【摘要】人力资本被认为是解释区域经济差距的重要因素之一。文章以人力资本存量作为主要解释变量并通过面板模型估计了中国西部地区投资效率(ICOR)的影响因素。结果发现二者的变动趋势相近,但人力资本水平不能有效地解释西部地区近年来的投资低效率,与理论预期并不相符。造成这一现象的原因可能是:(1)教育质量低、培训机会少和人力资本的非正式获得途径有限等因素导致人力资本质量较低;(2)流动性低导致人力资本使用不合理与浪费严重;(3)产业结构与人力资本结构不匹配使人力资本难以推动经济增长和投资效率的提高。文章认为,目前影响西部地区投资效率的主要因素是人力资本的质量、流动性及其与产业结构的匹配程度,而人力资本存量的作用有限。