【摘要】基于中国上市公司2003~2013年财务数据,文章对上市公司融资约束、代理问题与投资行为关系进行研究,结果发现上市公司控制权私有利益引致的代理问题与融资约束均会导致公司非效率投资问题,其最终结果取决于代理成本带来的投资过度与融资约束引发的投资不足的综合效应;国有产权公司与非国有产权公司投资-现金敏感性较高,国有公司倾向于过度投资而非国有公司表现为投资不足;从企业规模分组来看,规模较小企业投资-现金敏感性较高,表现为投资不足,而规模较大企业表现出过度投资行为。