【摘要】文章采用HP滤波分离热钱、物价、房价和股价的趋势性部分和波动性部分,进而用VAR模型,格兰杰因果检验,脉冲分析和方差分解来判断热钱流入的原因及其对国内市场的影响方式。研究结果显示:一方面,国内物价、房价和股价的变化不是热钱流入的原因;另一方面,热钱的持续流入对国内市场有显著影响。热钱趋势性部分对物价的影响大于波动性部分。实证结果也显示流入的热钱是通过我国的货币增量影响着国内商品市场价格和政府的货币政策。