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[期刊] 证券市场导报
[作者]
廖士光
本文以发行中期票据的A股上市公司为样本,通过配对样本研究以及Logistic判定分析方法,从企业财务特征视角深入研究影响企业发行中期票据的相关因素。研究结果表明,中期票据已经成为企业代替中期贷款的重要融资形式;同配对样本相比,发行中期票据的上市公司具有较大的规模、较高的财务成本以及较低的财务杠杆和经营风险,即公司规模与财务成本越高,财务杠杆与经营风险越低,则公司发行中期票据的概率越高。
关键词：
中期票据 财务成本 经营风险
[期刊] 当代财经
[作者]
李湛 曹萍
近年中期票据和公司债券的融资呈现出此消彼长的现象,然而上市公司对公司债券和中期票据偏好改变的内在机理是什么?研究发现:证监会对上市公司发债的高门槛,使得能入围发债的公司具有上市时间长和每股收益增长率过快的特征。这种严格管制下的发债公司并没有表现出更佳的财务特征;相反,规模大、自由现金流充沛的公司会偏好发行中期票据。公司发债前的每股企业自由现金流偏少,但每股收益增长率过快,是为了达标而进行的盈余控制。公司债券严格管制导致交易所债券市场萎缩,使得公司债券的流动性下降。为了弥补流动性的损失,公司债券的票面利率高于中期票据,这又导致上市公司更偏好发行中期票据。
关键词：
金融管制 公司债券 中期票据
[期刊] 南方金融
[作者]
胡志成 赵翔翔
中期票据作为一种广义的融资性票据,具有发行方式非常灵活等显著特点。本文通过研究,认为中期票据对企业债、公司债以及银行贷款具有一定的替代效应,反映了相关监管机构鼓励优质企业利用金融市场进行直接债务融资的意图,以降低企业间接融资比例,优化企业财务结构,提高企业融资效率,实现融资成本的灵活配置,提高企业应对复杂多变的金融环境的能力。
关键词：
中期票据 企业债 融资
[期刊] 财会通讯
[作者]
仝冬冬 徐春骐 黄德斌
本文以２００９年１月至２０１５年１２月所有已发行的中期票据为分析样本，并选择宏观经济景气指数、无风险利率及其斜率、Ｓｈｉｂｏｒ利率、Ｍ２、ＣＰｉ、沪深３００指数及其波动率等指标，使用协整理论以及ＡＤＬ－ＥＣＭ模型对３年期和５年期中期票据发行利差的影响因素进行研究。结果显示：５年期中期票据的平均发行利差及其波动率低于３年期中期票据。随着时间的推移，不同期限中期票据发行利差均呈现出总体上升的波动趋势，但３年期的上升趋势比５年期明显；除股市波动率外，不同期限中期票据发行利差和其余影响因素均存在协整关系。
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
王雪标 王晰 孙晓林
从宏观经济、企业特征和发行结构三个层面,研究了中期票据发行信用利差的影响因素。通过Shapley值分解发现,企业特征和发行结构对中期票据信用利差的影响较大,而在单个因素中,信用评级、国企背景、企业规模和无风险利率四个因素对中期票据信用利差的影响较大。该结果表明,在中期票据发行利差的形成过程中,具有较高信用评级的大型国有企业能够在市场中以较低的成本融资。
[期刊] 审计与经济研究
[作者]
李合怡 贝政新
基于Longstaff和Schwartz的公司债定价模型,从信用风险度量的角度对我国中期票据信用利差的影响因素进行实证分析,回归结果表明:股票市场波动率、无风险利率、利率期限结构的斜率等结构化模型变量对中期票据信用利差产生显著的影响,但基于低频数据的流动性衡量指标在模型中不显著。引入宏观、发行主体和债券构成要素等因子后的回归结果表明:产出指标、债券评级与信用利差负相关;债券新增供给量、久期及发行主体的权益乘数与中期票据的信用利差正相关。
[期刊] 上海金融
[作者]
李亚平 黄泽民
本文以2010年1月至2016年9月发行的中期票据为样本进行了实证,证实在中期票据市场上信用评级能够减少市场上的信息不对称,从而显著影响发行人的融资成本。发行人通过债券增信能够降低融资成本,通过专业担保机构进行的增信比关联企业的增信更有利于降低发行人的融资成本。研究还发现城投债和国有企业性质的产业债存在隐性担保,这种隐性担保也能够在一定程度上降低发行人的融资成本,隐性担保的行政级别越高、财政实力越好越有利于降低发行人融资成本。对于不同主体评级的中期票据增信效果是不同的,当发行人和担保人或隐性担保人的信用水
关键词：
信用评级 债券增信 隐性担保 融资成本
[期刊] 金融研究
[作者]
王雄元 张春强
本文以2009—2012年银行间债券市场发行的中期票据为样本,检验信用评级的债务融资成本效应在我国债券市场的适用性与作用机理。结果显示:(1)信用评级越高,中期票据融资成本越低,且相对主体评级,债项评级融资成本效应更强;(2)发行前主体评级调增和较低的评级机构声誉均会减弱信用评级的融资成本效应;(3)国有产权和公司上市也会削弱信用评级的融资成本效应,但募集资金仅为还贷时,信用评级的融资成本效应更大。这些结论有助于丰富信息披露、债务融资成本及声誉机制类文献。
[期刊] 上海金融
[作者]
李亚平 黄泽民
本文以2010年1月至2016年9月发行的中期票据为样本进行了实证,证实在中期票据市场上信用评级能够减少市场上的信息不对称,从而显著影响发行人的融资成本。发行人通过债券增信能够降低融资成本,通过专业担保机构进行的增信比关联企业的增信更有利于降低发行人的融资成本。研究还发现城投债和国有企业性质的产业债存在隐性担保,这种隐性担保也能够在一定程度上降低发行人的融资成本,隐性担保的行政级别越高、财政实力越好越有利于降低发行人融资成本。对于不同主体评级的中期票据增信效果是不同的,当发行人和担保人或隐性担保人的信用水平差别越大,降低融资成本的效果越明显。
关键词：
信用评级 债券增信 隐性担保 融资成本
[期刊] 会计之友
[作者]
康微婧 贺炎林 杨小萍
当前,民营企业在发展过程中面临的融资难是一个急需研究的理论和现实问题。以2014—2017年我国创业板上市公司为样本,实证发现融资结构中内源融资、负债融资、股权融资呈现24:32:44格局,与西方传统的"融资啄序理论"并不一致。进一步研究发现,所有创业板上市公司中盈利能力、偿债能力、营运能力、抵押价值对内源融资产生了正向显著影响。分地区来看,东部地区融资结构的影响因素和影响方向与创业板上市公司整体相似,但西部地区与之差异较大。引入宏观经济发展水平和金融发展深度实证发现,宏观经济发展水平、金融发展深度与负债融资显著负相关,与内源融资显著正相关,对股权融资的影响不显著。文章就优化融资结构、解决融资难问题提出了政策建议。
关键词：
创业板 民营企业 融资结构 区域比较
[期刊] 财会通讯
[作者]
杜丽慧 韩士专
通过构建DEA模型,基于2010-2015年的数据,分析比较了我国17家港口行业上市公司的融资效率。本文研究表明,港口上市公司融资效率相对较高,且更善于通过增加资金规模提高效益水平;处于规模报酬递减状态的多为营业收入较高的企业,而处于规模报酬递增企业的营业收入处于中低水平;本文结合松弛变量值,计算出各公司达到DEA有效时产出指标的目标改进值,为各公司制定提高融资效率的策略提供指导。同时,2010-2013年港口上市公司的融资效率平稳波动,但受宏观经济等因素的影响,在2014年、2015年出现大幅度波动。最
[期刊] 新金融
[作者]
方勇
本文对迄今为止我国发行的所有中期票据样本进行了描述性统计,并通过这些样本分析总结了我国中期票据市场发展的特点及趋势。运用Jonckheere-Terpstra检验方法对影响发行利率的因素进行了实证分析。结合一个实际案例提出了企业进行中期票据融资创新实践的路径。
[期刊] 财会月刊
[作者]
杨敏
本文采用２０１２～２０１５年９月我国沪深Ａ股新能源上市公司的财务数据，运用多重线性回归法分析了资产结构、公司规模、营运能力、盈利能力和发展能力五个因素对融资结构的影响。研究发现，新能源上市公司融资结构的首要影响因素是公司规模，其次是盈利能力、营运能力、发展能力和资产结构。公司规模的不同导致其融资结构存在明显的差异，盈利能力强的公司更依赖内源融资，营运能力强的公司反而需要更多的流动资产维持经营，发展能力强的公司更重视控制权问题，而有形资产比率高则能提高公司的负债水平、降低内源融资比率。基于此，公司应积极调整融资结构，提高经营绩效。
关键词：
新能源上市公司 融资结构 影响因素
[期刊] 经济管理
[作者]
林凡
本文以447家上市公司为样本,应用对数单位模型对影响中国上市公司融资偏好的内部因素进行实证研究。结果表明:盈利能力、股权结构、所得税率对中国上市公司股权融资偏好有显著的正影响;非债务避税对中国上市公司股权融资偏好有显著的负影响;企业规模、成长性、业绩波动性、资本结构等因素对中国上市公司的融资偏好无显著影响。
关键词：
融资偏好 上市公司 资本结构
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
戴钰
选取中国文化传媒上市公司2006~2011年的非平衡动态面板数据,运用系统GMM方法构建了融资-投资模型,从内源融资、债务融资和股权融资三个方面对融资因素对投资行为的影响进行实证研究。结果表明:内源融资无法满足中国文化上市公司投资行为的资金需求,存在一定的负效应;债务融资和股权融资对投资行为起着较强的正向促进作用,且后者的影响更大。此外,中国中小型文化传媒公司存在较明显的股权融资偏好。
关键词：
文化传媒 融资 投资 动态面板
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