【摘要】私人牟利和商业决策通常是募集资金投向变更的两种动机。大股东通过募集资金投向变更来牟取私利的行为会侵害中小股东权益,文章试图运用进化博弈模型为其行为监管寻求理论上的支持。通过模型分析发现,监管者的超额收益、正常收益、大股东的违规变更募集资金额度、租金等初始条件均会影响博弈均衡结果;利用瓦尔拉斯一般均衡分析表明,不同的违规金额会导致博弈双方呈现多重均衡,但并非所有均衡点都具备稳定性。要抑制大股东利用募集资金投向变更来攫取私利的动机,监管者有必要实施严格的监管措施,但更要注重监管措施的可实施性及有效性。