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[期刊] 会计之友
[作者]
念延辉
康恩贝分拆佐力药业于2011年2月登陆我国创业板市场,作为创业板分拆上市第一单,它的成功具有一定的借鉴意义。分拆上市为母子公司带来了增强融资能力、提升公司价值、提高股东权益等财务正效应,但若监管不力,也存在母公司"空心化"或弱化战略协同效应等可能危及企业生存的隐忧。
关键词：
上市公司 分拆上市 财务效应
[期刊] 财会通讯
[作者]
肖晗
本文采用事件研究法和财务指标法,对2012年8月康恩贝制药并购伊泰药业的案例中并购方公司的绩效进行了研究,评价并购交易的短期绩效。同时分析并购方公司并购后的长期绩效。结论显示:短期并购交易能为并购方公司带来超额收益,对公司业绩提升有利,但长期绩效有待观察。
关键词：
医药制造业 并购短期绩效 并购长期绩效
[期刊] 财会通讯
[作者]
陈明晖 曾爱民 王竹青
自2019年我国资本市场允许“A拆A”上市以来，意愿分拆企业数量迅速增加。随着分拆上市政策日趋完善，其对分拆上市企业独立性的要求日益严格。文章基于首家“A拆A”物产中大分拆物产环能案例，分析企业如何在人员、资产、财务、业务及机构等方面增强独立性以达到分拆上市目的；进一步研究发现，物产环能分拆上市后，保持独立性能够在资金、资产、经营和治理等方面对经营绩效产生积极影响，且在估值和资本市场上对物产中大集团产生“1+1>2”的价值效应。文章结论以期为境内意愿分拆上市的企业提供增强独立性的经验启示，并为监管机构优化和完善相关政策体系提供参考。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
贺丹
在成熟资本市场,分拆上市作为一种金融创新工具已成为许多企业高速扩张的重要手段。我国资本市场发展初期,上市公司多处于成长和扩张发展阶段,收缩性经营战略的运用并不多见。本文对收缩性经营战略的重要组成部分——分拆上市的经济合理性进行了差异化分析。本文认为总体上看,分立分拆上市在降低信息不对称风险和改善公司治理方面的作用最为明显,虽然股权切离分拆上市和跟踪股票有利于保持集团公司经营的协同优势,但这种优势的保有是以利益冲突的存在为代价的。因此,站在社会整体效率的角度分析,分立分拆上市应当是较优的。这是对分拆上市的经济合理性进行差异化分析的重要启示。
[期刊] 金融与经济
[作者]
吕江林 刘胤之 黄哲 郑丽
从投资者预期与公司专业化经营两个角度分析了上市公司分拆上市的短期股价效应，并以2018年12月—2021年12月中国发布分拆预案或筹备公告的93家上市公司为样本，使用事件研究法对股价效应进行实证检验，在此基础上对超额收益率进行了回归分析。实证结果显示，分拆上市公告会在事件日附近产生较为显著的正向异常收益率，但该效应持续时间较短；母公司信息披露越多且分拆上市确定性越强，异常收益率会有越好的表现；当母公司与子公司分属不同的行业进行分拆时，会有更高的异常收益率；当子公司盈利能力越强时，会有更高的异常收益率。上市公司应充分权衡分拆上市的利弊，以分拆上市的动因与绩效为导向，科学有效地分拆；监管层应加大审查力度，进一步完善分拆上市相关法规，科学指引上市公司分拆。
关键词：
上市公司 分拆上市 事件研究法 股价效应
[期刊] 开发研究
[作者]
袁晓燕
本文在国内外相关资本运营绩效评价的基础上,结合分拆上市的特点,构建了分拆上市公司绩效评价指标体系,运用因子分析法,建立相应的评价模型,对分拆上市公司绩效进行客观、全面的评价,最后予以实证分析,验证所建立的评价指标体系和评价模型符合评价的要求。
关键词：
分拆上市 因子分析法 评价模型
[期刊] 管理世界
[作者]
王正斌 洪安玲
(一)问题的提出和理论基础 20世纪60年代兴起的多元化战略,掀起了企业多元化扩张之路,大公司、大集团相继出现,跨国并购热又加强了这一热潮。到80年代中后期和90年代前期,以企业资产剥离(divestiture)和分立(spin-offs)为主的企业收缩战略成为新兴的资本运营方式,将企业规模问题重新提出。 根据科斯关于企业性质的研究,一个企业的规模取决于企业内部的交易费用与市场的交易费用的比较。当企业内部的交易费用低于市场的交易费用时,企业就倾向于扩大企业规模。反之,企业就倾向于缩小企业规模。企业的边界取决于这两种交易成本的比较。在此基础上,哈特等人发展了上述理论,提出了不完全契约理论...
[期刊] 中国金融
[作者]
方重
上市公司分拆挂牌新三板指的是,上市公司通过一系列资本运作,对旗下部分资产、业务或者子公司进行分割,或对其控股的企业进行重组改造,由上市公司作为发起人组建一个新的股份有限公司,并将其在新三板市场公开挂牌的资本运营行为。显而易见,上市公司分拆挂牌新三板的固有特点是股权切离,上市公司与挂牌公司之间也就成为母子公司的关系。目前,在法律层面上,上市公司分拆子公司挂牌新三板并不存在桎梏,且在一定程度上能够产生上市公司与子公司
[期刊] 上海金融
[作者]
湛泳 李礼 唐海如
随着我国资本市场的不断完善和发展,分拆上市越来越成为我国资产重组的重要方式,发展和完善我国上市公司分拆上市对我国资本市场的建设具有重要的意义。本文首先探讨了上市公司分拆上市的经济动机和分拆上市的市场表现以及我国上市公司分拆上市的发展路径,并以东北高速的案例采用事件研究法进行了分析,最后从监管机构和上市公司两个层面提出相关建议。
关键词：
上市公司 分拆上市 事件研究法 案例研究
[期刊] 会计之友
[作者]
路立敏 李娇
文章以农业上市公司为例,研究财务杠杆效应的核心指标——净资产收益率的影响因素,并通过回归分析方法确定各影响因素的显著性和相关性。通过样本公司2010—2012年相关数据的实证分析得出农业上市公司净资产收益率与产权比率、债务利息率呈不显著的负相关关系,与息税前资产收益率呈显著的正相关关系,为农业上市公司合理运用财务杠杆提供相应依据。
关键词：
资本结构 财务杠杆效应 净资产收益率
[期刊] 财会通讯
[作者]
张萌
一、内部控制理论基础——财务舞弊动因理论内部控制的理论基础是指为内部控制体系的建构及其作用的发挥指明方向和提供各种支持的理论,其两大基石分别为组织行为理论与舞弊动因理论。两种理论归根结底分析的都是人的动机,人的动机决定人的行为,从而使内部控制走上历史的舞台。在此,笔者主要以财务舞弊角度切入,关注如今上市公司的内部控制问题,故先对财务舞弊动因理论加以阐述。
[期刊] 财会通讯
[作者]
曾贵荣
高溢价率的企业并购,意味着并购方为顺利获得标的资产将为之承担远高于标的净资产的交易价格,而溢价并购完成后的企业财务绩效则成为了衡量并购成功与否的风向标与试金石。本文以上海莱士并购邦和药业为例,在逐项展开生物制药产业内企业并购案及其绩效分析的基础上,进而对溢价并购与并购绩效的相关性进行了综合评价,并有针对性地向政府相关部门和同类并购企业提出了保障溢价并购平稳实施、提升并购绩效的对策与建议。
关键词：
上市公司 溢价并购 并购财务绩效
[期刊] 财会通讯
[作者]
王新红 薛焕霞
本文以2009-2011年创业板分拆上市公司为研究样本,对2009-2011年A股上市公司到创业板分拆上市的经营绩效进行了评价。研究发现:上市公司到创业板分拆上市后相对于分拆前经营绩效下滑,分拆上市对于上市公司经营绩效的提升没有显著作用,而影响其绩效的主要因素是运营能力低下。
关键词：
创业板 分拆上市 经营绩效 因子分析
[期刊] 管理世界
[作者]
王化成 程小可
本文系统分析了分拆上市与母公司股权价值的关系。分拆上市涉及两项资本事件———分拆与上市 ,本文首先基于期权理论研究了分拆事件对母公司股权价值的影响 ,并构造出了基于期权理论的分拆对母公司股权价值效应模型。模型显示分拆能够为母公司股东财富带来正的溢价效应 ,并运用同仁堂分拆子公司这一案例进行了市场反应检验。检验结果显示 ,期权理论在公司分拆动机方面具有很强的解释力度。其次 ,由于子公司上市之后 ,母子公司的股票都在资本市场上交易 ,因此文章构造了基于市净值不变假说的母公司股权价值分拆溢价效应观察模型。并运用该模型对同仁堂案例进行了实证检验。实证结果发现 ,与分拆创造期权假说不一致的是:子公司上市...
关键词：
分拆上市 股权价值 期权定价
[期刊] 会计之友
[作者]
王秀丽 梅静怡 张昭俊 谢晓燕
分拆上市作为一种资本市场优化资源配置方式，对上市公司价值创造具有重要作用。近年，分拆上市公司数量日渐增加，但价值创造效果存在差异。因而，探究分拆上市公司产生高水平价值创造的因果关系至关重要。文章以2014—2020年分拆上市公司为研究对象，遵循溯因逻辑主线构建研究框架，借助必要条件分析（NCA）、定性比较分析（QCA）方法，探索分拆上市动因与价值创造的必要与充分因果关系。研究发现，单一动因不构成分拆上市公司高水平价值创造的必要条件；两种动因组态可以实现分拆上市公司高水平价值创造，跨行业分拆上市内部分权型与同行业分拆上市内部集权型的公司更具价值创造效应。
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