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[期刊] 证券市场导报
[作者]
许年行
“自由现金流假说”是公司控制权市场理论的三大核心概念之一,它建立在代理成本研究的基础上,是对代理理论的一大发展。
[期刊] 经济研究参考
[作者]
朱辇
在代理成本理论基础之上,詹森于1986年提出了"自由现金流"理论(Free Cash Flow Theory,FCF Theory)。①该理论认为:在拥有大量自由现金流的企业中,由管理层与股东的冲突而带来巨大的代理成本,可以通过资本结构的调整或者公司控制权市场力量的运用而达到有效的克服,从而最终增进股东的利益,实现企业价值最大化的目标。
[期刊] 财会月刊
[作者]
邹颖
本文对基于自由现金流假说和融资约束假说的投资行为研究进行了归纳总结,并指出了两类研究融合的趋势,以期为进一步研究提供参考。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
唐雪松 郭建强
基于自由现金流代理成本假说,本文利用我国上市公司(A股)制造业1998-2003年数据对上市公司投资行为进行实证研究。研究结果表明,(1)经理持股比例越低,代理问题越严重,投资现金流相关性越高。(2)企业融资约束程度越轻,代理问题越严重,投资现金流相关性越高,经理越容易建造“企业帝国”。具体表现为:国家股比例越高,投资现金流相关性越高;净资产税后利润率越高,投资现金流相关性越高;企业规模越大,投资现金流相关性越高。建立有效的公司治理机制可以解决有关代理问题。
[期刊] 北京工商大学学报(社会科学版)
[作者]
袁琳 汪磊
以中国上市公司为研究对象,依据自由现金流假说考察"拥有大量自由现金流公司的销售增长的获利能力比没有自由现金流公司的销售增长的获利能力差"这一观点,分析了第一大股东持股比例能否影响拥有自由现金流公司的销售增长的获利能力,以及是如何影响的?研究结果发现:(1)对于拥有自由现金流的公司,其自由现金流量越多,公司绩效一销售增长敏感度越低。(2)对于拥有自由现金流的公司,随着第一大股东持股比例的增加,公司绩效-销售增长敏感度上升。
关键词：
销售增长 公司绩效 自由现金流 大股东
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
吴锴 喻登科 肖振红
本文通过2004～2007年的1173件现金股息宣告事件对自由现金流假说进行了验证。研究发现在中国股票市场背景下,股价对大的股息变动公告的反应不支持自由现金流假说。对于股息增加和降低,高q公司和低q公司的平均积累异常收益显著异于0。在控制了股息变动、股利收益和公司规模后,结论依然成立。进一步对股息公告后的资本支出进行考察,发现股息增加的公司并未减少其未来投资金额,即中国上市公司的现金股息政策无法达到限制过度投资的目的。
关键词：
股息公告 自由现金流 投资决策 托宾q
[期刊] 广东金融学院学报
[作者]
宋健
自由现金流量的内涵和构成都经历了一个不断充实和修正的过程。从财务角度分析来看,中美两国在处理和计算自由现金流量存在着差异。以自由现金流对五粮液集团的公司价值实证分析得出,基于自由现金流的公司价值分析方法具有比收益和经营现金流量的分析方法更为优越和直观的特点,但是自由现金流的选择方法和指标还有待于进一步完善。
关键词：
自由现金流量 证券评估 公司价值
[期刊] 财会通讯(理财版)
[作者]
高天
[期刊] 外国经济与管理
[作者]
余良元
大量投资—现金流敏感性实证研究表明,企业现金流对其投资支出具有重要影响,然而学术界对投资—现金流敏感性产生的具体原因,甚至对其是否真的存在还存在激烈的争论。本文对现有的投资—现金流敏感性研究进行了综述,主要介绍了融资约束模型、代理模型,以及相关的争论和部分学者对投资—现金流敏感性是否真实存在提出的质疑,最后对未来的研究方向进行了展望。
[期刊] 财会通讯(学术版)
[作者]
李秋茹
高成长行业往往存在着良好的投资机会。虽然能够避免传统的自由现金流代理成本居高不下的矛盾,也要注意警惕自由现金流代理成本的新形式,特别是管理层不理智的派发大量现金股利。另外大股东及其它关联方占用上市公司资金,都严重影响了公司的投资能力。本文认为,从财务策略上除了强化管理、堵塞自由现金流外流的漏洞外,储备适量的自由现金流也不失为明智之举。
关键词：
高成长行业 自由现金流 财务策略
[期刊] 证券市场导报
[作者]
王满四
在上市公司中,由于公司治理机制不完善,特别是负债对公司治理的正面效用没有得到充分发挥,仍然导致了自由现金流的大量存在,并导致了严重的代理成本。
[期刊] 征信
[作者]
苏奎武
自由现金流的测算方法包括公司财务报表预测和公司自由现金流计算。公司自由现金流测算在公司估值和信用评级中应用广泛。公司自由现金流测算运用于信用评级,能解决评级的敏感性测试问题,寻找影响公司信用等级的敏感性经营因子。
关键词：
自由现金流 信用评级 评级机构
[期刊] 财会月刊
[作者]
肖明 张静亚 常乐
本文以２００５～２０１４年我国沪深两市Ａ股非金融上市公司面板数据为研究样本，采用部分调整模型研究自由现金流、公司治理对资本结构动态调整速度的影响。研究结果表明，我国上市公司资本结构调整速度约为０．３７，并且向下调整的速度（０．６０）明显快于向上调整的速度（０．２４）；自由现金流充足、公司治理水平较低的公司，资本结构向上调整速度较快，但向下调整速度较慢。因此，公司治理薄弱对资本结构调整有负面影响，会导致代理成本增加，此时管理层会偏好较低负债，导致债权人监督对管理层自利行为的约束弱化。
关键词：
自由现金流 公司治理 资本结构 动态调整
[期刊] 财会通讯
[作者]
王铁媛
本文构建了管理层权力指数，研究了管理层权力与非效率投资的关系。同时，考虑到现金流量的余缺情况，分析了在自由现金流富余情况下管理层权力对投资过度的影响以及在自由现金流短缺情况下，管理层权力与投资不足的影响。研究结果表明：第一，管理层权力与非效率投资成正向关系；第二，在自由现金流富余情况下，管理层权力加重了投资过度；第三，在自由现金流短缺情况下，管理层权力缓解了投资不足。
关键词：
管理层权力 自由现金流 投资效率
[期刊] 财会通讯(学术版)
[作者]
胡华夏 张丹
本文运用我国股市1998～2006年间的财务报表数据,选择正自由现金流、低自由现金流乘数和低财务杠杆的大公司,对其以自由现金流为基础的投资组合进行了检验。结果显示,以自由现金流为基础的投资组合回报始终优于市场指数,说明在我国股市实行基于自由现金流的投资组合是积极可行的。
关键词：
自由现金流 投资收益 投资策略 组合管理
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