【摘要】1978—1995年我国超额货币供应持续增长，同期平均通胀率并不高，麦金农称之为“中国之谜”，原因在于随着我国经济货币化水平的不断提高，货币化吸收了过多的货币供给；在近几年我国货币化水平已很高的情况下，又一次出现了超额货币供应与低通胀率并存的局面。笔者认为，除证券市场分流有限资金外，超额货币供应是导致储蓄存款过度增长的重要原因，在目前经济结构不合理的情况下，从长期来看将形成潜在的结构性通胀压力。因此，应积极采取措施，分流巨额储蓄，避免经济发展重新陷入“怪圈”之中。