上市的216家A股公司为样本,研究了中国A股上市公司IPO后3年的经营业绩与股票价值的关系及股价长期变化。研究发现,在上市后3年中,IPO公司的股票长期价值逐年下降,并且股票投资回报率显著小于净资产收益率。
关键词：
IPO公司 经营业绩 长期价值
[期刊] 财会月刊
[作者]
汪东红 王海刚
本文以2003～2006年我国上市公司为样本研究了现金持有量对公司价值的影响。研究结果表明,现金持有量与公司价值之间呈倒U型关系。当现金持有量处于较低水平时,增加现金持有量有助于提升公司价值;当现金持有量达到一定水平后,代理问题出现,导致公司价值下降。
关键词：
上市公司 现金持有量 公司价值
[期刊] 特区经济
[作者]
席琼
本文以2017年沪深股市3402家上市公司为样本,通过实证统计分析发现:第一,内控质量高的公司,其价值创造能力明显优于内控质量低的公司。第二,会计核算和信息披露质量高的公司,其价值创造能力明显优于会计核算和信息披露质量低的公司。第三,规模越大,价值创造能力越强。第四,资产负债率越高,价值创造能力越弱。第五,上市年限越久,价值创造能力越低。这些研究发现的启示至少包括:第一,建立健全规章制度和风险防控体系,提高内控质量。第二,强化会计核算和信息披露基础工作,确保会计信息披露的质量。第三,对标世界一流企业,做大做强做优。
关键词：
价值创造能力 EVA 内控质量
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