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[期刊] 上海金融
[作者]
许可
尽管"股票收益权"已经成为金融市场中的新兴投资标的,但它并不是法律规定的权利。实践中,"股票收益权"存在三种截然不同的法律含义:"股权权能"、"股东享有的合同权利"以及"非股东享有的合同权利"。而基于"股票收益权"的不同界定,以此为标的的转让、质押和信托等交易的合法性亦存在相当大的差异。
关键词：
股票收益权 股权权能 合同权利
[期刊] 投资研究
[作者]
乔坤元
中国股市的股票送股、转增(以下简称"送转")往往能够带来异常收益,本文使用事件研究的方法和1999年到2010年的股票送转相关的数据,在同、异方差的假设、按照送转比例和现金红利比例划分不同子样本以及考虑到信息提前泄露而重新定义事件日的情况下,一致的发现了异常收益①的存在,而现金红利会减少送转事件带来的异常收益。本文进一步探究这种异常收益的来源,发现管理层的持股比例会正向显著地影响异常收益,并且这种影响在一系列稳健性检验下依然存在。本文还使用了工具变量,因此克服了可能存在的管理层持股比例的内生性问题。
[期刊] 世界经济
[作者]
左浩苗 郑鸣 张翼
本文对中国股票市场特质波动率与横截面收益率的关系进行经验研究,探讨"特质波动率之谜"是否存在。我们发现,中国股票特质波动率与横截面收益率存在显著的负相关关系,但在控制了表征异质信念的换手率后,这种负相关关系消失了。这种现象的产生主要是因为在卖空限制和投资者异质性的共同作用下,资产价格会被高估从而降低未来的收益率,造成了中国市场上的特质波动率之谜。
[期刊] 税务研究
[作者]
柳少波
各个国家和地区股票收益税简介柳少波在美国，对股票交易所得征税时，政府允许投资者以资本收入弥补纳税年度内的资本损失。换言之，股票交易者的净损失允许用收入来冲减，其冲减限额在３０００美元以内，未冲减的损失可在今后若干年的股票所得中冲减，直到完全冲减为止。...
[期刊] 财经问题研究
[作者]
郭多祚 徐占东
本文利用Pettengill(1995)的剩余市场收益模型以及Fama的两阶段回归方法,考察了中国股市1997年1月—2001年5月上海证券交易所的21支股票的周收益率。当市场收益大于无风险收益时,Beta和收益显著正相关;当市场收益低于无风险收益时,Beta和收益显著负相关。可见,Beta在解释股票间的差异方面是一个有用的工具。
[期刊] 金融研究
[作者]
朱宝宪 何治国
根据CAPM模型 ,β为通常收益率的解释因素 ,但自 80年代以来 ,这一结论受到挑战。Stattman(1 980 )等人发现帐面 /市值比对股票收益率有很强的解释力。本文运用中国股市 1 995- 1 997年的数据对 β和帐面 /市值比与收益率的关系和对其的解释力进行了实证检验 ,得出的结论是帐面 /市值比比 β对股票收益率有更强的解释力 ,并具体量化了二者的解释力程度。这一研究有助于深化人们对影响股票收益率的因素的认识 ,亦有助于投资者进行投资组合的决策。
[期刊] 统计研究
[作者]
柳会珍 顾岚
Nonlinear time series models GARCH and Extreme value theory are employed to explore the relationship between the volatility and exreme value of stock returns.Given the pass information,we assume the innovation follows the conditional t-distribution and generalized error distribution,then we fit ARMA models to the retum level and GARCH,EGARCH and TGARCH models to the volatility of the rerurn.Finally we obtain the tails indices for the innovation and the returns by using the statistical extreme value method,and the statistical results show that the tail indices of returns coincide with the one of innovations for the EGARCH models.
[期刊] 地方财政研究
[作者]
侯定海 袁野
本文以北交所设立宣布窗口期新三板数据为样本，研究投资者投机偏好的动态变化对原精选层股票预期收益的影响，为研判北交所市场运行规律提供重要决策依据。实证结果表明，投资者投机偏好具有定价效应，对原精选层超额收益具有较好的预测和解释能力。创新层做市板块是原精选层与创新层交投情绪传递的重要纽带。投资者投机偏好与原精选层预期收益的关系是随着预期收益的高低而动态变化的。主要原因为投资者在前期账面盈利和损失状态下的投机偏好具有不对称性，在面临损失域时投机偏好趋于更加强烈。据此，本文结合北交所开市，提出优化北交所及新三板分类投资者投机偏好及行为偏差的监测体系等相关建议。
[期刊] 金融与经济
[作者]
安彪 张晓霞 苏木亚
资本市场中,股价波动会使股票收益率发生变动,不同性质的企业股权集中度变化可能直接影响企业股价走势。本文选取2008～2017年我国A股市场上1423家上市企业作为研究样本,分别以前五大股东持股比例与前十大股东持股比例平方和来衡量企业的股权集中度。通过建立线性与非线性多元回归模型,实证检验全样本与不同性质的子样本股权集中度对股票收益率的影响。研究结果显示:第一,总体看,A股上市企业股权集中度与股票收益率间具有显著正相关关系,表明企业股权集中度增加促进股票收益率的增加。但在不同性质的企业间此关系具有显著的差异;第二,在中央国有企业与地方国有企业中,企业股权集中度与股票收益率也具有显著正相关关系;第三,在民营企业中两者具有倒U型关系;第四,外资企业、公众企业与集体企业的股权集中度与股票收益率不具有显著的线性与非线性关系。此研究展示了股权集中度的变化对于股票收益率的影响,同时从企业性质视角提供了股权集中度对股票收益率影响的实证证据。
关键词：
企业性质 股权集中度 股票收益率
[期刊] 首都经济贸易大学学报
[作者]
李海英 郑妍妍
采用Blanchard和Quah的方法构建结构SVAR模型,可以将系统冲击(或新息)分解为供给冲击和需求冲击,通过脉冲响应函数探讨"股票收益率与通货膨胀率之谜"的原因。依据1991年1月～2008年10月的价格水平序列,对整个样本区间分阶段进行检验,结果表明,供给冲击的影响在三个阶段中分别导致实际股票收益率和通货膨胀率负相关、正相关、正相关。Fama关于解释"股票收益率与通货膨胀率之谜"的"代理假说"成立,即通货膨胀率通过实际变量与实际股票收益率相关。
[期刊] 经济学(季刊)
[作者]
包锋 徐建国
本文研究异质信念的变动与资产收益之间的关系。理论上,当异质性信念水平增加,卖空约束下边际投资者的估值水平会增加,导致资产价格上升。实证上,在A股上市公司盈余公告期间,异质信念的变动与股票收益显著正相关,支持上述理论推测。本文的发现直接支持Miller(1977)的洞见,即卖空约束下股票价格反映乐观投资者的观点。国内外以往文献大都研究异质信念水平(而非变动)与股票未来收益之间的关系,本文研究是对已有文献的重要补充。
关键词：
异质信念 卖空约束 盈余公告
[期刊] 管理评论
[作者]
王宜峰 王燕鸣 吴国兵
本文分析上市公司投资对股票收益的影响,根据行为金融理论和风险定价理论提出对照假设,应用排序组合法和截面回归法实证发现:投资水平高(低)的上市公司后期股票收益低(高)于前期;投资与股票收益的关系动态变化,高投资公司前期的股票收益高于低投资公司,后期则相反,表明投资者对公司投资过度反应;投资扩张后,股票收益不一定下降,而且控制投资因素后股票收益与盈利、账面市值比、贝塔没有显著正相关,结果不支持风险定价理论。投资效应的原因是当前国际学术界的热点问题,本文为此提供了中国经验证据。表明中国投资者的非理性行为导致了投资效应,新兴加转轨的中国资本市场没有达到有效市场的要求,这为加强金融监管和投资者教育提供政...
关键词：
公司投资 股票收益 投资效应 资产定价
[期刊] 中央财经大学学报
[作者]
顾洪梅 张嫚玲
风险与收益的关系一直以来是学术界关注的重点问题，媒体新闻的内容和情绪会改变投资者决策并影响股票市场，因此从新闻情绪的角度分析风险收益的关系是十分有意义的。本文采用新闻文本数据构建了新闻情绪这一指标，并利用滚动回归的方法构建新闻情绪风险指数，基于2005—2020年的中国沪深两市A股上市公司数据对新闻情绪风险和股票收益之间的关系进行研究。研究结果表明，新闻情绪风险较高的公司具有更高的市场风险和波动性，同时这些公司还具有市值较小、上市时间较短的特征；此外，新闻情绪风险较高的投资组合具有较低的超额收益，在公司规模相同的条件下依旧得到了相同的结论。由此可见，中国股票市场存在新闻情绪的低风险定价异象。
[期刊] 中央财经大学学报
[作者]
张燕 刘维奇 李建莹
迄今国内研究尚未系统剖析人力资本在资本市场中的价值，本文基于中国A股市场考察人力资本对股票市场的影响。通过回归和投资组合分析证实存在人力资本溢价，即人力资本水平越高的企业股票收益率越高，人力资本是影响股票收益的风险因子。从“风险传播”“价值增长”和“信息传递”三条渠道剖析人力资本溢价内在驱动机制，丰富了人力资本溢价理论解释机制。异质性分析发现：相比于非国有企业，国有企业中人力资本溢价更显著；融资约束和披露职工信息在人力资本溢价中发挥“促进作用”;经济政策不确定性在人力资本溢价中发挥“抑制作用”;劳动力市场规模越大越容易削弱人力资本对股票收益的影响。本文为投资者投资决策提供了新视角，为企业、国家重视人力资本贡献了股票市场诠释。
[期刊] 宏观经济研究
[作者]
刘建徽 陈习定 张芳芳 谢家智
本文以2003—2011年沪深A股为样本,考察机构投资者对股市波动性及股票收益的影响。本文研究结果表明:(1)机构投资者持股比例的提高加剧了股票的波动,但股票波动加剧并不会吸引更多的机构投资者;(2)机构投资者持股比例提高会增加当期股票收益,机构投资者持股比例的净增加会显著提高下期股票收益率;(3)机构投资者持股比例较高的资产组合当期夏普比率较高,但机构投资者持股比例较高的资产组合下期夏普比率较低。
关键词：
机构投资者 波动性 股票收益
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