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[期刊] 财经研究
[作者]
奚君羊 马永波
国债拍卖主要有美国式拍卖、荷兰式拍卖与混合式拍卖三种,但究竟哪一种拍卖方式的拍卖收入最大?学术界迄今尚无定论。文章对W-Z模型进行扩展,并在此基础上通过结合不同市场利率环境下投标者的不同风险偏好进行比较研究。结果表明:(1)当市场利率趋升时,若非竞争性投标量较大,则混合式拍卖收入最大;若非竞争性投标量较小,但竞争性投标者较少,且市场利率上升趋势极强,则同样是混合式拍卖收入最大,反之则荷兰式拍卖收入最大。(2)当市场利率趋降时,美国式拍卖收入最大。(3)当市场利率平稳时,何种拍卖方式收入最大无法确定。
[期刊] 金融研究
[作者]
谢志军
拍卖方式的选择既是一个理论问题,也是一个实践问题。本文从拍卖理论出发,描述了国债拍卖理论的进展,分析了不同拍卖方式对拍卖利润的影响,利用国家开发银行金融债券拍卖数据比较了多价格拍卖与单一价格拍卖,利用中国国债数据比较了单一价格拍卖与混合拍卖。本文的主要结论是:投标人不满足对称性假设,存在信息不对称性,不存在投标人合谋,金融债券拍卖不存在赢家诅咒效应,国债拍卖中有部分投标者的整体拍卖利润为负,存在赢家诅咒效应,单一价格拍卖优于多价格拍买,混合拍卖优于单一价格拍卖。
关键词：
中国债券市场 拍卖 统计分析
[期刊] 外国经济与管理
[作者]
吴林祥
本文介绍了美国国债券发行市场的现状 ,详细描述了国债券拍卖方式的演变以及最近的状况 ,包括认购发行与拍卖发行、多价格拍卖与单一价格拍卖、电子化拍卖与人工拍卖等。本文最后着重分析了美国国债券拍卖方式的四个主要特点 ,它们对我国国债券拍卖方式的设计具有借鉴意义。
关键词：
国债券 拍卖 多价格拍卖 单一价格拍卖
[期刊] 上海金融
[作者]
奚君羊 马永波
国债拍卖可以采取不同的方式,但各种方式各有利弊。通过对国债拍 卖方式进行理论上的分析和检验,我们发现在不同的情况下,任何一种发行方式 对作为发行主体的财政部而言,其所带来的发行收入都不能保证达到最大化。 换言之,现存的拍卖方式并不存在唯一的最优选择。为了实现发行收入的最大 化,财政部应该根据不同的情况选择不同的发行方式。
关键词：
国债 拍卖方式 赢者诅咒
[期刊] 财政研究
[作者]
郭玲 张志超
2003年初,财政部对国债发行招标规则进行了重大调整,改变了原来以单一价格作为中标价格的做法,而采用美国中长期国债发行所常使用的“多价格拍卖”模式。世界上绝大多数国家的国债拍卖在竞争性投标过程中采用的都是多价格密封拍卖(MPA)方式,然而目前有些国家也开始试着采
[期刊] 外国经济与管理
[作者]
黄敏
西方国家通行的几种拍卖方式黄敏拍卖是典型的市场经济产物，在西方发达国家已有几百年的历史，如今已成为国际通行的一种买卖经营方式。这里将西方国家通行的几种拍卖方式概要介绍如下：１．价格上行拍卖方式这是人们较为熟悉的一种公开竞价拍走方式节以较低的第一次喊价...
[期刊] 商业研究
[作者]
李为相 李帮义 刘涛
通常意义的多物品拍卖中,卖方只对买方的竞标价格和数量感兴趣,而不考虑竞标的其他属性。而在实际交易时,卖方往往需要考虑买方竞标更多的属性,如买方的企业信誉、付款方式、合作关系等,卖方对不同属性的买方竞标评价值不同。为此采用一种多属性的多物品拍卖模型,并用基于效用理论的多属性决策方法PROMETHEE-Ⅱ且属性的优先值与属性值成非线性关系正弦准则的优先函数进行实证分析。
[期刊] 金融研究
[作者]
李新
当前，中国经济已经出现了启动的趋势，这在一定程度上是积极的财政政策效果，而积极财政政策的运用必然要扩大国债发行规模，需要有效的国债发行方式做保证。从西方国家和部分发展中国家的经验来看，拍卖发行是一种较为有效的方式。此时，深入探讨国债拍卖的一些基本理论...
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
王瑛
近年来,我国羊绒市场冲击波不断,羊绒价格无序波动的现象一直未得到较好控制,致使农牧民损失惨重、生产企业不堪重负、产业发展严重受阻。作为一种特殊的交易方式,拍卖交易方式是目前国际上规范特定商品价格形成机制较为普遍运用的方式之一。借助拍卖手段有效调控羊绒价格具有一定的可行性。
关键词：
羊绒价格 形成机制 拍卖交易
[期刊] 经济经纬
[作者]
田剑 高杰
随着电子商务的发展,作为网上拍卖方式之一的一口价拍卖逐渐盛行起来。网上一口价拍卖打破了时间和空间的限制,因而被广泛应用于组合拍卖中。笔者针对目前拍卖网站所采用的两种不同拍卖规则:固定一口价和持久一口价,在独立私人估价模型下分析比较了上述两种规则下的卖方期望收益。
关键词：
组合拍卖 一口价 独立私人估价 期望收益
[期刊] 价格月刊
[作者]
熊毅
近来报纸和电视里报道了这样一则消息:武昌火车站出站口的一座公厕,一年的经营权经过公开竞价拍卖,最终被人以62.15万元的“天价”买走。在买者获得经营权后的短短38天中就一直违规收费,公厕的收费标准由每人0.5元涨到1元,结果遭到众人投诉,被取消了经营权。 一、“天价”其“天”有多高
[期刊] 财政研究
[作者]
油晓峰 宋永明
拍卖招标是一种在金融市场上利用公开招标和投标推销国债的方式。尽管拍卖招标的历史最早可追溯到2000年以前,但它被普遍运用于国债发行却是20世纪80年代以后的事了,在这之前各国国债主要是采用固定收益方式发行的。拍卖招标方式的兴起具有深刻的历史背景。近几十年来,各国为抑制通货膨胀而采取的信用紧缩措
[期刊] 经济评论
[作者]
夏晓华 李进一 王美今
本文通过扩展Armantier和Sba提出的约束策略均衡,弥补了现有文献不能利用混合式拍卖数据的不足;基于拍卖计量分析方法,本文对中国债券拍卖市场的非对称性和投资者需求策略差异做了实证研究。我们发现:中国债券投资者存在明显的非对称性,小投资者的需求策略可以用线性均衡来近似,中等投资者和大投资者的需求策略与价格之间存在显著的非线性关系,大投资者是债券拍卖市场势力的主要来源。反事实分析表明,荷兰式拍卖有最高的理论收益,拍卖方式对不同投资者头寸的影响存在差异。数值模拟研究建议债券发行方引入更多小投资者;而此时投资者则应该适度调低报价,以减少"赢者诅咒"。
关键词：
债券拍卖 结构计量方法 模拟矩
[期刊] 经济科学
[作者]
夏晓华 王美今
本文通过建立信息传导和随机冲击影响债券拍卖收益的数理模型,系统分析了债券投资者的风险态度、价值评价和参与人数等对拍卖收益的影响,分别比较了荷兰式、美国式与混合式拍卖在一般环境与竞争环境下的收益表现;我们发现,如果允许充分多的投资者进行自由竞争,并自主选择竞争性投标和非竞争性投标,荷兰式拍卖在收益表现上有绝对的优势;竞争环境下,不同拍卖方式的收益等价性并不必然成立;基于中国数据的模型校准和数值模拟表明,在线性对称均衡下,荷兰式拍卖在中国债券拍卖中具有最高的理论收益。
关键词：
拍卖收益 随机冲击 信息传导
[期刊] 当代财经
[作者]
潘镇
用拍卖解决资源分配问题应该实现配置效率。在Myerson的最优机制设计中,取得收益最大化的拍卖商并不总是有效率地分配资源。依据修正后的有效拍卖机制原则,我们发现,由于投资者之间可获得的最大持股数的不平衡,大(机构)投资者在IPO市场中处于优势地位,他们总有动力去隐藏需求,这会导致股权分配的无效率。而无效率地分配股权,不仅不利于资金的合理流动,影响证券市场长期稳定的发展,也会制约上市公司通过资本市场融资的能力。
关键词：
拍卖机制 IPO 询价发行 股权分配
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文献计量分析
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