【摘要】从投资者的视角下,主要研究R&D投入对投资者反应的影响,以及企业财务状况对R&D投入价值评价所起到的信号作用。基于市场信号理论和战略匹配理论,R&D投入被看作是一个具有不确定可信度与质量的信号,作为R&D投入匹配能力的财务状况向投资者发出了有关R&D信号可信度与质量的重要信息,并进一步影响了R&D投入与投资者反应之间的关系。采用2007—2011年医药行业上市公司的数据进行回归分析,研究结果表明:(1)R&D投入是一个积极的正向信号,投资者对该信号产生了显著的正向回应;(2)高发展能力提高了R&D信号的可信度,使得R&D投入与投资者反应之间形成了更强的正向关系;(3)高负债水平降低了R&D信号的可信度,使得R&D投入与投资者反应之间的正向关系变弱;(4)盈利能力并没有影响投资者对R&D信号可信度的判断,因此不存在信号作用。