【摘要】以五年窗口期的盈余标准差衡量公司的经营风险,运用2001~2005年集团控股上市公司面板数据,实证研究集团化经营模式下成员企业公司风险的分散化效应。研究结果表明:集团成员企业较独立经营企业面临的公司风险较低,集团内部资本配置与成员企业盈余波动关系不明显,但两权偏离发生时集团内部资本市场可能异化为资金转移隧道,增加成员企业的经营风险。