【摘要】中联重科对于CIFA的并购,虽然在目标选择、方案设计、整合等方面有许多可圈可点之处,但从资本市场的反应和实际的财务指标来看,我们认为并购在宣布时及随后的5年并没有给收购方股东带来多少财富效应。从基于价值链的协同效应来看,并购带来了一些研发、采购和生产协同效应,但销售协同效应并不明显。整体来看,协同效应相比于并购时的高溢价和巨额的商誉来说,显得微不足道。中国企业的海外并购在给目标企业估值时应慎重,在对协同效应的考量中应将其尽量量化而不要过度高估。